Глава 3. Баланс: основные понятия 43

мы обычно включаем банковские заимствования, которые теоретически очень краткосрочны, однако на практике выступают в форме постоян­ных источников финансирования. Следовательно, с этой точки зрения при вычислении ставок доходности они должны учитываться в составе капитала.

Часть I. Основы

Собственный капитал (СК), или нетто-величина капитала (Н/К)

Этот третий термин из баланса включает только значение верхнего правого блока общей схемы. Мы уже немного рассматривали содержание этого блока (см. гл. 2), однако здесь этот блок появляется под другим углом зре­ния и под другим названием — нетто-величина капитала. Как нам уже известно, в него включаются следующие составляющие:

• обыкновенные акции в обращении;

• резервы;

• накопленная прибыль.

Соответственно первый способ для определения собственного капитала — это сложение перечисленных трех составляющих, что в результате дает 450 долл. (рис. 3.3).

Чтобы получить другое определение этого же понятия, можно вос­пользоваться тем же методом, который мы применили для вычисления значения "инвестированного капитала". Для этого нужно сложить вели­чину основного капитала и оборотных активов и вычесть из этой проме­жуточной суммы значение долгосрочных заимствований и краткосроч­ных обязательств, и мы получим ту же цифру, что и в первом способе, а именно:

СК = ВА + ОА - КО - ДЗ

450 долл. = 600 долл. + 400 долл. - 300 долл. - 250 долл.

При таком подходе более наглядно видно, каким образом получается по­казатель в рассматриваемом блоке. Видно, что стоимость, на которую пре­тендуют собственники компании, определяется как сумма стоимостей всех активов минус обязательства перед внешними лицами, как краткосрочные, так и долгосрочные. Это и понятно. Доля акционеров в общей стоимости компании равняется сумме всех активов минус платежи по долгам перед третьими сторонами.

Первый способ определения собственного капитала — это взгляд с точки зрения бухгалтерского учета, где используются данные о выпущен­ных акциях и накопленных резервах, отражаемые в соответствии с бухгал­терскими правилами и определениями. Однако второй способ более праг­матичный: взять стоимость всех активов и вычесть из нее все платежи внешним лицам, а все, что останется, как бы мы это ни называли, означает средства акционеров. Если отраженные в учете балансовые стоимости ак­тивов близки к фактическим значениям их стоимостей, при обоих подхо­дах конечный результат будет примерно одинаковым.

Глава 3. Баланс: основные понятия 45

Часть I. Основы

Таким образом, степень достоверности показателя собственного ка­питала полностью зависит от достоверности определения стоимостей активов.

Оборотный капитал (ОК)

Это четвертое и последнее из выбранных нами понятий баланса. Оно рас­крывается на рис. 3.4. Этим понятием мы будем очень часто пользоваться при вычислении различных коэффициентов.

Широко распространенный способ определения оборотного капитала:

ОК = ОА - КО

100 долл. = 400 долл. - 300 долл.

Величина оборотного капитала используется для измерения ликвидности. Под ликвидностью можно понимать степень доступности денежных средств. Следует хорошо понимать, что ликвидность и богатство — это далеко не одно и то же. Так, многие люди и компании очень богаты, одна­ко показатель ликвидности у них низкий. Это бывает в тех случаях, когда богатство представлено активами, которые трудно в течение короткого времени перевести в денежные средства. Например, фермеры могут вла­деть большими участками земли, однако в то же время испытывать труд­ности в получении денег для повседневных операций, т. е. они обладают богатством, но не высокой ликвидностью. То же самое случается и с ком­паниями. Другими словами, не всегда достаточно иметь много активов, важно, чтобы они позволяли обеспечивать текущие потребности человека или компании.

На рис. 3.5 представлено другое определение оборотного капитала. В этом случае его величина получается на основе показателей, входящих в под­раздел "Пассивы" баланса. Видно, что оборотный капитал может быть представлен как

ОК = СК + ДЗ - ВА

100 долл. = 450 долл. + 250 долл. - 600 долл.

В литературе такое определение оборотного капитала появляется не часто, но оно хорошо помогает понять структуру капитала компании.

Сумма оборотного капитала, которым располагает компания, опреде­ляется величиной долгосрочного капитала, которая не была вложена в долгосрочные активы. Когда бизнес возникает и только начинает раз­виваться, в него вливается долгосрочный капитал собственниками этой компании и из других источников. Но значительная часть средств из