28.Оценка обыкновенных акций с постоянным темпом прироста дивидендов. Модель постоянного роста. Оценка привилегированных акций.

g-темп прироста дивидендов

DIV_t=DIV(1+g)^t-1 ; t=1,n

PV=DIV/(1+r) [1+(1+g)/(1+r)+ (1+g)²/(1+r)²+(1+g)^n-1/(1+r)^n-1

q=(1+g)/(1+r)

S=(R(qⁿ-1))/(q-1)

PV=DIV*(1-((1+g)/(1+r))n)/(r-g)

При (1+g)<(1+r) и n ∞ PV=DIV/(r-g) модель Гордона для оценки обыкн акций с пост темпом прироста

Оценка привелегированных акций.Привелегир акции как и бессрочные облигации генерируют доход неопределенно долго.Их стоим-ть оценивается PV=∑DIV_t/(1+r)^t=DIV/r

Оценка привил акций вычисляется как отношение величины дивидендов к рыночной норме прибыли по акциям данного класса риска.

26.Расчет стоимости облигаций. Расчет стоимости полной доходности облигации. Расчёт стоимости облигации с нулевым купоном. Оценка бессрочной облигации.

Курс облигации- цена одной облигации в расчете на 100 ден единиц номинала. K=P*100%/N

K-курс

P-рыночная цена

N-номинал

1.Купонная доходность

2.Текущая доходность

3. Полная доходность(YTM)

Купонная доходность определена при выпуске облигаций-постоянная рента постнумерандо.CF=Ng,g-купонная ставка. Текущая доходность- хар-т отношение поступлений по купонам к цене приобретения облигаций.Этот параметр не учитыват 2 источника получения номинала или покупной цены в конце срока.i_t=N*g/P=g/K*100%Текущая доходность непригодна при сравнении дох-ти разных видов облигации. Полная доходность измеряет реальную эф-ть инвестиций в облигацию для инвестора в виде годовой ставки слож%.Учитывает оба источника дохода,периодически получаемые по купонам % и получение номинала или покупной цены облигации в конце срока. Ст-ть облигации рассчитывается PV=∑CF_t/(1+r)^t / ∑N/(1+r)ⁿ

CF=Ng

PV=Ng*∑1/(1+r)^t + N/(1+r)ⁿ решая это уравнение относительно r опр полную доходность облигаций.

r =YTM -приближ формула для оценки полной доходности облигации.

YTM=(Ng+(N-P)/n)/((n+P)/2),где N-номинал, P-рыночн цена, n-число лет до погашения, g-купонная ставка.

Оценка облигации с нулевым купоном: PV=N/(1+r)ⁿ

Оценка бессрочной облигации: n∞ PV=Ng*∑1/(1+r)^t=Ng/r(долгоср активы более 10лет)

a_n,r=1/r-1/(r(1+r)ⁿ)

Экон смысл коэф-та прив ренты :привед ст-ть ден потока в 1 рубль в течение n лет.lim a_n,r=1/r.

27.Определение акции. Классификация акций. Параметры акции. Оценка обыкновенных акций. Модель нулевого роста.

Акции- долевая ценная бумага, свидет-я об участии ее владельца в собст капитале компании. Акции в отличие от облигаций и др.долговых ЦБ не имеют установленных сроков обращения. Покупка акции сопровождается для инвестора приобретением ряда имуществ и др прав.2 вида акций: обыкновенные и привилегированные. Обыкновенные акции дают право на получение дохода,зависящ от рез-в АО, а также право на участие в упр-ии 1 акция-1голос.выплаты девидентов ничем не гарантир и зависят от рез-в текущей деят-ти компании и решения собрания акционеров.Распредение чстой прибыли среди держателей обыкновенных акций осущ-ся после выплаты дивидентов по привелегирован акциям к пополнению резервов,предусмотр и решение собрания акционеров.Дивиденды-ден доход получаемый владельцем акции ежегодно. Привелегированнная акция дает преимущ право по срав с обыкнов на получение дивидендов в форме гарантированного фиксированного процента а также на долю в остатке активов при ликвидации общества.Дивиденды по таким акциям выплачив-ся независимо от рез-в деят-ти АО и до их распределения между держателями обыкновен акций.Для оценки стоим-ти акций использ хар-ки: 1.номинальная ст-ть акции-ст-ть указ на бланке акции, 2.курсовая или текущая рыночная цена-цена акции на рцб 3.балансовая ст-ть акции рассчит как отношение общ ст-ти активов по балансу –задолженность кредиторов к общ числу выпущ акций.

Денежн.доходы получаемые при владении обыкн акций имеют 2 вида: 1.DIV-дивиденды 2.доход или убыток от прироста или падения курсовой ст-ти акции. Сделаем оценку акции PV=∑DIV_t/(1+r)^t+P_n/(1+r)ⁿ

Привед стоим-ть акции опр дисконтиров ден потоком от дивидендов в кажд год и рыночн стоим-ти акции в последний период n ∞ PV=∑DIV_t/(1+r)^t

Если DIV=const то PV=DIV∑1/(1+r)^t

PV=DIV/r –модель нулевого роста.Стоим-ть обык акции опр как дисконтиров ден поток дивидендов по норме доходности кот м б получен на рынке капиталов от ценных бумаг с подобной степенью риска.