Тема 5. ФУНДАМЕНТАЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ КАК МНОГОФАКТОРНОЕ ЯВЛЕНИЕ

Задание 1. Заполните пропуски недостающими словами, используя лекционные материалы по данной теме:

_______компании выступает в качестве определяющего фактора ее фундаментальной стоимости, который характеризует степень реализации потенциала компании. Потенциал компании представляет собой

_________

Задание 2. Сопоставьте концепции с их характеристиками:

Задание 3. Дайте определение понятий и прокомментируйте их: фундаментальная стоимость, факторы роста фундаментальной стоимости, венчурные инвестиционные институты, транзакционные издержки.

Задание 4. Нарисуйте блок-схему, отражающую концепцию взаимодействия факторов создания фундаментальной стоимости, используя лекционные материалы по данной теме. Проанализируйте воздействие данных факторов на рост/снижение стоимости.

Задание 5. Назовите три компоненты фундаментальной стоимости и в общем виде охарактеризуйте влияние каждой компоненты на величину стоимости строительной компании.

Фронтальный опрос

1.Какое значение имеет концепция «цепочки ценностей» для организации СОУ?

2.Как именно компания рассматривается в рамках «матричных моделей»?

3.Что является целью SWOT-анализа в контексте определения факторов стоимости компании?

4.Каково предназначение методов портфельного анализа в организации СОУ?

26

5.Что оценивается с помощью модели Shell/APM при анализе факторов фундаментальной стоимости?

6.Какова роль человеческого капитала в составе факторов фундаментальной стоимости компании?

7.Перечислите 5 этапов планирования «капитальных» инвестиций

вкомплексе мероприятий по СОУ.

8.Перечислите 4 направления (вида) конкурентной деятельности с точки зрения модифицированной матрицы.

9.В чем суть стоимостной концепции А. Раппопорта?

10.В чем суть стоимостной концепция Г. Арнольда?

11.В чем суть концепции ключевых факторов стоимости А. Брейли, С. Майерса?

12.В чем заключается главная особенность теории акционерной добавленной стоимости?

13.Каковы отличительные особенности оперативного, тактического и стратегического уровней формирования стоимости компании?

14.Из чего складывается алгоритм определения интегрального показателя потенциала роста стоимости компании?

15.В чем заключена суть построения финансовой модели компании на основе факторного подхода?

16.Каковы принципы построения финансовой модели компании?

17.Содержание понятия «фактор создания стоимости».

18.В чем заключается алгоритм действий при построении финансовой модели компании?

19.Что входит в состав элементов финансовой модели компании?

20.Формирование системной модели стоимости компании (доходный, затратный, сравнительный подходы).

Вопросы для контрольной работы

Вариант 1

1.Кто является автором концепции «цепочка стоимости», используемой в СОУ?

a)М. Портер;

b)McKinsley;

c)Arthure D. Little;

d)Л. Тригеортис.

2.При разработке инвестиционных решений для увеличения стоимости компании необходимо учитывать следующие факторы:

27

a)доходность инвестиций и степень их влияния;

b)фундаментальная стоимость компании;

c)временный горизонт;

d)верны ответы а, б, в.

3.Цепочка стоимости при организации СОУ может быть использована для анализа:

a)внутренней среды;

b)внешней среды;

c)внутренней и внешней среды;

d)правильного ответа нет.

4.Матрица ADL/L, используемая в СОУ, была разработана:

a)М. Портером;

b)Ансоффоа;

c)Arthure D. Little;

d)McKinsley.

5.Кто разработал модель BCG, используемую в СОУ?

a)Брюс Д. Хендерсон;

b)М. Портер;

c)Arthure D. Little;

d)McKinsley.

Вариант 2

1.Для активации фактора роста стоимости как снижения себестоимости можно использовать следующие модели:

a)технология ABC-метода;

b)метод «шести сигм»;

c)метод повышения производительности ресурсов;

d)все ответы верны.

2.Что является основной целью инвестиций в финансовые активы в условиях СОУ?

a)повышение ликвидности;

b)снижение себестоимости;

c)образование стратегических альянсов;

d)правильного ответа нет.

3.Проектный риск, связанный с проектами увеличения стоимости компании, состоит из:

28

a)рыночного и внутрифирменного риска;

b)рыночного и единичного риска;

c)рыночного, единичного и внутрифирменного риска;

d)единичного и внутрифирменного риска.

4.Найдите правильные утверждения:

a)компанию нельзя рассматривать как инвестиционный проект или совокупность отдельных инвестиционных проектов;

b)стоимость компании зависит от ее способности генерировать денежные потоки, которые можно извлечь из ее будущего функционирования;

c)стоимость компании определяется величиной прогнозируемых руководством денежных потоков за счет инвестиций;

d)стоимость компании или любого ее актива представляет собой функцию трех переменных: денежных потоков, генерируемых активами компании, времени ожидания этих потоков и степени неопределенности прогноза данных потоков;

e)нет правильного ответа;

f)правильно b, d.

5.________ стоимость — это стоимость объекта собственности, рассчитываемая на основе методик и нормативов, утвержденных соответствующими органами:

a)ликвидационная;

b)рыночная;

c)нормативно-рассчитываемая;

d)балансовая;

e)справедливая.

Мини-кейс

Крупная инвестиционно-строительная компания планирует диверсифицировать свой бизнес и инвестировать денежные средства в бизнес в сфере информационных технологий для увеличения своей стоимости. По результатам проведенного сравнительного анализа нескольких вариантов был выбран для дальнейшего анализа особенностей инвестирования бизнес, основанный в 2004 году, который начался с развития сети платежных терминалов — QIWI. Проведен анализ процессов формирования его фундаментальной стоимости и полученных результатов по материалам открытых источников. К настоящему времени основной бизнес представлен более 160 тысячами терминалов, обслуживаемых процессинговым центром QIWI, 60 млн клиентов ежемесячно совершают платежи в среднем на общую сумму свыше 47 млрд руб. Еще одно направление бизнеса — электронный кошелек Visa Qiwi Wallet (VQW), создан-

29

ный на основе шаблонов платежей «Личного кабинета» на QIWI Терминале. После клиентам была обеспечена возможность хранить на счету деньги (сервис QIWI Кошелек). В ноябре 2012 г. Visa и QIWIподписали соглашение о глобальном партнерстве, а кошелек преобразовался в Visa QIWI Wallet, которым пользуются более 20 млн человек. QIWI предлагает три вида карт, для открытия которых не нужно заводить счет в банке

(виртуальные карты QIWI Visa Virtual и QIWI Visa Card) и которые ис-

пользуются для онлайн-платежей. По истечении срока действия карты неиспользованные деньги возвращаются на баланс VQW. Каждые 20 секунд компания выпускает новую виртуальную карту, в 2012 г. продано 1,5 млн этих финансовых продуктов. Можно получить и пластиковую карту QIWI Visa Plastic, тоже привязанную к счету аккаунта VQW.

По мнению главного инвестиционного директора Группы QIWI Алексея Баринского, в бизнесе этого типа: «…стоит чуть замешкаться — и ты проиграл. Если пропустишь новую технологию или идею, часто даже не стоит разрабатывать ее самому — уже поздно». Поэтому компания особое внимание уделяет таким факторам роста стоимости компании, как расширение функционала существующих платежных инструментов и введение новых. В частности, были проведены очередные усовершенствования операционной деятельности: каждый QIWI Терминал «научился» анализировать, какие услуги чаще всего востребованы для включения их в меню быстрых кнопок. Наблюдается развитие и в управлении Visa QIWI Wallet — можно пользоваться любым гаджетом (например, после выхода Samsung Smart TV для него разработано специальное приложение). Чтобы отправить денежный перевод с помощью QIWI, необязательно знать реквизиты получателя, достаточно ввести его ник в Facebook.

Уже несколько лет Группа также получает дополнительные доходы от баннерной рекламы на терминалах, постоянно актуализируя ее таргетирование. Особое внимание QIWI уделяет решениям из сферы Big Data. В Группе была внедрена технология с использованием Big Data в службе поддержки: по номеру телефона система идентифицирует пользователя, анализирует его платежи и пытается определить, из-за какой проблемы он может звонить. В результате — когда оператор берет трубку, проблема или уже решена, или система подсказывает, в какой отдел оператор должен перевести звонок.

Для развития бизнеса путем инвестирования в январе 2013 г. был создан венчурный фонд QIWI Venture. Максимальный порог инвестиций в один проект на первой стадии был определен до 1 млн долларов. QIWI Venture — корпоративный венчурный фонд, отличающийся от классических решений этого типа фондов. Он интегрирует команду разработчиков продукта и сам продукт в бизнес QIWI. Традиционный результат ус-

30

пешного стартапа — прибыль считается недостаточной. Венчурные инвестиции фонда по уровню проработки больше похожи на сделки M&A, каждая проходит тщательный технический, финансовый, юридический аудит. В 2013 г. QIWI Venture инвестировал в два проекта и выдал грант студентам, предоставившим перспективные разработки в рамках «Конкурса инновационных проектов — 2013».

Вопросы

1.Продумайте возможности по дальнейшему расширению функционала существующих платежных инструментов QIWI в рамках СОУ.

2.Какие из подходов и идей в развитии бизнеса QIWI можно применить к деятельности компаний в инвестиционно-строительной сфере?

3.Может ли такого рода бизнес быть рассмотрен как вариант диверсификации деятельности инвестиционно-строительной компании в рамках СОУ?

Темы для выступлений (групповая дискуссия)

1.Виды потенциала компании, выделяемые с позиций создания ее стоимости.

2.Инвестиционный портфель в системе обеспечения роста стоимости компании.

3.Концепция «цепочки стоимости» в организации СОУ компанией.

4.SWOT-анализа как основа определения факторов стоимости компании в стратегической перспективе.

5.Матрица BCG в анализе факторов фундаментальной стоимости компании.

6.Фундаментальная стоимость компании: отличительные характеристики и особенности формирования.

7.Инвестиционные риски в системе обеспечения роста фундаментальной стоимости компании.

Кроссворд

1.Кто был одним из основоположников теории акционерной добавленной стоимости?

2.Основа количественных соотношений при добровольном обмене товарами между собственниками.

3.Ценная бумага, дающая право на получение части прибыли в виде дивидендов.

31