5. Управление операционной деятельностью 229

3. Расчет прироста прибыли от изменения i -го показателя ре­сурсоемкости (1-й — ME; 2-й — ЗЕ; 3-й — АЕ; 4-й — РЕ _пр):

где — прирост прибыли за счет изменения i-го показателя ресур­соемкости.

5. Расчет прироста прибыли за счет изменения заемного капитала:

4. Расчет прироста чистой прибыли за счет изменения прочего финансового результата:

где r — процентная ставка по заемному капиталу в предыдущем году.

7. Расчет изменения чистой прибыли, вызванного изменением расчетной ставки налога на прибыль:

8. Расчет общего изменения прибыли путем суммирования част­ных приростов:

6. Расчет прироста прибыли за счет изменения средней процент­ной ставки по заемному капиталу:

где ΔП — общий прирост прибыли;

ΔП_МЕ – прирост прибыли за счет изменения материалоемкости, ΔП_ЗЕ — за счет зарплатоемкости, ΔП_АЕ — амортизацие-емкости и ΔП_РЕпр — прочей ресурсоемкости.

9. Проверка правильности расчетов путем сравнения общего прироста прибыли, рассчитанного в п. 8 с приростом чистой при­были, рассчитанным по формуле

Факторный анализ чистой прибыли выполняется и по функцио­нальному принципу. В этом случае вместо факторов ресурсоемкости исследуются коэффициенты производственных, коммерческих и управ­ленческих расходов.

230 II. Краткосрочная финансовая политика

Остальные расчеты аналогичны рассмотренным выше. Общее изменение прибыли:

Расчет прироста прибыли от изменения j-то коэффициента рас­ходов проводится по формуле:

где ΔП_пр , ΔП_ком ΔП _упр — прирост прибыли за счет изменения коэф­фициента

соответственно производственных, коммерческих и управленческих

расходов.

Назначение этих расчетов заключается в том, чтобы выявить зоны в основной и прочей деятельности, снижающие эффективность организации, и обосновать меры, направленные на:

• увеличение объема продаж; >

• повышение цен на продукцию;

• наращивание производственных мощностей;

• усиление контроля и снижение показателей ресурсоемкости и коэффициентов расходов.

Анализ ситуации. Результаты расчетов показателей прибыли ОАО «XYZ» представлены в табл. 5.31.

Таблица 5.31. Основные показатели прибыли, тыс. руб.

Предварительный анализ прибыли организации показывает, что соотношение темпов прироста ключевых показателей прибыли не

5. Управление операционной деятельностью 231

оптимально. Так, рост валовой прибыли выше роста выручки, что является индикатором относительного снижения производственных расходов, однако расходы в сфере реализации и управления органи­зацией росли слишком высокими темпами, что привело к замед­ленному росту прибыли от продаж относительно валовой прибыли. Еще существеннее замедление роста операционной прибыли; при­чиной этого стал значительный рост отрицательного прочего фи­нансового результата. В результате темп роста чистой прибыли бо­лее чем в 2 раза отстает от темпа прироста выручки; основной при­чиной снижения эффективности деятельности стали убытки от прочей деятельности. Причиной снижения нераспределенной при­были стало резкое изменение дивидендной политики в отчетном году и выплата значительной части прибыли акционерам в отличие от предыдущего года, когда прибыль целиком была капитализирована. Качество прибыли организации достаточно высокое. Об этом, в частности, свидетельствует структура прибыли до налогообложения (табл. 5.32), которая сформирована исключительно за счет прибыли от основной деятельности, доля которой составила 124,6%. Кроме того, стабильный рост всех показателей прибыли также является индикатором ее высокого качества. Необходимо отметить негативную тенденцию, а именно существенное, почти четырехкратное увеличение прочих расходов, рост которых снижает темп прироста прибыли.

Таблица 5.32. Структура доходов, расходов и прибыли

239 И- Краткосрочная финансовая политика

Поскольку качество прибыли зависит от уровня операционного и финансового рычага, необходимо дать оценку и этим аспектам деятельности организации. Уровень операционного рычага увели­чивается с 2,10 до 2,50, уровень финансового рычага также увели­чивается с 1,00 до 1,02. Уровень обоих показателей низок, и не­смотря на их некоторое увеличение, они не снижают качества при­были, но свидетельствуют о чрезмерном консерватизме руководства организации как в операционной, так и в финансовой деятельности. Влияние операционного и финансового рычагов должно прослежи­ваться в динамике основных показателей прибыли (см. табл. 5.31). Поскольку изменения первых показателей прибыли (в табл. до двой­ной линии) существенно больше, чем изменения последующих, можно сделать вывод о низком уровне операционного и финансо­вого рычагов и о том, что эффект рычагов гасится снижением эф­фективности деятельности. При высоком значении рычагов незна­чительные изменения выручки и валовой прибыли приводят к зна­чительному изменению операционной и чистой прибыли. Таким образом, в условиях благоприятной конъюнктуры рынка и достаточ­но сильной рыночной позиции организации уровень операционно­го и финансового рычагов можно считать недостаточным и неадек­ватным сложившимся условиям, но при этом качество прибыли, оцениваемое по этому критерию, достаточно высоким.

Следующий фактор, влияющий на качество прибыли, — степень контролируемости расходов. Как показали расчеты, выполненные в процессе факторного анализа расходов, расходы организации доста­точно эффективно контролируются менеджментом. В частности, колебания коэффициентов основных элементов расходов — материа­лоемкости и зарплатоемкости — не превышают 3%, потому с этой позиции качество прибыли можно признать высоким.

Анализ показателей рентабельности (табл. 5.33) дает основания для следующих выводов. Рентабельность в целом стабильно высокая, но в динамике отдельных показателей проявляются негативные тен­денции, например одновременно с ростом валовой маржи с 45,99 до 47,39%, что свидетельствует о повышении эффективности ос­новной деятельности, чистая маржа снижается с 14,46 до 12,31%, что можно объяснить почти четырехкратным увеличением расходов по прочим операциям. Особенно ярко тенденции к снижению рен­табельности проявились в динамике показателей рентабельности активов, которая снизилась с 39,63 до 28,67%, что связано со зна­чительными реальными и финансовыми инвестициями во внеобо­ротные активы, а также непропорциональным увеличению выручки увеличением стоимости оборотных активов. Рентабельность собст-