Методы оценки бизнес-проектов Чистый дисконтированный доход
Данный метод применим для оценки эффективности бизнес-проекта по внедрению процессов на предприятии.
Если инвестиции носят разовый характер:
где Kt – чистые денежные поступления от реализации проекта по годам
t – продолжительность реализации проекта, год
I – инвестиции в проект
i – ставка доходности проекта (цена капитала, ставка дисконта), %
Если инвестиции вкладываются в ходе реализации проекта:
Если NPV > 0, то проект следует реализовать
Если NPV < 0, то проект следует отклонить
Если NPV = 0, то решение о реализации проекта принимается по усмотрению руководства
Индекс рентабельности
Если PI > 1, проект следует реализовать
Данный показатель применяется для оценки эффективности бизнес-проектов, имеющих примерно одинаковое значение NPV (ЧДД).
Пример.
|
Период реализации проекта, лет |
Инвестиции в проект, денежн. ед. (I) |
Денежные поступления от реализации проекта (Kt) |
|
0 |
100 |
|
|
1 |
- |
20 |
|
2 |
- |
25 |
|
3 |
- |
30 |
|
4 |
- |
35 |
Инвестиции на 0 году (важно!) – для запуска проекта
Прибыль
= 110 – 100 = 10 денежн. ед. (такой расчет
производить нельзя)
Задача 6. Чистые денежные поступления от инвестиций в бизнес-проект должны составить к концу первого года 7 000 000 рублей, второго года 8 000 000 рублей, третьего года 6 000 000 рублей, четвертого года 5 000 000 рублей. Первоначальные инвестиции в проект 15 000 000 рублей. Определить следует ли осуществлять данный проект, если ставка доходности 20%.
|
Период реализации проекта, лет |
Инвестиции в проект, млн. (I) |
Денежные поступления от реализации проекта, млн (Kt) |
Коэффициент дисконтирования |
Дисконтированные денежные поступления, млн |
|
0 |
15 |
- |
1 |
- |
|
1 |
- |
7 |
1/(1+0,2)1 = 0,83 |
5,833 |
|
2 |
- |
8 |
1/(1+0,2)2 = 0,694 |
5,556 |
|
3 |
- |
6 |
1/(1+0,2)3 = 0,58 |
3,472 |
|
4 |
- |
5 |
1/(1+0,2)4 = 0,48 |
2,411 |
NPV = 5,833 + 5,556 + 3,472 + 2,411 – 15 = 2,272 млн. рублей
NPV > 0 => Проект следует реализовать
NPV = 7 / (1+0,2)1 + 8 / (1+0,2)2 + 6 / (1+0,2)3 + 5 / (1+0,2)4 – 15 = 2,272 млн. рублей
Задача 7. Ожидается, что бизнес-проект обойдется предприятию 45 млн. рублей. Срок реализации проекта 5 лет, расчетная ставка доходности 14%, определить эффективность инвестиций в данный проект, рассчитав чистую текущую стоимость денежных поступлений.
|
Показатели |
Год |
||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
|
1. Объем реализации, ед. |
10 000 |
14 000 |
18 000 |
12 000 |
10 000 |
|
2. Цена реализации, руб. |
2 300 |
2 500 |
2 500 |
2 800 |
2 800 |
|
3. Средние переменные затраты, тыс. руб. |
1 000 |
1 000 |
1 200 |
1 200 |
1 400 |
|
4. Выручка от реализации, тыс. руб. |
23 000 |
35 000 |
45 000 |
33 600 |
28 000 |
|
5. Переменные затраты на весь выпуск продукции, тыс. руб. |
10 000 |
14 000 |
21 600 |
14 400 |
14 000 |
|
6. Маржинальная прибыль, тыс. руб. (пункт 4 – пункт 5) |
13 000 |
21 000 |
23 400 |
19 200 |
14 000 |
|
7. Налоги, тыс. руб. |
4 000 |
4 000 |
4 000 |
4 000 |
4 000 |
|
8. Чистые денежные поступления, тыс. руб. (пункт 6 – пункт 7, показатель Kt) |
9 000 |
17 000 |
19 400 |
15 200 |
10 000 |
NPV = 9 000 / (1+0,14)1 + 17 000 / (1+0,14)2 + 19 400 / (1+0,14)3 + 15 200 / (1+0,14)4 + 10 000 / (1+0,14)5 = 47 908,2 – 45 000 = 7 894,73 + 13 080,94 + 13 094,47 + 8 999,62 + 5 193,68 – 45 000 = 48263,4 – 45 000 = 3 263,4 тыс. рублей
Задача 8. Рассчитать суммарную текущую стоимость 2х бизнес-проектов и сравнить их по предпочтительности реализации.
|
Показатели |
Проект 1 |
Проект 2 |
|
Период реализации, лет |
5 |
4 |
|
Ставка доходности, % |
12 |
16 |
|
Объем реализации продукции за 1 год, ед. (Q) |
11 252 |
11323 |
|
Цена единицы продукции, руб. (Цед.) |
150 |
160 |
|
Затраты на единицу продукции, руб., Зед. |
120 |
135 |
|
Увеличение объема денежных поступлений нарастающим итогом по годам, % (УДП) |
10 |
15 |
Результаты расчетов представим в таблице.
Результаты расчетов по проекту 1.
|
Показатели |
Год |
||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
|
Выручка от реализации, тыс. руб. |
1 687,8 |
1 856,56 |
2 042,24 |
2 246,46 |
2 471,06 |
|
Затраты на весь выпуск, тыс. руб. |
1 350,24 |
1 485,26 |
1 633,79 |
1 797,16 |
1 976,88 |
|
Прибыль, тыс. руб. |
337,56 |
371,3 |
408,45 |
449,3 |
494,18 |
|
Текущая стоимость, тыс. руб. (PV) |
301,393 |
296,011 |
290,727 |
285,532 |
280,434 |
Суммарный PV = 301,393 + 296,011 + 290,727 + 285,532 + 280,434 = 1 454,1 тыс. руб.
Результаты расчетов по проекту 2.
|
Показатели |
Год |
|||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
|
|
Выручка от реализации, тыс. руб. |
1811,68 |
2083,43 |
2395,46 |
2755,33 |
|
Затраты на весь выпуск, тыс. руб. |
1528,6 |
1757,89 |
2021,58 |
2324,81 |
|
Прибыль, тыс. руб. |
283,08 |
325,54 |
373,88 |
430,52 |
|
Текущая стоимость, тыс. руб. (PV) |
244,034 |
241,929 |
239,529 |
237,772 |
Суммарный PV = 244,034 + 241,929 + 239,529 + 237,772 = 963,57 тыс. руб.
Выручка от реализации первого года рассчитывается как В1г. = Q * Цед.
Выручка от реализации последующих лет рассчитывается как Вn = Вn-1 * УДП / 100 (просто прибавить УДП)
Затраты на весь выпуск продукции рассчитываются аналогичным образом.
t – продолжительность реализации проекта, год (лет)
Kt – прибыль от реализации проекта (тыс. руб.)
ставка доходности проекта (%)
Ответ: PV 1 проекта > PV 2 проекта => следует реализовать проект №1.
Задача 9. Проект рассчитан на 5 лет и требует инвестиций в размере 50 000$. В первые 2 года никаких поступлений не ожидается, однако в последующие годы ежегодный доход составит 20 000$. Следует ли принять этот проект, если ставка дисконта равна 15%.
NPV = 0/(1+0,15)1 + 0/(1+0,15)2 + 20/(1+0,15)3 + 20/(1+0,15)4 + 20/(1+0,15)5 = 34,59 – 50 = –15,41 тыс. $
NPV < 0 => проект следует отклонить.
Задача 10. Анализируется 2 альтернативных бизнес-проекта. Рассчитать показатели NPV и PI по каждому проекту, если ставка дисконта 10%.
|
Проект |
Инвестиции, денежн. ед. |
Доход 1 года, денежн. ед. |
Доход 2 года, денежн. ед. |
|
А |
4 000 |
2 500 |
3 000 |
|
Б |
2 000 |
1 200 |
1 500 |
Проанализируем проект А.
NPV = 2500 / (1+0,1)1 + 3000 / (1+0,1)2 – 4000 = 2272,72 + 2479,33 – 4000 = 752,05
PI = 4752,05 / 4000 = 1,188
Проанализируем проект Б.
NPV = 1200 / (1+0,1)1 + 1500 / (1+0,1)2 – 2000 = 1090,9 + 1239,66 – 2000 = 330,56
PI = 2330,56 / 2000 = 1,165
Ответ: NPVA > NPVБ => следует реализовать проект А.
Задача 11. Проанализируйте 2 альтернативных бизнес-проекта, если цена капитала 10% (также необходимо рассчитать показатель NPV и показатель PI).
|
Проект |
Инвестиции, денежн. ед. |
Доход 1 года, д.ед. |
Доход 2 года, д.ед. |
Доход 3 года, д.ед. |
Доход 4 года, д.ед. |
Доход 5 года, д.ед. |
|
А |
100 |
120 |
- |
- |
- |
- |
|
Б |
100 |
- |
- |
- |
- |
174 |
Проанализируем проект А.
NPV = 120 / (1+0,1)1 – 100 = 109,09 – 100 = 9,09
PI = 109,09 / 100 = 1,0909
Проанализируем проект Б.
NPV = 174 / (1+0,1)5 – 100 = 108,04 – 100 = 8,04
PI = 108,04 / 100 = 1,0804
Задача 12. Отбор бизнес-процессов для реинжиниринга.
Наиболее эффективная последовательная процедура отбора бизнес-процессов для реинжиниринга, состоящая из следующих этапов:
-
Согласование базовых правил
-
Формулировка миссии
-
Выработка и согласование критических факторов успеха (КФУ)
-
Выявление и согласование ключевых бизнес-процессов
-
Определение влияния ключевых бизнес-процессов на критические факторы успеха
-
Ранжирование процессов, завершающееся выбором одного или нескольких бизнес-процессов для первоочередного реинжиниринга
Для выполнения 5 этапа – определение взаимосвязей между ключевыми бизнес-процессами и критическими факторами успеха необходимо составить таблицу «Список процессов», при этом на пересечении строк и столбцов отмечаются процессы, приводящие к успеху по данному критическому фактору. В предпоследней колонке таблицы следует проставить число критических факторов успехов (КФУ) на которые влияет процесс. При этом можно будет выявить «лишние» процессы, т. е. где число КФУ = 0. Данная таблица является важным инструментом измерения значимости процессов. В последней колонке таблицы проставляется оценка выполнения процесса по следующей шкале: A – отличная работа, B – хорошая оценка, C – удовлетворительная работа, D – неудовлетворительная работа.
Таблица «Список процессов»
|
Код и наименование БП |
Ключевые факторы успеха |
Кол-во КФУ |
Оценка раб. БП в орг. |
|||||||||
|
Самая низк. стоим. доставки |
Высокий уровень удовлетв. покупат. |
Надежные поставщики |
Отличные дилеры |
Самое высок. кач. прод. |
Высококвал. и мотивир. сотрудники |
Новые проукты отвеч. треб. рынка |
Возможности для нового бизнеса |
|
|
|||
|
П1 – Наблюдение за конкурентами |
+ |
+ |
+ |
+ |
+ |
+ |
+ |
+ |
7 |
A |
||
|
П2 – Исслед. рынка |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
C |
||
|
П3 – Мониторинг потребн. покупат. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
B |
||
|
П4 – Выбор и сертифик. поставщ. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
A |
||
|
П5 – Обучение дилеров |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
B |
||
|
П6 – Поддержка продан. товаров |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
B |
||
|
П7 – Определение треб. для новых продукт. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
D |
||
|
П8 – Разраб. новых продукт. |
- |
+ |
- |
- |
+ |
+ |
+ |
+ |
5 |
A |
||
|
П9 – Реклама продукта |
- |
+ |
- |
+ |
+ |
- |
- |
- |
3 |
C |
||
|
П10 – Работа над качеств. продукции |
- |
+ |
- |
- |
+ |
+ |
+ |
- |
4 |
D |
||
|
П11 – Обучение сотрудников |
- |
- |
- |
- |
- |
+ |
- |
- |
1 |
D |
||
Для окончательного ранжирования бизнес-процессов используется матрица по двум критериям: 1. Количество КФУ, 2. Оценка работы.
[График с критериями]
Задача 13. Предприятие рассматривает 2 альтернативных бизнес-проекта, срок реализации которых 4 года. Инвестиции определены в сумме 100 млн. рублей. Общая сумма чистых денежных потоков 150 млн. рублей по каждому проекту. Поток инвестиций по годам распределяется следующим образом:
1 проект: единовременные инвестиции в сумме 100 млн. рублей.
2 проект: первоначальные инвестиции 50 млн. рублей, инвестиции 50 млн. рублей в первый год.
Чистый денежный поток по обоим проектам формировался, начиная со второго года равномерно по годам в течение срока реализации проекта.
Ставка дисконта – 10% годовых.
Рассчитать и сравнить чистый дисконтированный доход по проектам, принять решение по инвестициям.
1 проект: NPV = 50 / (1+0,1)2 + 50 / (1+0,1)3 + 50 / (1+0,1)4 – 100 = 41,32 + 37,56 + 34,15 – 100 = 13,037 млн. рублей.
2 проект: NPV = 50 / (1+0,1)2 + 50 / (1+0,1)3 + 50 / (1+0,1)4 – (50 + 50 / (1+0,1)1) = 41,32 + 37,56 + 34,15 – (50 + 45,45) = 17,557 млн. рублей.
Задача 14. Предприятие производит продукцию в результате длительного производственного процесса. На одном из его этапов необходимо использовать оборудование, которое существует в двух видах (Т1 и Т2). Т1 требует меньших единовременных первоначальных затрат – 10 млн. руб. против 15 млн. рублей для оборудования Т2. Текущие затраты относительно велики, после приведения текущих затрат к сопоставимому по оборудованию виду спрогнозировали, что их величина по оборудованию Т1 составит 3 млн. рублей, по оборудованию Т2 – 2 млн. рублей. В обоих случаях затраты ежегодно будут увеличиваться на 5%. Требуется проанализировать целесообразность выбора того или иного оборудования, если период использования 5 лет, а стоимость капитала 10%.
IT1 = 10 + 3/(1+0,1)1 + 3,15/(1+0,1)2 + 3,3075/(1+0,1)3 + 3,472875/(1+0,1)4 + 3,64651875/(1+0,1)5 = 10 + 2,7272 + 2,6033 + 2,4849 + 2,372 + 2,2642 = 22,4516 млн. рублей.
IТ2 = 15 + 2/(1+0,1)1 + 2,1/(1+0,1)2 + 2,205/(1+0,1)3 + 2,31525/(1+0,1)4 + 2,4310125/(1+0,1)5 = 15 + 1,8181 + 1,7355 + 1,6566 + 1,5813 + 1,5094 = 23,3009 млн. рублей.
Вывод: Использование оборудования Т2 является целесообразным.
Затраты:
1 год = 3 млн
2 год = 3 млн + 5% = 3,15
3 год = 3,15 + 5% = 3,3075
4 год = 3,3075 + 5% = 3,472875
5 год = 3,472875 + 5% = 3,64651875