Практика финансового анализа выработала следующие основные методы чтения финансовых отчетов:

•горизонтальный (временной) анализ – сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом. Горизонтальный анализ заключается в построении аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными – темпами роста и снижения;

•вертикальный (структурный) анализ – заключается в пересчете

величин всех статей актива и пассива баланса в его итогу (валюте), принимаемому за 100 %, определении удельного веса статей в итоге баланса, оценке их динамики для выявления и прогноза структурных изменений;

•трендовый анализ – сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т. е. основной динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, ведется перспективный анализ;

•расчет и анализ финансовый коэффициентов состоит в формировании на базе абсолютных показателей бухгалтерской отчетности относительных показателей, финансовых коэффициентов и в анализе их способом сравнения. Для удобства пользования они могут быть объединены в пять групп:

1.Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия.

2.Финансовые коэффициенты платежеспособности.

3.Коэффициенты деловой активности предприятия.

4.Коэффициенты рентабельности.

5.Коэффициенты оценки рыночной активности предприятия;

•сравнительный (пространственный) анализ – это как внутри-

хозяйственное сравнение по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм, отделений филиалов, так и межхозяйственное сравнение показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными;

•факторный анализ – это анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных (функциональных) и стохастических (корреляционных) приемов исследования.

2.АНАЛИЗ БУХГАЛТЕРСКОГО БАЛАНСА

2.1. Баланс как информационная основа анализа

Баланс является важнейшим источником информации для анализа финансового состояния предприятия.

Бухгалтерский баланс – это отчетный документ, представляющий собой детализированный перечень в стоимостной оценке имущества предприятия (активы) и источников их возникновения (пассивы) (актив = внеоборотные активы + оборотные активы) (пассив = собственные средства + долгосрочные и краткосрочные заемные средства).

Согласно действующим нормативным документам, баланс в настоящее

10

время составляется в оценке нетто.

Итог баланса дает ориентировочную оценку суммы средств, которую можно выручить за имущество, например, в случае ликвидации предприятия. Текущая “цена” активов определяется рыночной конъюнктурой и может отклоняться в любую сторону от учетной, особенно в период инфляции.

Анализируя баланс, можно сделать вывод о имущественном положении, платежеспособности, кредитоспособности и финансовой устойчивости организации и т. д. Однако для более глубокого анализа следует привлекать информацию из других форм отчетности.

Ограничения в бухгалтерском балансе как источнике информации

1.Баланс историчен по своей природе и отражает то, что было на момент его составления.

2.Баланс отвечает на вопрос, что представляет собой предприятие на этот момент, но не отвечает на вопрос, в результате чего это произошло.

3.Баланс есть свод моментальных данных на конец отчетного периода, но он не отражает состояние средств в течение отчетного периода (не показывает их динамики).

4.Баланс позволяет провести количественную оценку финансового состояния предприятия, но оно находится под влиянием не только факторов финансового характера, но и качественных факторов, не имеющих стоимостной оценки (политические и экономические изменения в стране, компетентность руководства, уровень подготовки персонала и т. д.).

5.Одна из главных целей деятельности коммерческого предприятия – получение прибыли, но этот показатель раскрыт в балансе не полностью.

2.2. Аналитический баланс

Анализ проводится по балансу с помощью одного из следующих способов:

•анализ непосредственно по балансу без предварительного изменения состава балансовых статей;

•анализ по уплотненному сравнительному аналитическому балансу, который строится путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей;

•анализ по балансу, подвергнутому дополнительной корректировке на индекс инфляции с последующим агрегированием статей в необходимых аналитических разрезах.

Для удобства чтения данных и проведения анализа производят преобразование стандартной формы бухгалтерского баланса в укрупненную (агрегированную) форму.

Основным отличием агрегированного баланса от стандартного является перегруппировка статей бухгалтерского баланса, объединяющая статьи бухгалтерского баланса с одинаковым экономическим содержанием.

Форма агрегированного баланса более удобна для чтения и проведения

анализа, она позволяет выделить ключевые элементы, характеризующие

11

состояние компании.

На основании статей агрегированного баланса рассчитываются основные показатели, использующиеся для характеристики финансового положения организации – коэффициенты ликвидности, финансовой устойчивости, оборачиваемости и т. п.

При составлении агрегированного баланса сохраняется структура исходного баланса – выделение постоянных и текущих активов, собственного и заемного капитала, сохраняется равенство общих величин (сальдо) актива и пассива баланса. Однако внутри разделов осуществляется ряд преобразований.

Стоит отметить, что чем больше данные агрегированы, тем менее качественный анализ можно провести. Следует подчеркнуть, что единого алгоритма агрегирования баланса для всех известных в практике форматов не существует. Проводя такое агрегирование, необходимо руководствоваться, прежде всего, здравым смыслом и логикой последующего анализа.

Прежде всего, преобразования касаются разделения активов на внеоборотные (постоянные) и оборотные (текущие). Использование итогов I и II разделов бухгалтерского баланса для определения величин указанных групп активов не вполне корректно с экономической точки зрения.

Объясняется это тем, что в состав оборотных активов (II раздел баланса) включена дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты. В соответствии с экономическим определением оборотных активов, в их состав должны быть включены элементы с периодом оборота до одного года.

Вмировой практике финансового анализа задолженность покупателей со сроком погашения более года также принято рассматривать отдельно и относить в состав прочих внеоборотных активов.

Таким образом, дебиторскую задолженность со сроком погашения более 12 месяцев рационально рассматривать в составе постоянных, а не текущих активов. Дебиторская задолженность со сроком погашения более 12 месяцев может рассматриваться отдельно в составе внеоборотных активов, может быть включена в состав статьи "Прочие внеоборотные активы".

Задолженность участников по взносам в уставный капитал исключается из состава дебиторской задолженности и, следовательно, из состава текущих активов. На аналогичную величину уменьшается собственный капитал (в части уставного капитала) пассива баланса. Такая корректировка необходима для выделения реальной суммы уставного капитала, которым располагает организация. Поэтому валюта (сальдо) агрегированного баланса может быть меньше валюты бухгалтерского баланса на величину задолженности участников по взносам в уставный капитал.

Встатью "Денежные средства", отражающую наиболее ликвидную часть текущих активов, рекомендуется объединять статьи "Денежные средства" и "Краткосрочные финансовые вложения" бухгалтерского баланса. Но при этом рассматривать статьи "Денежные средства" и "Краткосрочные финансовые вложения" отдельно или совместно – выбор, который каждый из экспертов

12

осуществляет самостоятельно и учитывает при проведении анализа ликвидности предприятия. В современном балансе высоколиквидные финансовые вложения относятся к денежным эквивалентам и отражаются в строке вместе с денежными средствами.

При составлении агрегированного баланса элементы III раздела баланса "Капитал и резервы" объединяют в две основные статьи – "Уставный капитал" и "Накопленный капитал". Цель такого деления – оценить величину собственных источников, образованных в результате организационно-правовых изменений (характеризует статья "Уставный капитал") и величину собственных источников, сформированных как результат деятельности предприятия (характеризует статья "Накопленный капитал").

Под организационно-правовыми изменениями понимается, например, эмиссия акций. Увеличение собственного капитала под влиянием органи- зационно-правовых изменений не является напрямую результатом производственной деятельности предприятия и должно анализироваться отдельно.

Под результатами деятельности предприятия подразумевается накопленная прибыль (убыток), возникшая как следствие производства и реализации продукции.

В составе заемных средств агрегированного баланса выделяются долгосрочные и краткосрочные обязательства. Как отмечалось выше, долгосрочные пассивы и собственный капитал образуют инвестированный капитал, который характеризует возможности предприятия использовать источники финансирования в течение длительного срока.

Однако если посмотреть на современный баланс, то его статьи уже агрегированы. При анализе следует пользоваться пояснениями, в которых расшифровываются:

–сравнительный аналитический баланс – это наглядная таблица, позволяющая видеть одновременно и состав (структурный анализ), и динамику изменения (временной анализ)

•имущества предприятия (активов),

•источников образования этого имущества (пассивов);

–аналитический баланс – получается путём укрупнения статей стандартного бухгалтерского баланса до показателей, в значительной степени определяющих финансовое состояние предприятия.

Один из создателей балансоведения Н. А. Блатов рекомендовал исследовать структуру и динамику финансового состояния предприятия при помощи сравнительного аналитического баланса.

Сравнительный аналитический баланс можно получить из исходного баланса путем уплотнения отдельных статей и дополнения его показателями структуры, а также расчетами динамики.

Сравнительный аналитический баланс представлен в табл. 1.

13

Таблица 1. Сравнительный аналитический баланс

Актив

1Внеоборотные

активы

2Оборотные

активы, всего

В том числе:

производствен-

ные запасы

готовая продукция

дебиторская

задолженность

денежные

средства и краткосрочные финансовые вложения

Баланс

Пассив

1Собственный

капитал

2Долгосрочные

обязательства

3Краткосрочные

обязательства, всего

В том числе: краткосрочные кредиты и займы

расчеты с

кредиторами

Баланс

Аналитический баланс полезен тем, что он сводит воедино и систематизирует те расчеты, которые осуществляет аналитик при ознакомлении с балансом.

Схемой аналитического баланса охвачено много важных показателей, характеризующих статику и динамику финансового состояния организации.

Этот баланс фактически включает показатели как горизонтального, так и

14

вертикального анализа.

Горизонтальный анализ позволяет проанализировать абсолютное и относительное изменение отдельных статей баланса.

Вертикальный анализ позволяет увидеть удельный вес каждой статьи баланса в его общем итоге. Обязательным элементом анализа являются динамические ряды этих величин, посредством которых можно отслеживать и прогнозировать структурные изменения в составе активов и их источников покрытия.

Непосредственно из аналитического баланса можно получить ряд важнейших характеристик финансового состояния организации.К ним относятся:

•общая стоимость имущества организации, равна итогу актива баланса;

•стоимость иммобилизованных (т. е. внеоборотных) средств (активов) или недвижимого имущества, равная итогу раздела 1 баланса;

•стоимостьмобильных (оборотных) средств, равная итогу раздела2 баланса;

•стоимость материальных оборотных средств;

•величина собственных средств организации, равная итогу раздела 3 баланса;

•величина заемных средств, равная итогу раздела 4 и 5 пассива баланса;

•величина собственных средств в обороте, равная разнице итогов разделов 3 пассива и i актива баланса;

•рабочий капитал, равный разнице между оборотными активами и текущими обязательствами, и т.д.

2.3.Анализ имущественного положения организации по данным

баланса

На первом этапе анализа имущественного положения необходимо оценить размер и динамику общей стоимости имущества по балансу. Для этого следует обратить внимание на значение, абсолютное изменение и темпы прироста валюты баланса.

Затем необходимо рассмотреть структуру и динамику имущества в разрезе двух его основных составляющих: внеоборотных и оборотных активов.

На основании полученных расчетов делается вывод о влиянии изменений величин внеоборотных и оборотных активов на отклонение общей стоимости имущества организации.

В табл. 2 представлен пример подобных расчетов.

Таблица 2. Анализ структуры и динамики имущества в разрезе

внеоборотных и оборотных активов

15

Окончание табл. 2

Как видно из табл. 2, стоимость имущества за рассматриваемый период уменьшилось на 6 % (или на 8 213 тыс. р).

Структура имущества стабильна за анализируемый период. Наибольшую долю занимают оборотные активы 78 %.

На следующем этапе сопоставляются темпы роста оборотных и внеоборотных активов.

Желательно превышение темпа роста оборотных активов над темпом роста внеоборотных активов. Такое соотношение характеризует тенденцию к ускорению оборачиваемости оборотных активов.

Можно сравнить два соотношения:

–оборотные активы/внеоборотные;

–заемные средства/собственные средства.

Если первое соотношение превышает второе, то в балансе достаточно мобильных средств для исполнения своих обязательств. Если они равны, то это говорит о критическом положении, так как для оплаты долгов предприятию придется расставаться с частью недвижимого имущества из-за наличия труднореализуемых активов.

Затем анализируются объем, состав, структура и динамика реальных активов компании.

Реальные активы характеризуют производственный потенциал промышленного предприятия и включают в свой состав нематериальные активы (по остаточной стоимости), основные средства (по остаточной стоимости), производственные запасы (сырье, материалы и другие аналогичные ценности), затраты в незавершенном производстве.

Очевидно, что анализ реальных активов имеет смысл лишь в случае, если анализируемое предприятие является фирмой производственного профиля. Аналитические расчеты оформляются в табличной форме (пример в табл. 3).

16

Таблица 3. Анализ реальных активов

По итогам расчетов делается вывод о влиянии изменений величин отдельных элементов реальных активов на отклонение их общей суммы.

Уменьшение общего объема реальных активов, как правило, свидетельствует о снижении производственного потенциала предприятия и рассматривается как негативное явление.

Кроме того, негативно рассматриваются опережающие темпы роста и прироста незавершенного производства, поскольку это в большинстве случаев является косвенным признаком неритмичности производственного процесса.

На следующем этапе подробно анализируются внеоборотные активы организации (табл.4).

17

Таблица 4. Анализ внеоборотных активов

По итогам расчетов делается вывод о влиянии на отклонение общей суммы внеоборотных активов изменений величин отдельных их элементов.

Более подробную информацию о внеоборотных активах можно взять из пояснений к балансу, в которых представлена информация:

•о первоначальной стоимости основных средств по группам на начало и конец года, движение (поступление и выбытие), суммы начисленной амортизации;

•о первоначальной стоимости нематериальных активов на начало и конец года, движение (поступление и выбытие), суммы начисленной амортизации;

•состав финансовых вложений по видам и т. д.

По каждой статье баланса можно составлять таблицы для анализа состава, структуры и динамики нематериальных активов, основных средств, финансовых вложений и т. д.

18

Это необходимо сделать для оценки состояния имущества.

Например, по основным средствам из пояснений следует обратить внимание на следующее:

•динамику первоначальной стоимости по видам основных средства;

•удельный вес активной части в общей стоимости основных средств;

•величину износа основных средств всего и активной части.

Коэффициент износа основных средств характеризует долю стоимости основных средств, списанную на затраты в предшествующих периодах, в первоначальной стоимости и рассчитывается по формуле:

Кизн = Накопленный износ / Первоначальная стоимость основных средств.

К годности = 1 – К износа.

Принято считать, что значение коэффициента износа более чем 50 %, а следовательно, коэффициента годности менее 50 % является нежелательным.

Более объективную оценку данного показателя можно получить, сравнив его значение по конкретному предприятию со значением данного показателя у конкурентов или со средним значением коэффициента износа в отрасли.

Для оценки движения основных средств изучают обновление и выбытие.

Коэффициент обновления основных средств (Кобн) определяет часть имеющихся на конец отчетного периода основных средств, которая составляет новые основные средства и рассчитывается по формуле

Кобн = Стоимость поступивших основных средств за период / Первоначальная стоимость основных средств на конец периода.

Рост данного показателя свидетельствует о наращивании имущественного потенциала предприятия.

Коэффициент выбытия (Квыб) показывает, какая часть основных средств, с которыми предприятие начало деятельность в отчетном периоде, выбыла по различным причинам. Формула расчета данного показателя следующая:

Квыб = Стоимость выбывших основных средств за период / Первоначальная стоимость основных средств на конец периода.

Хорошо, если обновление было более интенсивным, чем выбытие основных средств. Хорошо, когда приобретается оборудование.

Но если при этом не приобреталось оборудование, то не развивалась и техническая база.

Если есть доступ к дополнительной информации (кроме форм отчётности), то можно проанализировать возрастной состав оборудования, необходимость, целесообразность и возможность его замены на более совершенное и производительное.

Кроме того, для оценки имущественного положения необходимо оценить эффективность использования основных средств с помощью коэффициентов экстенсивного, интенсивного использования, фондоотдачи и фондовооруженности.

Показатели экстенсивного использования основных фондов характе-

19

ризуют их использование во времени, а показатели интенсивного использования основных фондов характеризуют степень его использования по производительности.

Коэффициент экстенсивного использования оборудования определяется по формуле

Кэкст = Тобор ф / Тобор пл,

где Тобор.ф – фактическое время работы оборудования, ч; Тобор.пл – время работы оборудования по норме (плану), ч.

Коэффициент интенсивного использования оборудования определяется по формуле

Кинт = Вф / Вн,

где Вф – фактическая выработка оборудованием продукции в единицу времени; Вн – технически обоснованная выработка оборудованием продукции в единицу времени (определяется на основании паспортных данных оборудования).

Коэффициент интегрального использования оборудования определяется как произведение коэффициента интенсивного и экстенсивного использования оборудования и комплексно характеризует эксплуатацию ее по времени и производительности (мощности).

Пользуясь формами отчетности, можно рассчитать показатель фондоотдачи. Фондоотдача = выручка (см. Отчет о фин. результатах) / среднегодовую

стоимость ОПФ (по балансу).

Фондоотдача показывает, какова общая отдача от использования каждого рубля, затраченного на основные производственные фонды, насколько эффективно они используются на предприятии:

Фондоемкость – обратный показатель фондоотдачи, он показывает долю затрат на основные фонды, приходящихся на 1 рубль выручки.

Желателен рост фондоотдачи и уменьшение фондоемкости. Фондовооруженность показывает, сколько основных фондов приходится

на 1 работника.

Коэффициент фондовооруженности (Кф.в):

Кф.в = Сср.г / Чр,

где Сср.г – среднегодовая (балансовая) стоимость действующих основных производственных фондов;

Чр – среднесписочная численность рабочих на предприятии (число рабочих в наибольшую смену).

Рентабельность основных фондов показывает, насколько эффективно они используются. Конкретное числовое значение показателя отражает, сколько единиц прибыли приносит каждая единица стоимости имущества, относимого к основным фондам. Очевидно, что чем больше данный показатель, тем лучше для предприятия. Это обуславливает отсутствие у показателей рентабельности нормативных значений.

На следующем этапе анализируются оборотные активы. Дается оценка

20

составу, структуре и динамике оборотных активов.

Делается вывод о влиянии изменений величин отдельных элементов оборотных активов на отклонение их общей суммы.

Рассмотрим пример анализа структуры оборотных активов предприятия. Результаты расчетов представим в виде табл. 5.

На основе расчетных данных видно, что основную долю в оборотных активах составляют запасы, в прошедшем периоде их доля была равна 73,8 %, в отчетном периоде она сократилась до 70,6 %.

Доля запасов в текущих активах зависит от специфики производственной деятельности. Достаточно большой запас может спасти предприятие в случае неожиданной нехватки соответствующих запасов от прекращения процесса производства или покупки более дорогостоящих материалов – заменителей. Необоснованное увеличение доли запасов может привести к значительному увеличению затрат, связанных с их хранением.

Доля дебиторской задолженности незначительна, составляет не более 10,6%, причем в отчетный период она снизилась на 3,3 %, что является положительным фактором. Значительно возросла доля денежных средств, что положительно сказывается на возможностях предприятия своевременно покрывать свои текущие обязательства.

Интенсивность использования оборотных активов показывают показатели оборачиваемости.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств показывает число оборотов, которое эти средства совершают за плановый период. Данный коэффициент определяется по формуле

К оборач. об.средств = Ор.п/Ооб.ср,

21

где К оборач. об.средств – коэффициент оборачиваемости оборотных средств в оборотоах;

Ор.п – объем реализованной в плановом периоде продукции, тыс. р.; Ооб.ср – средний остаток оборотных средств, тыс. р.

При расчете оборачиваемости оборотные активы берутся не на начало или конец анализируемого периода, а как среднегодовой остаток (т. е. значение на начало года плюс на конец года делят на 2).

Кроме того, можно рассчитать и проанализировать динамику показателя оборачиваемости в днях, который показывает, за сколько дней предприятие получает выручку, равную средней величине оборотных средств, и определяется по формуле

Длительность одного оборота в днях = 365 / Кобор.об.средств.

Для показателей оборачиваемости, в том числе оборачиваемости оборотных средств, общепринятых нормативов не существует, их анализируют либо в динамике, либо в сравнении с аналогичными предприятиями отрасли. Слишком низкий коэффициент, не оправданный отраслевыми особенностями, показывает излишнее накопление оборотных средств. Число оборотов, совершаемых оборотными средствами в идеале не должно уменьшаться, а должно увеличиваться или оставаться стабильным в течение времени. Тогда можно делать вывод о том, что организация работает, рационально используя оборотные средства. Снижение числа оборотов будет говорить о снижении ритмичности, увеличении длительности одного оборота, замедлении деловой активности и ухудшении эффективности использования оборотных активов.

В пояснении к балансу можно найти информацию о составе запасов, финансовых вложений, дебиторской задолженности.

Поэтому целесообразно проанализировать состав, структуру и динамику вышеуказанных текущих активов, а также оценить эффективность оборотных активов.

Для анализа структуры запасов можно использовать табл. 6.

Таблица 6. Анализ структуры запасов

При анализе структуры запасов надо исходить из отраслевых особенностей организации. Например, для предприятий с длительным производственным циклом (например, машиностроение) высокую долю в структуре занимает незавершенное производство. Для предприятий торговли высокую долю занимают товары. Для предприятий пищевой и легкой промышленности велика доля сырья и материалов и т. д.

Для оценки структуры запасов товарно-материальных ценностей используется коэффициент накопления (Кн):

Кн = (ПЗ + НП + РБ) / (ГП + Т),

где ПЗ – стоимость производственных запасов; НП – стоимость незавершенного производства; РБ – расходы будущих периодов; ГП – стоимость готовой продукции; Т – стоимость товаров.

Коэффициент накопления характеризует уровень мобильности запасов товарно-материальных ценностей.

При оптимальном варианте он должен быть меньше 1. Данное соотношение справедливо только в том случае, если продукция предприятия конкурентоспособна и пользуется спросом.

Можно рассчитать показатели оборачиваемости запасов и их динамику:

–коэффициент оборачиваемости запасов (количество оборотов);

–длительность (скорость) одного оборота в днях.

Оборачиваемость запасов показывает, сколько раз за анализируемый период организация использовала средний имеющийся остаток запасов. Данный показатель характеризует качество запасов и эффективность управления ими, позволяет выявить остатки неиспользуемых, устаревших или некондиционных запасов. Расчетные формулы показывают, что при определении оборачиваемости запасов используется не показатель выручки, а показатель себестоимости.

Коб.зап = С/С прод / Зап ср,

где Коб.зап – коэффициент оборачиваемости запасов, обороты; С/С прод. – себестоимость продаж за период, тыс. р.; Зап ср. – средний остаток запасов, тыс. р.

Длительность одного оборота запасов = 365/Коб.зап.

Этот показатель указывает, на сколько дней работы предприятия хватит имеющихся запасов.

Снижение коэффициента оборачиваемости запасов может отражать накопление избыточных запасов, неэффективное складское управление, накопление непригодных к использованию материалов. Высокая оборачиваемость может говорить об истощении складских запасов, что может привести к перебоям производственного процесса и снижению ритмичности.

Кроме того, оборачиваемость запасов зависит от маркетинговой политике организации. Для организаций с высокой рентабельностью продаж свойственна

23

более низкая оборачиваемость.

Теоретически, при анализе дебиторской задолженности увеличение суммы и доли дебиторской задолженности в текущих активах может свидетельствовать о неосмотрительной кредитной политике предприятия по отношению к покупателям либо об увеличении объемов продаж, либо неплатежеспособности части покупателей. Уменьшение дебиторской задолженности может свидетельствовать с одной стороны, о быстро проведенных расчетах за продукцию, а с другой стороны, об уменьшении продаж и снижении деловой активности.

Можно воспользоваться пояснениями к балансу и проанализировать структуру ДЗ.

Таблица 7. Анализ структуры и динамики дебиторской задолженности

Дебиторская задолженность свидетельствует о временном отвлечении оборотных средств из оборота предприятия.

Организации необходимо знать состояние дебиторской задолженности, поскольку от нее в значительной степени зависит величина оборотных активов и мобильность имущества. Под состоянием дебиторской задолженности понимается перечень конкретных дебиторов, их платежеспособность, экспертная оценка просроченной, сомнительной и безнадежной задолженности.

Желательно, чтобы темпы роста ДЗ и КЗ были одинаковыми.

Оборачиваемость дебиторской задолженности оценивает скорость погашения дебиторской задолженности организации. По этому показателю можно оценить, насколько быстро организация получает оплату за проданные товары. Оборачиваемость дебиторской задолженности также рассчитывается в оборотах и в днях. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, сколько раз за год организация получила от покупателей оплату в размере среднего остатка неоплаченной задолженности.

24

По значению и динамике показателя можно оценить эффективность работы с покупателями в части взыскания дебиторской задолженности, а также политику организации в отношении продаж в кредит.

Кобор ДЗ = В / ОДЗсред,

где Кобор ДЗ – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, оборотах;

В – выруча от реализации продукции, тыс. р.; ОДЗсред – средний остаток дебиторской задолженности, тыс. р.

Длительность одного оборота в днях = 365/Кобор ДЗ

Этот показатель укажет период, в течение которого дебиторская задолженность остается неоплаченной.

Оборачиваемость дебиторской задолженности зависит от отраслевых особенностей, форм расчетов, но в любом случае чем выше коэффициент, т. е. чем быстрее покупатели погашают свою задолженность, тем лучше для организации. При этом эффективная деятельность не обязательно сопровождается высокой оборачиваемостью. Например, при продажах в кредит остаток дебиторской задолженности будет высокий, а коэффициент ее оборачиваемости соответственно низкий.

Оборачиваемость денежных средств рассчитывается как отношение выручки к среднему остатку денежных средств. Знание этого показателя помогает оценить, сколько раз за период денежные средства, находящиеся на счетах и в кассе организации, совершили оборотов.

Снижение оборачиваемости и рост среднего срока оборота денежных средств свидетельствует о нерациональной организации работы предприятия, допускающего замедления использования высоколиквидных активов, основное назначение которых – обслуживание производственнохозяйственного оборота предприятия. Таким образом, с помощью показателей оборачиваемости денежных средств можно оценить деловую активность компании в использовании денежных средств.

В завершении анализа оборачиваемости можно рассчитать цикл оборотного капитала (или его еще называют «денежный цикл»).

Денежный цикл – это период обращение денежных средств с момента приобретения необходимых ресурсов (сырья, материалов, рабочей силы) и до момента продажи готовой продукции и получения за нее денег.

Данный период выражается в днях и используется для оценки эффективности управления оборотным капиталом организации.

Денежный цикл равен сумме оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности в днях за вычетом оборачиваемости кредиторской задолженности в днях. Короткий денежный цикл – хороший показатель. Он показывает, что организация быстро может вернуть денежные средства, вложенные в оборотные активы. Однако нормативное значение денежного цикла зависит от специфики деятельности компании и отраслевых особенностей. Отрицательное значение показателя денежного цикла возможно в случае, если компания занимает прочное положение на рынке, ее продукция

25

конкурентно способна, имеет хороший спрос и данная компания, в силу вышеуказанных особенностей, может диктовать условия и покупателям, и поставщика. В расчетах с покупателями она может сокращать сроки оплаты товаров, а при расчетах с поставщиками рассчитывать на отсрочки платежей.

Период оборота кредиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемой предприятию поставщиками. Чем он больше, тем активнее предприятие финансирует текущую производственную деятельность за счет непосредственных участников производственного процесса (за счет использования отсрочки оплаты по счетам, нормативной отсрочки по уплате налогов и т. д.). Для рационального ведения расчетов отсрочка в платеже, предоставляемая поставщиками, должна быть больше, чем средний срок кредитования покупателей. Если такого не происходит, то компания будет испытывать напряженность в использовании оборотного капитала. Сроки кредитования определяются формами расчетов с поставщиками и покупателями и могут быть ускорены при использовании авансов и аккредитивов в расчетах с покупателями и инкассо с поставщиками. Рассчитаем показатели оборачиваемости кредиторской задолженности по формулам

Кобор КЗ = С / ОКЗсред,

где Кобор КЗ – коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности,

воборотах;

С– себестоимость продукции, тыс. р.;

ОКЗсред – средний остаток кредиторской задолженности, тыс. р.

Длительность одного оборота в днях = 365/Кобор КЗ

Экономический эффект от изменения оборачиваемости оборотных активов, который характеризует их высвобождение из оборота в результате повышения его скорости или их дополнительное привлечение в оборот в результате замедления его скорости и рассчитывается следующим образом:

(+/-)Э = (Тоба1 - Тоба0) x ВРд1,

где (+/-)Э – величина экономического эффекта от изменения оборачиваемости оборотных активов;

Тоба1 и Тоба0 – средняя продолжительность одного оборота оборотных активов (в днях) в отчетном и предыдущем периодах соответственно;

ВРд1 – среднедневная выручка от продаж в отчетном периоде.

При этом могут иметь место три следующие ситуации, связанные со значением экономического эффекта от изменения оборачиваемости оборотных активов:

•Тоба1 < Тоба0 > (+/-)Э < 0, т. е. произошло высвобождение оборотных активов из оборота в результате повышения интенсивности их использования;

•Тоба1 > Тоба0 > (+/-)Э > 0, т. е. произошло дополнительное привлечение оборотных активов в оборот в результате понижения интенсивности их использования;

•Тоба1 = Тоба0 > (+/-)Э = 0, т. е. не произошло высвобождение или

26

дополнительное привлечение оборотных активов в оборот, поскольку интенсивность их использования осталась на прежнем уровне.

Высвобождение оборотных активов предприятия из оборота следует рассматривать как позитивное явление, поскольку стала требоваться их меньшая сумма для обеспечения данного уровня текущей деятельности коммерческой организации, дополнительное привлечение оборотных активов в оборот – как негативное явление, так как для обеспечения данного уровня текущей деятельности коммерческой организации стала требоваться их большая сумма.

На завершающем этапе анализа оборотных активов проводится анализ эффективности их использования, характеризуемой коэффициентом рентабельности оборотных активов, рассчитываемым по формуле:

Роба = ПР / ОБср,

где Роба – коэффициент рентабельности оборотных активов; ПР – прибыль от продаж; ОБср – средние остатки оборотных активов за период.

Данный коэффициент показывает, сколько рублей прибыли от продаж зарабатывает предприятие с каждого рубля, вложенного в его оборотные активы.

Коэффициент рентабельности оборотных активов имеет отраслевую специфику, поэтому у него отсутствуют универсальные рекомендуемые значения. Разработка рекомендуемых значений для коэффициента рентабельности оборотных активов возможна в рамках той или иной отрасли экономики.

Анализ коэффициента рентабельности оборотных активов ведется в динамике, в сопоставлении с данными аналогичных предприятий (принадлежащих той же отрасли) и среднеотраслевыми значениями. По итогам анализа делается вывод об уровне эффективности использования оборотных активов коммерческой организации (высокая, средняя, низкая) и причинах ее изменения.

По окончании оценки имущественного положения коммерческой организации по данным бухгалтерского баланса на основе систематизации промежуточных результатов анализа делается обобщающий вывод о рациональности структуры имущества коммерческой организации (наиболее рациональная, в целом рациональная, наименее рациональная), причинах ее изменений и взаимосвязи этих изменений с инвестиционной политикой данной коммерческой организации.

В ходе анализа имущественного положения следует обратить внимание на источники формирования имущества.

К собственным источникам финансирования относятся:

– уставный капитал – вклад учредителей (собственников) в имущество организации в стоимостном выражении при создании общества. Размер уставного капитала определяется учредительными документами и может быть изменен только по решению учредителей с внесением соответствующих изменений в учредительные документы. Средства уставного капитала инвестируются в основные средства и нематериальные активы и оборотные средства;

27

–добавочный капитал представляет собой прирост стоимости в результате переоценки имущества, стоимость безвозмездно полученного имущества и эмиссионного дохода организации;

–резервный капитал – это фонд собственных средств организации, созданный в соответствии с законодательством и учредительными документами организации за счет отчислений от прибыли. Использование средств резервного фонда имеет строго целевое назначение – на покрытие убытков от текущей деятельности, на выплату дивидендов по привилегированным акциям;

–нераспределенная прибыль – это часть чистой прибыли организации, которая не была распределена организацией на дату составления балансового отчета.

Для осуществления текущей деятельности и ее развития предприятия и организации вынуждены использовать кроме собственных средств в качестве источников финансирования заемные и привлеченные средства.

Долгосрочные заемные средства – это кредиты и займы, полученные организацией на период более одного года. Долгосрочные кредиты и займы обычно привлекаются для целей капитального строительства, модернизации производства и т. д. Привлечение организацией долгосрочных кредитов обычно свидетельствует о проведении в организации мероприятий долгосрочного инвестиционного характера.

Краткосрочные заемные средства – кредиты и займы, полученные организацией на период менее одного года. Такие средства привлекаются для пополнения оборотных средств (для покупки сырья и материалов и т. д.).

Вкачестве временных источников финансирования организации используют и кредиторскую задолженность. Кредиторская задолженность возникает в результате различных расчетных операций и временного лага между начислением платежей и их перечислением контрагентам. К кредиторской задолженности относятся: задолженность перед поставщиками и подрядчиками, задолженность перед персоналом организации, перед бюджетом

ивнебюджетными фондами.

Анализ кредиторской задолженности имеет важное значение для внутренних пользователей (для принятия эффективных управленческих решений) и для внешних пользователей (для оценки финансовой устойчивости организации, кредитоспособности и надежности ее, как партнера по бизнесу).

По результатам анализа строятся графики, делаются выводы о динамике соотношения собственных и заемных средств предприятия. В ходе анализа источников формирования имущества можно использовать табл. 8, 9.

28

Таблица 8. Оценка собственных и заемных средств, вложенных

в имущество

29

Окончание табл. 8

Делаются следующие выводы:

–о динамике общей величины кредитов и займов;

–о динамике структуры заемных средств.

Важным показателем финансовой устойчивости предприятия является величина собственных оборотных средств. В табл.10 и 11 можно рассчитать и

30

проанализировать динамику собственных оборотных средств предприятия и сформулировать выводы о влиянии факторов на величину этих показателей.

Таблица 10. Анализ наличия и динамики собственных оборотных средств