Валютная система и международные валютно-кредитные отношения. Монография

Таблица 3 - Отличия валютного фьючерса от валютного форварда [1]

Основными преимуществами валютного фьючерса перед форвардным контрактом выступает высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. В тоже время валютный фьючерс имеет недостатки по сравнению с валютным форвардом. Одним из них выступает разрыв между суммой, которую необходимо прохеджировать и стандартной суммой фьючерсного контракта. Данную разницу можно держать незакрытой, либо хеджировать на форвардном рынке. Еще одним недостатком является несовпадение сроков обращения фьючерса и желаемого периода хеджирования.

Втоже время фьючерсный рынок исключает риск неисполнения обязательств. Это обусловлено тем, что клиринговая палата выступает покупателем для продавцов и продавцом для покупателей по валютным фьючерсам. В тоже время требуется внесение начальной и вариационной маржи.

Маржа – определенная сумма денежных средств, вносимая в клиринговую палату участниками биржевых торгов с целью возмещения убытков по открытой фьючерсной позиции. Маржа вносится как гарантия для трейдеров при выполнении своих обязательств.

Вслучае невыполнения участником торгов своих обязательств по вариационной марже на следующий день его позиция закрывается принудительно во избежание кумуляции убытков.

51

Принудительное закрытие позиции представляет собой процедуру, согласно которой вначале трейдеру предоставляется возможность участия в торгах путем выставления заявок на закрытие позиции в течение определенного времени, затем участник отстраняется от торгов, а заявка автоматически формируется торговой системой. За счет начальной маржи происходит покрытие потерь по позиции, возникших в результате неблагоприятного изменения конъюнктуры рынка.

К срочным валютным сделкам относится и опцион. Особенность опционной сделки состоит в том, что ее объектом является опцион, а покупатель опциона приобретает не саму валюту, а право на ее покупку (опцион колл от англ.call оption) или продажу (опцион пут от англ. put оption).

Опционную сделку можно рассматривать как своеобразную разновидность форвардной сделки. В отличие от обычной форвардной сделки, обязательной к исполнению, опционная позволяет покупателю иметь право выбора. Если покупателю выгодно, то он исполняет опцион, т.е. покупает или продает валюту по условленной цене, если не выгодно не исполняет. За данное право покупатель выплачивает продавцу опциона премию – цену опциона. В случае неисполнения опциона покупатель теряет только премию.

Продавец опциона в отличие от покупателя принимает на себя обязательство продать или купить оговоренное количество валюты по согласованной цене, если покупателъ опциона пожелает его исполнить. Различают опционы «колл» и «пут». При продаже опциона «колл» продавец опциона обязуется продать, а при продаже опциона «пут» - купить валюту. Если у покупателя опциона премия ограничивает размер валютного риска, то у продавца прибыль не может превысить сумму премии.

Различают также опционы американского и европейского типов. Опцион американского типа может быть исполнен в любой день в течение согласованного срока опциона, европейский - в заранее согласованную дату.

Следовательно, валютный опцион - это право для покупателя и обязательство для продавца опциона купить или продать иностранную валюту по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Как и другие срочные сделки, валютные опционы

52

используются для страхования валютных рисков и валютной спекуляции.

В настоящее время получают paзвитиe операции (сделки) своп. Основой данной сделки является обмен обязательствами в различных формах. Насчитывается множество разновидностей сделок своп (в их числе валютные, процентные, кредитные, с ценными бумагами).

Виды сделок своп представлены на рисунке 9.

Виды сделок «своп»

Рис. 9 – Виды сделок «своп»

Валютный своп - это одновременное заключение двух противоположных (встречных) конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами исполнения. Дата исполнения более близкой по сроку сделки называется датой валютирования свопа, а дата исполнения обратной (встречной) сделки - датой окончания свопа.

В условиях если первая сделка свопа является продажей, а вторая покупкой валюты, то своп называют «продал/купил своп». Другое наименование данного типа свопа - сделка, репорт, или репо. Как правило, их применяют к свопам с ценными бумагами.

Комбинация сделок в обратном порядке - называется «купил/продал своп»). Такой своп называют также сделкой депорт, или обратным репо.

По срокам различают следующие типы свопа:

стандартный (классический);

короткий (до спота);

форвардвый (после спота).

Стандартный своп - это сочетание форвардной и спот сделок, т.е. покупка или продажа двух валют на условиях спот с одновременным заключением встречной сделки с теми же валютами.

53

Короткий своп (до спота) – если дата валютирования первой сделки сегодня, а обратной сделки - завтра или если дата исполнения первой сделки завтра, а обратной - на споте.

Форвардный своп (после спота) - это комбинация двух форвардных сделок, причем контрсделка заключается на условиях более позднего форварда, чем первая.

Процентный своп заключается в обмене процентными платежами, исчисленными с конкретной суммы в течение определенного промежутка времени. В процентном свопе происходит обмен процентного платежа, исчисленного по плавающей процентной ставке, на процентный платеж, исчисленный по фиксированной процентной ставке. Сравнительно часто в качестве плавающей ставки используется ставка LIBOR. Указанные процентные платежи должны исчисляться в одной и той же валюте.

Если в сделке своп участвуют две стороны, то такой своп

Операции своп с течением времени претерпевают изменения в результате согласования сторонами любых приемлемых условий обмена платежами. В результате возникают различные их

отложенный своп – это обмен процентными платежами с момента времени в будущем;

продлеваемый своп – заключается в предоставлении права одной из сторон сократить срок действия свопа сверх оговоренного периода времени;

прекращаемый своп – заключается в предоставлении права одной из сторон сократить срок действия свопа и др.

Валютно-процентный своп это процентный своп,

осуществляемый с разными валютами. Таким образом, наряду с обменом процентными платежами, исчисленными по неодинаковым процентным ставкам, сами процентные платежи и номиналы контрактов выражаются в различных валютах.

54

Валютные свопы используются преимущественно для снижения затрат по получению ресурсов в иностранной валюте, страхования валютных и процентных рисков, валютной спекуляции. С их помощью можно хеджироватъ (страховать) не только краткосрочные, но и долгосрочные процентные и валютные риски, так как в отличие от других валютных операций сделки своп могут заключаться на сроки, превышающие один год. Валютные свопы широко используются не только коммерческими, но и центральными и международными банками, в том числе и Банком России.

Депозитно-ссудные операции. Депозитные валютные операции представляют собой операции по привлечению в депозиты (вклады) средств в иностранной валюте, а также средств нерезидентов в рублях. Различают депозиты до востребования и срочные. Дата начала депозита, т.е. дата поступления средств на счет заемщика, называется датой валютирования, дата окончания (погашения) депозита - датой возврата банком средств, помещенных в депозит. Датами валютирования и датами окончания депозита могут быть только рабочие дни.

Валютные депозитные операции делятся, на клиентские - операции с клиентами (главным образом экспортерами и импортерами) и межбанковские - операции с другими банками. Цели проведения депозитных операций - регулирование краткосрочной ликвидности банка и клиентов, получение прибыли, осуществление международных расчетов. Кроме того, валютные счета, открываемые резидентами и нерезидентами в уполномоченных банках, России могут использоваться для целей учета и валютного контроля.

2.3.Формы международных расчетов и порядок их организации

Международные расчеты — это регулирование платежей по денежным требованиям и обязательствам, возникающим между государствами, юридическими и физическими лицами на основе соглашений между странами, фирмами и гражданами.

Условия и порядок осуществления международных расчетов выработаны мировой практикой их осуществления и закреплены международными документами и обычаями. К их числу относятся: Вексельная и Чековая конвенции, принятые в Женеве в 1930 и 1931

55

гг., а также изданные Международной торговой палатой (Париж) «Унифицированные правила и обычаи для документарных аккредитивов (публикация МТП №500, редакция 1993 г.) и «Унифицированные правила по инкассо» (публикация МТП №522, редакция 1995 г.). Ссылка на эти документы должна делаться во внешнеторговых контрактах и поручениях банку на открытие аккредитивов и инкассовых поручений.

Как известно, осуществление международных расчетов организуется банками. При этом выделяют как минимум четырех участников рассматриваемых расчетов – экспортер, импортер, банк экспортера, банк импортера.

Особенности международных расчетов заключаются в следующем:

1.Отношения, возникающие между экспортерами, импортерами и обслуживающими их банками, обособленные от внешнеторгового контракта и связанные с оформлением, пересылкой, обработкой товарораспорядительных и платежных документов, осуществлением платежей.

2.Обязательная унификация форм международных

расчетов.

3.Международные расчеты регулируются как национальным законодательством, так и международными правилами и обычаями, находящими свое отражение, в первую очередь, в изданных Международной торговой палатой Унифицированных правилах.

4.Документарный характер международных расчетов. Перевод денежных средств по договору осуществляется при наличии соответствующих документов. В их число входят: технические документы, такие как паспорт, формуляры и описания изделий, чертежи, инструкции по монтажу, установке, управлению

иремонту; товаросопроводительные – сертификат качества, отгрузочная спецификация, упаковочный лист, комплектовочная ведомость; транспортные документы, среди которых железнодорожная накладная внутреннего сообщения, международная железнодорожная накладная, багажная квитанция, накладная автотранспортного, речного или воздушного сообщения, коносамент; расчетные документы включают коммерческий счет, счет – фактура, предварительный счет, платежные требования за отгруженный товар и другие.

56

5. Тесная связь с конверсионными, депозитными, кредитными валютными операциями и подверженность валютному риску, поскольку международные расчеты осуществляются в разных валютах.

В современных условиях используют такие основные формы международных расчетов:

документарный аккредитив;

документарное инкассо;

банковский перевод.

Документарный аккредитив представляет собой обязательство банка (банка-эмитента) по указанию импортера произвести платеж экспортеру или акцептовать выставленную последним тратту (переводный вексель) на сумму стоимости поставленного товара и оказанных услуг против предъявленных продавцом документов. В аккредитивной форме расчетов могут участвовать несколько банков: банк-эмитент, который открывает аккредитив; авизующий банк, извещающий продавца об открытии аккредитива; банк, аккредитив, акцептует либо учитывает (покупает) тратту. При этом в качестве авизующего, подтверждающего и исполняющего банка может выступать один и тот же банк.

В условиях расчета по аккредитивной форме банк – эмитент, действующий по поручению импортера (приказодателя), обязуется произвести оплату документов экспортера (бенефициара), в пользу которого открыт аккредитив. Для этого банк – эмитент привлекает для исполнения аккредитива другой банк в стране экспортера. Схема расчетов по документарному аккредитиву приведена на рисунке 10.

Как видим операции по аккредитиву проводятся в несколько этапов.

1. Заключается внешнеторговый контракт, в котором подтверждается договоренность об осуществлении платежа в форме документарного аккредитива с указанием всех условий платежа. В контракте указываются наименование банка, в котором будет открыт аккредитив, вид аккредитива, наименования авизующего и исполняющего банков, условия исполнения платежа, перечень документов, против которых будет производиться платеж, сроки действия аккредитива, порядок взимания банковской комиссии, сроки отгрузки и др.

57

Рис. 10 - Расчеты по документарному аккредитиву

2.Экспортер извещает импортера о готовности товара к отгрузке.

3.После получения извещения от экспортера импортер (приказодатель) направляет своему банку (банку – эмитенту)

4.Аккредитив, открытый банком – эмитентом направляется бенефициару через обслуживающий его банк. Задачей импортера является авизование аккредитива экспортеру, вследствие чего такой банк носит название авизующий. Полученный аккредитив банк экспортера проверяет на подлинность по внешним признакам. Аккредитив может быть также подтвержден со стороны банка импортера, и в этом случае такой банк будет называться подтверждающим.

5.Авизующий банк передает аккредитив экспортеру, который осуществляет его проверку на соответствие условиям внешнеторгового контракта, либо принимает его, либо осуществляет отказ от принятия.

6.Экспортер в случае принятия аккредитива осуществляет отгрузку товара импортеру и получает товарно-транспортные документы от перевозчика.

7.Бенефициар предоставляет в свой банк необходимые по аккредитиву документы, которые проверяются банком по внешним признакам на предмет соответствия условиям аккредитива. Банк при приеме документов придерживается следующих принципов:

58

принцип строгого соответствия - означает, что банк тщательно проверяет соответствие текста представленных документов тексту условий аккредитива и может осуществить платеж только против таких документов, которые полностью соответствуют аккредитиву;

принцип строгого соблюдения сроков предполагает, чтобы указанная в аккредитиве дата истечения срока для представления документов и предельный срок отгрузки строго соблюдались. По документам, предъявленным позднее, банк вправе не осуществлять платеж. Если в аккредитиве не указана предельная дата представления документов, то она совпадает с датой истечения срока аккредитива.

8.Банк экспортера отсылает документы банку – эмитенту для оплаты, акцепта с указанием способа зачисления выручки.

9.Проверив поученные документы банк импортера осуществляет перевод суммы платежа банку экспортера, дебетуя счет импортера и уведомляя его об этом. Импортер получает товарораспорядительные документы.

10.Банк зачисляет полученную по аккредитиву сумму на счет экспортера за вычетом комиссионных и уведомляет его об этом.

В зависимости от характера ответственности банков аккредитивы могут быть отзывные и безотзывные, подтвержденные

инеподтвержденные.

Отзывной аккредитив может быть аннулирован или изменен досрочно как по указанию импортера, так и банком-эмитентом.

Безотзывной аккредитив не может быть изменен или аннулирован без согласия экспортера. Он представляет собой твердое обязательство банка-эмитента.

Расчеты документарными аккредитивами в большей степени выгодны экспортеру, чем импортеру. Экспортер получает платеж практически сразу после предоставления оговоренных аккредитивом документов. Если аккредитив является гарантированным, то экспортер получает дополнительную гарантию платежа в виде обязательства авизующего банка. Для импортера эта форма расчетов имеет недостаток, связанный с отвлечением из оборота средств, требуемых для открытия аккредитива, до получения товара, если иное не предусмотрено договором с банком.

59

Документарное инкассо. Согласно Унифицированным правилам под инкассо следует понимать операции банков с финансовыми или коммерческими документами. С учетом вида документов различают чистое и документарное инкассо.

Чистое инкассо – операции банков с финансовыми документами. К их числу относятся простые и переводные векселя, чеки и прочие подобные документы, используемые для получения денежного платежа.

Документарное инкассо – операции банков с коммерческими документами, которые включают: счета-фактуры, транспортные документы, товарораспорядительные и иные документы, не являющиеся финансовыми.

Рассмотрим более подробно документарное инкассо. Операция документарное инкассо заключается в том, что экспортер направляет своему банку инкассовое поручение, т.е. поручение получить от импортера определенную сумму валюты против передачи последнему обусловленных в контракте документов. Экспортер через свой банк отправляет документы в банк импортера для инкассации (выкупа).

Всделке по инкассо участвуют:

доверитель – сторона, которая поручает банку обработку инкассо;

банк-ремитент – банк, которому доверитель поручил обработку инкассо;

инкассирующий банк – любой банк, не являющийся банком-ремитентом, участвующий в процессе обработки инкассового поручения;

представляющий банк – инкассирующий банк, делающий представление плательщику;

плательщик – лицо, которому должно быть сделано представление в соответствии с инкассовым поручением.

Документарное инкассо может быть двух видов:

1.Инкассо с условием вручения документов против платежа означает, что инкассирующий банк может вручать импортеру документы против оплаты при поступлении товара или оплаты по первому представлению документов.

2.Инкассо с условием вручения документов против акцепта означает, что документы передаются против акцепта тратты или выписки простого векселя. В этом случае импортер

60