МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

ТЕМА 14. МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И ЭТАПЫ ЕЕ РАЗВИТИЯ

Международный валютный рынок: понятие, субъекты, функции. Фиксированные и плавающие курсы валют.

Международная валютная система и этапы ее развития.

Платежный баланс, его структура и роль. Взаимосвязь счетов платежного баланса и свободные колебания валютного курса. Официальные валютные резервы Центрального банка. Дефицит платежного баланса и способы его финансирования.

Макроэкономическая роль платежного баланса. Проблемы вхождения России в мировое хозяйство.

План лекции

14.1.Международные системы валютных курсов: сравнительная эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курса.

14.2.Взаимосвязь основных счетов платежного баланса. Официальные валютные резервы Центрального банка.

14.1.Интернационализация хозяйственной жизни вызывает объективную потребность обмена одних национальных денег на другие

иформирования институциональной структуры международного валютного рынка, поэтому к концу XIX в. складывается мировая валютная система.

Мировая валютная система включает отношения по поводу движения валюты, сложившиеся в мировом хозяйстве, а также институты, организующие международные валютные отношения.

Мировая валютная система образовалась на базе развития международной торговли. Это была система золотого стандарта, так как по Парижскому соглашению 1867 г. золото признано единственной формой мировых денег. Принципами золотого стандарта являлись свободная чеканка золотых монет, свободный обмен кредитных денег на золото, свобода ввоза

ивывоза золота (сальдо платежей из-за границы и за границу погашалось

золотом). Золотой стандарт был системой твердых валютных курсов и отличался относительной стабильностью, но маневрировать в период кризисов было сложно: странам приходилось отказываться от обратимости банкнот в золото по фиксированному курсу.

Крушение золотого стандарта произошло постепенно к 40-м гг. ХХ в.: после Первой мировой войны на смену золотомонетному стандарту

251

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

пришел золотослитковый стандарт (вес золотых слитков составлял 12 кг), что ослабило связь кредитных денег с золотом, затем в 1930-е гг. появился золотодевизный стандарт, то есть банкноты обменивались на иностранную валюту, разменную на золото.

Причинами крушения системы золотого стандарта стали:

нехватка золота в ряде стран, сдерживающая развитие мирового хозяйства;

золотой стандарт противостоял усилению государственного регулирования;

золотой стандарт формировал высокие издержки обращения;

значительные запасы золота были сосредоточены в развивающихся странах, что порождало зависимость промышленно развитых

стран от стран развивающихся.

Система золотовалютного стандарта была оформлена на валютнофинансовой конференции в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. Это новый этап развития мировой валютной системы, базирующийся на следующих принципах:

установлена система межгосударственного золотовалютного стандарта: в качестве мировых денег выступает золото и две резервные валюты – доллары США и фунты стерлингов Великобритании (утвердился долларовый стандарт). Роль золота сохранялась, так как золотые паритеты валют были зафиксированы в образованном по соглашению Международном валютном фонде (МВФ), золото осталось как окончательное средство платежа и как средство для размена долларов, исходя из официальной цены золота (1 тройская унция равна 35 долларам);

введено межгосударственное валютное регулирование. Прежде всего, зафиксированы валютные паритеты, изменение которых допускалось с разрешения Международного валютного фонда. Рыночный курс валют мог отклоняться от паритета лишь в узких пределах (±1 % по Уставу МВФ). Эти пределы колебаний поддерживались валютными интервенциями в долларах, которые вынуждены были проводить центральные банки. Для покрытия поддержки нестабильной валюты и складывающегося из-за этого временного дефицита платежного баланса МВФ предоставлял кредиты

в иностранной валюте.

Следовательно, Бреттон-Вудская мировая валютная система предполагала режим фиксированных валютных курсов с долларом США как лидирующей валютой.

Крушение Бреттон-Вудской системы было заложено в самом соглашении: во-первых, в нем учтены интересы одного центра силы – США,

252

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

а к 1970-м гг. оформились еще два центра силы (к США прибавились Западная Европа и Япония); во-вторых, единственная национальная валюта – доллар США – объявлена и использовалась в качестве мировой, а США пытались вести монетарную политику в мировом хозяйстве, что оказалось невозможным. Инфляция, дефициты бюджета, спады, ухудшение состояния платежного баланса привели к невозможности конвертируемости долларов в золото. Золотой запас США уменьшился настолько, что в 1971 г. конвертируемость долларов в золото была приостановлена. Это послужило существенной причиной разрушения системы фиксированных валютных курсов и Бреттон-Вудской валютной системы в целом.

Ямайское соглашение (1976) положило начало формированию поливалютной системы, которая действует и в настоящее время. Принципы Ямайской валютной системы:

юридически завершена демонетизация золота (отменены официальная цена золота, золотые паритеты; прекращен размен долларов на золото);

странам предоставили право выбора любого режима валютного курса (от фиксированного курса до свободного плавания);

усилено межгосударственное регулирование валютного рынка через МВФ;

введен стандарт Специальные права заимствования (СПЗ) или СДР (англ. Special Drawing Rights, SDR) – искусственно созданные на основе корзины валют резервные средства, используемые в системе международных платежей для пополнения официальных резервов и расчетов с МВФ;

разрешено участие стран-участниц МВФ в других валютных

союзах.

Таким образом, на третьем этапе развития мировой валютной системы в качестве мировых денег используются национальные денежные знаки любой страны, только бы они были конвертируемы (обратимы в другие валюты) и котировались на валютном рынке.

Валютный рынок – один из важных структурных элементов мирового хозяйства. Иностранная валюта продается/покупается прежде всего во всех основных финансовых центрах (Нью-Йорк, Лондон, Токио, Франкфурт, Цюрих, Париж), там закладывается уровень валютного курса.

Международный валютный рынок выполняет функции, важнейшими из которых являются:

обслуживание международных экономических отношений (оборота товаров, капиталов и т. д.);

предоставление механизма защиты от валютных рисков;

определение цены валюты (котировка) – валютного курса.

253

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

Валютные курсы в мировом масштабе выравниваются благодаря постоянному контакту мировых финансовых центров: арбитражные операции представляют собой покупку валюты в тех финансовых центрах, где она дешевле, и немедленную ее продажу там, где она дороже.

Валютный (обменный курс) – это цена одной валюты, выраженная в единицах другой валюты. Он может быть установлен двумя способами: количество иностранной валюты, которое можно продать или купить за единицу национальной валюты (1 руб. = 1/50 долл.), или количество национальной валюты, которое можно продать или купить за единицу иностранной валюты (1 долл. = 50 руб.).

Когда цена иностранной валюты в рублях растет, мы говорим об обесценении рубля. И наоборот, когда цена единицы иностранной валюты в рублях падает, мы говорим об удорожании рубля. Если рубль дешевеет, то другие валюты дорожают, а удорожание рубля эквивалентно обесценению иностранных валют.

Различают номинальный и реальный обменный курсы. Номинальный валютный курс – это относительная цена валют двух

стран, или валюта одной страны, выраженная в единицах валют других стран (1 евро = 60 руб.). Номинальный курс валют не влияет на уровень затрат фирм – производителей, на уровень цен в стране. Но экспортеры конвертируют экспортную выручку в национальную валюту по обменному курсу и их прибыль растет/падает в зависимости от него. Ориентируясь на прибыль, фирма осуществляет выбор, который касается изменений экспорта, цен на экспортируемую продукцию и т. п. Следовательно, уровень номинального валютного (обменного) курса влияет на конкурентоспособность продукции страны на мировом рынке, на физические объемы внешней торговли, а следовательно, на сальдо торгового баланса. От ожидаемых изменений номинального валютного курса зависит и направление миграции капитала.

Реальный обменный курс – это соотношение, в котором товары одной страны могут обмениваться на товары другой страны. Другими словами, реальный обменный курс – это относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Его можно рассчитать по формуле:

= Р/е1Р* или = еdР/Р*,

где – реальный обменный курс национальной валюты; Р – уровень внутренних цен (в национальной валюте); е1 – номинальный обменный курс иностранной валюты; Р* уровень цен за рубежом (в иностранной валюте); еd – номинальный обменный курс национальной валюты.

Мы видим, что реальный валютный курс зависит от номинального валютного курса и от соотношения уровней цен двух стран. Если в стране

254

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

наблюдаются более высокие темпы инфляции, чем у ее торговых конкурентов, то при неизменности номинального валютного курса экспорт страны станет более дорогим, чем у конкурентов, а импорт – дешевле, чем внутренний продукт. Реальный валютный курс является наиболее важным показателем конкурентоспособности страны.

Курс валюты – результат взаимодействия множества факторов как экономических, так и политических. Определяется валютный курс, прежде всего, спросом на валюту и ее предложением, которые зависят от процессов, протекающих в сфере финансов и материального производства, причем не только в национальном, но и мировом масштабе. Динамика валютного курса зависит от покупательной способности валют, темпов инфляции, состояния платежного баланса страны, разницы в уровне процентных ставок разных стран, состояния валютных рынков (ожидания, объем спекулятивных операций), государственного регулирования валютного рынка, степени доверия к валюте в мировом хозяйстве.

Существуют две основные системы валютных курсов: гибкие и фиксированные. Они отличаются набором правил, посредством которых описывается роль центральных банков стран и других институтов на валютном рынке.

При системе гибких валютных курсов курс той или иной валюты определяется взаимодействием спроса и предложения на валютном рынке. Свободное плавание валют предполагает изменение валютного курса в зависимости от колебаний конъюнктуры.

Простейшая модель функционирования такого валютного рынка может быть построена при предположении, что спрос на иностранную валюту предъявляют импортеры (она нужна для закупки товаров и услуг на мировом рынке), а предложение иностранной валюты обеспечивают экспортеры (она притекает в виде дохода от продажи на мировом рынке отечественных товаров и услуг).

Если мы абстрагируемся от международного кредитования и заимствований, то тогда формирование равновесного обменного курса можно представить в следующей системе координат: количество иностранной валюты (ось абсцисс) и координаты обменного курса (ось ординат), и описать с помощью графика рынок иностранной валюты (рис. 14.1).

Итак, предположим, что субъекты рынка иностранной валюты – российские экспортеры и импортеры, а внешнеторговые расчеты осуществляются в долларах. Кривая спроса на доллары имеет отрицательный наклон: чем выше курс доллара (следовательно, ниже курс рубля), то есть, чем больше рублей стоит один доллар, тем меньше объем спроса на доллары со стороны импортеров (импортные товары дорожают и объемы импорта сокращаются).

255

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

Рис. 14.1 Определение равновесного обменного курса на валютном рынке, где D1, 2 – кривые спроса на доллары; S1 – кривая предложения долларов; е – номинальный обменный курс национальной валюты

Кривая предложения долларов имеет положительный наклон: чем выше курс доллара (следовательно, ниже курс рубля), тем больше объем спроса на российские товары, так как они становятся дешевле для иностранцев и объемы экспорта возрастают. Точка пересечения кривых D1 и S1 определяет равновесный номинальный обменный курс доллара еf1. Выше и ниже этой точки Е1 зоны неравновесия на валютном рынке, заставляющие субъектов менять поведение.

Обменный курс доллара изменится под влиянием колебаний спроса на иностранную валюту и ее предложения. На рис. 14.1 из-за роста спроса на иностранную валюту (например, возросли предпочтения российскими потребителями американских товаров) увеличился курс доллара. Свободное плавание как особый случай гибких валютных курсов существует с 1970-х гг. и не предусматривает валютных интервенций, которые проводит Центральный банк.

Следовательно, при системе абсолютно гибких валютных курсов (свободном плавании) государство действует вне пределов валютного рынка, позволяя валютным курсам меняться так, чтобы уравновесить объемы спроса на иностранную валюту и объемы ее предложения. Основными факторами формирования курсов валют являются экспортно-импортные операции страны. Но огромную роль, как мы уже указывали, играют различия в процентных ставках, политические проблемы, мотивы ожиданий спекуляции (пример тому – обесценение российского рубля в последнем квартале 2014 г.). Значительные колебания валютных курсов могут отрицательно сказаться на международной торговле и финансах. Свободное

256

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

плавание как режим формирования валютного курса характерно для доллара США, фунта стерлингов Великобритании, иены Японии и т. п.

Крайним случаем системы фиксированных валютных курсов выступает золотой стандарт, когда государство выполняет следующие правила:

фиксирует цену золота, а следовательно, стоимость национальной денежной единицы в золоте;

поддерживает конвертируемость национальной валюты в золото (обмен кредитных денег на золото по первому требованию и по установленной государственной цене, то есть по паритетной стоимости);

придерживается политики золотого обеспечения (100 % покрытие). Другими словами, у него есть запасы золота, равные стоимо-

сти кредитных денег, выпущенных в обращение.

Валютный курс, рассчитанный на основе относительной цены золота в двух странах, называется золотым паритетом. Золотой стандарт, который создавал стабильность в международных расчетах, сдерживал развитие мирового хозяйства (неравномерность размещения золота по странам, высокие издержки обращения).

Видоизменяясь, система фиксированных валютных курсов от крайнего случая – золотого стандарта конца XIX в. перешла к системе регу-

лируемых фиксированных курсов 40 60 гг. ХХ в. Золотовалютный стандарт в этом случае поддерживался искусственно. Центральный банк фиксирует курс валюты и берет на себя обязательство поддерживать неизменным его уровень. При отклонениях валютного курса от обозначенного Центральный банк проводит интервенцию на валютном рынке (продает или покупает иностранную валюту для поддержания курса национальной). Яркой разновидностью системы фиксированных валютных курсов был золотодолларовый стандарт, зафиксированный в Бреттон-Вудской системе: доллар США – ключевая валюта, другие валюты конвертируемы в доллары, а их стоимость установлена в золоте и долларах, страны обязаны хранить резервы иностранной валюты (доллары) и золото.

При изменении экономической ситуации государство может осуществлять девальвацию – официальное снижение курса национальной валюты по отношению к валютам других стран (поднимает цену иностранной валюты) или ревальвацию – повышение официального курса национальной валюты (снижения курса валюты других стран). Поясним, что свободное повышение или понижение курса невозможно при системе фиксированных валютных курсов (мешает государственное регулирование на мировом валютном рынке, например, МВФ), поэтому изменение экономической ситуации ведет к неравновесию на валютном рынке, из-за чего Центральный Банк проводит валютные интервенции и может, например, истощить свои

257

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

резервы, тогда и проводится девальвация25. Если ситуацию, иллюстрацией которой является рис. 14.1, рассмотреть применительно к системе регулируемых валютных курсов, то автоматического роста курса доллара из-за увеличения спроса на иностранную валюту не произойдет, все будет зависеть от действий Центрального банка, действия которого направлены на поддержание объявленного курса национальной валюты.

Крайний вариант гибкого валютного курса – свободное плавание валютного курса – в чистом виде на практике невозможен (из-за неопределенности, возможных спекуляций и т. п.). Мир перешел к системе управляемого плавания в 1970-е гг., то есть при гибком валютном курсе («плавании»). Центральные банки регулярно проводят интервенции на валютном рынке, поддерживая национальную или совместную валюту. Основное достоинство системы гибких валютных курсов в том, что они выступают «автоматическими стабилизаторами», постоянного вмешательства Центрального банка не требуется, поэтому потери официальных валютных резервов невелики.

Гибкий и фиксированный валютные ресурсы можно сравнить

(табл. 14.1).

Таблица 14.1

Сравнительная эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курсов

Современный валютный рынок предстает как многоуровневая система, объединяющая системы гибкого и фиксированного валютных курсов. Национальные валюты дешевеют/дорожают относительно друг друга и корзинной валюты СДР; страны – участницы международных валютных союзов проводят совместную политику на валютном рынке. Валютный контроль государства теперь представляет собой, прежде всего, контроль над сделками между данной страной и остальным миром (можно стимули-

25 Связь девальвации/ревальвации с состоянием платежного баланса будет рассмотрена в п.14.2.

258

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

ровать экспорт, ограничить импорт товаров или капитала, ограничить возможность резидентов менять иностранную валюту для расходов за границей и т. п.)

Итак, валютный курс является ключевой ценой, которая связывает национальную экономику с остальным миром, а результаты государственного регулирования макроэкономики во многом зависят от выбора режима валютного курса.

14.2.Международные экономические связи (мировая торговля, международное движение капитала и труда) имеют стоимостное выражение и опосредуются денежными отношениями, которые отража-

ются в платежном балансе.

Платежный баланс представляет собой статистический отчет, в котором в систематизированном виде приводятся суммарные данные о внешнеэкономических операциях страны с другими странами мира за определенный период (обычно за год). Другими словами, это запись итогов экономических сделок между резидентами данной страны (домохозяйствами, фирмами, государством) и нерезидентами26. Платежный баланс дает обобщенное представление о международных торговых и финансовых потоках.

Сделки между резидентами данной страны и остальным миром делятся на две группы: текущие операции и операции с капиталом, поэтому платежный баланс состоит из двух основных частей: счета текущих операций и счета движения капитала (точнее его название «счет операций с капиталом и финансовыми инструментами»). Записи в счетах платежного баланса осуществляются на основе принципов бухгалтерского учета, то есть реализуется принцип двойной записи: каждая операция отражается дважды – по кредиту одного счета и дебету другого.

Кредит – это отток ценностей из страны, за которые резиденты впоследствии получают платежи в иностранной валюте, то есть к кредиту относятся сделки, связанные с платежами от нерезидентов. В результате происходит приток валюты в страну (запись со знаком «плюс»).

Дебет – это приток ценностей в страну, за которые ее резиденты должны в последствии платить, расходовать иностранную валюту, то есть к дебету относятся сделки, предполагающие платежи нерезидентам. В результатепроисходит отток валюты из страны (запись со знаком «минус»).

Общая сумма кредита должна совпадать с суммой дебета, а общее сальдо всегда равняться нулю. На практике нулевой баланс не достигается

26 Резидентом признается юридическое или физическое лицо, если оно находится на территории страны в течение года и более, а юридическое лицо, кроме того, ведет бухгалтерскую отчетность, владеет помещениями или землей в данной стране (от гражданства/подданства не зависит). Работники посольств, консульств, военных баз, иностранные студенты к резидентам не относятся.

259

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

из-за того, что данные по кредиту и дебету берутся из разных источников (таможенной статистики, банковской статистики), поэтому в платежном балансе есть специальная статья «Чистые ошибки и пропуски». Третий элемент платежного баланса – изменение официальных валютных резервов – используется для поддержания режима фиксированного валютного курса, а также устранения дисбаланса платежного баланса при гибком валютном курсе.

Структура платежного баланса показана в табл. 14.2.

Счет текущих операций включает в себя торговый баланс (разница между товарным экспортом и товарным импортом). В Платежном балансе Российской федерации в 2014 г., подготовленном Банком России по методологии РПБ6, активное сальдо (разница между дебетом и кредитом) составляет 189 737 млн долл., а в целом по счету текущих операций активное сальдо равно 59 462 млн долл. США. Такое сальдо платежного баланса не всегда является показателем хорошего состояния экономики. Так, рост профицита торгового баланса России произошел из-за падения импорта в условиях ухудшения геополитического положения России. Напротив, сальдо торгового баланса может быть пассивным, когда в стране наблюда-

260

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

ется экономический рост (увеличивается совокупный спрос на национальные и импортные товары). Баланс услуг в России имеет в 2014 г. пассивное сальдо ( 55 240 млн долл.).

Чистые факторные доходы из-за рубежа представляют собой текущие доходы от капитала и труда нерезидентов в данной стране и резидентов данной страны за рубежом.

Чистые трансферты включают пенсии, пособия, односторонние трансферты (дары) и другие переводы частных и государственных средств

вдругие страны.

Вмакроэкономических моделях сальдо счета текущих операций рассматривается как чистый экспорт.

Вслучае положительного сальдо счета текущих операций страна получает иностранной валюты больше, чем тратит за рубежом, и может предоставлять кредиты нерезидентам или накапливать зарубежные активы, а когда сальдо отрицательное, то дефицит финансируется с помощью зарубежных займов или путем продажи части активов иностранцам, что отража-

ется во втором элементе платежного баланса счете движения капитала.

Всчете движения капитала фиксируются все международные сделки

сактивами: доходы от продажи ценных бумаг, недвижимости и т. д. нерезидентам и расходы, возникающие в результате покупок активов за рубежом. Положительное сальдо движения капитала определяется как чистый приток капитала в страну, а чистый отток (вывоз капитала) – это случай, когда расходы на покупку активов за рубежом превосходят доходы от их продажи за рубеж.

По цели вложения международные потоки капитала делятся на прямые инвестиции (долгосрочные вложения капитала, обеспечивающие контроль инвестора над объектом вложения капитала) и портфельные инвестиции (долго- и краткосрочные вложения капитала в ценные бумаги, не обеспечивающие инвестору контроль над объектом инвестирования). Платежный баланс Российской федерации в 2014 г. из-за активизации вывоза капитала

сведен с отрицательным сальдо движения капитала ( 42 012 млн долл.). Баланс счета текущих операций и счета операций с капиталом дают

общее сальдо платежного баланса. Взаимосвязь счетов платежного баланса можно проследить на примере Платежного баланса России в 2014 г.: укрепление торгового баланса и рост положительного сальдо текущих операций во многом компенсировали возросший вывоз капитала и отрицательное сальдо счета движения капитала.

Третий раздел платежного баланса «Изменение резервов Центрального банка» («резервные активы») является своего рода балансирующей статьей и колеблется по мере изменения сальдо по двум первым разделам. Например, платежный баланс России формировался на фоне ухудшения

261

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

внешнеэкономической конъюнктуры, усиления рисков, ограничения доступа к внешним финансовым рынкам, поэтому для преодоления дисбаланса использовались официальные валютные резервы. Они сократились в 2014 г. на 107,5 млрд долл. (Банк России проводил валютные интервенции для поддержания курса рубля и предоставлял валютную ликвидность банкам резидентам на возвратной основе).

Официальные валютные резервы, как правило, включают золото, иностранную валюту, кредитную долю страны в МВФ, специальные права заимствования и так далее. Международные резервы Российской федерации на 1 января 2015 г. составили, по данным Банка России, 385,5 млрд долл.

Активное сальдо платежного баланса сопровождается ростом официальных резервов в Центральном банке. Это отражается в дебете со знаком минус (предложение иностранной валюты уменьшается, а обменный курс национальной валюты относительно снижается). При пассивном сальдо платежного баланса дефицит может быть профинансирован за счет сокращения официальных резервов. Предложение иностранной валюты растет, предложение национальной валюты на внутреннем рынке уменьшается, а ее обменный курсповышается, что сдерживает национальную экономику.

Итак, к валютным резервам прибегают как к инструменту финансирования дефицита платежного баланса, для поддержания курса валюты как фиксированного, так и управляемого гибкого. Кроме того, от размеров официальных валютных резервов возможность получения международных кредитов, поэтому уровень официальных резервов поддерживают и восполняют израсходованные.

Три составные части платежного баланса должны в сумме составить 0.

Вопросы к лекции

1.Что представляет собой мировая валютная система? Какие этапы развития она прошла?

2.Почему Бреттон-Вудскую систему принято называть золотовалютной (золотодолларовой)? Что привело к ее краху?

3.Как в настоящее время определяются валютные курсы и каковы макроэкономические последствия изменения курса национальной валюты?

4.Подорожает или подешевеет национальная валюта, если при прочих равных условиях темпы инфляции в данной стране ниже, чем в других странах мира?

5.Объясните, как дефицит платежного баланса может быть урегулирован в условиях господства золотого стандарта; Бреттон-Вудской системы; свободно плавающих валютных курсов?

262

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

План семинара

1.Международный валютный рынок: понятие, субъекты, функции.

2.Валютная система и этапы ее развития. Режимы валютного курса.

3.Платежный баланс, его структура и роль. Платежный баланс России в 2010-е гг.

Проблемная ситуация

Хотя плавающие валютные курсы используются в мировом хозяйстве уже несколько десятилетий, не существует единства мнений при оценке их достоинств и недостатков. Выскажите свое отношение «за» или «против» системы плавающих и фиксированных валютных курсов, используя следующие аргументы:

а) плавающие валютные курсы позволяют реально оценивать соотношение спроса и предложения в мировой торговле и тем самым способствовать повышению ее эффективности;

б) плавающие валютные курсы способствуют спекуляции, а их широкие колебания отражают, прежде всего, спекулятивные процессы на мировых валютных рынках;

в) использование фиксированных валютных курсов позволяет странам более успешно проводить государственную политику, способствующую экономическому росту и финансовой стабилизации;

г) использование фиксированных валютных курсов препятствует либерализации внешней торговли.

Постарайтесь оценку аргументов связать с ситуацией в современной России.

Задачи

1.Центральный банк РФ объявил о плавающем валютном курсе рубля. Проанализируйте (с использованием графиков), как воздействуют на обменный курс и уровень цен следующие события:

а) продажа внутренних активов ЦБ; б) повышение внешних цен;

в) увеличение государственных расходов; г) увеличение учетной ставки процента.

2.Рис. 14.2 иллюстрирует изменение спроса на доллары на российском валютном рынке.

263

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

Рис. 14.2. Изменение спроса на иностранную валюту и формирование валютного (обменного) курса

Как отразится подобный сдвиг в спросе на доллары на валютном курсе рубля в условиях плавающих курсов? В условиях фиксированных курсов?

Какие причины могли способствовать изменению спроса на доллары? Какими могут быть последствия этих сдвигов для экспортеров и импортеров?

3. В таблице приведены данные платежного баланса условной страны за 2014 г. (в млрд долл.):

Рассчитайте:

а) величину баланса движения капитала; б) величину баланса текущих операций; в) величину торгового баланса.

264

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

Тест

1.Операции, которые при прочих равных условиях приводят к увеличению предложения иностранной валюты на внутреннем рынке:

а) импорт товаров; б) импорт капитала; в) экспорт товара; г) экспорт капитала.

2.В условиях фиксированного обменного курса операции Центрального банка на открытом рынке по покупке облигаций приведут:

а) кповышениювнутреннейпроцентнойставкииснижениюдоходов; б) притоку капитала в страну и снижению внутренней процентной

ставки; в) оттоку капитала из страны и сокращению официальных валют-

ных резервов ЦБ; г) оттоку капитала из страны и падению активного сальдо торгово-

го баланса; д) понижению обменного курса валюты и росту активного сальдо

торгового баланса.

3.Курс рубля, обозначенный в порядке 50 руб. = 1 долл., называется: а) прямым; б) обратным;

в) Европейским; г) Британским; д) номинальным.

4.В результате девальвации национальной валюты сальдо торгового баланса:

а) растет; б) падает;

в) сначала падает, потом растет; г) сначала растет, потом падает; д) не изменяется.

5.Падение курса российского рубля выгодно: а) населению; б) правительству; в) экспортерам; г) импортерам;

д) производителям, использующимимпортноесырьеиоборудование.

265

МОДУЛЬ 4. ОТКРЫТАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

6.Свободно плавающие курсы валют:

а) делают экономические сделки менее рискованными; б) устанавливаются правительством; в) предполагает интервенции Центрального банка;

г) складываются под воздействием сил спроса и предложения.

7.Увеличение числа поездок российских граждан за границу при прочих равных условиях способствует:

а) повышению обменного курса рубля; б) понижению обменного курса рубля; в) не влияет на обменный курс рубля.

8.Торговый баланс страны отражает:

а) всесделкимеждурезидентамиданнойстраныиостальныммиром; б) продажу и покупку активов за рубежом; в) продажу и покупку товаров, а также частные трансферты за

границу; г) товарный экспорт и товарный импорт;

д) изменение заграничных активов на счетах Центрального банка.

9.После девальвации национальной валюты цена импорта: а) не изменится; б) скорее снизится, чем повысится;

в) скорее повысится, чем снизится; г) определенно повысится; д) определенно снизится.

10.Если увеличатся инвестиции, направляемые за рубеж, то это отразится:

а) в счете движения капитала; б) счете текущих операций; в) торговом балансе; г) пассивах ЦБ; д) активах ЦБ.

266