Экономика производства. Рынок ценных бумаг и основы биржевой торговли. Учебное пособие

увеличилась практически в шесть раз. Даже в этом случае доходность вложений в рынок ценных бумаг составляла около 14% годовых. Для сравнения, за рассматриваемый период ставка по валютным депозитам Сбербанка РФ обеспечивалась в среднем на уровне 8% годовых.

Индекс Доу–Джонса на 01.09.95 г. равнялся 4789,1 пунктам и к 01.06.08 г. он вырос до 11336,42 пунктов или в 2,4 раза, что обеспечивало доходность вложений в рынок ценных бумаг в размере 6,9% годовых. К 01.02.09 г. его величина в условиях экономического спада составила 7967,65 пунктов, т.е. индекс вырос в 1,7 раза относительно 01.09.95 г. и обеспечивал доходность в 3,8% годовых. Эту величину можно сравнить с доходностью по депозитам, например Федерального резервного банка Нью-Йорка (информация на сайте http://www.newyorkfed.org).

Наиболее надежными вложениями средств на рынке ценных бу- маг считаются инвестиции в облигации. В отличие от акций, стои- мость облигаций не подвержена резким колебаниям. Держатель об- лигации рассчитывает на получение от своих инвестиций фиксиро- ванного дохода в форме выплаты процентов. Кроме того, во многих случаях облигации продаются по цене ниже номинала (с дисконтом), а погашаются заемщиком по номиналу. Однако при работе с ними есть свои особенности. Чтобы снизить кредитные риски при инве- стировании в долговые ценные бумаги, при выборе облигаций необ- ходимо обращать внимание на надежность эмитента. Продать обли- гации можно в любой день или дождаться срока погашения.

Какие риски могут ожидать инвестора в результате инвестирова- ния в ценные бумаги?

•Политический риск – предполагает возможность изменений в политическом или экономическом устройстве страны.

•Экономический риск – обусловлен неопределенностью финан- сового положения компании, в акции которой вложены деньги. На- пример, основной источник риска для нефтедобывающей компании – изменение цен на нефть.

•Валютный риск – отражает неопределенность обменного курса при переходе из одной валюты в другую.

•Финансовый риск – связан со способом финансирования ком- панией своих нужд.

•Риск ликвидности – обеспечивается количеством бумаг, тор- гующихся на бирже. По некоторым низколиквидным акциям второго эшелона сделки не проходят месяцами, и инвестору сложно продать бумагу в тот момент, когда он принял такое решение.

41

И в заключение рекомендации опытных трейдеров [1].

•Избегайте небрежности в работе.

•Помните, что на рынке может произойти все что угодно.

•Не торгуйте против тренда.

•Торгуйте по четкому, простому и ясному плану.

•Верьте только себе.

•Не торгуйте только потому, чтобы торговать.

•Умейте ждать, а дождавшись – быстро действовать.

•Трейдинг – это борьба со своими слабостями.

•Прежде чем начать активную торговлю, познайте себя и свои слабости.

•Успеха добиваются только эмоционально устойчивые люди.

•Не жалейте о незаработанном.

•Будьте готовы к убыткам и не бойтесь их.

•Не позволяйте небольшим убыткам превращаться в разори- тельные.

•Легко и быстро берите убытки, а прибыль «доите» до послед- ней капли.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Фондовый рынок – эффективный механизм увеличения капитала, который предоставляет неограниченные возможности для частных инвесторов, однако об этих возможностях нужно быть хорошо ин- формированным.

Пособие дает только базовое представление о рынке ценных бу- маг. Перед началом работы на фондовой бирже, особенно при значи- тельных инвестициях, требуется более глубокое изучение принципов и инструментов фундаментального и технического анализов, а также серьезный анализ всех возможных рисков, для чего необходимо изу- чение дополнительной специализированной литературы или прохо- ждение специальных курсов.

После этого необходимо апробировать свои знания на практике. Один – два месяца работы на игровых счетах, без денег, и несколько месяцев с небольшими деньгами. Вас можно будет назвать трейдером, только если вы проработаете с «живыми» деньгами не меньше года.

Специалисты утверждают, что на бирже значительно больше воз- можностей потерять деньги, чем их заработать. «Рецепт» успешного инвестирования всегда следует искать в собственном опыте.

42

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1.Найман Э. Малая энциклопедия трейдера. 8-е изд. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. 403 с.

2.Твардовский В.В., Паршиков С.В. Секреты биржевой торговли:

Торговля акциями на фондовых биржах. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Альпина Бизес Букс, 2006. 551 с.

3.Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже. М.: Диаграмма,

2005. 349 с.

4. Мэрфи Д. Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: тео- рия и практика. М.: Изд. дом «Евро», 2008. 592 с.

43

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1

Список акций для расчета индекса РТС*

(действует с 15 декабря 2008 по 13 марта 2009 года)

44

Продолжение прил. 1

45

Окончание прил. 1

46

Приложение 2

Комментарии по рынку акций за 12 декабря 2008 г.

(источник www.finam.ru)

Впятницу, после отклонения Сенатом США плана помощи авто- производителям, российские биржевые индикаторы снижались вслед за мировыми фондовыми индексами: РТС (– 2,70%), ММВБ (– 1,33%).

На фоне роста цен на нефть, за исключением бумаг «Роснефти», подешевевших на 3,4%, позитивную динамику демонстрировали ак- ции нефтегазовых компаний: «Газпром» (+0,3%), «Лукойл» (+2,3%). Отклонение Сенатом США плана помощи автопроизводителям нега- тивно отразилось на капитализации сталелитейных компаний: НЛМК

(– 12,4%), ММК (– 10,3%), «Северсталь» (– 9,9%). Акции отечест-

венных банков выглядели лучше рынка после появлении информа- ции о том, что на поддержку банковского сектора правительством зарезервировано до 9 трлн руб.: Сбербанк РФ (+0,1%), ВТБ (+2,7%). Бумаги Камаза, пакет акций которого приобрел концерн Daimler, вы- росли на 6,7%.

Впятницу американские фондовые индексы закрылись в положи- тельном диапазоне. Поддержку рынку оказала позитивная статистика по розничным продажам в США, лучше ожиданий также оказался ин- декс доверия потребителей. Азиатские рынки сегодня демонстрируют рост на фоне заявлений правительства США о недопущении банкрот- ства крупнейших автопроизводителей. На фоне существенного сни- жения курса доллара позитивная динамика наблюдается на сырьевых рынках. Цены на нефть выросли до 47 долл. за баррель на ожиданиях сокращения квот добычи на предстоящем заседании ОПЕК.

По нашим оценкам, сегодняшний утренний фон позитивен для российского фондового рынка. Существенный рост цен на нефть способен оказать дополнительную поддержку акциям нефтегазовых компаний. Бумаги «Газпром нефти» будут находиться под влиянием публикуемой отчетности за третий квартал. Повышение вероятности спасения крупнейших американских автопроизводителей может по- способствовать росту капитализации сталелитейных компаний.

47

Комментарии по рынку акций за 29 января 2009 г.

(источник www.finam.ru)

Вчетверг российские фондовые индексы снижались вслед за ев- ропейскими биржевыми индикаторами на фоне негативной зарубеж- ной статистики: РТС (– 2,87%), ММВБ (– 0,53%).

Акции нефтегазовых компаний в условиях незначительных коле- баний цен на нефть торговались в рамках рыночных тенденций: «Газпром» (– 0,2%), «Роснефть» (– 0,1%), «ЛУКОЙЛ» (– 0,3%). Бу-

маги отечественных банков дешевели под давлением снижения курса рубля: ВТБ (– 3,8%), Сбербанк (– 3,7%). В бумагах сталелитейных компаний не наблюдалось единой динамики: ММК (– 1,6%), НЛМК (– 5,5%), «Северсталь» (+1,1%). Акции «Полюс Золото» подорожали на 2,9% на фоне роста цен на золото.

Вчетверг американские фондовые индексы упали в среднем на 3%. Источником негатива стали статистические данные, продемонстриро- вавшие снижение заказов на товары длительного пользования, рост безработицы и падение продаж новостроек – все показатели оказались хуже ожиданий. На этом же фоне сегодня снижаются азиатские фон- довые индексы, дополнительным негативом для которых стало паде- ние промышленного производства Японии в декабре. Цены на нефть, несмотря на негативные статистические данные по экономике США, несколько подросли до 41–46 долл. за баррель.

По нашим оценкам, сегодняшний утренний фон неблагоприятен для российского фондового рынка. Однако позитивная динамика цен на нефть способна оказать поддержку акциям нефтегазовых компа- ний и рынку в целом. Для акций финансового сектора дополнитель- ным негативом может стать продолжившееся ослабление рубля.

Сегодня ожидается публикация ряда важных статистических данных,

вчастности, уровень безработицы в Еврозоне и ВВП США за IV квартал 2008 года, рынок ожидает снижения этого показателя на 5,5%.

48

Приложение 3

Ежедневный аналитический обзор

Металлургия и добыча. 19 ноября 2008 г. (источник www.finam.ru)

ОАО «Северсталь» опубликовала финансовые результаты за 9 ме- сяцев 2008 г.

В III квартале ОАО «Северсталь» испытывала позитивный оста- точный эффект высоких цен на сталь, но резко изменившаяся в по- следние месяцы ситуация на рынке черных металлов найдет нега- тивное отражение в операционных показателях IV квартала и отчет- ности за 2008 г. Антикризисными действиями со стороны компании становятся уменьшение размера капитальных вложений, сокращение издержек на персонал и снижение выпуска на 50%.

18 ноября ОАО «Северсталь» опубликовала консолидированные финансовые данные по итогам девяти месяцев 2008 г. (табл. П3.1). По нашему мнению, в условиях быстро меняющейся отраслевой конъ- юнктуры наиболее актуальной информацией для сравнения становятся квартальные данные. Так, выручка компании в третьем квартале вы- росла на 16,9%, по сравнению с предыдущим периодом и составила 7,3 млрд долл.

Таблица П3.1

Финансовые результаты ОАО «Северсталь» за III квартал 2008 г. (млн долл.)*

* Источник: данные компании «Северсталь», оценки – ИК ФИНАМ.

49

Все индикаторы рентабельности ОАО «Северсталь», за исключе- нием чистой прибыли, зафиксировали рост в III квартале.

Валовая рентабельность выросла благодаря наличию у ОАО «Северсталь» собственной сырьевой базы, которая в условиях высоких цен на ресурсы позволила сдержать сильный рост производ- ственных издержек. Стоит отметить, что на показатель операцион- ной прибыли III квартала отрицательное влияние оказали убытки от операций с ценными бумагами (76,6 млн долл.), но в целом он пока- зал положительную динамику (+ 29,4%). Показатель доналоговой прибыли (EBT) сократился в результате учета отрицательной курсо- вой разницы валют (52,8 млн долл.) и возросших процентных выплат (+ 47,7%). Одновременно с этим увеличившиеся налоговые выплаты привели к снижению чистой прибыли компании на 14% относитель- но II квартала 2008 г. В результате, чистая рентабельность ОАО «Се- версталь» в III квартале снизилась на 6,5 процентных пункта.

Стоит отметить, что в III квартале 2008 года долговая нагрузка предприятия несколько снизилась по отношению ко II кварталу. Так, чистый долг компании сократился на 663,8 млн долл. (– 16,5%) до 3,36 млрд долл. Таким образом, согласно ожидаемых менеджментом компании финансовых показателей 2008 г., отношение текущего чистого долга к EBITDA (2008 г.) составляет около 0,65.

В целом можно, сказать, что опубликованные данные, отразили со- хранявшуюся в III квартале благоприятную конъюнктуру рынка стали, однако, в IV квартале мы прогнозируем значительное ухудшение опе- рационных показателей за счет сокращения производства и снижения цен на продукцию. Коррекция цен на металлургическое сырье не бу- дет иметь существенного влияния на себестоимость выпущенной про- дукции, так как ОАО «Северсталь» обладает значительной минераль- но-сырьевой базой производства. Антикризисными действиями со стороны компании являются уменьшение размера капитальных вло- жений, сокращение издержек на персонал и снижение выпуска на 50%, по крайней мере, до конца 2008 г. По нашим оценкам, справед- ливая стоимость акций ОАО «Северсталь» составляет 3,2 долл. (курс доллара на момент выхода отчета составлял 27,4 руб.).

Данные аналитические выводы подтвердились снижением коти- ровок акций до указанного значения (рис. П3.1).

50