Вопрос 27,28(1)) Выбор обоснования ставки дисконтирования.

3 Подхода:

1. Использование теории CAPM.

Модель Шарпа : R=Rj+(Rm-Rj)*β

R – ставка дисконтирования Rj – доходность безрисковых активов Rm – среднерыночная доходность.

β- измеритель риска. Если β≈1, то риск по данной Ц/б является средним по рынку. Если β>1, то риск по ц/б выше среднерыночного. Если β <1 то риск по ц/б ниже среднерыночного. Безрисковые государственные ц/б со сроком погашения = ЖЦ предприятия.

2. Использование, как ставку дисконтирования WACC фирмы ( средневзвешенная стоимость капитала фирмы)

WACC = i_e*Доля СК + Средняя % ставка по кредиту*Доля ЗК*(1 – T) .

3. Кумулятивный подход.

R=Rj+R1+R2+…..R5. Rj-депозит R1…R5 поправки на риск.

По оценке эксперта оценивается какие риски можно заложить в проект. Модифицированная модель Шарпа.

R= доходность по депозитам + (WACC – Rj)*β

Вопрос 29)

Использование, как ставку дисконтирования WACC фирмы (средневзвешенная стоимость капитала фирмы)

Связан с вычислением текущей стоимости. Для его вычисления применяют величину стоимости капитала, используемого компанией для финансирования своей деятельности. Поскольку в таком финансировании участвуют как собственные, так и заемные средства, то в качестве величины "общей" стоимости капитала выступает средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital - WACC).

Доходность нового инвестиционного проекта должна быть выше, чем величина WACC (иначе его нет смысла реализовывать, поскольку он понизит общую стоимость компании).

WACC = i_e*Доля СК + Средняя % ставка по кредиту*Доля ЗК*(1 – T)

Вопрос 30)

Кумулятивный подход.

Согласно этому подходу к величине безрисковой ставки дохода добавляются премии за различные виды риска, связанные с конкретным инвестированием Обычно конкретная величина премии за каждый из видов риска (за исключением странового) определяется экспертным путем в диапазоне вероятного интервала от 0 до 5%.

R=Rj+R1+R2+…..R5. Rj-депозит R1…R5 поправки на риск.

По оценке эксперта оценивается какие риски можно заложить в проект. Модифицированная модель Шарпа.

R= доходность по депозитам + (WACC – Rj)*β

Вопрос 31)

Расчет с инфляцией более точный, он позволяет учесть, что инфляция дифференцирована по группам товаров и производственных ресурсов. Показатель NPV при инфляции меньше, а IRR и MIRR улучшилось, но в зависимости от ставки по кредиту и WACC будут зависеть показатели характеризующие эффективность проекта. Если WACC будет больше ставки по кредиту, то проект будет более эффективен.

Вопрос 32)

При равномерной форме погашения

Долг на начало = период: Кредит; 1…n период = Долг на начало – Погашение основного долга

Погащение % = Долг на начало*Ставка кредита

Погашение основного долга = Кредит/(Кол – во лет) (равными частями)

Долг на конец = погашение основного долга – долг на начало

Формируем финансовый поток:

Погащение % = Погащение %

Сумма % снижающих налогооблагаемую базу = Погащение %* Ставка рефинансирования

Сумма % относимые на финансовый результат = Погащение % – Сумма % снижающих налогооблагаемую базу

Погашение основного долга = Погашение основного долга

СFфин = 0 период: Кредит; 1…n период = – (Погашение основного долга + Погашение %)