Глава 6. Показатели эффективности управления 75

Часть II. Оценка деятельности

Следовательно, рассматриваемый показатель эффективности управления компанией наиболее полно иллюстрирует общие итоги*.

СТАНДАРТЫ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ

На рис. 6.3 показаны баланс и отчет о прибылях и убытках корпорации US Consolidated Company Inc. за 1994 г. Значения рассмотренных выше двух коэффициентов, вычисленные на основе этих отчетов, соответственно равны:

• доходность совокупных активов (капитала) — 13,3%; . доходность собственного капитала— 19,6%.

Следует помнить, что доходность совокупных активов определяется до выплаты процентов и налогов, а доходность собственного капитала — на основании показателя прибыли после выплаты налогов.

Рассмотрим данные о доходности в том же году некоторых ведущих американских компаний, добившихся очень высоких результатов. Если провести аналогию со спортом, то на "Олимпийских деловых играх" рас­сматриваемого года эти компании в соревновании с остальными участника­ми из различных отраслей экономики США завоевали "золотые медали".

При этом нельзя сказать, что указанные компании являются наиболее прибыльными только потому, что они самые крупные. На практике часто наиболее высокие результаты показывают как раз меньшие компании. Однако, конечно, чтобы войти в число лидеров, любой компании неза­висимо от ее размеров и вида деятельности надо, не говоря об очевид­ной задаче выжить в условиях жесткой конкуренции, в течение несколь­ких лет добиваться высоких показателей и наращивать масштабы своей деятельности.

Продолжительный успех лидеров, числовым выражением которого являются их средние показатели, становится стандартом для остальных компаний (данной среды. — Прим. научн. ред.).

Как видно, ставки доходности, полученные из показателей отчетности лидеров, действительно очень высоки. Конечно, надо признать, что на эти показатели в значительной степени повлиял высокий уровень инфляции, имевший место в начале 90-х гг., но даже с учетом его доходность собст­венного капитала в 19,6% (рассчитанная через прибыль после налогов) впечатляет. Вполне вероятно, что в ближайшие годы добиться столь же высоких результатов будет трудно.

Глава 6. Показатели эффективности управления 77

* Эта точка зрения не является единственной, особенно после появления нового направления исследований в области финансового менеджмента — стоимостного подхода к управлению, сторонники которого предлагают другие измерители общих результатов эффективности управления. — Прим. н. ред.

Часть П. ОЦЕНКА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Доходность собственного капитала:

анализ отраслевых и географических показателей

Мы заявили, что доходность собственного капитала — это, возможно, самый важный финансовый коэффициент, единственный в своем роде. Именно он во многом определяет стоимость компании. Поэтому очень важно знать, каково значение этого коэффициента в мире.

В США и Великобритании достигнуты очень высокие его значения, а именно 18 и 19%. На рис. 6.4 показаны результаты исследований значений доходности собственного капитала в ведущих британских компаниях в 1992 г. У 50% британских компаний значение этого показателя находится в диапазоне от 13 до 24%, т. е. ± 5% от средней величины.

Результаты последних исследований по этому показателю для примерно 200 крупнейших компаний разных стран представлены на рис. 6.5.

Как видно из диаграммы а, между компаниями некоторых стран суще­ствует достаточно большой разрыв. Так, у компаний США рассматривае­мая доходность составила 19,6%, у компаний Японии — 10%, а для компаний Великобритании и стран ЕС в целом этот показатель лежит посредине. Следует помнить, что приведенные цифры относятся к компа­ниям-лидерам, показывающим лучшие результаты. В среднем к высшей категории относится примерно 15% компаний.

Если разбираться по отраслям экономики, то от страны к стране поло­жение в каждом секторе меняется, т. е. повторяющихся стандартов не су­ществует. Так, в Японии относительно низкие коэффициенты доходности собственного капитала наблюдаются во всех отраслях. Но даже среди них