Финансовые деривативы. Практикум

а Б – 1 000 000 ∙ (6,5 % / 12) = 5 416,67 р., т. е. Б ежемесячно в течение трех месяцев уплачивает А сумму разницы 5 416,67 – 5 000 = 416,67.

Еще через три месяца ежемесячный платеж А по-прежнему составит 5 000 р., а Б — уже 1 000 000 ∙ (4,5 % / 12) = 3 750 р. Поэтому в течение шести месяцев до конца действия свопа компания А уплачивает Б ежемесячно сумму 5 000 – 3 750 = 1 250.

Таким образом, финансовый результат компании А по году равен: 0 ∙ 3 (первые три месяца) + 416,67 ∙ 3 (последующие три месяца) — 12 500 ∙ 6 (последние полгода) = –62 500 р. (убыток).

Финансовый результат компании Б, соответственно, +62 500 р. (прибыль).

1.1.Две компании (А и Б) заключили многопериодный процентный своп на три года с ежеквартальными расчетами в конце квартала на номинал 100 млн р., согласно которому А уплачивает

Бфиксированную процентную ставку в 6 % годовых, а Б уплачивает А плавающую ставку LIBOR + 1 %. На момент заключения свопа ставка LIBOR равнялась 5 %, через 13 месяцев она составила 6 %, а еще через 12 месяцев снизилась до 3,5 % годовых. Рассчитайте денежные потоки по свопу и финансовый результат каждой из сторон по итогам года. Ставка фиксируется на конец периода.

1.2.Стороны заключили однопериодный валютный своп, по которому покупатель обязался выплатить продавцу в конце действия контракта 1,2 млн долл. взамен 1 млн евро. На дату заключения свопа курс доллара к евро составлял 1,2, но к концу периода он снизился на 10 %. Рассчитайте финансовый результат продавца валютного свопа.

1.3.Покупатель процентного валютного свопа с номиналом 1 млн долл, заключенного на один год, ежеквартально в конце периода выплачивает фиксированную ставку 8 % в рублях. Продавец свопа выплачивает ставку LIBOR + 3 % в долларах. На дату заключения LIBOR равнялась 4 %, через семь месяцев ставка снизилась до 3 %. Курс доллара на дату заключения контракта равнялся 60 р., через два с половиной месяца вырос до

62 р., еще через два с половиной месяца — до 64 р. Рассчитайте

61

денежные потоки по свопу и финансовый результат покупателя. Ставка и курс валюты в целях расчета фиксируются на конец периода.

2. Расчет платежей по свопам кредитного дефолта

Пример

Инвестор приобрел пятилетнюю облигацию корпорации Х номиналом 1 млн долл. с дисконтом 20 %, а также CDS у банка А, в основе которого указанная облигация. Величина периодических платежей установлена в размере 75 б. п. ежегодно. Через два года корпорация X объявляет по облигации дефолт, в связи с чем котировка облигации снижается до 5 % от номинала. Найдите сумму возмещения по схеме денежного урегулирования и финансовый результат инвестора.

Решение:

Облигацияприобретеназа1000000∙(100%–20%)=800000долл.

Оплата по CDS составит 1 000 000 ∙ 0,75 % ∙ 2 года = 15 000 долл.

По схеме денежного урегулирования банк возмещает инвестору разницу между номинальной стоимостью облигации и текущей рыночной ценой, т. е. 1 000 000 ∙ (100 % – 5 %) = 950 000 долл.

Кроме того, инвестор сохранит облигацию с текущей рыночной стоимостью 5 % ∙ 1 000 000 = 50 000.

Таким образом, финансовый результат инвестора FR(S) =

=–800 000 – 15 000 + 950 000 + 50 000 = 185 000 долл. (прибыль).

2.1.Инвесторприобрел облигацию номиналом100тыс. долл.

сдисконтом 10 %, а также CDS на облигацию с ежегодными платежами 250 б. п. Через три года по облигации был объявлен дефолт. Найдите сумму возмещения по схеме физического урегулирования и финансовый результат инвестора.

2.3.Спекулянт, ожидающий дефолта по облигации одной из стран, приобрел 10 CDS на ее суверенные облигации номиналом 10 млн долл. Котировки свопа составили 720 б. п. по итогам первого года, 1 140 — по итогам второго года и 2 390 — по итогам третьего года. Однако дефолт не был объявлен. Рассчитайте финансовый результат спекулянта.

62

КЛЮЧИ К ТЕСТОВЫМ ЗАДАНИЯМ

64