Вопрос 13 Метод капитализации дохода.

Метод капитализации дохода напоминает метод диск и считается разновидностью.

Основан на базовом постулате:ст-ть бизнеса=тек ст-ти буд дох-в, к-ые принесёт этот бизнес

V=Чист доход/Коэф капитал-ции

Необх и обяз усл-м этого метода явл предполож-е, чтопред-ие в теч длит периода будет получать приблизительно одинак доход или темпы роста дох-в будут постоянными.

Осн этапы метода:

1анализ фин отчт-ти предприятия, его нормализация и трансформация

2выбор вида дохода,к-ый будет использован в кач-ве базы для оценки, а также опред-ие длит-тьи прогнозного периода. В кач-ве дохода исп-ся прибыль, дивиденды. Осн.задача заключ в опред-ии уровня дохода,кот будет капитализирован.

Понятию уровень дохода соот-т 2 трактовки:

----в кач-ве базы выступает размер дохода за один период(за последний отч год, либо на 1-ый прогнозный)

----в кач-ве основы рассчета м выступать средний размер дохода, рассчитанный как с использованием ретроспективных, так и прогнозных данных:

-простой

-средний

-средневз

-экстрополяцией(продлением сложившихся тенденций)

3расчёт ставки капитализации

Ст.кап-ции=ст.дисконтир-долгосртемпы ростадохода

4капитализация дохода2/3

5внесение поправок и если необходимо скидок

поправки:

-на избыточные не функционир активы

Результатом оценки явл оценка предпр-ия целиком, т.е. на уровне контроля

Скидки:

-скидка на неконтр хар-р пакета

-на недостат ликв-ть

Вопрос 23. Соотношение между методом оценки, долей владения и типом компании.

		ст-ть пред-ия на уровне контроля		-метод сделок(продаж) -метод отраслевых оценок -метод дисконтир --метод капит-ции -метод чистых активов
Добавить премию за контроль				вычесть скидку на неконтрольный хар-р пакета
		ст-ть меньшей неконтрольной (мин6аритарной) доли или пакета с высокой степенью ликв-ти(в откр компании)
				-метод рынка капиталов
				вычесть скидку на недостат ликвидность
		ст-ть меньшей неконтрольной (мин6аритарной) доли или пакета с высокой степенью ликв-ти(в закр компании)

Вопрос 24. Премии и скидки в оценке бизнеса.

Для получения итоговой величины ст-ти предприятия в процессе оценки учитываются:

-премии за приобрет контр пакета акций

-скидка за неконтрольный пакета

-скидки за недостат ликв-ть

-др виды скидок(скидки на блокирование для относит больших миноритарных пакетов акций, скидка на стр-ру портфеля для 2 или более несовпадающих видов деят-ти пр-ия0

премия за контроль –это имеющая стоимостное выражение преимущ-во, связанное с владением контр пакетом акций.

Скидка за неконтр пакет – это величина,на к-ую уменьш ст-ть оцениваемой доли с учетом неконтр-го хар-ра оценив.пакета

Скидка явл производной от премии.

Скидка = 1-1/1+премия за контроль

Прерогативы контроля:

-выбор совета директоров, назначение менеджеров, определение их денежного вознаграждения

-определение политики пред-ия, изменение стратегии развития пр-тия

-принятие решения о ликвидации, распродаже им-ва, слияниях, поглощениях,, измения уставных док-тов, распределение прибыли по итгам деят-ти, выплата див-в

На практике сущ-т факторы, непозволяющие владельцам контр пакета реализ свои преим-ва:

1эф-т распределения собс-ти

2 режим голосования(кумулятивный и некум-ый режим голосования)

Некум- голосуют по принципу 1акция=1голос. В выигрыше всегда владелец контр пакета акций. Куммул-голоса распред по рассматрению в любой пропорции. В выигрыше будут владельцы контр.пакета акций.Кол-во акций, требуемое для выбора 1 дир-ра при кумул сис голос-ия=общее кол-во акций/кол-во директоров +1