2021_089

Необходимо всемерно развивать и укреплять банковскую систему, но обеспечивать при этом строгий контроль за размерами кредитной эмиссии банков и компетентностью их руководителей, чтобы в экономике не появлялись не обеспеченные деньги, а граждане и фирмы охотно пользовались банковскими услугами и готовы были хранить в банках свои сбережения.

1.5.4 Финансовый рынок

Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал.

Финансовый рынок делится на денежный рынок и рынок капиталов.

К учетному рынку относят обращение денег и других (например, векселя) краткосрочных ценных бумаг, главная характеристика которых - высокая ликвидность и мобильность (подвижность).

Рис.7. Структура финансового рынка

К учетному рынку относят обращение денег и других (например, векселя) краткосрочных ценных бумаг, главная характеристика которых - высокая ликвидность и мобильность (подвижность).

61

Межбанковский рынок – это та часть денежного рынка, где временно свободные средства привлекаются и размещаются банками в форме межбанковских депозитов на короткие сроки (один, три, шесть месяцев; предельные сроки от 1 до 2 лет).

Валютный рынок – обслуживает международный платёжный оборот с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика его в отсутствии общепринятого для всех стран платёжного средства. Поэтому необходимым условием расчётов является обмен одной валюты на другую в форме купли или продажи иностранные валюты плательщиком или покупателем.

Рынок капиталов охватывает средне и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации.

Рынок капиталов служит источником инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков.

В России идет параллельное формирование денежного рынка и рынка капиталов. Образование рынка капитала связано с приватизацией, то есть с регулированием предложения. Предполагалось параллельное развитие этих рынков, но на практике развитие денежного рынка опережает развитие рынка капиталов.

Рынок ценных бумаг – это обращение средне- и долгосрочных ценных бумаг.

Под ценной бумагой понимается документ, удостоверяющий имущественные права. К ценным бумагам относятся облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки, векселя, акции, государственные ценные бумаги и другие документы.

Ценные бумаги делятся на ценные бумаги с фиксированным и не фиксированным доходом. Ценные бумаги с фикси-

62

рованным доходом (их называют также долговыми обязательствами) представлены облигациями, депозитными сертификатами, чеками и векселями.

Облигации – долговые обязательства акционерных обществ, выпускающиеся большими партиями. Облигация представляет собой долг, а её держатель является кредитором. По российскому законодательству облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право держателя этой бумаги на получение в предусмотренный срок её номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Депозитный сертификат – финансовый документ, выпускаемый кредитным учреждением. Он удостоверяет право вкладчика на получение депозита либо до востребования, либо по указанному в нём сроку изъятия вклада и размера причитающегося процента. Депозитные сертификаты повсеместно принимаются инвесторами, различными компаниями и учреждениями.

Сберегательный сертификат – это письменное обязательство, удостоверяющее право вкладчика на получение вклада и процентов по нему. Различают сберегательные сертификаты именные и на предъявителя.

Чек – денежный документ установленной формы, содержащий безусловный приказ чекодателя кредитному учреждению о выплате его держателю указанной в чеке суммы. Плательщиком по чеку выступает банк или другое кредитное учреждение, имеющее на это право. Вексель – не обеспеченное обещание корпорации – должника выплатить в назначенный срок долг процент по нему.

Ценные бумаги с нефиксированным доходом – это прежде всего акции, то есть ценные бумаги, удостоверяющий владение паем в капитале акционерного общества и дающее

63

право на получение части прибыли в виде дивидендов. По российскому законодательству за владельцем акции и (акционером) закрепляется право на получение части прибыли АО, на участие в управлении АО, на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Масштабная приватизация государственных предприятий привела к появлению на рынке ценных бумаг большого количества акций приватизированных предприятий.

Рассмотрим несколько подробнее данный вопрос. Двумя основными видами ценных бумаг в мире выступают облигации и акции. Наиболее распространённый тип облигаций в мире – это облигации компаний. Привлекательность их в том, что они в отличие от акций могут продаваться по эмиссионной стоимости (эмиссионному курсу), которая ниже их номинальной стоимости (номинального курса), например 98 000 руб. вместо 100 000 руб. Кроме того, может быть достигнута договорённость, что и погашение облигаций будет проведено не по номинальному, а по более высокому курсу, например, по 103 000 руб. вместо 100 000 руб. Таким образом, возникает надбавка, представляющая дополнительный доход при погашении облигаций.

Доход по ценным бумагам с фиксированным доходом рассчитывается по формуле:

= *100,

где V- доход; N- номинальный процент; Р-эмиссионный

курс.

Облигации как долговые обязательства дают большую по сравнению с акциями защиту от потери капиталовложений и поэтому традиционно приносили меньший доход. Самый низкий доход дают государственные облигации, имеющие практически полную гарантию погашения выплат.

64

Из ценных бумаг с нефиксированным доходом важнейшими являются акции. Они выпускаются акционерными компаниями. Для того, чтобы осуществить эмиссию (выпуск) акций, компания обязана представить подробную информацию о своем финансовом положении, после чего получит разрешение на выпуск. Обычно требуют информацию о её средствах, долгах, прибылях и убытках за последние несколько лет, о выпуске бумаг ранее осуществленных.

О выпуске ценных бумаг объявляется после получения разрешения. Затем они распространяются через инвестиционный банк. Первая продажа акций называется первичным распределением. Она проводится по номинальной цене. Если выпуск продолжается в течение нескольких месяцев при общем росте цен, то продажная цена акций повышается. В России акции выпускаются как в наличной, так и в безналичной форме.

При выпуске в наличной форме акционер получает специальный документ с подписью и печатью, в котором написано, что это акция.

При безналичной форме акции не выпускают в виде специальных удостоверений и сертификатов, а просто производится запись на открываемом счете акционера.

В большинстве стран выпуск акций в наличной форме уходит в прошлое. В США, начиная с 1983 г., все ценные бумаги акционерных обществ выпускаются только в безналичной форме, хотя в обращении находятся сертификаты ранее выпущенных ценных бумаг. Акция имеет две функции. Акция

– это, во-первых, титул собственности, а во-вторых, право на часть прибыли, именуемой дивидендом.

После выпуска и первичного размещения начинается «трудовая» жизнь акций. Как это происходит – можно рассмотреть на

65

условном примере. Допустим, посредством выпуска акций удалось собрать 10 млрд. руб., необходимых для аренды здания, закупки машины или оборудования, найма рабочих и для других дел. Всего продано 1 млн. акций по 10 000 руб. Каждая такая акция дает право владельцу на получение дивиденда.

Так, если компании в текущем году получила прибыль уже в размере 2 млрд рублей, то часть этой суммы (например, 1 млрд. рублей) распределяется среди акционеров по 1000 руб. на десятитысячную акцию в качестве дивиденда.

Одна из главных особенностей акции как титула собственности заключается в том, что акционер не имеет право потребовать у акционерного общества вернуть ему внесённую сумму. Именно это позволяет акционерному обществу свободно распоряжаться своим капиталом.

Акция является бессрочным документом, жизнь которого обрывается лишь с прекращением существования акционерного общества. Это происходит при добровольной ликвидации, при поглощении другой компанией или слиянии с ней, при банкротстве. Акция как титул собственности обладает и такой особенностью, как право голоса. В этом реализуется возможность каждого акционера, как совладельца капитала, участвовать в управление АО.

Есть ещё одна особенность акции: АО не берет на себя безусловных обязательств производить регулярные выплаты держателям акций. АО может распределять полученную прибыль полностью или только её часть. Дивиденд может колебаться в зависимости от результатов деятельности АО: прибыль может быть мала или её вообще может не быть – совладельцы капитала берут на себя вместе с АО риски, связанные с возможностью убытков или разорения компании.

66

Поскольку предпринимательская деятельность - это всегда риск, то прибыль, которую она приносит, должна быть в принципе выше, чем доход, выплачиваемый, например, по государственным облигациям.

Обычно АО стремится выплачивать дивиденды, по возможности растущие, тем самым демонстрировать общественному мнению свое последовательное развитие или имитировать его.

Покупая акцию, акционер исходит из двух основных моментов. Первый из них – уровень годового дивиденда.

= Д*100,

где V- доход на акцию, Д-дивидент, Р-цена приобретения. Пример. Если акция номинальной стоимостью 5000 руб.

приобретается по курсу 25 000 руб. и по ней выплачивается годовой дивиденд 1000 руб., то доход от этой акции составляет 4 %.

Такой доход на акцию вряд ли может считаться привлекательным для вкладчика по сравнению с банковскими вложениями. В этом случае гораздо более важным является ожидание, что биржевой курс акций возрастёт и в результате выгодной продажи ценной бумаги можно будет получить прибыль.

Второй момент, воздействующий на вкладчика при покупке акций, заключается в ожидании, что её курс будет расти. В современных условиях – это главное, что определяет курс акций.

Акции различают на предъявителя и именные. Они делятся также на обычные и привилегированные. Обычные акции – это акции, владельцы которых обладают всеми правами, предусмотренными акционерным правом. Привилегированные акции предусматривают наличие у их владельцев определённых преимуществ по сравнению с владельцами обычных акций.

67

Например, участие в распределении сверхдивидендов или – получение доплат к фиксированному дивиденду. За каждый пункт дивиденда обычной акции, превышающий уровень 10 %, по привилегированной акции дополнительно выплачивается 0,5% до максимального уровня дивидендов в 20 %.

Если происходит ликвидация компании, то владельцы привилегированных акций имеют преимущественное право при разделе имущества фирмы. До того, как происходит погашение обычных акций, владельцам привилегированных акций выплачивается сумма, превышающая их номинальную стоимость, то есть они покрываются по рыночному курсу.

Акции являются самым опасным, с точки зрения вероятности потери всей инвестиционной суммы, видом ценных бумаг. В теории они должны приносить максимальный доход.

Снижение дивидендовых выплат на акции долгое время может компенсироваться ростом их рыночного курса и, следовательно, доходом на акцию. Как только такая корректировка окажется недостаточна, начинается массовая распродажа акций и как следствие – сильное падание их курса.

В разных странах доля акций в финансировании предприятий неодинакова. В США – довольно большая доля притекающих к компаниям таких финансовых средств, в Германии, наоборот, не значительное. В целом в развитых странах путём их выпуска было вложено в дело лишь 4 – 5 % реально функционирующего капитала. В России популярность акций среди населения также не высока. Хотя акции считаются ценной бумагой номер один в рыночной экономике, основным средством привлечения капитала остается кредит, а главный инструмент кредита – облигации.

Ценные бумаги реализуются на биржах и вне их. Рынок ценных бумаг называют фондовым. Существуют два типа фондовых рынков биржевой и внебиржевой.

68

В целом, финансовый рынок включает, кроме денежного, рынок капитала, в котором рынок ценных бумаг занимает очень заметную часть.

1.5.5 Денежно - кредитная политика и регулирование экономики

Государственное регулирование может осуществляться успешно, если государство через центральный банк может воздействовать на деятельность частных институтов.

Государственный контроль над банковской системой имеет целью укрепление ликвидности финансово - кредитных институтов (банков), то есть их способности своевременно удовлетворять требованиям вкладчиков. Эти меры применяются для сжатия (расширения) денежной массы.

Методы денежно – кредитной политики делятся на две группы: общие (влияют на рынок ссудных капиталов в целом) и селективные (предназначенные для регулирования отдельных видов кредита или кредитования отдельных отраслей, крупных фирм и иных организаций).

Общими являются следующие. Учётная дисконтная политика. Это старейший метод, возникший с превращением центрального банка в кредитора коммерческих банков. Превышая ставку кредита (учетную ставку, ставку дисконта), центральный банк побуждает другие крупные учреждения сокращать заимствования.

Осуществление операций на открытом рынке заключается в продаже и покупке центральным банком у коммерческих банков государственных ценных бумаг.

Используется установление норм обязательных резервов коммерческих банков. С одной стороны, это способствует улучшению банковской ликвидности, с другой – ограничивает инвестиции.

69

Изменение норм резервов очень действенное средство кредитно-денежной политики.

Денежно – кредитная политика государства основывается на исследовании роли денег, их оборота, процесса кредитования и возможностей осуществления банковских операций. Краткие результаты такого изучения оправданно представить в виде следующих выводов.

1.Деньги являются особым товаром, служащим всеобщим эквивалентом. Они выполняют функции: мера стоимости, средства обращения, накопления, сбережения и образования сокровищ, средства платежа.

2.Денежный оборот складывается из наличных и безналичных денег. Под наличными деньгами понимаются монеты

ибанкноты, под безналичными – средства на безналичных счётах в банках, а также вклады в депозитные сертификаты и государственные ценные бумаги.

3.Кредит представляет собой движение ссудного капитала (денежного капитала), предоставляемого в ссуду на условиях возвратности за заплату в виде процента. Он выступает в двух основных формах: коммерческого и банковского кредита.

4.Кредит выполняет функции: перераспределительную, экономии издержек обращения, ускорения концентрации и централизации капитала. В современных условиях кредит, наряду с деньгами и финансами, используется как инструмент регулирования экономики.

5.Кредитная система включает, во-первых, совокупность кредитных отношений, форм и методов кредитования, и, во-вторых, совокупность финансово – кредитных институтов, которые подразделяются на центральные банки, коммерческие банки и специализированные финансово – кредитные учреждения (кредитные организации).

70