Опціонна торгівля Розрахунок ринкової вартості опціонів

Опціонний контракт є похідним цінним папером. На українську мову слово "опціон" переводиться як вибір. Стосовно до фондового ринку даний термін означає право зробити ту або іншу операцію або відмовитися від її використання. Таке право надається одним інвестором іншому за визначену винагороду, що називається премією.

Розглянемо порядок використання опціону при добре розвинутому ф'ючерсному ринку. Якщо інвестор упевнений у своїх прогнозах відносно майбутнього розвитку подій на фондовому ринку, він може укласти ф'ючерсний контракт. Однак умови такого контакту вимагають обов'язкового виконання

угоди. Тому при помилкових прогнозах або випадкових відхиленнях у розвитку кон'юнктури інвестор понесе великі втрати.

Щоб обмежити свій фінансовий ризик, вкладник може звертатися до контрактів з опціонами. У цьому випадку розмір його виграшу може бути яким завгодно, а можливі втрати зводяться тільки до розміру премії, що сплачується.

У контракті беруть участь дві сторони: одна особа продає або виписує опціон, інша - купує опціон. Купивши опціон, другий інвестор одержує право купити в першого інвестора або продати йому обговорені папери за погодженою ціною або відмовитися від свого права. За надану йому можливість вибору він платить продавцю опціонну премію.

З погляду термінів виконання опціони підрозділяються на два типи: американський і європейський.

Американський опціон може бути виконаний у будь-який день до закінчення терміну або контракту в той же день. Європейський опціон - тільки в день закінчення терміну контракту. Назви опціонів не мають відношення до місця вчинення угоди. Обидва види контрактів заключаються, як в американських, так і в європейських країнах.

Опціон з виграшем - це такий опціон, який в разі його негайного виконання принесе покупцю прибуток.

Опціон без виграшу - опціон, який разі його негайного виконання виразиться в нульовому одержанні коштів для власника опціону.

Опціон із програшем. - опціон, що у випадку його негайного виконання призведе до фінансових витрат для інвестора.

Опціони виконуються, якщо на момент виконання вони є опціонами з виграшем.

Виписування опціонів (продаж опціонів) може бути поєднаний з величезним ризиком. Цей ризик у матеріальному вираженні складає різницю між поточною ринковою ціною і ціною виконання опціону (опціон з виграшем). При цьому ризик особи, що виписує опціон, нічим не обмежений, оскільки до закінчення опціону ціна акцій, покладених в основу опціону може вирости нескінченно.

Для особи, що виписує опціон, розміри ризику трохи більш обмежені: лімітом тут є ціна покладена в основу опціону акцій (тобто чисто теоретично його ризик обмежений різницею між поточною ціною і нижчою крапкою ймовірного падіння цієї ЦІНИ, тобто нулем).

Продавець опціону може обмежити свої витрати. Якщо він, виписуючи опціон, вже має акції, покладені в основу опціону, то ріст біржового курсу акцій не викликає для нього безпосередніх матеріальних витрат. При цьому ризик його втілюється в упущеній вигоді, оскільки продавши свої акції, він позбавляється можливості отримати курсовий прибуток шляхом продажу акцій по більш високій ціні. Якщо особа, яка виписала опціон, володіє відповідними акціями, то його називають продавцем «з покритою позицією».

Особі, яка виписує опціон, обмежити ризик, якому вона піддається, складніше. Хоча вона може зробити це двома способами: або володіти одночасно опціоном з ціною виконавця не нижче тієї, на яку виписаний його власний опціон, і з датою закінчення не раніше тієї, на яку приходиться термін реалізації

його опціону, або здійснити продаж без покриття тих акцій, на які їм виписаний опціон.

Визначення величини премії опціонів

При покупці опціону покупець сплачує продавцю премію. Премія складається з двох компонентів: внутрішньої вартості і тимчасової вартості. Внутрішня вартість - це різниця між поточним курсом акцій і ціною виконання опціону. Тимчасова вартість - це різниця між сумою премії і внутрішньою вартістю.

Якщо до закінчення контракту залишається багато часу, то тимчасова вартість може стати істотною величиною. В міру наближення цього строку вона зменшується а в день закінчення строку контракту буде дорівнювати нулю. Опціон без виграшу (із програшем) не має внутрішньої вартості.

Межі премії опціонів

Ціна опціону не може бути більше ціни акції. У противному випадку інвестор без будь-кого ризику може зробити арбітражну операцію і отримати прибуток: він купить акцію й одночасно випише на неї опціон.

Ціна опціону повинна бути менше ціни виконання. У противному випадку інвестор може виписати опціон, не побоюючись, що він буде виконаний. До моменту закінчення терміну контракту європейський опціон повинний коштувати менше ціни виконання. Якщо така залежність не дотримується, інвестор може без ризику одержати доход за рахунок арбітражної операції, виписавши опціон і розмістивши премію під відсоток без ризику.