Часть III. Корпоративная ликвидность

ПОКАЗАТЕЛИ КРАТКОСРОЧНОЙ ЛИКВИДНОСТИ

Существует простой тест для определения финансовой прочности и состоятельности любой компании — достаточно ли у нее денежных средств на настоящее время и на ближайшее будущее, чтобы пога­сить свои краткосрочные обязательства, когда для этого наступает срок? Если на этот простой вопрос положительный ответ не дается, то компания находится в финансовом кризисе независимо от того, каковы у нее показа­тели прибыли.

Обычно краткосрочные обязательства любой компании составляют значи­тельную часть ее заемных средств. Они всегда превышают собственно денежные средства, которые имеются у компании. И поэтому следующий вопрос, который мы зададим, будет такой: "Откуда компания получит денежные средства для погашения текущих обязательств?"

Как было сказано в предыдущей главе, через все структуры компании все время идет поток денежных средств. Они поступают в компанию при погашении ее потребителями дебиторской задолженности. Каждое такое погашение сокращает эту задолженность, которая, однако, со временем снова возрастает из-за продажи потребителям очередной порции готовой продукции. Но до продажи запас готовой продукции растет, а соответст­венно товарно-материальные запасы и незавершенное производство, из которых эта продукция производится, сокращаются. Можно образно пред­ставить эти виды запасов как временный склад для хранения денежных средств, которые в свое время трансформируются сначала в продажи, а затем в дебиторскую задолженность. Указанная продукция, товарно-мате­риальные запасы и незавершенное производство образуют оборотные ак­тивы компании. Обычно их доля (в процентном выражении) в совокупных активах компании бывает очень высокой.

В то же время компания покупает в кредит у своих поставщиков тре­буемые ей материалы, сырье и т. п., и поэтому у нее возникают кратко­срочные обязательства. Обычно компания прибегает и к другим кратко­срочным займам. Все вместе они образуют краткосрочные обязательства в балансе.

Краткосрочную ликвидность компании анализируют, сопоставляя стои­мости оборотных активов и краткосрочных обязательств.

Существуют три способа выражения этого соотношения:

• коэффициент текущей ликвидности, или покрытия (current ratio);

• коэффициент срочной ликвидности, или "лакмусовой бумаги" (quick ratio);

• коэффициент обеспеченности реализации оборотным капиталом (working capital to sales ratio).

Глава 9. Ликвидность 127

В этой главе эти коэффициенты будут рассмотрены подробно, а в сле­дующей еще один: • коэффициент покрытия процентов.

Показатели долгосрочной ликвидности рассматриваются в гл. 10.

КОЭФФИЦИЕНТ ТЕКУЩЕЙ ЛИКВИДНОСТИ

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) очень любят использовать финансовые структуры, которые дают денежные средства в долг. Этот коэффициент вычисляют делением величины оборотных акти­вов на величину краткосрочных обязательств*.

В этой дроби числитель представляет ликвидные активы, т. е. денеж­ные средства, их эквиваленты и краткосрочные активы, которыми рас­полагает компания. Знаменатель показывает ближайшую потребность в денежных средствах. Кредиторы хотели бы, чтобы числитель превышал знаменатель. Другими словами, компания может чувствовать себя доста­точно уверенно, если рассматриваемый коэффициент превышает 1,0. Хотя такое значение обычно для большинства видов бизнеса, т. е. фактически это стандарт, существуют некоторые виды деятельности, в которых ком­пании могут действовать и при более низких значениях данного коэф­фициента.

На рис. 9.1 показано, что среднее значение этого коэффициента у кор­порации US Consolidated Company Inc. за 1994 г. равняется 1,4. А на диаграмме диапазона значений видно, что этот показатель может доходить до 2,0, хотя относительно небольшая часть компаний, как мы сказали, действует в диапазоне от 1,0 до 0,7.

Говоря об этом коэффициенте, как, впрочем, и о любом другом, и приме­няя его или их к конкретной компании, надо помнить следующее. Различ­ные виды бизнеса находятся в разных условиях. И там, где одни компании задыхались бы от низкой краткосрочной ликвидности, другие чувствуют себя нормально. Например, ряду компаний приходится иметь большие товарно-материальные запасы, очень длинный производственный цикл, предоставлять товары в кредит на длительный срок и т. д., в то время как другие обходятся минимумом запасов или получают больше товаров в кредит, чем сами отпускают на таких условиях.

* Этот коэффициент также называют коэффициентом покрытия, так как он показывает, насколько оборотные активы покрывают все краткосрочные обязательства. — Прим. научн. ред.