Этапы разработки и реализации инвестиционного проекта

Период времени от начала вложения инвестиций до получения конечного эффекта от их вложений называется жизненным (или инвестиционным) циклом инвестиционного проекта.

2. Во Всемирном банке (World Bank) и UNIDO (подразделение ООН по промышленному развитию) принято следующее деление ИП на фазы:

- предынвестиционная фаза: анализ инвестиционных возможностей, предварительное технико-экономическое обоснование, технико- экономическое обоснование, доклад об инвестиционных возможностях;

- инвестиционная фаза: переговоры и заключение контрактов, проектирование, строительство, маркетинг, обучение;

- эксплуатационная фаза: приемка и запуск, замена оборудования, расширения, инновации.

88. Чистый дисконтированный доход как динамический метод оценки эффективности инвестиционных проектов.

Очень часто инвестору приходится выбирать из нескольких ин­вестиционных проектов. Причины могут быть разными, например, ограниченность финансовых ресурсов, их недоступность и др.

§10.2. Статические методы

Способы оценки альтернативных инвестиций статическими ме­тодами базируются на следующей информации:

общий объем инвестиций по проекту — И;

годовые текущие издержки на производство продукции — 3;

годовая выручка от реализации продукции — В;

годовая прибыль по инвестиционному проекту — ПР = В - 3.

§10.3. Динамические методы

Методы, основанные на дисконтированных оценках с теоре­тической точки зрения, являются более обоснованными, поскольку учитывают фактор времени. Вместе с тем они относительно более трудоемки в вычислительном плане. Из всех рассмотренных критериев наиболее приемлемыми для принятия решений инвестиционного, характера являются методы расчета ЧДД, ИД и ВНД. Вариант, у которого эти показатели максимальны, будет лучшим.

NPV

Чистый дисконтированный доход — ЧДД (чистый приведенный доход, чистая приведенная стоимость (net present value, NPV — чи­стая текущая стоимость, интегральный эффект — ЭИНТ) — разница между приведенными к настоящей стоимости суммой денежного притока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестируемых в его реализацию средств. Он характеризует общий аб­солютный результат инвестиционного проекта в текущих ценах.

(1)

k- число лет ИП;

CF_k- денежный приток в k-ый год;

r-норма дисконта;

IC_j- инвестиция (капитальное вложение) в j-ый год;

m- число лет инвестирования;

i- процент инфляции.

Критерий эффективности инвестиций по NPV:

1. если NPV > 0 — инвестиционный проект считается эффективным при данной норме дисконта, т.е. «ценность фирмы» возрастает (капитал инвестора увеличивается);

2. если NPV < 0 — инвестиционный проект неэффективен, инвестор понесет убытки;

3. если NPV = 0 — в случае принятия проекта благосостояние инвестора не изменится, но в то же время объемы производства возрастут, т.е. масштабы предприятия увеличатся.

Таблица 1

Достоинства и недостатки метода NPV

Достоинства

Недостатки

Отражает доходы от инвестиций (превышение поступлений над начальными выплатами) Учитывает срок жизни инвестиционного проекта и распределение во времени денежных потоков Выражается в стоимостных единицах текущей стоимости, т.е. учитывает фактор времени Показатель аддитивен во временном аспекте, i.e. NPV различных проектов можно суммировать Отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия инвестиционного проекта, т.е. изменение «ценности фирмы»

NPV — показатель абсолютный (эффект), т.е. он не учитывает размера альтернативных инвести­ционных проектов Не показывает прибыльности (эффективности) проекта, так как показатель абсолютный Зависит от величины нормы дисконта Ставка дисконта Е обычно принимается неизменной для всего горизонта учета. Однако в будущем она может изменяться в связи с изменением экономиче­ских условий 5. Требует детальных долгосрочных прогнозов

Проект 3

Кривые на рис. 2 имеют точку пересечения, которая называется пересечением (или точкой) Фишера (по имени известного экономиста Ирвинга Фишера, проанализировавшего этот аспект инвестиционных расчетов). Характеристики точки Фишера:

1) показывает значение нормы дисконта Е, при которой альтернативные проекты имеют одинаковое значение NPV;

2) пограничная точка, разделяющая ситуации, «улавливаемые» критерием NPV и «не улавливаемые» критерием ВНД:

если Е > точки Фишера, то NPV и ВНД не противоречат друг другу и оба показывают лучший проект;

если Е< точки Фишера, то NPV и ВНД противоречат друг другу и лучший проект определяется по максимальному значению NPV.