Антикризисный менеджмент. Диагностика и прогнозирование банкротства. Учебное пособие

Глава 3. МЕТОДЫ КОМПЛЕКСНОЙ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ

3.1. Модели рейтинговой оценки

Для диагностики и прогнозирования банкротства в финансовом анализе используются модели рейтинговой оценки, при этом дается оценка удовлетворительного или неудовлетворительного финансового состояния анализируемой организации, на основе которой дается прогноз платежеспособности.

Модели рейтинговой оценки основаны на сравнении фактического финансового состояния организации с эталонным. Эталонное финансовое состояние характеризуется тем, что входящие в рейтинговую модель финансовые показатели имеют нормативные значения. Эталонное состояние соответствует значению рейтинговой оценки, равное Rэ=1.

Если финансовые коэффициенты полностью соответствуют своим минимальным нормативным значениям, эталонное значение Rэ рейтингового числа в модели равно единице, и предприятие характеризуется удовлетворительным финансовым состоянием.

Весовые коэффициенты при финансовых показателях рассчитываются путем деления числа, обратного их количеству, на нормативное значение соответствующего показателя.

Если же фактическое значение Rф рейтингового числа меньше единицы, то это говорит о неудовлетворительном финансовом состоянии предприятия. Чем больше величина негативного отклонения, тем выше степень риска финансовой несостоятельности предприятия.

В зависимости от степени отклонения фактического рейтингового числа (коэффициента риска Кр) от эталонного значения определяется уровень риска. Так, в соответствии со шкалой оценки риска:

–отклонение Кр от 0 до 0,1 соответствует минимальному риску;

–отклонение Кр от 0,1 до 0,3 соответствует допустимому риску;

–отклонение Кр от 0,3 до 0,6 соответствует высокому риску;

–отклонение Кр более 0,6 соответствует недопустимому риску.

3.1.1. Методика Р. С. Сайфуллина – Г. Г. Кадыкова

В 1996 г. Р. С. Сайфуллин и Г. Г. Кадыков предложили использовать для оценки финансового состояния предприятий рейтинговое число:

где Ко ‒ коэффициент обеспеченности собственными средствами; Ктл ‒ коэффициент текущей ликвидности; Коб ‒ коэффициент оборачиваемости активов;

Км ‒ коэффициент менеджмента (рентабельность продаж по прибыли от продаж);

31

Кск ‒ рентабельность собственного капитала по чистой прибыли.

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным значениям, указанным в скобках, рейтинговое число будет равно единице, и организация будет иметь удовлетворительное финансовое состояние. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

Модель является среднесрочной, т. е. рассчитана на горизонт прогнозирования от 6 месяцев до 1 года. Практика применения показала ее высокую точность [29].

Расчёт рейтингового числа для ОАО «Московская кондитерская фабрика «Красный Октябрь» производится в табл. 17.

Т а б л и ц а 17. Оценка финансового состояния организации по методике

Р. С. Сайфуллина – Г. Г. Кадыкова

32

3.1.2. Модель А. В. Постюшкова

Среди российских моделей диагностики риска банкротства предприятия можно выделить четырехфакторную модель А. В. Постюшкова [22].

В модели А. В. Постюшкова оценка финансового состояния предприятия основана на расчете 4-х коэффициентов (табл. 17).

Т а б л и ц а 17. Финансовые коэффициенты по модели А. В. Постюшкова

где Р – показатель вероятности банкротства; Kтл – коэффициент текущей ликвидности;

Kсос – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; Kоа – коэффициент оборачиваемости;

Kр – коэффициент рентабельности собственного капитала.

В соответствии с данной моделью финансовое состояние анализируемой компании характеризуется как неудовлетворительное при Р<1, т. е. высокая вероятность банкротства предприятия, причем по мере уменьшения значения рейтинга риск банкротства возрастает.

При Р>1 финансовое состояние предприятия устойчиво: риск банкротства минимален.

33

3.2. Скоринговые модели диагностики риска банкротства 3.2.1. Модель Д. Дюрана

Вбанковском секторе при оценке кредитоспособности и риска банкротства организации – потенциального заемщика применяется интегральная оценка ее финансового состояния (платежеспособности, финансовой устойчивости, доходности) на основе скорингового анализа.

Кредитоспособность заемщика – это способность заемщика (физического или юридического лица) погасить кредиты и займы в полном объеме и в установленные сроки; способность заёмщика привлекать и возвращать платный заемный капитал.

Скоринг – используемая коммерческими банками система оценки клиентов, в основе которой заложены статистические методы. Название «скоринг» происходит от английского слова score, что означает «счет, очки».

Методика кредитного скоринга была впервые предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 1940-х гг. Сущность этой методики состоит

вотнесении организации к определенному классу в зависимости от фактических значений показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок [8].

Скоринговая модель Д. Дюрана основывается на трех финансовых показателях и позволяет распределить организации по 5 классам по степени кредитного (финансового) риска (табл. 18):

I класс – организации с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс – организации, которые демонстрируют некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рисковые;

III класс – проблемные организации;

IV класс – организации с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению; кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс – организации высочайшего риска, практически несостоятельные. Общая сумма баллов является основанием для отнесения организации к одной из пяти групп финансовой устойчивости (классов кредитоспособности). Чем ближе оценка к 100 баллам, тем выше класс организации, тем более она финансово устойчива и платежеспособна, тем меньше риск банкротства, тем

больше вероятность возврата заемных средств для банка-кредитора. Обобщающая оценка финансового состояния потенциального заемщика и

ее динамика по модели Д. Дюрана дается аналитиком в табл. 19.

Вотечественной литературе по финансовому анализу представлены скоринговые модели с 6, 7, 8 показателями [10].

Основной вывод применения скоринговых моделей: чем больше финансовых показателей в модели, тем она более точная, тем лучше характеризует финансовое состояние организации; однако при этом увеличивается трудоёмкость расчетов.

34

Т а б л и ц а 18. Группировка предприятий на классы по уровню

платежеспособности и финансовой устойчивости

Т а б л и ц а 19. Обобщающая оценка кредитоспособности организации

35

невозврата кредита).

Третий класс – предприятие с неудовлетворительным финансовым состоянием (финансовые показатели на уровне ниже среднеотраслевых, с повышенным риском непогашения кредита).

Предложенные критериальные значения показателей для предприятий различных отраслей экономики представлены в табл. 20.

Т а б л и ц а 20. Отраслевые критериальные уровни показателей

финансового состояния и вероятности банкротства

37

Глава 4. ОТЕЧЕСТВЕННЫЕ МОДЕЛИ ДИАГНОСТИКИ

ИПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА

4.1.Нормативные методики диагностики и прогнозирования банкротства

4.1.1.Методика определения неудовлетворительной структуры бухгалтерского баланса неплатежеспособных предприятий

Постановлением Правительства РФ № 498 от 20.04.1994 г. «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» установлена официальная система критериев для определения неудовлетворительной структуры бухгалтерского баланса неплатежеспособных предприятий в целях предоставления в случае необходимости государственной финансовой поддержки:

1) коэффициент текущей ликвидности, который характеризует обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств; рассчитывается по формуле

Ктл = оборотные активы (разд. II баланса) / наиболее срочные обязательства

2) коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами, который характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости; рассчитывается по формуле

Кобесп = собственные оборотные средства / оборотные активы = (капитал и

На основании указанной системы критериев принимались следующие решения:

1)о признании структуры баланса удовлетворительной, а предприятия ‒ платежеспособным, если оба первых коэффициента соответствуют своим нормативным значениям;

2)о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия ‒ неплатежеспособным, если хотя бы один из первых двух коэффициентов не соответствовал нормативному значению;

3)о существовании реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность, если коэффициент восстановления платежеспособности принимает значение больше 1, и наоборот;

38

4) о существовании у предприятия реальной возможности утратить платежеспособность, когда оно в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами, если коэффициент утраты платежеспособности меньше 1, и наоборот.

Коэффициент утраты платежеспособности (Ку) рассчитывается, если первые два из показателей соответствуют нормативным значениям (как минимум 2 и 0,1 соответственно).

Коэффициент утраты платежеспособности оценивает, сможет ли предприятие в ближайшие три месяца утратить способность выполнить свои обязательства перед кредиторами.

Числитель формулы коэффициента утраты (восстановления) платежеспособности представляет собой расчетное (прогнозное) значение коэффициента текущей ликвидности через 3 или 6 месяцев соответственно, которое должно быть как минимум нормативным, т. е. равным 2:

где Т ‒ количество месяцев отчётного периода, взятое для прогноза (6 для расчета коэффициента восстановления и 3 для расчета коэффициента утраты платежеспособности);

Ктлфакт ‒ значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчётного периода;

Ктлнач ‒ значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчётного периода;

Ктлнорм ‒ нормативное значение коэффициента текущей ликвидности

(Ктлнорм = 2).

Если коэффициент утраты платежеспособности окажется меньше 1, это означает, что есть реальная угроза (вероятность) утратить платежеспособность в ближайшие 3 месяца; если больше 1, значит, в течение ближайших к отчетной дате 3 месяцев предприятие останется платежеспособным.

Если структура баланса по первым двум показателям признаётся неудовлетворительной, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности (Кв) на период, равный 6 месяцам.

Если коэффициент восстановления окажется меньше 1, значит, есть угроза, что организация в течение ближайших 6 месяцев не сможет восстановить платежеспособность; если коэффициент восстановления окажется больше 1, значит, есть вероятность восстановить платежеспособность в течение ближайших 6 месяцев.

Практика применения данной методики выявила следующие ее недостатки:

1) она применялась Федеральным управлением по делам о несостоятельности (банкротстве) при Государственном комитете Российской

39

Федерации по управлению государственным имуществом для предприятий государственной (муниципальной) формы собственности, а также предприятий, в капитале которых доля государственной собственности составляет более

25 %;

2)система критериев применялась для уже неплатежеспособных пред-

приятий;

3)делалось допущение, что коэффициент текущей ликвидности изменяяется во времени по принципу линейной зависимости, но на практика показала, что это не так.

Вследствие выявления недостатков данная методика отменена постановлением Правительством РФ от 15.04.2003 г. № 218. Однако поскольку она является простой и нетрудоемкой, ее применение остается на усмотрение организации и ее кредиторов.

Оценка удовлетворительности структуры бухгалтерского баланса и вероятности неплатежеспособности производится в табл. 21. Исходными данными являются значения показателей бухгалтерского баланса ОАО «Московская кондитерская фабрика «Красный октябрь» (приложение Б).

Та б л и ц а 21. Оценка удовлетворительности структуры бухгалтерского

баланса

4.1.2. Методика проведения арбитражными управляющими финансового анализа

Финансовый анализ неплатёжеспособных организаций, в отношении которых открыта одна из процедур банкротства, имеет свои особенности.

Существующая нормативная база российской практики диагностики банкротства направлена, в первую очередь, на выявление каких-либо черт, отражающих деятельность организации, которая уже находится в кризисной ситуации (табл. 22) [20].

40