Инвестиционное проектирование

лением. «Дельта» облагается налогом в размере 30 %, а посленалоговая стоимость привлечения капитала составляет 9 %.

PVAIF · 15 % · 5 (лет) = 3,3522.

Определите:

а) стоимость лизинга; б) стоимость покупки;

в) амортизационный налоговый щит; г) процентный налоговый щит;

д) дисконтированные денежные оттоки (или притоки) с целью определения лучшей альтернативы.

Выберете лучшее финансовое решение для приобретения оборудования.

Кейсы

Кейс 11.Выбортипа финансирования проекта: откры- тие пиццерии

Проблемная ситуация

Менеджмент отеля предполагает, что пиццерия со средним чеком 800 р. позволит привлечь новые категории гостей не только из отеля, но и из центра города. Вот что говорят об этой идее эксперты:

1.Пицца — демократичный вариант в меру интеллигент- ного фастфуда, рассчитанного на молодую публику, средний класс и семьи с детьми. Нет жестких требований к оформле- нию интерьера и рецептуре пиццы: она может быть как ита- льянской, так и американской. Для разнообразия меню можно дополнить салатами, супами, алкогольными и безалкогольными напитками, десертами, но пицца в нем должна составлять не меньше 40–50 % ассортимента.

2.Что нужно,чтобы открыть пиццерию? Главное—подо- брать для нее соответствующее помещение и оборудование.

Взависимостиот форматазаведения площадь егоможет быть от 50 до 150 м2,но оно должно отвечать всем требованиям СЭС и служб пожарной безопасности.

81

3.Выбор оборудования, которое понадобится, чтобы открыть пиццерию,зависит от рецептуры пиццы и количества клиентов,которое вы планируете обслуживать.В любом случае вам не обойтись без машин для приготовления теста, печи для выпечки пиццы, кухонных столов, моечных машин и ванн, холо- дильников и т.д.Окончательный список оборудования и его про- изводительность лучше всего согласовать с профессионаломконсультантом или вашим шеф-поваром.

4.Сколько стоит открыть пиццерию? Точный ответ зависит от региона, величины города, формата и размера заведения, цены покупки или аренды недвижимости, ремонта и оборудования. В среднем эта сумма может составить от 3 до 20млн р.В эту сумму входят всерасходы от покупки или аренды недвижимости и оборудования до обучения персонала и закупки продуктов.

Компания-подрядчик, готовая взяться за осуществление проекта, представила предпринимателю смету затрат на обустройство пиццерии на территории отеля площадью 100 м². Величина затрат по проекту составляет 5 млн р. на обустройство помещения и 10 млн р. — на оборудование. Техническая эксплуатация оборудования обходится его владельцу ежегодно в 1 млн р.

Предприниматель рассматривает несколько вариантов приобретения оборудования.Это могутсредства самого предпринимателя, либо кредит в размере 10 млн р. сроком на 4 года (номинальная ставка по кредиту—18 %),либо операционная аренда оборудования натотже срок.Ежегодный платеж

вконце года составляет4 млн р.Право собственности остается у арендодателя, т. е. по окончании договора имущество возвращается ему. Техническое обслуживание имущества в этом случае также возлагается на арендодателя.

Износ оборудования начисляется равномерно по ставке

25 %.

Задание

Определите, какой вариант финансирования оборудования является наиболее выгодным для предпринимателя.Обоснуйте принятое решение.

82

Кейс 12.Выбор источников финансирования инвести- ционной программы

Проблемная ситуация

После рассмотрения различных вариантов и дополнительных расчетов в инвестиционную программу по развитию отеля вошли следующие проекты:

1.Переоборудование кухни ресторана — сумма инвестиций составит 1,2 млн р.

2.Установка лифтов — 5,5 млн р.

3.Прокладка оптоволоконного кабеля — 3,5 млн р.

4.Организация конференц-центра — 6 млн р.

5.Развитие SPA-центра — 8 млн р.

Общаясуммарнаястоимостьинвестиционнойпрограммы, которую принес на утверждение предпринимателю-собствен- никудиректоргостиницы,составила24,2млнр.Согласнопрогнозам экономической службы отеля, чистая прибыль отеля в результате реализации программы вырастет на 50 %.

Одновременно с инвестиционной программой встал вопрос: за счет каких средств финансировать программу? Следует ли на это направить годовую чистую прибыль отеля или потребуются дополнительные средства от инвестора?

От местного банка поступило очень льготное предложение по кредиту — на всю необходимую сумму, под 15 % годовых.Кредит предоставляется банком на три года с рассрочкой первого платежа в один год, вся сумма погашается равными суммами в течение двух следующих лет.

Задание

Определитеоптимальныйвариантфинансированияинвестиционной программы отеля. Обоснуйте принятое решение.

Кейс 13. Доход предпринимателя: выплаты диви­ дендов

Проблемная ситуация

Партнер предпринимателя, в собственности которого находится 10 % акций отеля, рассматривая состояние этого рынка, перспективы инвестиционной программы и прогноз показателей отеля, раздумывает о вариантах дальнейшего

83

6. УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ПРОЕКТАМИ

Вопросы для подготовки

ксеминарским занятиям

1.Раскройте сущность понятия внешней среды (окружения) инвестиционного проекта.

2.Раскройтесущностьпонятиявнутреннейсреды(участников) инвестиционного проекта.

3.В чем заключаются цели участников инвестиционного проекта?

4.Дайте определение понятию управления инвестиционным проектом.

5.Каким стандартом определяется структура управления проектами? Что в нее входит?

6.Расскажите об основных подходах к управлению проектами.

7.В чем сущность системы управления инвестиционными проектами? Каковы ее основные элементы?

8.Дайте характеристику линейной, функциональной и комбинированной структур управления проектами.

9.В чем заключаются особенности и виды матричной структуры управления проектом?

10.Охарактеризуйте проектную структуру управления инвестиционным проектом, ее уровни и особенности применения.

11.Охарактеризуйте методы управления проектами: сетевого планирования и управления и линейных графиков.

Вчем их сходство и различия?

12.Раскройте сущность следующих схем управления проектом: основной, схемы расширенного управления и схемы «под ключ». В чем заключаются преимущества и недостатки каждой из них?

85

в) федеральные органы, контролирующие деятельность поставщиков продукции, работ и услуг;

г) все перечисленное.

6. Участниками инвестиционного проекта являются:

а) отдельныелица и организации,вовлеченные в проект; б) поставщикиразличногородапродукции,работиуслуг,

требующихся для проекта; в) потребители прямых или побочных результатов про-

екта; г) федеральные органы, контролирующие деятельность

поставщиков продукции, работ и услуг.

7.Государство в инвестиционном проекте может выступать в роли:

а) инициатора; б) заказчика;

в) руководителя проекта; г) контрактора и субконтрактора; д) инвестора.

8.В области инвестиционного проектирования профессио- нальные стандарты:

а) существуют; б) не существуют;

в) существуют по отраслям капиталовложений; г) разрабатываются самостоятельно каждым экономиче-

ским субъектом.

9.Обязанностями контрактора может быть:

а) выполнение отдельных работ по проекту; б) выполнение всех работ по проекту;

в) выполнение работ, предусмотренных заключенным договором;

г) первые два варианта.

10.В управлении проектом выделяют следующие подходы:

а) прогрессивный, консервативный и агрессивный; б) функциональный,динамический и предметный; в) линейные, функциональные и комбинированные; г) комбинированные, матричные и проектные.

87

Определите, какова длина критического пути, сколько работ находится на критическом пути. Можно ли отложить выполнение работы F без отсрочки завершения проекта в целом?

Задание 6.3. Проект пусконаладки компьютерной системы состоит из восьми работ. Непосредственно предшествующие работы и продолжительность выполнения работ отображены в табл.:

Определите:

а) сколько времени потребуетсядля выполнения проекта; б) сколько работ на критическом пути;

в) чему равно наиболее раннее время начала работы C.

89

Задание 6.4. Проанализируйте сеть проекта, отображенную в табл.:

Определите:

а) за какое минимальное время может быть выполнен проект;

б) сколько работ находится на критическом пути; в) на сколько недельможно отложитьвыполнение опера-

ции D без отсрочки завершения проекта в целом.

Задание 6.5. Экономический факультет МГУ разрабатывает новую программу повышения квалификации преподавателей по предмету «Количественные методы анализа экономики». Желательно, чтобы эту программу можно было реализовать в наиболее сжатые сроки. Существуют взаимосвязи между дисциплинами, которые необходимо отразить, составляя расписание занятий по программе. Например, сетевые методы планирования должны рассматриваться лишь после того, как слушатели обсудят различные аспекты (коммерческие, финансовые, экономические, технические и т. д.) проектного анализа, связанные с жизненным циклом проекта. Дисциплины и их взаимосвязь отображены в табл.:

90