Динаміка базису

Динаміка базису визначається чинниками, що впливають на наявні і ф'ючерсні ціни. Зміна базису, при якому наявна ціна підвищується протягом певного періоду щодо ф'ючерсної ціни, називається посиленням, або звуженням базису. Іншими словами, наявна ціна стає більш твердою в порівнянні з ф'ючерсною.

Така динаміка можлива як при підвищенні, так і при пониженні рівня ціни, оскільки вона відбиває зміни в співвідношеннях між наявною і ф'ючерсною цінами, а не фактичний рівень цін.

Ослаблення, або розширення базису спостерігається, коли наявна ціна знижується щодо ф'ючерсної ціни протягом певного періоду часу і стає менш стійкою, ніж ф'ючерсна. Так само, як і при посиленні, базис може стати слабим і при пониженні і підвищенні рівня цін, оскільки динаміка базису відображає співвідношення, а не рівень цін.

Тип динаміки базису, найсприятливіший для того або іншого учасника ринку, залежить від того, чи є він продавцем або покупцем. Продавець виграє при сильному базисі, а покупець - при слабому. Вивчення поточного базису і порівняння його з очікуваним допомагає визначити, коли і як краще всього купити або продати товар.

Співвідношення ціни наявного ринку і найближчої ф'ючерсної ціни багато в чому визначається співвідношенням об'єму товару, що знаходиться на місцевому ринку, і попиту на нього в цей час. Наприклад, якщо наявна пропозиція товару в місці поставки достатньо велика для задоволення майбутніх вимог до наступного періоду поставки, то ціна

наявного ринку звичайно йде до мінімального рівня, тобто із знижкою до ціни найближчої ф'ючерсної позиції. Якщо очікуваний попит більше, ніж поставки, що прибувають на ринок до наступного періоду поставки, то наявна ціна має надбавку до ф'ючерсної ціни. Іншими словами, якщо негайний попит перевищує наявну пропозицію, то наявна ціна вища за ціну найближчого ф'ючерсного контракту незалежно від вартості зберігання товару.

Окрім попиту і пропозиції на базис впливають також сезонні коливання цін. Базис реальних товарів розширюється в деякі періоди сезону збуту і звужується в інші. Перевищення ф'ючерсних цін над готівкою і знижка ф'ючерсних цін в порівнянні з готівкою мають тенденцію змінюватися в ту або іншу сторону протягом всього сезону. Це розширення і звуження відображають відносний надлишок в один період і. відносний дефіцит товару в іншій. Наприклад, в нормальному ринку зернових ціни наявного ринку мають тенденцію падати швидше, ніж ф'ючерсні ціни в період збору урожаю, через великі поставки, що приходять на ринок в перебіг короткого періоду часу. В результаті цього базис розширюється. Як тільки збір урожаю завершується і зменшується тиск товару, що прибуває, базис звичайно починає звужуватися, тобто наявні ціни або ростуть швидше, або падають повільніше, ніж ф'ючерсні. Таким чином, рамки попиту і пропозиції міняються відповідно до сезонного попиту.

Ряд інших чинників також впливає на базис. Так, проблеми з транспортуванням можуть створити недолік поставок наявного товару, розширюючи базис в одних районах

і звужуючи в інших. Наявність місць для зберігання наявного товару також може бути важливим чинником зміни базису.

Проте, оскільки на наявний і ф'ючерсний ринки впливають одні і ті ж чинники і впливають в одному напрямі, зміни базису відбуваються в значно більш вузьких межах, ніж коливання абсолютних цін, як готівкових, так і ф'ючерсних. І оскільки динаміка базису підкоряється визначеним закономірностям і базис не схильний таким коливанням, як ціни наявного і ф'ючерсного ринків, знання історії базису місцевого ринку дуже корисно.

Не знаючи історичного базису на тому або іншому місцевому ринку, неможливо прийняти правильного рішення про проведення комерційних операцій. Підприємці вивчають місцевий базис, щоб визначити, - провести якусь операцію на наявному ринку або ф'ючерсну операцію, або ж берегти товар ще якийсь час, а потім продати.

Особливо важливе значення має знання історичного місцевого базису для хеджерів. Оскільки хеджеру треба протиставити довгій або короткій позиції на наявному ринку відповідну ф'ючерсну позицію, то будь-яке відхилення від постійного базису представляє можливий прибуток або збиток. Хоча співвідношення цін наявного і ф'ючерсного ринків може мінятися, ризик несприятливої зміни базису значно менше, ніж ризик зміни самої ціни наявного товару. Іншими словами, ризик нехеджування значно вище, ніж ризик хеджера при несприятливій зміні базису.

РОЗДІЛ 10. КОНЦЕПЦІЯ І ПРАКТИКА ХЕДЖУВАННЯ