Антикризисное управление предприятием. Ответы на экзаменационные вопросы

дела контроля качества. Специальные программные средства позволяют руководителям удаленно вносить и оперативно обновлять информацию о рисках и мероприятиях по управлению ими. Благодаря этому риски всегда находятся под контролем ответственных сотрудников и руководства.

Управление рисками не устраняет проблем. Технологии по работе с рисками позволяют более точно планировать деятельность и результаты по построению корпоративных информационныхсистеми, вконечномсчете, успешнодоводитьвнедрения до результативного завершения в заранее оговоренные сроки.

В общем случае управление рисками включает управление непредсказуемыми событиями, которые имеют неблагоприятные последствия для организации. Здесь термин «управление» означает уменьшение таких последствий до уровня, при котором нет ощутимого влияния на экономическую безопасность организации.

Суть мероприятий по управлению рисками и усиления эко-

номической безопасности сводится к следующему:

–исследование в организации активов и видов деятельности, работающих непосредственно на прибыль и потенциально подверженных рискам;

–оценка вероятности реализации данных рисков;

–подготовка и внедрение в организации системы определенных мер, позволяющей управлять выявленными рисками.

Управление риском в целях безопасности включает в себя следующие методы:

–устранение, предотвращение риска (необходимо избегать: катастрофических рисков, способных вызвать потери, близкие

кразмеру собственных оборотных средств; заключения договора с нежизнеспособным в деловых отношениях контрагентом, риска невыполнения обязательств, невозврата кредита и т. д.);

–уменьшение неблагоприятного влияния тех или иных факторов на результаты производства и в целом предпринимательской деятельности (предполагает принятие всех возможных мер: повышение качеств планирования, организации и управления производством; использование гибких технологий и создание системы резервных фондов, улучшение государственного регулирования предпринимательства путем создания соответствующих параметров экономической и правовой среды;

91

выбор оптимальной товарной стратегии и стратегии поведения предпринимательских структур на рынке факторов производства; осуществление инновационного маркетинга и диверсификации производства и т. д.);

–передача, перевод (реализуется путем страхования всех видов риска);

–овладение риском. Применение целесообразно и даже необходимо, когда: потенциальные потери незначительны; делается все возможное для предупреждения или снижения ущерба от воздействия непредвиденных обстоятельств; четко выявлены шансы на получение высокого предпринимательского дохода.

В целом, любые из принимаемых мер управления рисками будут вписываться в следующие три вида:

–профилактические меры (принимаемые до возникновения риска и нацеленные на упразднение возможности появления риска или снижение вероятности его возникновения);

–меры по устранению риска (принимаемые в случае возникновения риска);

–резервный план (принимаемые в случае, если меры по устранению риска оказываются неэффективными).

Основные принципы работы с последствиями рисков обычно разбиваются на следующие основные четыре направления:

–избегание риска (устранение, где это возможно, причин возникновения риска);

–снижение величины риска (снижение вероятности возникновения самого риска или влияния риска);

–принятие риска (активное принятие последствий риска и разработка мер по устранению риска);

–передача риска (страхование от определенного риска или передача управления каким-либо риском третьей стороне).

Опыт развития показывает, что игнорирование или недооценка риска при разработке стратегии и тактики экономической политики, принятии конкретных решений неизбежно сдерживает развитие общества, научно-технического прогресса, обрекает экономическую систему на застой.

92

8.4. Методы оценки степени риска

Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций, селинговые операции, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском и требуют оценки степени риска и определения его величины.

Степень риска – вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.

Риск организации количественно характеризуется субъективной оценкой вероятной, т. е. ожидаемой, величины максимального вложения капитала. При этом, чем больше диапазон между максимальным и минимальным доходом (убытком) при равной вероятности их получения, тем выше степень риска.

Риск представляет собой действие в надежде на счастливый исход по принципу «повезет – не повезет». Принимать на себя риск вынуждает, прежде всего, неопределенность хозяйственной ситуации, т. е. неизвестность условий политической и экономической обстановки, окружающей ту или иную деятельность, иперспективизмененияэтихусловий. Чембольшенеопределенность хозяйственной ситуации при принятии решения, тем больше и степень риска.

Неопределенность хозяйственной ситуации обусловлива-

ется следующими факторами: отсутствием полной информации о хозяйственной ситуации и перспективе ее изменения (заставляет искать возможность приобрести недостающую дополнительную информацию, а при отсутствии такой возможности начать действовать наугад), случайностью (то, что в сходных условиях происходит неодинаково, и поэтому ее заранее нельзя предвидеть и запрогнозировать), противодействием, политической нестабильностью, отсутствием четкого законодательства.

Управление рисками – это не только задача, которую необходимо в конечном счете выполнить, но и эффективный инструмент руководства организацией. Управление рисками как процесс тесно связано с корпоративным управлением, поскольку акционерам в таком случае предоставляется информация о наиболее существенных для них рисках и о том, как эти риски контролируются.

Контроль рисков важен для эффективного управления организацией, поскольку может дать более реалистичную оценку

93

работы отдельных специалистов и подразделений, скорректировав их финансовые показатели с учетом рисков, создаваемых для бизнеса в целом.

Основные методы оценки рисков:

1. Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска

(risk adjusted discount rate approach – RAD) – наиболее простой и вследствие этого наиболее применяемый на практике. Происходит корректировка некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой (например, ставка доходности по государственным ценным бумагам, предельная или средняя стоимость капитала для организации и др.). Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск, после чего производится расчет критериев эффективности инвестиционного проекта – NPV, IRR, РI по вновь полученной таким образом норме. Решение принимается согласно правилу выбранного критерия. В общем случае, чем больше риск, тем величина премии должна быть выше.

Главные достоинства метода – простота расчетов, которые могут быть выполнены с использованием даже обыкновенного калькулятора, а также в понятности и доступности.

Вместе с тем метод имеет существенные недостатки: осуществляется приведение будущих потоков платежей к настоящему моменту времени (т. е. обыкновенное дисконтирование по более высокой норме), но нет никакой информации о степени риска (возможных отклонениях результатов). При этом полученные результаты существенно зависят только от величины надбавки за риск. Предполагает увеличение риска во времени с постоянным коэффициентом, что вряд ли может считаться корректным, так как для многих проектов характерно наличие рисков в начальные периоды с постепенным снижением их к концу реализации. Таким образом, прибыльные проекты, не предполагающие со временем существенного увеличения риска, могут быть оценены неверно и отклонены. Данный метод не несет никакой информации о вероятностных распределениях будущих потоков платежей и не позволяет получить их оценку. Обратная сторона простоты метода состоит в существенных ограничениях возможностей моделирования различных вариантов, которое сводится к анализу зависимости критериев NPV (IRR,PI и др.) от изменений только одного

94

показателя – нормы дисконта. Несмотря на отмеченные недостатки, метод корректировки нормы дисконта широко применяется на практике.

2.Анализ чувствительности показателей широко исполь-

зуется в практике финансового менеджмента. В общем случае он сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Позволяет получить ответы на вопрос, что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины. Отсюда его второе название – анализ «что будет, если».

Проведение подобного анализа предполагает выполнение следующих шагов:

– задается взаимосвязь между исходными и результирующим показателями в виде математического уравнения или неравенства;

– определяются наиболее вероятные значения для исходных показателей и возможные диапазоны их изменений;

– путем изменения значений исходных показателей исследуется их влияние на конечный результат.

Проект с меньшей чувствительностью NPV считается менее рисковым. Обычная процедура анализа чувствительности предполагает изменение одного исходного показателя, в то время как значения остальных считаются постоянными величинами.

Достоинство метода – является хорошей иллюстрацией влиянияотдельныхисходныхфакторовнаконечныйрезультатпроекта. Может быть легко реализован в среде EXCEL.

Главнымнедостаткомданногометодаявляетсяпредпосылка

отом, что изменение одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические факторы в той или иной степени коррелированны.

3.Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. В общем случае процедура использования данного метода включает выполнение следу-

ющих шагов:

– определяют несколько вариантов изменений ключевых исходных показателей (например, пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический);

95

–каждомувариантуизмененийприписываютеговероятностную оценку;

–для каждого варианта рассчитывают вероятное значение критерия NPV (либоIRR, РI), атакже оценкиегоотклонений от среднего значения;

–проводится анализ вероятностных распределений полученных результатов.

Проект с наименьшими стандартным отклонением и коэффициентом вариации считается менее рисковым.

Вцелом метод позволяет получать достаточно наглядную картину для различных вариантов реализации, а также предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях, а применение программных средств типа Excel позволяет значительно повысить эффективность подобного анализа путем практически неограниченного увеличения числа сценариев и введения дополнительных переменных. Может быть легко реализован в среде EXCEL.

4. Дереворешенийобычноиспользуютсядляанализарисков, имеющих обозримое или разумное число вариантов развития. Они особо полезны в ситуациях, когда решения, принимаемые

вопределенный момент времени, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий.

Вобщем случае использование данного метода предполагает выполнение следующих шагов:

–для каждого момента времени определяется проблема и все возможные варианты дальнейших событий;

–откладываетсянадереве, соответствующемпроблеме, вершина и исходящие из нее дуги;

–каждой исходящей дуге приписывается ее денежная и вероятностная оценки;

–исходя из значений всех вершин и дуг рассчитывается вероятное значение критерия NPV (либо IRR, РI);

–проводится анализ вероятностных распределений полученных результатов.

5. Имитационное моделирование является одним из мощ-

нейшихметодованализаэкономическойсистемы, представляет собой серию численных экспериментов, призванных получить эмпирические оценки степени влияния различных факторов

96

(исходных величин) на некоторые зависящие от них результаты (показатели).

Вобщем случае под имитацией понимают процесс проведения на ЭВМ экспериментов с математическими моделями сложных систем реального мира.

При анализе рисков обычно используют в качестве базы для экспериментов прогнозные данные об объемах продаж, затратах, ценах и т. п.

При проведении финансового анализа часто используются модели, содержащие случайные величины, поведение которых не детерминировано управлением или принимающими решения. Стохастическая имитация известна под названием «метод Монте-Карло».

Вобщем случае проведение имитационного эксперимента можно разбить на следующие этапы:

– установка взаимосвязи между исходными и выходными показателями в виде математического уравнения или неравенства;

– задание законов распределения вероятностей для ключевых параметров модели;

– проведение компьютерной имитации значений ключевых параметров модели;

– расчет основных характеристик распределений исходных

ивыходных показателей;

– проведение анализа полученных результатов и принятие решения. Результаты имитационного эксперимента могут быть дополнены статистическим анализом, а также использоваться для построения прогнозных моделей сценариев. Имитационное моделирование рисков может быть достаточно просто реализовано в среде EXCEL.

97

Тема 9

ИНСТИТУТ БАНКРОТСТВА

9.1.Сущность и виды банкротства.

9.2.Функции института банкротства.

9.3.Процедуры банкротства.

9.4.Основания для подачи заявления о банкротстве.

9.1. Сущность и виды банкротства

Слово «банкрот» заимствовано из немецкого языка, куда в свою очередь пришло из итальянского, и представляет собой сращение итальянских слов «banko» (банк, конторка, стол менялы, скамья) и «rotto» (разбитый, сломанный).

Наряду с термином «банкротство» в законодательстве применяется также термин «несостоятельность». При изучении нормативно-правовых норм о банкротстве можно выделить два подхода к соотношению этих понятий.

Первый подход: в Гражданском кодексе Республики Беларусь банкротство и несостоятельность рассматриваются как тождественные понятия.

Второй подход: банкротство рассматривается как частный случай несостоятельности.

Легальными признаками банкротства являются:

–неплатежеспособность;

–имущественная недостаточность.

Понятиебанкротствахарактеризуетсяразличнымиеговидами. В законодательной и финансовой практике выделяют сле-

дующие виды банкротства предприятия:

–реальное (характеризует полную неспособность предприятия восстановить в предстоящем периоде свою финансовую устойчивость и платежеспособность в силу реальных потерь используемого капитала. Катастрофический уровень потерь капитала не позволяет такому предприятию осуществлять эффективную хозяйственную деятельность в будущем, вследствие чего оно объявляется банкротом юридически);

–техническое (характеризует состояние неплатежеспособности предприятия, а сумма его активов значительно превосходит объем его финансовых обязательств, обычно не приводит к юридическому банкротству);

98

–умышленное (характеризует преднамеренное создание или увеличение руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности; нанесение ими экономического ущерба предприятию в личных интересах или в интересах иных лиц; заведено некомпетентное финансовое управление. Преследуется в уголовном порядке);

–фиктивное (характеризует заведомо ложное объявление организацией о своей несостоятельности с целью введения в

заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки (рассрочки) выполнения своих кредитных обязательств или скидки

ссуммы кредитной задолженности. Преследуется в уголовном порядке);

–ложное или корыстное (имеет место в том случае, когда должник преднамеренно пытается с помощью процедур банкротства защититься от обоснованных требований кредиторов, а также, если он находится в неосведомленном состоянии или в заблужденииотносительно«реальной» стоимостиактивов, входящихвсоставегоимущества. Определениепризнаковложного банкротства производится только при наличии в производстве дела о банкротстве должника, возбужденного хозяйственным судом по заявлению должника. Признаком ложного банкротства является наличие у должника возможности удовлетворить требования кредиторов в полном объеме на дату обращения должника в хозяйственный суд с заявлением о признании его банкротом. Для установления наличия данных признаков определяется обеспеченность краткосрочных платежных обязательств должника его оборотными активами);

–преднамеренное (банкротство должника по вине его учредителей (участников) или иных лиц, в том числе по вине руководителя должника, имеющих право давать обязательные для должника указания либо имеющих возможность иным образом определять его действия);

–потенциальное (должник, даже реализовав все свое имущество (активы), не всегда имеет возможность рассчитаться по своим долговым обязательствам с кредиторами, тем более что, как правило, у большинства должников активы являются низколиквидными);

–«несчастное» (происходит не по собственной вине предприятия, а вследствие непредвиденных обстоятельств (стихий-

99

ные бедствия, военные действия, банкротство должников и другие внешние факторы));

– неосторожное (происходит вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций).

Взависимостиотосновнойпричиныбанкротстваразличают банкротство бизнеса, банкротство собственника, банкротство производства и банкротство, связанное с недобросовестным менеджментом.

Взависимостиотстадий: экономическаянесостоятельность; деловая несостоятельность; формально-юридическая несостоятельность; несостоятельность, переходящая в банкротство; банкротство.

9.2. Функции института банкротства

Институтбанкротстваявляетсянеотъемлемыматрибутомрыночной экономики и выполняет следующие основные функции:

–служит инструментом реструктуризации, обеспечивающим выход из рыночного пространства неконкурентоспособных организаций;

–является инструментом страхования рисков предпринимательской деятельности, обеспечивающим защиту кредиторов от неплатежей должников;

–является инструментом перераспределения собственности. Выделяют следующие функции и полномочия государствен-

ных органов по банкротству:

–разработка законодательства по банкротству;

–сбор, анализ статистической информации по делам о несостоятельности;

–сбор и анализ результатов осуществления и последствий различных решений по делам о банкротстве;

–выработка рекомендаций относительно государственной политики в сфере несостоятельности;

–организация системы подготовки, оценки профессионального уровня и лицензирования специалистов по банкротству;

–разработка правил вознаграждения арбитражных управляющих;

–организация контроля таких аспектов деятельности арбитражных управляющих, как: соблюдение профессиональ-

100