7. Управление инвестиционной деятельностью 353

Для совместно используемых активов основное внимание должно быть уделено эффективности использования активов, которая оце­нивается через оборачиваемость и рентабельность активов. Эти рас­четы также должны проводится как по отдельному участнику, так и по всему совместному бизнесу в целом.

Для совместной деятельности можно провести полноценный экономический анализ, поскольку основные результаты этой дея­тельности отражаются на обособленном балансе. Анализ включает оценку ликвидности, платежеспособности, оборачиваемости, рента­бельности и динамичности совместного бизнеса в целом. Кроме то­го, необходимо оценить качество и эффективность использования ресурсов, в частности основных средств, оборотных активов, пер­сонала, участвующих в совместном бизнесе. Для анализа эффек­тивности совместного бизнеса для каждого из участников необхо­димо оценить рентабельность вложений в совместный бизнес через отношение полученной от совместной деятельности прибыли к вне­сенным в качестве вклада активам.

Основные аналитические процедуры в разрезе форм ведения совместного бизнеса представлены в табл. 7.32. Приведенные пока­затели можно рассчитать по показателям бухгалтерской отчетности, не предпринимая дополнительных усилий по формированию ин­формации для анализа.

При оценке результатов и эффективности управления совмест­ным бизнесом экономических субъектов необходимо учитывать сле­дующее.

1. Совместная деятельность должна быть более эффективной, чем обычная деятельность участников, она должна приводить к росту эффективности бизнеса каждого из участников. Поскольку целью совместного бизнеса является получение экономических выгод, участие в совместном бизнесе должно обеспечивать приток допол­ нительных доходов.

2. Интенсивный рост результатов совместного бизнеса и вовлекае­ мых в него ресурсов свидетельствует о его успешности; эта оценка бо­ лее точна, чем полученная при расчете показателей эффективности.

3. Большая доля доходов или прибыли, получаемых от совместного бизнеса отдельными участниками, в суммарных доходах и прибыли свидетельствует о высокой степени риска участников, в значительной степени попавших в зависимость от осуществляемой совместно с другими субъектами деятельности.

4. Значительные отклонения показателей эффективности совме­ стного бизнеса для отдельных участников возникают в том случае, когда совместный бизнес осуществляется в интересах избранных

354 Ш- Долгосрочная финансовая политика

участников, имеющих относительно высокие показатели, а также при целенаправленном перемещении налоговых баз к участникам, имеющим пониженную налоговую нагрузку.

Таблица 7.32. Аналитические показатели для оценки совместного бизнеса

Анализ ситуации. Показатели, характеризующие финансовые вложения ОАО «XYZ», представлены в табл. 7.33—7.37.

356 Ш- Долгосрочная финансовая политика

В составе финансовых вложений преобладают долгосрочные вложения (табл. 7.34). Так, на начало года их удельный вес в общей сумме финансовых вложений составлял 57,4%, а на конец — 84,3%. Существенный рост связан со значительными вложениями в устав­ные капиталы дочерних и зависимых обществ, что отражает страте­гию роста организации путем поглощения.

Таблица 7.34. Структура финансовых вложений

Таблица 7.35. Операции по покупке/продаже финансовых вложений

(форма № 4)

Из структуры баланса (см. приложение) следует что удельный вес долгосрочных финансовых вложений в активах организации также существенно увеличился: на начало года он составлял 4,8%, на конец — 14,6%, при этом краткосрочные финансовые вложения