Антикризисный менеджмент. Диагностика и прогнозирование банкротства. Учебное пособие

для его превращения в денежные средства: чем короче этот период, тем выше ликвидность актива.

Основным источником информации для расчета показателей платежеспособности и финансовой устойчивости являются формы бухгалтерской финансовой отчетности:

1)бухгалтерский баланс, отражающий имущественное и финансовое положение организации на отчетную дату;

2)отчет о финансовых результатах, представляющий результаты деятельности за отчетный период (показатели прибыли и убытков) и факторы их формирования.

Основные финансовые риски, оцениваемые организациями, – это:

1)риски потери платежеспособности;

2)риски потери финансовой устойчивости и независимости;

3)риски структуры активов и пассивов.

2.1. Оценка риска потери платежеспособности

Оценить риск потери платежеспособности и, соответственно, вероятность наступления банкротства можно с помощью следующей модели [32].

На первом этапе активы группируют в зависимости от степени снижения их ликвидности:

А1. Наиболее ликвидные активы – денежные средства и денежные эквиваленты, а также высоко ликвидные краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

А2. Быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчётной даты.

А3. Медленно реализуемые активы – запасы, НДС и прочие оборотные активы.

А4. Трудно реализуемые активы – внеоборотные активы, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчётной даты.

Пассивы баланса группируются по степени снижения срочности их оплаты:

П1. Наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность, задолженность перед учредителями по выплате дивидендов.

П2. Краткосрочные пассивы – краткосрочные заёмные средства, прочие краткосрочные пассивы.

П3. Долгосрочные пассивы – долгосрочные кредиты и заёмные средства; П4. Постоянные пассивы – разд. 3 баланса «Капитал и резервы», а также

доходы будущих периодов, оценочные обязательства из разд. 5.

На втором этапе производится сравнение групп активов и пассивов и оценка риска потери платёжеспособности (табл. 7).

21

Т а б л и ц а 7. Оценка риска потери платёжеспособности

Тип состояния ликвидности баланса: условия

ликвидности, которые показывают потенциальную возможность покрытия краткосрочных обязательств (краткосрочных заёмных средств и кредиторской задолженности) за счет оборотных активов различной степени ликвидности при условии, что все они будут обращены в денежные средства в текущем периоде

(табл. 8).

Т а б л и ц а 8. Коэффициенты ликвидности

Если коэффициенты ликвидности не соответствуют рекомендуемым значениям, это говорит о снижении платёжеспособности организации и росте риска банкротства.

22

Расчет коэффициентов ликвидности для ОАО «Московская кондитерская фабрика «Красный Октябрь» представлен в табл. 9.

Т а б л и ц а 9. Расчет и оценка коэффициентов ликвидности

2.2. Оценка риска потери финансовой устойчивости и независимости

Минимальным условием финансовой устойчивости является наличие собственных оборотных средств (СОС>0). Отсутствие собственных оборотных средств (отрицательное значение показателя) свидетельствует о том, что все оборотные средства организации, а также часть внеоборотных активов сформированы за счет заемных средств (источников).

Показатель собственных оборотных средств характеризует ту часть собственных средств предприятия, которая является источником покрытия (финансирования) оборотных активов.

При прочих равных условиях его рост в динамике, а также рост его доли в стоимости имущества рассматривается как положительная тенденция укрепления финансовой устойчивости организации. Основным и постоянным источником увеличения СОС является чистая прибыль.

Собственные оборотные средства рассчитываются по следующей формуле:

Оценка рисков финансовой устойчивости предприятия основана на оценке источников финансирования запасов и затрат.

На первом этапе определяется трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации (табл. 10).

23

Т а б л и ц а 10. Определение и анализ типа финансовой устойчивости

Выделяют четыре типа финансовых ситуаций:

1.Абсолютная независимость финансового состояния отвечает следующим условиям: Фсос ≥ 0; Ффк ≥ 0; Фови ≥ 0; т. е. трехкомпонентный показатель типа ситуации: S = {1,1,1}. Организация обладает излишками всех источников формирования запасов и затрат, т. е. абсолютной платежеспособностью.

2.Нормальная независимость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность: Фсос < 0; Ффк ≥ 0; Фови ≥ 0, т. е. S = {0,1,1}. Организация имеет недостаток СОС, который покрывается излишками двух других источников, т. е. она обладает платежеспособностью, но иногда вынуждена прибегать к долгосрочным источникам для оплаты первоочередных платежей.

3.Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние характеризуется нарушением платежеспособности, при котором еще сохраняется

24

возможность восстановления равновесия. Неустойчивость считается допустимой, если величина привлекаемых краткосрочных кредитов и займов не превышает величину производственных запасов и готовой продукции: Фсос <

0; Ффк < 0; Фови ≥ 0; т. е. S = {0,0,1}.

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие зависит полностью от заемных источников финансирования. Собственного капитала и долго- и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных средств, т. е. пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате погашения кредиторской задолженности, можно сказать, что организация находится на грани банкротства: S = {0,0,0}.

На втором этапе производится оценка риска потери финансовой устойчивости (табл. 11).

Т а б л и ц а 11. Оценка риска потери финансовой устойчивости

Тип финансовой устойчивости: условия

Для оценки финансовой устойчивости и независимости также рассчитываются относительные показатели, которые характеризуют состояние источников финансирования имущества организации (табл. 12).

Т а б л и ц а 12. Коэффициенты финансовой устойчивости

25

Если коэффициенты финансовой устойчивости не соответствуют рекомендуемым значениям, это говорит об ухудшении финансового состояния организации, росте зависимости от внешних источников (банков, фондов, других организаций) и впоследствии снижении платёжеспособности.

Расчет коэффициентов финансовой устойчивости для ОАО «Московская кондитерская фабрика «Красный Октябрь» представлен в табл. 13.

Т а б л и ц а 13. Расчет и оценка коэффициентов финансовой устойчивости

2.3. Расчет и оценка показателя чистых активов

Для оценки финансовой устойчивости и платежеспособности организации и, следовательно, прогнозирования банкротства применяется абсолютный показатель – чистые активы.

Расчет и анализ чистых активов имеет для коммерческой организации юридическое и экономическое значение.

Порядок определения стоимости чистых активов установлен Приказом Министерства финансов (Минфина) РФ от 28 августа 2014 года № 84н «Об

26

утверждении порядка определения стоимости чистых активов» (вступил в силу с 04.11.2014 г.), ранее действовал приказ Минфина РФ № 10н и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) РФ № 03-6/пз от 29.01.2003 г.

Чистые активы рассчитываются по данным бухгалтерского баланса путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету:

где Ар, Пр ‒ активы и пассивы, соответственно, принимаемые для расчета чистых активов.

Величина активов (Ар) определяется как сумма внеоборотных активов и оборотных активов за вычетом задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, по оплате акций.

Величина пассивов (Пр) рассчитывается как сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств за вычетом доходов будущих периодов, признанных организацией в связи с получением государственной помощи, а также в связи с безвозмездным получением имущества.

Таким образом, чистые активы показывают, насколько активы организации превышают ее обязательства (и краткосрочного, и долгосрочного характера), т. е. позволяют оценить уровень платежеспособности предприятия.

Чистые активы организации должны быть как минимум положительные. Отрицательные чистые активы – признак несостоятельности организации, говорящий о том, что фирма полностью зависит от кредиторов и не имеет собственных средств.

Чистые активы должны быть не просто положительные, но и превышать уставный капитал организации. Это значит, что в ходе своей деятельности организация не только не растратила первоначально внесенные собственником средства, но и обеспечила их прирост.

В соответствии с ГК РФ, если стоимость чистых активов общества с ограниченной ответственностью окажется меньше его уставного капитала, общество обязано принять одно из следующих решений:

1)об уменьшении уставного капитала общества до размера, не превышающего стоимости его чистых активов;

2)о ликвидации общества.

Расчет и анализ чистых активов, регулярно проводимый организацией в целях диагностики банкротства, позволяет определить их фактическую величину, сравнить с уставным капиталом, оценить реальность их динамики.

Негативными тенденциями являются:

1) снижение стоимости чистых активов, что обычно связано с ростом долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, следовательно, ростом зависимости от внешних источников финансирования;

27

2)отрицательная динамика соотношения чистых активов и совокупных

активов;

3)отрицательная динамика соотношения чистых активов и уставного капитала.

Комплексная методика анализа чистых активов включает [17]:

‒ анализ динамики чистых активов: рассчитывается их величина на начало и конец отчетного года, рассчитываются абсолютные и относительные отклонения, выявляются причины изменения (аддитивная модель);

‒ оценку соотношения чистых активов и уставного капитала, которая позволяет выявить степень близости организации к банкротству (возможной ликвидации);

‒ оценку реальности динамики чистых активов, поскольку значительное их увеличение на конец года может оказаться несущественным по сравнению с ростом совокупных активов, который может быть в большей степени обусловлен ростом заемных средств; рассчитывается отношение чистых и совокупных активов на начало и конец года и его динамика;

‒ оценку эффективности использования чистых активов: рассчитываются

ианализируются в динамике показатели оборачиваемости и рентабельности чистых активов, проводится их факторный анализ; рассчитывается комплексный показатель эффективности использования чистых активов.

В табл. 14 приведен расчет и анализ чистых активов ОАО «Московская кондитерская фабрика «Красный Октябрь» (в сокращенном виде).

Т а б л и ц а 14. Расчет и анализ чистых активов

Как показывают данные табл. 14, наблюдаются следующие положительные тенденции:

28

1)чистые активы являются положительной величиной как на конец 2014, так и на конец 2015 г.;

2)динамика чистых активов положительна;

3)чистые активы значительно превышают величину уставного капитала (в 660 и 714 раз), данное соотношение также растет.

Единственным негативным моментом является некоторое снижение (на 0,005) отношения чистых активов к совокупным активам, что требует дальнейших наблюдений руководства и финансовых аналитиков.

В целом можно судить о низком риске банкротства предприятия.

2.4. Оценка результативности и рентабельности

Конечные результаты хозяйственной деятельности организации оцениваются показателями финансового результата, который выражается показателем прибыли или убытка.

Результативность деятельности (прибыльность или убыточность) оценивается по данным отчета о финансовых результатах.

Выделяют следующие показатели прибыли: прибыль от продаж, прибыль от финансовой деятельности, прибыль от прочей деятельности, прибыль до налогообложения, чистая прибыль, нераспределенная (капитализированная) прибыль.

Значительное снижение показателей прибыли в динамике, наличие убытков отражают кризисные явления в деятельности организации.

На основе показателей прибыли рассчитываются показатели рентабельности, которые показывают эффективность использования активов, капитала и их составляющих, а также эффективность деятельности в целом:

•рентабельность продаж – отношение прибыли от продаж к выручке от продаж, выраженное в процентах;

•рентабельность производства (затрат) – отношение прибыли от продаж

кполной себестоимости продаж, выраженное в процентах;

•рентабельность имущества – отношение прибыли до налогообложения

ксредней величине имущества, выраженное в процентах;

•рентабельность собственного капитала – отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала, выраженное в процентах.

Средние величины рассчитываются по данным бухгалтерского баланса по формуле средней арифметической простой.

В табл. 15 приведен расчет показателей прибыли и рентабельности для ОАО «Московская кондитерская фабрика «Красный Октябрь».

29

Т а б л и ц а 15. Расчет и оценка показателей прибыли и рентабельности

По результатам оценки рисков неплатёжеспособности составляется сводная табл. 16.

Т а б л и ц а 16. Результаты оценки финансовых рисков организации

По результатам расчетов делаются выводы об уровне финансовых рисков и близости организации к банкротству.

30