Теоретические и методологические основы финансового менеджмента

1. Основные теории финансового менеджмента

2. Методологические основы финансового менеджмента

=1=

Первая теория: Теория инвестиционного портфеля (Г. Марковиц).

Главный вывод состоит в том, что совокупный уровень риска может быть снижен за счет объединения активов с различной степенью риска в портфеле.

Инвестиционный портфель – это совокупность активов, то есть ценных бумаг компании.

Теория портфеля включает:

1. Изучение диверсификации вложений для уменьшения риска.

2. Исторический обзор рынков, чтобы определить тенденции изменения цен на рынках.

3. Соотношение структуры портфеля активов с ожидаемыми доходами.

Согласно теории инвестиционного портфеля цена капитала определяется степень риска ценных бумаг, находящихся в портфеле.

Выводы из теории инвестиционного портфеля:

1. Для снижения риска необходимо объединение активов в портфели.

2. Уровень риска по каждому отдельному вид актива следует измерять с точки зрения его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля инвестиций.

Дальнейшее развитие этой теории проявилось в трех направлениях:

• Модель оценки доходности финансовых активов, в которой увязываются систематический риск и доходность портфеля (Шарп, Моссин, Линтер).

• Теория арбитражного ценообразования.

Арбитраж – это разновидность спекулятивной операции на финансовых рынках, которая основана на использовании разниц в ценах на различных секторах рынка.

В основу теории арбитражного ценообразования положено утверждение о том, что фактическая доходность любой акции складывается из двух частей: нормальной (ожидаемая) доходность и неопределенная, связанная с риском. Вторая часть зависит от многих экономических факторов: инфляция, динамика процентных ставок и т.д.

• Теория ценообразования опционов (Блэк, Шоулз) 1973 год.

Опцион – это право выбора условий сделки, получаемое за определенную плату. То есть это право, но не обязательство купить или продать какие-то активы по заранее определенной цене в течение установленного периода.

Особенность опциона состоит в том, что он не может иметь существенных отрицательных последствий для его держателя.

Согласно теории опциона доходность вложений определяется не только конкретной суммой дохода, но и возможностью получения дополнительной прибыли.

Вторая теория: Теория структуры капитала (Модильяни, Миллер).

Отвечает на вопросы, связанные как с ценой источников финансирования, так и с оптимальным соотношением собственных и заемных средств компании.

Оптимальная структура капитала – это та, которая позволяет добиться сбалансированности риска и доходности.

=2=

Можно выделить 3 теории:

1. Теория идеальных рынков.

2. Теория дисконтирования денежных потоков.

3. Теория альтернативных затрат.

Первая теория базируется на определении идеального рынка.

Условия идеального рынка:

- наличие большого числа покупателей и продавцов;

- отсутствие каких-либо налогов;

- равный доступ на рынок для юридических и физических лиц.

Вторая теория: Теория дисконтирования, или оценки будущих денежных потоков, то есть приведение стоимости будущих затрат и доходов к нынешнему периоду времени.

Различают: процесс дисконтирования и процесс наращивания.

Основная идея теории – любая денежная единица сегодня имеет большую ценность, по сравнению с той же денежной единицей через некоторое время.

Третья теория: Теория альтернативных затрат.

Альтернативные затраты - выгода, потерянная в следствии не использования экономического ресурса в наиболее доходной из всех возможных видов деятельности.