Предприятия

Для детального отражения разных видов источников (собственных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов) в формировании запасов используется система показателей.

1. Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного периода устанавливается по формуле

СОС = СК-ВОА,

где СОС — собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал) на конец расчетного периода; СК — собственный капитал (раздел III баланса «Капитал и резервы»); BOA — внеоборотные активы (раздел I баланса).

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов (СДИ) определяется по формуле

СДИ = СК-ВОА + ДКЗ,

где ДКЗ — долгосрочные кредиты и займы (раздел IV баланса «Долгосрочные обязательства»).

3. Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ):

ОИЗ = СДИ + ККЗ,

где ККЗ — краткосрочные кредиты и займы (раздел V баланса «Краткосрочные обязательства»).

В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования.

1) Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств для формирования запасов (∆СОС)

∆СОС = СОС-3,

где ∆СОС — прирост (излишек) собственных оборотных средств;

3 — запасы (раздел II баланса).

2) Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (∆СДИ)

∆СДИ = СДИ-3.

3) Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников покрытия запасов (∆ОИЗ)

∆ОИЗ = ОИЗ-3.

Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками финансирования ⁹⁴ предлагает трансформировать в трехфакторную модель (М):

М = (∆СОС; ∆СДИ; ∆ОИЗ)

Таблица 5. Модель, характеризующая тип финансовой устойчивости

Предприятия на основе абсолютных показателей

Трехмерная модель	Источники финансирования запасов	Краткая характеристика финансовой устойчивости
1	2	3
М = (1, 1, 1)	Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал)	Высокий уровень платежеспособности . Предприятие не зависит от внешних кредиторов
М = (0, 1,1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы	Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств. Высокая доходность текущей деятельности
М = (0, 0, 1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы плюс краткосрочные кредиты и займы	Нарушение нормальной платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования. Возможно восстановление платежеспособности
М = (0,0,0)	—	Предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани банкротства

Очевидно, что на финансовую устойчивость сельскохозяйственных предприятий определенное влияние оказывает природно-климатические условия хозяйства. Даже в пределах одного региона (области) внешние условия функционирования отдельных хозяйствующих субъектов неоднородны. Особенно это касается такой области, как Воронежская. В этой связи для анализа финансовой устойчивости нами были выбраны предприятия районов, охватывающие все природно-климатические зоны Воронежской области (рис. 2), а именно: Верхнемамонский, Бутурлиновский, Воробьевский, Нижнедевицкий, Новохоперский, Ольховатский, Петропавловский, Поворинский, Подгоренский, Рамонский, Семилукский, Терновский, Хохольский и Эртильский районы.

На основе отчетных данных сельскохозяйственных предприятий за 2001 – 2002 гг. была рассчитана трехфакторная модель для каждого из 386 хозяйств. Полученные результаты свидетельствуют о том, что в первую группу устойчивости, которая характеризуется высоким уровнем платежеспособности и низкой зависимостью от внешних кредиторов, попало 22 хозяйства. Во вторую группу с нормальной платежеспособностью, рациональным использованием заемных средств и высокой доходностью по текущей деятельности вошло 16 хозяйств. В третьей группе с нарушенной платежеспособностью, необходимостью привлечения дополнительных источников финансирования оказалось 15 хозяйств. Полностью неплатежеспособных предприятий, находящихся на грани банкротства, которые составляют четвертую группу - насчитывается 333 хозяйства (Приложение 1).

Рисунок 2. Районы, выбранные объектом исследования

Мы считаем, что абсолютные показатели не совсем корректно отражают уровень финансовой устойчивости проанализированных предприятий. Следовательно, необходимо провести более детальный анализ с помощью относительных показателей финансовой устойчивости, которые характеризуют степень зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Владельцы предприятия заинтересованы в оптимизации собственного капитала и в минимизации заемных средств в общем объеме финансовых источников. Кредиторы оценивают финансовую устойчивость заемщика по величине собственного капитала и вероятности наступления банкротства.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием собственных и заемных средств и оценивается с помощью системы финансовых коэффициентов. Информационной базой для их расчета являются статьи актива и пассива бухгалтерского баланса.

Анализ осуществляется путем расчета и сравнения отчетных показателей с базисными, а также изучения динамики их изменения за определенный период.

Базисными показателями могут быть:

• значения показателей за предыдущий период;

• значения показателей аналогичных предприятий ;

• среднеотраслевые значения показателей;

Оценка финансовой устойчивости предприятия проводится с помощью достаточно большого количества финансовых коэффициентов.

Для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия рассчитывают следующие относительные показатели: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент срочной ликвидности, коэффициент ликвидности при мобилизации средств и коэффициент текущей ликвидности.

Данные показатели представляют интерес не только для руководства предприятия, но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности - для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности - для банков, коэффициент текущей ликвидности - для инвесторов.

Таблица 6. Количество и процент сельскохозяйственных предприятий в заданном интервале коэффициентов, характеризующих ликвидность ⁹⁵

Наименование	Нормативное значение	Кол-во хозяйств в заданном интервале показателя
		Показатель ниже норматива	Показатель в пределах норматива	Показатель выше норматива
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (Кабс.л)	> 0,05 – 0,01	282 (73%)	57 (15%)	47 (12%)
2. Коэффициент срочной ликвидности (Ксл)	> 0,7 – 0,8	336 (87%)	13 (3%)	37 (10%)
3. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств (Клмс)	> 0,5 – 0,7	159 (41%)	62 (16%)	165 (43%)
4. Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)	> 1 - 2	242 (63%)	66 (17%)	78 (20%)

Анализ таблицы 6 свидетельствует, что на отчетную дату у исследуемых сельскохозяйственных предприятий в среднем низкая ликвидность. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что у хозяйств нет денег на расчетном счете и в кассе, а исходя из данных коэффициента ликвидности при мобилизации средств можно предположить, что деньги вложены в запасы готовой продукции и незавершенное производство. Из анализа следует, что у 12% хозяйств показатель абсолютной ликвидности выше принятого нормативного значения, у 15 % - в пределах норматива, у 73% - ниже. Это доказывает обоснованность использования данного показателя в пределах принятых нормативных ограничений для определения финансовой устойчивости сельскохозяйственных предприятий. Данные выводы применимы ко всем рассматриваемым показателям ликвидности.

Следующей группой показателей для оценки финансовой устойчивости являются коэффициенты структуры капитала (финансовой устойчивости в узком смысле этого слова), куда входят:

• коэффициент финансовой независимости, характеризующий долю собственного капитала в валюте баланса;

• коэффициент задолженности, показывающий соотношение между заемными и собственными средствами;

• коэффициент самофинансирования;

• коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, показывающий долю собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в оборотных активах;

• коэффициент маневренности, отражающий долю собственных оборотных средств в собственном капитале, показатель, воспроизводящий долю заемных средств в валюте баланса заемщика;

• коэффициент имущества производственного назначения, показывающего долю имущества производственного назначения в активах предприятия.

Таблица 7. Количество и процент сельскохозяйственных предприятий в заданном интервале коэффициентов, характеризующих структуру капитала

Наименование показателя	Нормативное значение	Кол-во хозяйств в заданном интервале показателя
		Показатель ниже норматива	Показатель выше норматива
1	2	3	4
1. Коэффициент финансовой независимости (Кфн)	> 0,35	171 (44%)	215 (56%)
2. Коэффициент задолженности (Кз)	< 0,67	268 (69%)	118 (31%)
3. Коэффициент самофинансирования (Ксф)	> 1	230 (60%)	156 (40%)

продолжение таблицы 7

1	2	3	4
4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ксос)	> 0,1	245 (63%)	141 (37%)
5. Коэффициент маневренности (Км)	> 0,2 – 0,5	202 (52%)	184 (48%)
6. Коэффициент финансовой напряженности (Кф.напр.)	> 0,5	157 (41%)	229 (59%)
7. Коэффициент имущества производственного назначения (Кипн)	> 0,5	20 (5%)	366 (95%)

Анализируя коэффициент финансовой независимости, можно сделать вывод:

• 56% хозяйств обладают достаточной финансовой независимостью от внешних источников;

• 31% хозяйств могут покрыть заемный капитал собственными средствами;

• 37% хозяйств располагают высоким потенциалом проведения независимой финансовой политики;

• 48% хозяйств обладают высокой возможностью финансовых маневров;

• 95% хозяйств не имеют недостатка в привлечении заемных средств для пополнения имущества.

В среднем коэффициенты, характеризующие структуру капитала, соотносятся 60:40 (неудовлетворительная структура к оптимальной), что доказывает правильность определения оптимальных границ и необходимости использовать данные коэффициенты в финансовом анализе и определении финансовой устойчивости.

Результативность финансовой деятельности предприятия характеризуется показателями прибыли и рентабельности. Эти показатели как бы подводят итог деятельности предприятия за отчетный период. Они зависят от многих факторов: объем реализованной продукции, затратоемкость, организация производства и др. В числе ключевых факторов — уровень и структура затрат (издержек производства и обращения). Данные о том, что предприятие работает рентабельно и имеет некую прибыль, безусловно полезны, но мало информативны, поскольку неясно, о какой прибыли идет речь.

Показатели рентабельности являются основными характеристиками эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Они рассчитываются как относительные показатели финансовых результатов, полученных предприятием за отчетный период. Экономическое содержание показателей рентабельности сводится к прибыльности деятельности предприятия. Прибыль сопоставляется с некоторой базой, характеризующей предприятие с одной из двух сторон — ресурсы или совокупный доход. Поэтому известны две группы показателей рентабельности: рентабельность инвестиций (капитала) и рентабельность продаж.

Как правило, рентабельность инвестиций рассчитывают с позиции интересов различных групп: собственники, инвесторы, предприятие и др.

Инвесторы являются основными «поставщиками капитала» предприятию. Их совокупный доход - чистая прибыль. Этот совокупный доход может сравниваться либо со всеми активами, либо с долгосрочным капиталом; в первом случае рассчитываются коэффициенты, известные как рентабельность оборотных и внеоборотных активов, во втором — рентабельность собственного капитала и рентабельность собственного оборотного капитала.

Рассмотренные показатели дополняются коэффициентами рентабельности реализованной продукции и рентабельности продаж. Результаты анализа представлены в таблице 8.

Таблица 8. Количество и процент сельскохозяйственных предприятий в заданном интервале коэффициентов, характеризующих рентабельность

Наименование показателя	Кол-во хозяйств в заданном интервале показателя
	Рентабельность < 0 (окупаемость)	Рентабельность > 0
1. Рентабельность реализованной продукции (Ррп)	190 (49%)	196 (51%)
2. Рентабельность производства (Рп)	203 (53%)	183 (47%)
3. Рентабельность оборотных активов	204 (53%)	182 (47%)
4. Рентабельность собственного (чистого) оборотного капитала (Рсок)	200 (52%)	186 (48%)
5. Рентабельность собственного капитала (Рск)	83 (22%)	303 (78%)
6. Рентабельность продаж (Рпродаж)	153 (40%)	233 (60%)

В среднем показатели, характеризующие рентабельность, соотносятся как 45:55. Это говорит о высокой доле рентабельных предприятий в районах, охватывающих все природно-климатические зоны Воронежской области. Исходя из процентного распределения выборки использование показателей рентабельности в выявленных пределах является обоснованным.

Финансовая устойчивость предприятия во многом зависит и от деловой активности. Важнейшей составной частью финансовых ресурсов является уровень их вложения в оборотные активы. От состояния оборотных активов зависит успешное осуществление производственного цикла. Большое влияние на состояние оборотных активов оказывает их оборачиваемость: от этого зависит размер минимально необходимых для хозяйственной деятельности оборотных средств, размер затрат, связанных с владением и хранением запасов. В свою очередь, это отражается на себестоимости продукции и, в конечном счете, на финансовых результатах.

Таблица 9. Количество и процент сельскохозяйственных предприятий в заданном интервале коэффициентов, характеризующих деловую активность

Наименование показателя	Кол-во хозяйств в заданном интервале показателя
	< 1	1 - 3	>3
1. Фондоотдача (Ф)	236 (61%)	94 (24%)	56 (15%)
2. Оборачиваемость запасов (Оз), в оборотах	114 (30%)	174 (45%)	98 (25%)
3. Оборачиваемость кредиторской задолженности (Ок), в оборотах	196 (51%)	102 (26%)	88 (23%)
4. Оборачиваемость дебиторской задолженности (Од), в оборотах	104 (27%)	40 (10%)	242 (63%)
5. Оборачиваемость собственного капитала (Окап), в оборотах	249 (65%)	75 (19%)	62 (16%)

Отрицательным моментом является низкая фондоотдача, т.е. 236, или 61%, из всей совокупности исследуемых предприятий на 1 рубль основных фондов получают меньше рубля выручки. Мы считаем, что в первую очередь это связано с их завышенной балансовой стоимостью. У 98 хозяйств наблюдается высокая оборачиваемость запасов, более 3х раз в год, 174 хозяйства имеют нормальную оборачиваемость - 1-3 раза в год. Это даёт право заключить, что в целом данный показатель в рассматриваемой выборке имеет допустимое значение для аграрной сферы производства. Большинство предприятий максимально используют кредиторскую задолженность, при этом контролируя своих дебиторов.

В сельском хозяйстве процесс производства весьма длительный, оборотный капитал оборачивается примерно за год. Результаты анализа показали: 65% хозяйств имеют оборачиваемость собственного капитала более года, 35% хозяйств - 1 и более раз в год. Мы считаем, что это достигается за счет интенсификации производства, более полного использования земельных, трудовых и материальных ресурсов, недопущения сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей, отвлечения средств в дебиторскую задолженность, создания вспомогательных производств и промыслов и т.д.

В среднем коэффициенты, характеризующие деловую активность, соотносятся как 47:25:28 (неудовлетворительная структура к оптимальной), что доказывает правильность определения оптимальных границ и необходимость использовать данные коэффициенты в финансовом анализе и определении финансовой устойчивости.

Для объединения полученных результатов и выделения предприятий в группы финансовой устойчивости воспользуемся интегральной оценкой финансовых коэффициентов, рекомендованной российским предприятиям Министерством экономики РФ ⁹⁶, с учетом методических уточнений З.А. Круш, Л.В. Лущиковой ⁹⁷.

Методическими рекомендациями по разработке финансовой политики предприятия все коэффициенты, характеризующие финансовое состояние предприятия, рекомендуется разделить на 1 и 2-й классы, имеющие между собой качественные различия. В первый класс входят показатели, для которых определены нормативные значения. Это показатели ликвидности (1-я гр.) и структуры капитала (2-я гр.).

Методика присвоения баллов для показателей первого класса представлена в таблице 10.

Таблица 10. Методика присвоения баллов для показателей ликвидности и структуры капитала

Нормируемые показатели		Увеличение (ближе к норме)	Устойчивость	Уменьшение (дальше от нормы)
Норма	Норма	Х	5	X
Вне нормы	Норма	4	Х	Х
Норма	Вне нормы	Х	Х	3
Вне нормы	Вне нормы	2,7	2,3	2

Второй класс показателей включает ненормируемые показатели, значения которых не могут служить для оценки эффективности функционирования предприятия и его финансового-экономического состояния без сравнения со значениями этих показателей на предприятиях, выпускающих аналогичную продукцию и имеющих сравнимые производственные мощности, или анализа тенденций изменения этих показателей. В эту группу входят показатели рентабельности и деловой активности.

По данной группе целесообразно опираться на анализ тенденций изменения показателей и выявлять их ухудшение и улучшение. Таким образом, вторая группа может быть охарактеризована лишь следующими состояниями (табл. 11, 12).

Таблица 11. Методика присвоения баллов для показателей рентабельности

Показатели рентабельности		Увеличение (ближе к норме)	Устойчивость	Уменьшение (дальше от нормы)
Рентабельность	Рентабельность	5	4,6	4,1
Окупаемость	Рентабельность	3,7	X	X
Рентабельность	Окупаемость	X	X	3,3
Окупаемость	Окупаемость	2,9	2,4	2

Таблица 12. Методика присвоения баллов для показателей деловой активности

Ненормируемые показатели	Увеличение (ближе к норме)	Устойчивость	Уменьшение (дальше от нормы)
Значение	4,5	3,5	2,5

Используя такое сопоставление, можно получить среднюю интегральную оценку предприятия как средневзвешенную оценку показателей первого и второго классов.

Анализируя полученные результаты (Приложение 2) мы видим: интегральную оценку от 4 до 5 имеют 60 предприятий (15%), что свидетельствует об устойчивом финансовом положении этих хозяйств. Интегральная оценка от 3 до 4 наблюдается у 215 хозяйств (56%), которые находятся на скрытой стадии банкротства (при плохих показателях платежеспособности и финансового состояния). Интегральной оценкой от 2 до 3 располагают 111 хозяйств (29%). Это означает, что финансовое состояние предприятий кризисное, стадия явного банкротства. Такие результаты распределения выборки позволяют сделать вывод, что интегральная оценка достаточно точно характеризует финансовую устойчивость сельскохозяйственных предприятий.

На основании интегральной оценки была проведена группировка исследуемых предприятий в разрезе анализируемых районов Воронежской области.

Таблица 13. Анализ типичного района

Наименование района	Пока-затель	Группировка интегральной оценки			Всего	Отклонение от итога
		5 – 4	4 – 3	3 – 2
Семилукский	шт.	8	19	10	37	9
	%	22	51	27	100
Терновский	шт.	6	18	8	32	10
	%	19	56	25	100
Поворинский	шт.	5	13	9	27	12
	%	19	48	33	100
Подгоренский	шт.	2	12	8	22	14
	%	9	55	36	100
Эртильский	шт.	5	15	11	31	14
	%	16	48	35	100
Верхнемамонский	шт.	4	16	5	25	17
	%	16	64	20	100
Нижнедевицкий	шт.	5	19	6	30	16
	%	17	63	20	100
Хохольский	шт.	7	14	11	32	18
	%	22	44	34	100
Новохоперский	шт.	1	18	8	27	23
	%	4	67	30	100
Петропавловский	шт.	1	18	13	32	24
	%	3	56	41	100
Бутурлиновский	шт.	2	29	10	41	26
	%	5	71	24	100
Рамонский	шт.	5	11	2	18	30
	%	28	61	11	100
Ольховатский	шт.	1	6	10	17	50
	%	6	35	59	100
Воробьевский	шт.	8	7	0	15	67
	%	53	47	0	100
Итого	шт.	60	215	111	386	0
	%	15	56	29	100

По результатам анализа (табл. 13) Семилукский район имеет наименьшее отклонение в структуре устойчивости от итогового результата. Поэтому в качестве объектов для более детального анализа нами были выбраны сельскохозяйственные предприятия Семилукского района, имеющие различный уровень финансовой устойчивости.

При этом в качестве дополнительных критерии при выборе конкретных хозяйств служили: наличие обеих отраслей (животноводство, растениеводство); наименьшие отклонения площадей сельскохозяйственных угодий между собой; средняя интегральная оценка внутри своей группы устойчивости; доступность получения информации. На основании представленных критериев были выбраны следующие хозяйства: первая группа финансовой устойчивости - ЗАО «Землянское»; вторая группа - МУП «Меловатское»; третья группа - СХА «Луч».

Таким образом, проведенные исследования позволили сделать следующие выводы:

1. Применение абсолютных моделей определения финансовой устойчивости нецелесообразно по отношению к сельскохозяйственным предприятиям. Данное утверждение получено на основе применения абсолютной модели определения финансовой устойчивости к 386 предприятиям, охватывающим все природно-климатические зоны Воронежской области, из которых (по результатам модели) 333 находятся на грани банкротства, т.е. имеют самую низкую финансовую устойчивость.

2. Доказана возможность и целесообразность применения рекомендуемых границ финансовых коэффициентов для сельскохозяйственных предприятий, о чем свидетельствуют полученные результаты проведенного анализа.

3. Целесообразно использовать интегральный показатель финансовой устойчивости, полученный на основе интегральной оценки коэффициентов: ликвидности, структуры, рентабельности и деловой активности. По отношению к рассматриваемым предприятиям выборка распределилась следующим образом: высокая финансовая устойчивость - 15%, средняя - 56%, низкая - 29%.

4. Результаты интегральной оценки финансовой устойчивости позволили определить Семилукский район, имеющий наименьшее отклонение от средних результатов, как типичный.

5. Типичными хозяйствами внутри Семилукского района были выбраны: первая группа финансовой устойчивости - ЗАО «Землянское»; вторая группа - МУП «Меловатское»; третья группа - СХА «Луч», так как они удовлетворяют критериям отбора: т.е. наличие обоих отраслей (животноводство, растениеводство); наименьшее отклонение площадей сельскохозяйственных угодий между собой; имеют среднюю интегральную оценку внутри своей группы устойчивости; доступность получения информации.