Засоби клієнтів

Відповідно до правил ф'ючерсних бірж всі засоби клієнтів, вкладені як маржа, відділяються від засобів брокерської фірми і поміщаються на окремий банківський рахунок або на депозит по окремому маржевому рахунку в розрахунковій палаті. Це значить, що засоби клієнтів залишаються відокремленими від фундацій брокерської фірми і

не можуть використовуватися для покриття витрат або збитків по власних операціях брокерської фірми.

Велика частина засобів клієнтів, поміщених в брокерські фірми, має форми готівки і в більшості випадків не приносить відсотків клієнтам. З другого боку, брокерські фірми можуть інвестувати ці відокремлені засоби в перевірені банківські рахунки і в деякі зобов'язання (перш за все державні). Таким чином, фірма може одержувати відсотки по наявних депозитах клієнтів. Тому багато клієнтів вважають за краще поміщати казначейські векселі, а не готівку як первинну маржу. Це дозволяє їм одержувати дохід на вкладені як первинна маржа засоби.

Процедура клірингу і клірингова (розрахункова) палата

Щодня на рахунках клієнтів відбиваються зміни, які відбулися у вартості відкритих ними контрактів. Виграш складатиме різницю у вартості відкритого контракту. Як наголошувалося вище, надлишок засобів може бути переведений клієнтом або використаний їм для відкриття нових позицій. Звідки приходять засоби? Найпростіша відповідь - від інших клієнтів, які втратили на своїх позиціях стільки ж, скільки інші виграли. Цей процес щоденного переказу коштів від тих, що програють виграючим може бути можливий, якщо легко встановити, хто ці учасники, або якби два клієнти мали свої рахунки в одній брокерській фірмі. Проте враховуючи величезну кількість контрактів, що продаються і купуються щодня, така стиковка двох партнерів неможлива. Натомість кожна ф'ючерсна біржа має розрахункову палату здійснення всіх операцій і для загального переказу коштів.

На кожній біржі існує підрозділ, покликаний забезпечити операційну і фінансову цілісність всіх операцій, що укладаються на даній біржі. Цей підрозділ називається кліринговою (розрахункової) палатою.

Розрахункова палата була створена для забезпечення фінансової стійкості бірж, захисту інтересів дрібних клієнтів і посилення державного контролю за біржовими операціями.

Вся система клірингу складається з декількох ланок: розрахункової палати, її членів (клірингових фірм) і розрахункових банків.

Членом розрахункової палати можуть бути тільки члени відповідної біржі, які відповідають певним фінансовим вимогам. Ці фінансові вимоги досить високі, оскільки саме колективна фінансова потужність членів розрахункової палати гарантує кінець кінцем виконання всіх контрактів, укладених на біржі. Іноді від членів розрахункової палати потрібне придбання акцій розрахункової палати.

Таким чином, брокери на майданчику не обов'язково є членами розрахункової палати, а члени розрахункової палати не обов'язково брокерами.

Розрахункові банки здійснюють банківське обслуговування біржових розрахунків. Біржі, як правило, мають певний круг банків, які їх обслуговують. Структура розрахункової палати може бути різною.

Будь-хто, що купив членство на біржі і що отримав значок торгівця, може укладати угоди в залі для себе і для інших. Проте, якщо він не є членом розрахункової палати, всі його операції повинні проходити через фірму-члена розрахункової платні. Це означає, що фірма, що не є кліринговою, має рахунок в одній з клірингових фірм, і всі

операції фірми-не члена розрахункової палати враховуються на цьому рахунку. Клірингова фірма відповідає за фінансове забезпечення цих операцій.

Якщо фірма-не член розрахункової палати не виконає своїх зобов'язань із якої-небудь причини, відповідальність переноситься на клірингову фірму, яка веде цей рахунок.

Для розрахункової палати немає необхідності знати ціни кожної операції. Єдине, що слід знати - суму позицій клірингових фірм і зміну ціни вгору або вниз в порівнянні з попереднім днем. Відповідно для брокерської фірми - це також єдина необхідна інформація.

Після висновку операції і її реєстрації розрахунковою палатою, остання вступає в неї як посередник.

Це важлива особливість відома як принцип субституції, оскільки розрахункова палата замінює собою покупця для всіх продавців і продавця для всіх покупців. Сама ж розрахункова палата завжди має збалансовану позицію. Оскільки будь-яка біржова операція є одночасно покупкою і продажем, число покупок завжди збігається з числом продажів. Тому у розрахункової палати як посередника для всіх операцій число проданих контрактів рівно числу куплених.

Проте розрахункова палата стає протилежною стороною швидше не для індивідуального клієнта, а для своїх членів. Вона виступає як покупець по відношенню до кожного свого члена, що є продавцем.

1. клірингова фірма виступає перед розрахунковою палатою гарантом за зобов'язаннями свого клієнта;

2. розрахункова палата виступає перед кліринговою фірмою за зобов'язанням протилежної сторони.

Таким чином, зобов'язання кожного учасника біржової операції має подвійну гарантію - клірингової фірми і розрахункової палати.

Розрахункова палата бере на себе ще одну функцію - облікову. Ця функція полягає в реєстрації операції і коректуванні неправильних операцій. На біржі кожна операція підлягає подвійному обліку: по-перше, вона реєструється фірмою, що уклала операцію, по-друге, реєструється розрахунковою палатою. По кожній операції (інформація в розрахункову палату поступає від кожної із сторін). Ця інформація містить всі відомості про операцію: покупець і продавець, клірингова фірма, час висновку, характер операції (купівля або продаж), об'їм, ціна, розрахунковий банк, обслуговуючий клієнта. Розрахункова палата зіставляє інформацію кожної із сторін, виявляє неправильні операції і повідомляє про це клірингові фірми. До початку наступного торгового дня всі суперечності повинні бути зняті.

Кожна клірингова фірма, що проводить операції за свій рахунок, повинна мати два рахунки в розрахунковій палаті: рахунок для клієнтів і рахунок брокерської фірми. На рахунки маржа нараховується окремо, і позиції на одному рахунку не можуть враховуватися при визначенні сум переказу по іншому рахунку. Цей захід визначається необхідністю окремого ведення рахунків, клієнтів і брокерської фірми.

Механізм встановлення варіаційної маржі для клірингових фірм подібний механізму, встановленому для клієнтів, але більш жорсткий і точний. Особливо важливо три обставини.

1. Не існує поняття рівня підтримуючої маржі, при

порушенні якого слідує запит на додаткові засоби. Натомість кожна клірингова фірма повинна перераховувати свої позиції щодня незалежно від того, велика або незначна зміна цін відбулася. Відповідно, зміна ціни, сприятлива кліринговій фірмі, викличе переказ коштів варіаційної маржі з розрахункової палати кліринговій фірмі.

2. Вимоги про час переказу маржі більш строгі. Якщо, наприклад, регламентація клірингової палати вимагає, щоб засоби були представлені до 11 години, то не приймаються ніякі причини для затримки. Представник клірингової фірми, ведучий маржеві розрахунки, повинен або безпосередньо представити чек в розрахункову палату, або зробити це телеграфним переказом. Якщо, наприклад, засоби поступили не в 11 годину, а в 11.15, то фірма може чекати дисциплінарних стягнень. На відміну від ситуації з клієнтом, ні географічна віддаленість, ні відсутність уповноважених на кліринговій фірмі не беруться до уваги розрахунковою палатою. Так, кожна клірингова фірма на біржі Комекс повинна мати офіс, що знаходиться на "задовільній відстані" від біржі, і службовця з правом ухвалення рішення, який повинен бути присутній постійно під час роботи біржі. Відповідно до вимоги більшості розрахункових палат, її члени повинні мати офіс, оснащений устаткуванням для зв'язку з відділами розрахункової палати на відстані декількох кілометрів від неї.

3. Розрахункова палата має право вимагати додаткові засоби в рамках денної торгівлі, якщо вона вважає, що такі дії потрібні для захисту фінансової цілісності біржі.