Види хеджування, визначення хеджування

Отже, жодна страхова компанія не зможе надати підприємству страховку від несприятливої зміни цін. Захиститися від цінового ризику дає можливість ф'ючерсна біржа. Хеджування має на увазі покупку або продаж контрактів на термін по товару, ціну якого необхідно застрахувати.

Уявимо, наприклад, що переробник соя-бобів домовляється про продаж соєвого масла виробнику яких-небудь харчових продуктів через 6 місяців. Обидва вони підписують контракт за фіксованою ціною, хоча масло не поставлятиметься протягом 6 місяців. Переробник соя-бобів ще не придбав ті соя- боби, які він перероблятиме на масло, але він знає, що ціни на них можуть піднятися протягом цих місяців, внаслідок чого він втратить частину прибутку.

Щоб захеджироватися від ризику підвищення цін, переробник соя-бобів купує ф'ючерсний контракт на поставку

208

соя-бобів через 6 місяців. Коли проходять, скажімо, п'ять з половиною місяців, переробник купує соя-боби на ринку реального товару, де, як він і побоювався, ціни на них піднялися. Але оскільки він застрахувався на ф'ючерсному ринку, тепер він може продати свій контракт з прибутком, оскільки на ф'ючерсному ринку ціни також піднялися. Він використовує прибуток від продажу свого ф'ючерсного контракту для погашення цієї більш високої ціни на соя-боби на ринку реального товару і тим самим забезпечує собі збереження прибутку від продажу масла.

Хеджування можна визначити як використовування ф'ючерсного ринку для зниження цінового ризику на наявному ринку. Воно означає здійснення ф'ючерсної операції, яка є тимчасовою заміною відповідної операції на наявному ринку. Ця ф'ючерсна позиція є протилежною нетто-позиції на наявному ринку і служить для зменшення її ризику. В цьому випадку позиції на наявному і ф'ючерсному ринках повинні бути рівними по кількості і співпадати по терміну. Наприклад, торговець купив судно з нафтопродуктами і чекає цей товар для його перепродажу. Не маючи нагоди продати його негайно за поточними цінами, він продає ф'ючерсні контракти на нього. Потім, коли реальний товар проданий, ф'ючерси купуються. Якщо на реальному ринку відбувається падіння цін, то він зазнає збиток при продажу наявного товару, проте відкуп ф'ючерсних контрактів дасть прибуток, приблизно рівний збитку в операції з наявним товаром. Якщо ж на реальному ринку ціни виростуть, то ця частина операції дасть прибуток, тоді як ліквідація ф'ючерсних контрактів принесе збиток. Як бачимо, виграш на одному ринку перекриває збиток на іншому і таким чином гаситься несприятлива зміна цін.

209

Хеджування використовується також для фіксації цін майбутніх операцій на наявному ринку. Споживач сировини, наприклад, знає, що йому необхідно закупити його в жовтні, але боїться збільшення цін. Тому він наперед купує ф'ючерсні контракти з жовтневою позицією. Далі, коли він купує реальний товар, то ф'ючерсні позиції ліквідовуються. Якщо не відбулося змін базису, то йому вдалося зберегти бажаний рівень ціни.

Слід ще раз нагадати, що здійснення операцій хеджування було неможливе без тісного взаємозв'язку цін реального і ф'ючерсного ринків, про який йшлося в попередньому розділі. Звичайно, на практиці ціни на реальний товар дещо відрізняються від цін ф'ючерсних контрактів, тому ідеальне хеджування майже неможливе. Проте ці відхилення не такі значні, щоб не виправдати вигод від хеджу.

Успішне хеджування залежить від ступеня кореляції наявних і ф'ючерсних цін. Чим вона вище, тим ефективніший хедж. Проте завжди існує ризик, що негативна зміна наявних цін не буде компенсована повністю зміною ф'ючерсних цін.