Валютная система и международные валютно-кредитные отношения. Монография

Правовая основа международной и внешнеэкономической деятельности Банка России изложена в главе IX Федерального закона «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» №86-ФЗ от 10 июля 2002г. Статья 54 данного закона свидетельствует, что Банк России является органом валютного регулирования и валютного контроля и осуществляет эти функции в соответствии с Федеральным законом от 10.12.2003г. №173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» и иными федеральными законами.

Банк России, в пределах своей компетенции, по вопросам валютного регулирования и валютного контроля издает нормативные акты: инструкции, положения, указания и др.

Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 2 декабря 1990г. «395-1 (в ред. 1996г.) устанавливает порядок организации валютных операций кредитными организациями.

2.2. Виды валютных операций и их характеристика

Валютные операции выступают одним из существенных источников доходов коммерческих банков и занимают важное место в их деятельности.

Валютные операции - это соглашения (контракты) участников валютного рынка по купле-продаже, предоставлению в ссуду, платежам в иностранной валюте на конкретных условиях.

Правовой режим валютных операций – это установленный законодательством порядок их осуществления, соблюдение которого резидентами и нерезидентами обеспечивается с помощью определенного набора правовых средств (запретов, дозволений, позитивных обязываний).

В соответствии с ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» в РФ (ст.6) валютные операции между резидентами и нерезидентами осуществляются без ограничений. Купля – продажа иностранной валюты и чеков (в том числе дорожных чеков) номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте, в РФ производится только через уполномоченные банки (ст.11).

При осуществлении валютных операций у участников валютного рынка происходит изменение соотношения требований и обязательств по каждой иностранной валюте. Это соотношение называется «валютная позиция». Различают несколько видов валютной позиции:

41

1.Закрытая валютная позиция, при которой требования равны обязательствам.

2.Открытая валютная позиция - наблюдается несоответствие требований и обязательств по валюте:

длинная открытая валютная позиция (требования больше обязательств);

короткая открытая валютная позиция (требования меньше обязательств).

Открывая валютные позиции путем совершения валютных операций, участники валютного рынка подвергают себя валютному риску, который возникает в связи с возможностью потерь в результате изменения валютного курса.

С учетом субъектного состава участников валютных правоотношений можно выделить три группы валютных операций

исоответствующие правовые режимы их осуществления. К их числу относятся следующие операции:

между резидентами;

между нерезидентами;

между резидентами и нерезидентами.

Валютные операции резидентов. Валютные операции между резидентами запрещены, за исключением операций, по сделкам между уполномоченными банками (кредитными организациями, имеющими право на осуществление банковских операций в иностранной валюте), совершаемым ими от своего имени и за свой счет, в порядке, установленном Указанием ЦБ РФ от 28.04.2004 №1425-У «О порядке осуществления валютных операций по сделкам между уполномоченными банками» (ч.2 ст.9).

Без ограничений также осуществляются валютные операции между резидентами и уполномоченными банками, связанные с:

получением и возвратом кредитов и займов, уплатой по ним процентов и штрафных санкций;

внесением денежных средств на банковские счета и во вклады, а также с их получением;

выплатой по банковским гарантиям, а также с исполнением обязательств по договорам поручительства и залога;

приобретением векселей, получением по ним платежей, взысканием штрафных санкций, а также с отчуждением указанных векселей;

42

проведением физическими лицами операций в обменных пунктах;

уплатой комиссионного вознаграждения;

иными валютными операциями, отнесенными к банковским операциям в соответствии с законодательством РФ.

На рисунке 6 представлены валютные операции, осуществляемые между резидентами и уполномоченными банками.

Валютные операции резидентов и уполномоченных банков

Рис. 6 – Валютные операции между резидентами и уполномоченными банками

Резиденты - физические лица имеют право отправлять из Российской Федерации и получать в Российской Федерации переводы без открытия банковских счетов в установленном Банком России порядке, который может предусматривать только ограничение суммы перевода.

Резиденты также могут открывать без ограничений счета (вклады) в иностранной валюте в банках, расположенных на территориях иностранных государств, являющихся членами Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) или Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ) в соответствии с Указанием ЦБ РФ от 30.03.2004 №1412-У «Об установлении суммы перевода физическим лицом -

43

резидентом из Российском Федерации без открытия банковских счетов».

При этом они вправе переводить на эти счета средства со своих счетов (вкладов) в уполномоченных банках или других своих счетов (вкладов), открытых в банках за пределами территории РФ.

Такие переводы осуществляются резидентами при предъявлении уполномоченному банку при первом переводе уведомления налогового органа по месту учета резидента об открытии счета (вклада) с отметкой о принятии указанного уведомления, за исключением операций, по этим счетам (вкладам) с подтверждающими банковскими документами в порядке, устанавливаемом Правительством РФ по согласованию с Банком России. Физические лица - резиденты обязаны представлять в налоговые органы по месту своего учета только отчет об остатках средств на таких счетах (во вкладах) по состоянию на начало каждого календарного года.

Резиденты вправе без ограничений открывать в уполномоченных банках (т.е. на территории РФ) банковские счета (банковские вклады) в иностранной валюте. Перечень документов, необходимых для проведения операций по этим счетам, установлен Банком России.

Валютные операции нерезидентов. В соответствии со ст. 10

Закона о валютном регулировании и валютном контроле нерезиденты вправе без ограничений осуществлять между собой переводы иностранной валюты со счетов (вкладов) в банках за пределами территории РФ на банковские счета (во вклады) в уполномоченных банках или с банковских счетов (вкладов) в уполномоченных банках на счета (во вклады) в банках за пределами территории РФ или в уполномоченных банках.

Нерезиденты имеют право осуществлять между собой валютные операции с внутренними ценными бумагами на территории РФ с учетом требований, установленных антимонопольным законодательством и законодательством о рынке ценных бумаг.

При этом нерезиденты вправе без ограничений перечислять иностранную валюту и валюту РФ со своих банковских счетов (вкладов) в банках за пределами территории РФ на свои банковские счета (вклады) в уполномоченных банках.

44

Валютные операции в рублях между нерезидентами на территории РФ осуществляются через банковские счета (вклады), открытые на территории РФ в порядке, предусмотренном Банком России.

Валютные операции между резидентами и нерезидентами. В

соответствии со ст. 6 и 26 Федерального Закона «О валютном регулировании и валютном контроле» валютные операции между резидентами и нерезидентами осуществляются без ограничений. Исключение составляют операции движения капитала.

С учетом конкретных условий – наименования валют, суммы сделки, курса обмена, процентной ставки, даты валютирования соответственно различают конверсионные, депозитно-ссудные операции, а также операции по международным расчетам.

Группы валютных операций между резидентами и нерезидентами характеризует рисунок 7.

Группы валютных операций

Операции по международным расчетам

Рис. 7 – Валютные операции между резидентами и нерезидентами

Преобладающими в составе валютных операций являются конверсионные операции – это операции по покупке-продаже оговоренных сумм валюты одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу на определенную дату. Конверсионные операции принято называть термином «форекс». На мировом валютном рынке преобладают межбанковские конверсионные операции.

Конверсионные операции коммерческого банка подразделяются на клиентские и арбитражные. Клиентские операции осуществляются банком по поручению и за счет клиентов физических и юридических лиц, а арбитражные операции банк проводит за свой счет с целью получения прибыли с учетом

45

разницы валютных курсов. Арбитражные сделки включают такие их виды (рис.8).

Арбитражные сделки

Рис. 8 - Арбитражные сделки с валютой

Валютный арбитраж представляет собой сделку по куплепродаже валюты с целью получения прибыли за счет разницы в валютных курсах. В случае если валютный арбитраж совершается с двумя валютами, его называют простым, если с тремя и более валютами – сложным или кросс – курсовым.

Пространственный валютный арбитраж возникает в связи с несовпадением валютных курсов на разных валютных рынках, что позволяет получить доход на курсовой разнице. Открытие позиции на одном валютном рынке сопровождается практически одновременным закрытием позиции на другом валютном рынке, что сводит риск к минимуму.

В целях получения большей прибыли в пространственный валютный арбитраж необходимо вовлекать большой объем ресурсов. При этом создается такая ситуация недолговременными и незначительными различиями в курсах валют на валютных рынках. Зачастую отличия проявляются в тысячных долях, что ограничивает круг участников арбитражных операций.

Временной валютный арбитраж связан с получением прибыли за счет разницы в курсах валют во времени. Открытие позиции не совпадает по времени с закрытием позиции, что может вызвать возникновение валютного риска и необходимость его страхования.

46

Процентный арбитраж представляет собой операцию с целью получения прибыли за счет различий в процентных ставках разных валют на разных рынках ссудных капиталов.

С учетом использования инструментов страхования валютного риска процентный арбитраж может быть покрытым и непокрытым.

Покрытый процентный арбитраж или арбитраж с форвардным покрытием предусматривает сочетание наличной, срочной конверсионной сделки и депозитной операции. Сделка форвард позволяет застраховать валютный риск возникающий при наличии разницы в сроках открытия и закрытия позиции. Прибыль формируется путем сопоставления процентного дохода и стоимости страхования валютного риска.

Непокрытый процентный арбитраж или процентный арбитраж без форвардного покрытия не предусматривает страхования валютного риска срочной валютной сделкой и имеет повышенный риск изменения валютного курса.

К основным условиям любой валютной операции (сделки) относятся дата се заключения и дата исполнения (дата валютирования). Дата заключения сделки (дата сделки) - это дата достижения сторонами сделки соглашения по всем существенным условиям. Дата валютирования для конверсионных операций - это оговоренная сторонами дата поставки средств за счет контрагента по сделке.

Датами валютирования могут быть только рабочие дни. В случае совершения банком сделки и/или проведения расчетов по сделке в установленный федеральным законом выходной или праздничный день, а также в выходной день, перенесенный на рабочий решением Правительства России, совершенная сделка и/или расчеты по сделке проводятся по счетам бухгалтерского учета первым рабочим днем, следующим за данным нерабочим днем.

По срокам исполнения конверсионные валютные операции подразделяются на:

кассовые сделки (сделки с немедленной поставкой операции спот);

срочные сделки;

сделки, сочетающие операции с немедленной поставкой и срочные операции.

47

Кассовые валютные сделки (сделки с немедленной поставкой, спотовые сделки) предполагают заключение контракта между двумя контрагентами, в соответствии с которым один из них поставляет другому определенное количество заданной валюты и в обмен получает определенное количество другой валюты по согласованному валютному курсу в пределах двух рабочих дней от даты заключения сделки.

Дата валютирования – срок поставки валюты, т.е. дата, когда соответствующие денежные средства должны фактически поступить в распоряжение сторон по сделке.

Наличные валютные операции совершаются, как правило, на условиях спот, что подразумевает дату валютирования на второй рабочий день после заключения сделки. Расчеты могут производиться также в день заключения сделки или на следующий день. Такие сделки с более короткими сроками валютирования носят название:

конверсионная операция с датой валютирования в день заключения сделки – todey (сегодня);

операция с датой валютирования на следующий день за днем заключения сделки – tomorrom (завтра).

Сделки по конверсионным операциям могут проводиться также при ассиметричных датах валютирования. Например, одна сторона поставляет валюту сегодня, а другая сторона на следующий день. При таких сделках котируется также спот курс, который является базовым курсом валютного рынка и выступает основой для определения курсов по сделкам с иными сроками исполнения. Спотовые операции характеризуются высокой ликвидностью и волатильностью, что способствует популярности данного вида сделок.

Срочные сделки. Особенностями срочных сделок является временной интервал между заключением и исполнением сделки, а фиксация курса, по которому будет происходить исполнение сделки, производится в момент заключения соглашения. Широкое распространение срочные сделки получили в условиях перехода на режим плавающих валютных курсов и нестабильности валютных рынков. Срочные контракты позволяют уменьшить неопределенность сделки и тем самым снизить риск.

Одной из срочных сделок является валютный форвард, который представляет собой внебиржевое соглашение о будущей

48

поставке валюты по согласованному курсу. Форвардное соглашение - это соглашение о твердой сделке, что означает обязательное исполнение обязательств всеми участниками.

Форвардный валютный рынок является децентрализованным. Коммерческие банки как участники форвардного валютного рынка вступают в сделку либо самостоятельно, либо через посредников.

Валютный форвард имеет особые характерные черты, к их числу относятся:

отсутствие стандартной формы контракта;

курс сделки фиксируется в момент ее заключения;

на момент заключения сделки никакие задатки и иные суммы не переводятся.

поставка валюты осуществляется через определенный срок. Выделяют стандартные и нестандартные сроки расчета. Стандартные сроки расчета совпадают с одной неделей, одним месяцем, одним годом или совокупностью этих периодов во времени. Нестандартные сроки расчетов – любые, не совпадающие со сроками валютирования.

Основными целями заключения форвардного контракта являются, получение прибыли и страхование валютного риска.

Валютные форварды подразделяются на две группы:

форвардные контракты с полной поставкой;

расчетные форвардные контракты.

Форвардный контракт с полной поставкой представляет собой срочную сделку, согласно которой продавец обязан поставить покупателю в установленный соглашением срок определенную сумму обозначенной валюты в обмен на другую валюту по курсу, зафиксированному на момент заключения сделки.

Расчетный форвардный контракт представляет собой срочную сделку из трех составляющих:

покупка-продажа определенной суммы иностранной валюты в установленный срок по курсу, согласованному в момент заключения сделки срочная сделка);

продажа-покупка той же суммы иностранной валюты на дату исполнения срочной сделки по курсу, способ определения которого на дату исполнения сделки согласовывается в момент заключения сделки (встречная сделка);

зачет встречных денежных взаимных требований, возникающих в момент исполнения срочной и встречной сделки.

49

Исполнение валютного форварда производится по форвардному курсу. Форвардный курс основывается на курсе спот, который подлежит корректировке с учетом форвардной маржи (дисконта, премии).

При расчете форвардной маржи учитываются процентные ставки по базовой и котируемой валюте. Сопоставляя процентные ставки еврорынка по размещению средств, можно определить вид форвардной маржи, которая бывает следующих видов:

паритетная – форвардный курс равен спот курсу;

премиальная – форвардный курс больше спот курса;

дисконтная – форвардный курс меньше спот курса. Форвардный курс будет больше курса спот в том случае, если

процентные ставки по базовой валюте ниже, чем процентные ставки по котируемой валюте.

Имеют место два метода котировки форвардного курса:

1.Метод «аутрайт» – указываются полный спот курс и форвардный курс.

2.Метод «своп пунктов» – вместо полного форвардного курса выставляется только форвардная маржа в пунктах. При этом, своп пункты не имеют знака, поэтому чтобы его определить, т.е. понять с премией или дисконтом котируется валюта на форвардном рынке, необходимо сопоставить своп пункты по покупке и своп пункты по продаже валюты. Если своп пункты по покупке меньше, чем по продаже, то это премия. В случае, если пункты по покупке больше, чем по продаже, то это дисконт.

Форвардные сделки могут быть подвержены рискам, к их числу относятся: рыночный, процентный, кредитный, страновой.

Рассмотрим сущность и особенности валютного фьючерса. Валютный фьючерс – это биржевой контракт на куплю-

продажу валюты в будущем по установленному курсу в течение определенного периода времени. Валютный фьючерс имеет не только характерные черты валютного форварда, но и отличия. Сходство заключается в экономическом назначении данных срочных валютных контрактов. Отличия определяют тем, что одни контракты торгуются централизованно на бирже, а другие - нет. Основные отличия валютного фьючерса от валютного форварда представлены в таблице 3.

50