Экономика производства. Рынок ценных бумаг и основы биржевой торговли. Учебное пособие

6.2. Индекс РТС

Индекс РТС (RTS Index) рассчитывается ОАО «Фондовая биржа “Российская торговая система”» с 1 сентября 1995 г. и является ве- дущим индикатором рынка ценных бумаг России. Он используется, чтобы отслеживать общее состояние рынка акций страны, вехи его развития и перспективы движения в будущем.

Расчет индекса РТС осуществляется в специальных единицах – пунктах.

Первоначально, на 1 сентября 1995 г. в индекс РТС входило 13 акций.

1.РАО ЕЭС, акции обыкновенные.

2.«Иркутскэнерго», акции обыкновенные.

3.«Камаз», акции обыкновенные.

4.«Коминефть», акции обыкновенные.

5.«Лукойл», акции обыкновенные.

6.«Мосэнерго», акции обыкновенные.

7.«Норильский никель», акции обыкновенные.

8.«Ноябрьскнефтегаз», акции обыкновенные.

9.«Пурнефтегаз», акции обыкновенные.

10.«Ростелеком», акции обыкновенные.

11.«Сургутнефтегаз», акции обыкновенные.

12.«Томскнефть», акции обыкновенные.

13.«Юганскнефтегаз», акции обыкновенные.

На сегодняшнее время индекс РТС рассчитывается на основа- нии результатов торгов 50 наиболее ликвидных акций российских эмитентов. Список акций для расчета индекса РТС, действующий с 15 декабря 2008 г. по 13 марта 2009 г., представлен в приложе- нии 1, его динамика – в табл. 6.2.

_________

*Значение индекса РТС на момент открытия первых торгов 1 сентября 1995 г. было равно 100 пунктам.

**Значения индекса РТС представлены по ценам на момент закрытия торгов.

Индекс РТС признается большинством участников российского рынка, зарубежными инвесторами и инвестиционными компаниями

21

основным ориентиром фондового рынка России, адекватно отра- жающим его состояние и динамику.

Индекс РТС рассчитывается в течение торговой сессии, каждые 15 секунд. Первое значение индекса является значением открытия, а последнее – значением закрытия. Индекс рассчитывается в двух зна- чениях – валютном и рублевом. Рублевые значения являются вспо- могательными и рассчитываются на основе соответствующих валют- ных показателей.

В расчет индекса РТС включены ликвидные ценные бумаги веду- щих российских предприятий, представляющих ключевые секторы российской экономики (рис. 6.1). По состоянию на декабрь 2008 г. в структуре капитализации индекса РТС произошли существенные из- менения по сравнению с началом 2008 г. Капитализация – это про- изведение рыночной стоимости одной акции на число акций пред- приятия, находящихся в обращении. Основным изменением стало увеличение доли нефтегазового сектора до 69% с 57% с приблизи- тельно пропорциональным сокращением доли остальных секторов. Существенный вес в индексе РТС приходится на металлургический сектор (11,8%), финансовый сектор (7,86%), также в нем присутст- вуют телекоммуникации (4,4%) и электроэнергетика (3,22%).

Рис. 6.1. Доли секторов экономики в капитализации индекса РТС,

источник: www.finam.ru

22

ВИндекс РТС могут быть включены акции, допущенные к торгам

вРТС. Для пересмотра состава индекса используются статистиче- ские данные о торгах за предшествующие три месяца.

Помимо основного индикатора – индекса РТС, фондовая биржа «Российская торговая система» рассчитывает также индексы акций второго эшелона – индекс РТС-2 и отраслевые индексы по основным секторам экономики (Индекс РТС – нефть и газ (RTSog), индекс РТС – телекоммуникации (RTStl), индекс РТС – металлы и добыча (RTSmm), индекс РТС – промышленность (RTSin), индекс РТС – потребитель- ские товары и розничная торговля (RTScr), индекс РТС – электроэнер- гетика (RTSeu) и индекс РТС – финансы (RTSfn)).

Более подробную информацию об индексе РТС, его отраслевой струк- туре, методике расчета и динамике можно найти на сайте www.rts.ru.

Следует отметить, что российские биржевые (фондовые) индексы и российский фондовый рынок работают в жесткой привязке к основ- ным мировым фондовым индексам и, как правило, следуют их тен- денциям, что наглядно видно из ежедневных аналитических обзоров. Несколько примеров таких обзоров представлено в приложении 2.

23

7. МЕТОДЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

При выборе акций для торговли необходимо учитывать их лик- видность, т.е. насколько легко эти акции можно потом продать по реальной цене. Существуют два диаметрально противоположных (с философской точки зрения) подхода к анализу финансовых и то- варных рынков. Это фундаментальный анализ и технический анализ.

7.1. Основные положения фундаментального анализа рынка

Фундаментальный анализ основан на предположении о том, что акция – это своего рода «кусочек» компании. И если стоимость акти- вов компании растет, то растет и стоимость акции. Соответственно, анализируя динамику стоимости активов компании, можно с учетом их недооцененности (или переоцененности) делать прогнозы относи- тельно стоимости ее акций. Фундаментальный анализ изучает движе- ние цен под влиянием макроэкономических факторов (процентные ставки, темп инфляции, уровень товарных запасов и цен на них и т.п.).

Данные для анализа содержатся в информационных системах, предоставляющих их в виде новостей. Основными каналами для по- лучения информации являются радио, телевидение, Интернет. Мож- но порекомендовать для получения новостной информации следую-

щие сайты: www.finam.ru, www.rts.ru, www.rbc.ru и др.

Новости и события бывают ожидаемыми и неожиданными. Не- ожиданные новости обычно оказывают гораздо более сильное воз- действие на рынок, нежели ожидаемые.

Главной целью фундаментального анализа является определение истинной, справедливой цены исследуемого товара. Существует не- сколько способов оценки справедливой стоимости акции. Вот неко- торые из них: метод определения цены по чистым активам предпри- ятия; метод на основе балансовой стоимости; метод аналогов; метод дисконтированных денежных потоков. Эти методы описаны в спе- циализированной литературе [1].

Оценка перспектив предприятия названными методами позволяет определить, являются ли акции этих предприятий недооцененными или переоцененными по сравнению с их текущей стоимостью. При- мер аналитического отчета для определения справедливой стоимости акций ОАО «Северсталь» и соответствие этой цены реальной рыноч- ной цене, установившейся на эти акции представлен в приложении 3.

24

Фундаментальный анализ основывается на изучении причины движения рынка и не учитывает предыдущего движения цен на ак- ции. Основной недостаток (для биржевых спекулянтов) фундамен- тального анализа – его запаздывание на краткосрочном и средне- срочном временном интервале. Вы можете определить справедливую цену акции исключительно из балансовых отчетов, выходящих один раз в квартал. Биржевая цена уже изменилась, а мы только выясняем причины этого изменения.

Фундаментальный анализ обычно используется стратегическими инвесторами, рассчитывающими на реализацию долгосрочных страте- гий, зарабатывающих на многолетних тенденциях. Цель такого подхо- да – «оседлать» тренд, пусть даже не в самом начале его возникнове- ния, и «проехаться» на нем до самого конца. Долгосрочные тенденции многолетни. Однако для определения конкретного момента соверше- ния сделки фундаментального анализа зачастую бывает недостаточно. В этом случае гораздо полезнее применять технический анализ.

7.2. Основные положения технического анализа

Технический анализ основан на предположении, что акция и предприятие между собой не связаны, а цена акции определяется ис- ключительно текущим балансом спроса и предложения. Анализируя динамику спроса и предложения, можно делать прогнозы относи- тельно стоимости акции. Технический анализ основан на гипотезе, что рыночные цены учитывают все знания, желания и действия всех участников рынка, отражая их в своей динамике. В результате и цена и объем включают в себя каждую сделку, совершенную многочис- ленной армией трейдеров.

Главной задачей технического анализа является исследование те- кущего состояния рынка – определение главенствующей тенденции, а также ключевых ценовых уровней.

Технический анализ, как правило, используют игроки, проводя- щие краткосрочные спекуляции, пусть даже и идущие вразрез с сильными фундаментальными событиями.

Технический анализ как метод анализа основан на эксплуатации следующего философского принципа: «Ключ к пониманию будущего лежит в прошедшем». Изучая поведение цены в прошлом, делается вывод относительно поведения цены в будущем. Понятно, что чем долгосрочнее прогноз, тем ниже его точность.

25

Теорию, которая является основой технического анализа, сформу- лировал в 1902 г. Чарльз Доу (в честь которого называется индекс Доу–Джонса). Эта теория называется теорией Доу и состоит всего из трех основных положений:

1)цена включает все;

2)цены следуют тенденциям;

3)рынок имеет память (история повторяется). Рассмотрим подробнее эти положения.

1. Цена включает все.

Суть этого утверждения заключается в том, что любой фактор, влияющий на цену, – экономический, политический или психологи- ческий – уже учтен рынком и включен в цену. Поэтому изучение графика цены – это все, что требуется для прогнозирования.

Участники рынка (в подавляющем большинстве) приходят на ры- нок с одной простой целью – заработать! Поэтому единственный по- настоящему важный вопрос, который реально волнует каждого участ- ника рынка при выходе какой-либо важной новости: «Что мне выгод-

но сделать с конкретной ценной бумагой: купить, продать или ничего не делать?» А поскольку этот вопрос волнует всех, и каждый участ- ник рынка действует в своих интересах, это приводит к тому, что ры- ночная цена очень быстро учитывает влияние всех событий.

2. Цены следуют тенденциям.

Согласно психологическим исследованиям, человек – существо об- щественное, без общества он не может жить. Это предопределяет тен- денциозность поведения людей, усиливающуюся в массовых проявле- ниях, например на рынке. Люди, принимая решения о том, что им де- лать (покупать, продавать или ничего не делать), как правило, огляды- ваются на действия других людей. Поэтому, когда на рынке появляется ясно видимая тенденция, многие хотят к ней присоединиться. Напри- мер, цена начинает расти. Рост цены привлекает все новых и новых же- лающих купить. Эти покупки по все более и более высоким ценам тол- кают рынок вверх. Но рано или поздно в силу самых разных причин эта тенденция сменится на противоположную. Однако любая тенденция длится некоторое время, а ломается один раз. Именно поэтому большую часть времени на рынке существует какая-либо тенденция.

Тенденциозность движения цен предполагает следующие следствия:

–действующий тренд с большей вероятностью продлится, нежели изменит направление;

–тренд будет двигаться в одном и том же направлении, пока не ослабнет.

26

Результатом применения этого постулата является правило, кото- рое используют большинство технических аналитиков: «Торгуйте по

тенденции до тех пор, пока она существует».

3. Рынок имеет память (история повторяется).

Смысл этого утверждения кроется в том, что люди, принимая важные для себя решения, четко запоминают обстоятельства, в кото- рых они эти решения принимали. И когда на рынке вновь складыва- ются подобные обстоятельства, люди действуют подобным образом. Именно в этом заключается «память» рынка. Это означает, что пра- вила, действовавшие в прошлом, будут действовать в настоящем и будущем. Именно это утверждение дает нам основание проводить не только технический, но и статистический анализ, ведь каждый из них делает свои выводы, исследуя старую информацию.

Можно сказать, что ни фундаментальный, ни технический анализ не являются полными, но гармонично дополняют друг друга.

В долгосрочной перспективе – годы, десятилетия – фундамен- тальный анализ работает неплохо. В краткосрочной перспективе – минуты, часы, дни, недели – лучше работает анализ технический. Иногда технический анализ сравнивают с близоруким (хорошо видит вблизи), а фундаментальный – с дальнозорким (хорошо видит вдаль,

авблизи плохо). Безусловно, эта аллегория имеет право на жизнь.

Ксчастью, можно оценить, когда какой тип анализа предпочтите- лен. Существует множество методик фундаментального и техниче- ского анализа, каждый может выбрать то, что нравится и больше подходит ему [1–4].

Существует еще интуитивный подход к анализу рынков, который исповедуется небольшим числом трейдеров и, как правило, не при- водит к долговременному успеху.

Необходимо помнить, что любые методы прогнозирования рынка носят вероятностный характер. Поэтому утверждение типа: «если произошло событие А, то рынок должен сделать Б» очень опасно.

Рынок ничего никому не должен!

27

8. ОСНОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА

Технический анализ по своей сути – это визуально-графический анализ рынка, который изучает то, что цена рисует своим движением на экране. Этот анализ является неотъемлемой частью технического анализа. Человеку легче анализировать графическую, нежели тексто- вую или цифровую информацию.

8.1. Методы графического представления цен

Существует довольно много методов графического представления цен. Рассмотрим основные типы графиков, наиболее популярные среди трейдеров.

1. Линейные графики (line charts).

Для построения линейных графиков время разбивают на опреде- ленные отрезки – временные интервалы (time frame). Размер времен- ного интервала может быть выбран в широких пределах – от минуты до года. В настоящее время графики рисуются с помощью компью- терных программ, поэтому размер временного интервала следует выбирать из соображений торговой практики.

Любому временному интервалу соответствуют четыре цены:

•Open – цена открытия (цена первой сделки данного временного интервала);

•Close – цена закрытия (цена последней сделки данного времен- ного интервала);

•High – максимальная цена данного временного интервала;

•Low – минимальная цена данного временного интервала. Обычно линейные графики строят по ценам закрытия – Close. Это

связано с тем, что цена закрытия – это своего рода итог данного вре- менного интервала. Собственно линейный график получается, если цены закрытия соединить прямыми линиями (рис. 8.1).

28

(High)

(Open)

(Close)

(Low)

Рис. 8.2. Схематичное отображение графиков типа бар (Bar)

Рис. 8.3. Динамика индекса РТС (RTSI). Метод представления ценовой информации – график типа бар (или столбиковый график)

3. Графики типа японские свечи (Candlesticks)

Техника анализа японских свечей зародилась в Японии в 1700-х годах и первоначально применялась для анализа динамики цен на фьючерсные контракты на поставку риса. Широкую известность на западе эта техника получила в 1990-х годах (рис. 8.4).

30