3.1.2.3.Стоимость источника «нераспределенная прибыль»

Другим источником собственного капитала является нераспределенная прибыль - чистый доход организации, остающийся после налогообложения, выплаты дивидендов по привилегированным акциям и процентов по облигациям. Нераспределенная прибыль принадлежит владельцам обыкновенных акций и может быть использована на реинвестирование в развитие производства или выплату дивидендов акционерам. Реинвестируемая прибыль чаще всего является основным источником пополнения средств организации как для расширения текущей деятельности, так и для реализации инновационных проектов. Стоимость источника «нераспределенная прибыль» может рассчитываться различными методами, а ее величина достаточно легко интерпретируется

следующим образом. Полученная организацией прибыль после соответствующих отчислений подлежит распределению среди владельцев обыкновенных акций. Акционеры не возражают против реинвестирования прибыли, если ожидаемая отдача от такого реинвестирования не меньше, чем отдача от альтернативных источников инвестирования той же степени риска. В противном случае владельцы обыкновенных акций предпочтут получить дивиденды и используют эти средства на рынке капитала. В некотором смысле реинвестирование прибыли равносильно приобретению новых акций своей организации. Таким образом, стоимость источника средств «нераспределенная прибыль» (ССнп) примерно равна стоимости источника средств «обыкновенные акции»: стоимость источника «нераспределенная прибыль» представляет собой доходность обыкновенных акций организации и определяется теми же методами, что и стоимость источника «обыкновенные акции» (она определяется величиной требуемой доходности владельцев обыкновенных акций).

Если быть предельно точным, то стоимость источника «нераспределенная прибыль» несколько ниже стоимости источника «новые обыкновенные акции», поскольку эмиссия ценных бумаг всегда сопровождается дополнительными расходами. Оценить требуемую доходность акционеров непросто; в отличие от стоимости заемного капитала, она не представлена в явном виде.. Поэтому стоимость нераспределенной прибыли (ССнп) приравнивается к стоимости функционирующего СКО в плановом периоде (ССфкп):

ССпн=ССфкп. (3.11)

Процесс управления стоимостью нераспределенной прибыли определяется, прежде всего, сферой ее использования - инвестиционной деятельностью. Поэтому цели управления этой частью капитала подчинены целям инвестиционной политики организации, и соответственно норма инвестиционнной прибыли (внутренняя ставка доходности) всегда должна соотноситься с уровнем стоимости нераспределенной прибыли.

3.1.2.4.Стоимость функционирующего собственного капитала

Функционирующий СК имеет наиболее надежный базис расчета в виде отчетных данных организации. В процессе его оценки учитываются: а) средняя сумма используемого СК по балансовой стоимости; б) средняя сумма используемого СК по текущей рыночной стоимости; в) сумма выплат собственникам капитала за счет чистой прибыли. Эта сумма и представляет ту цену, которую организация платит за используемый капитал собственников. В большинстве случаев эту цену определяют сами собственники, устанавливая размер процентов или дивидендов на вложенный капитал в процессе распределения чистой прибыли. Стоимость функционирующего СКО в отчетном периоде определяется по формуле:

ССфко=(Пчс·100)/СК, (3.12)

где ССфко - стоимость функционирующего СК в отчетном периоде, %; Пчс - сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам организации в процессе ее распределения за отчетный период; СК - средняя сумма СКО в периоде.

Соответственно стоимость функционирующего СК в плановом периоде определяется по формуле:

ССфкп=ССфко·Кпс, (3.13)

где ССфкп - стоимость функционирующего СК в плановом периоде, %; Кпс - планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала, выраженный десятичной дробью.

Процесс управления стоимостью этого элемента СК связан с формированием прибыли организации и выбором политики распределения прибыли.