Тема 3. Управління грошовими потоками

1.Грошові потоки як об’єкт ФМ: поняття, класифікація, структура

2.Інструменти управління грошовими потоками: необхідність та принципи, політика управління, оцінка грошових потоків

3.Моделювання управління грошовими потоками: структура моделі, управління операційними, інвестиційним, фінансовим грошовими потоками.

1. Грошові потоки як об’єкт ФМ: поняття, класифікація, структура

З трансформацією фінансового аналізу в Україні що відбувається з початку 1990-х років, увага практиків та науковців стала зосереджуватися на новому для вітчизняних фінансистах понятті “грошовий потік”. Пояснюється це тим, що в ринкових умовах господарювання потенційних власник повинен дати відповідь на три стратегічних питання:

• якими повинні бути величина та оптимальний склад активів підприємства, що дають змогу досягнути найбільшого добробуту його власників, акціонерів та трудового колективу;

• де знайти джерела фінансування та якою повинна бути їх оптимальна структура;

• як організувати поточне та перспективне управління фінансовою діяльністю, щоб забезпечити платоспроможність та фінансову стійкість підприємства.

Здійснення практично всіх видів фінансових операцій генерує певний рух грошових коштів в формі їх надходження чи використання. Цей рух грошових коштів діючого підприємства в часі представляє собою безперервний процес та визначається поняттям “грошовий потік”.

1. Грошовий потік як об’єкт фінансового управління господарскої діяльності підприємства.

Процес руху грошей відображає грошові відносини підприємства, які входять в сферу його фінансової діяльності. Цей зв’язок між грошовими потоками підприємства та сферою його фінансової діяльності підкреслюються багатьма економістами – в зв’язку з найбільш широко використовуваному визначенню: фінанси підприємств представляють собою систему економічних відносин, пов’язані з формуванням, розподілом та використанням грошових коштів в процесі здійснення ними гомподарської діяльності.

Грошовий потік підприємства складається з:

• внутрішніх грошових відносин

• зовнішніх грошових відносин.

До зовнішніх слід віднести грошові відносини підприємства з бюджетами всіх рівнів та позабюджетними фондами; з прямими учасниками та підприємствами інфраструктури фінансового ринку (комерційними банками, фондовими та валютними біржами, страховими компаніями, інвестиційними фондами та компаніями і т.п.); з парнерами по операційній діяльності та установими інфраструктури товарного ринку (постачальники сировини та метеріалів, продавці основних засобів та нематеріальних активів, покупці готової продукції, товарні біржі) та т.п.

До внутрішніх слід віднести грошові відносини між головними та дочірніми підприємствами; між різними структурними підрозділами (“центрами відповідальності”), підприємства з його засновниками (акціонерами), з персоналом і т.п.

Опосередковуючи грошові відносини, що входять в сферу фінансів підприємства, грошовий потік є об’єктом його фінансового управління в процесі здійснення господарської діяльності.

2. Грошовий потік підприємства як процес, безпосередньо пов’язаний з функціонуванням грошей та грошової системи країни.

Змістом грошового потоку підприємства є рух особливого виду його активів – грошей та їх еквівалентів. Тобто , якщо потік матеріальних та нематеріальних активів підприємства характеризує рух індивідуалізованих їх різновидів, широта та функціональні особливості яких визначаються специфікою операційної діяльності підприємства , то грошовий потік пов’язаний з рухом грошей та грошових еквівалентів , що носять універсальний характер для всіх підприємств.

Форма організації грошового обігу в конкретній країні, що визначається його грошовою системою, суттєво впливає на характер грошових потоків окремих суб’єктів господарювання. тобто , якщо діюча в країні грошова система функціонує нормально, вона дозволяє суттєво розширити та інтенсифікувати грошові потоки підприємства на всіх стадіях кругообігу його грошових активів, сприяє ефективному використанню цих активів у всіх видах господарської діяльності. Та навпаки , якщо грошова система країни недосконала це призводить до уповільнення грошових потоків підприємства , дисбалансу окремих його видів за об’єктом та в часі, що негативно відображається як на темпах його розвитку так і на ефективності господарської діяльності.

3. Грошовий потік підприємства як процес, пов’язаний з формуванням, розподілом та використанням його капіталу.

Основу грошового потоку підприємства складає рух грошових активів, що належать йому на правах власності, тобто власний капітал в грошовій формі. Грошовий потік на конкретну дату можна розглядати як дискретну величину капіталу підприємства в грошовій формі, що характеризується розміром запасу його грошових активів.

Високий ступінь зв’язку грошового потоку підприємства з формуванням, розподілом та використанням його капіталу визначає необхідність обліку в процесі управління цими потоками теоретичних основ та механізмів функціонування капіталу окремих господарюючих суб’єктів, та в першу чергу таких аспектів , як оборотність капіталу, вартість капіталу, структура капіталу та деякі інші.

4. Грошовий потік підприємства як процес, відображаючий використання підприємством різних форм кредиту.

Рух грошових засобів підприємства нерозривно пов’язано з рухом використовуваного ним позичкового капіталу, залученого для здійснення господарської діяльності у вигляді кредиту. Цей зв’язок обумовлений тим, що в сучасних умовах кредит є важливим джерелом задоволення попиту підприємств на грошові ресурси. Яким би високим не був рівень самофінансування операційної та інвестиційної діяльності підприємства, господарюючим суб’єктам для забезпечення прискореного росту та підвищення рентабельності власного капіталу необхідно залучити кредитні грошові ресурси. Таким чином, залучений підприємством кредит активно впливає на об’єм та структуру грошових потоків підприємства, їх інтенсивність (швидкість обертання грошових активів), а також збалансованість окремих їх видів.

5.Грошовий потік підприємства як процес, що характеризує обертання та трансформацію окремих видів його активів.

Грошові активи, які використовує підприємство знаходяться в постійному русі, який супроводжується постійною зміною їх видів та форм.

Так, цикл обертання оборотних активів включає декілька стадій:

1. стадія перетворення грошових активів підприємства в запаси сировини, матеріалів, напівфабрикатів;

2. стадія перетворення запасів сировини, матеріалів та напівфабрикатів в запаси готової продукції;

3. стадія перетворення запасів готової продукції в дебіторську заборгованість;

4. стадія перетворення дебіторської заборгованості в грошові активи.

Таким чином, оборотні активи в процесі повного циклу їх кругообігу послідовно трансформуються в матеріальний, фінансовий та грошовий види.

Цикл обороту поза оборотних операційних активів складається з наступних стадій:

1. стадія перетворення грошових активів в виробничі основні засоби та нематеріальні активи;

2. стадія поступового переносу вартості амортизованих виробничих основних засобів та нематеріальних активів на продукцію, що виробляється;

3. стадія перетворення вартості виробничих основних засобів та нематеріальних активів, що міститься в готовій продукції в грошові активи.

Таким чином, позаоборотні активи в процесі повного циклу їх кругообігу поступово трансформуються із матеріальних та нематеріальних активів в грошові активи.

6.Грошовий потік підприємства як процес забезпечуючий генерування економічного ефекту.

Здатність генерувати економічний ефект є однією з найважливіших характеристик грошового потоку підприємства. Де б не використовувалися грошові кошти підприємства (його капітал в грошовій формі) – в операційній чи інвестиційній його діяльності, вони завжди потенційно здатні формувати позитивний економічний ефект за умови раціонального їх застосування.

Основною формою економічного ефекту, що генерує грошові потоки підприємства, виступає “чистий грошовий потік” (тобто різниця між сукупними об’ємами позитивного та від’ємного грошового потоку). Рівень чистого грошового потоку характеризує здатність капіталу в грошовій формі забезпечувати різний ступінь самозростання його вартості.

7.Грошовий потік підприємства як процес, відображаючий форми та об’єми функціонування підприємства на товарному та фінансовому ринках.

Формування грошових потоків різних видів нерозривно пов’язано з функціонуванням підприємства на конкретних ринках. Так, основний об’єм постування грошових коштів в процесі операційної діяльності підприємства пов’язаний з реалізацією його продукції на товарному ринку.

Основний об’єм витрачання грошових засобів на сировину, матеріали, напівфабрикати, що використовуються в процесі операційної та інвестиційної діяльності підприємства, також здійснюються на товарному ринку. На фінансовому ринку (в різних його сегментах) підприємство залучає грошові засоби шляхом емісії акцій та облігацій, в вигляді банківського та інших видів кредиту, а витрачає їх на обслуговування та повернення основної суми боргу, на придбання фінансових інструментів інвестування.

Рівень розвитку ринкових відносин в країні та окремих видів ринків є важливим фактором формування об’ємів, структури та інтенсивності грошових потоків окремих суб’єктів господарювання.

8.Грошовий потік підприємства як процес, що здійснюється з врахуванням фактору часу.

Темпи зростання об’єму грошових потоків, а також їх структура за видами діяльності підприємства складається під впливом фактору часу. Функціонування грошового капіталу в часі завжди представляє собою результат вибрано його власниками альтернативи – використовувати його в цілях поточного споживання визначеного об’єму благ чи вкласти його в подальший економічний процес для отримання цих благ в більшій кількості через визначений період.

Економічна цінність поточних (теперішніх) та майбутніх благ з позиції власників грошового капіталу нерівнозначна.

9.Грошовий потік підприємства як процес, що здійснюється з врахуванням фактору ризику.

Ризик є найважливішою характеристикою всіх форм використання грошових засобів в господарській діяльності підприємства. Рівень ризику використання грошових засобів знаходиться в прямій залежності від рівня очікуваного ефекту грошового потоку (чистого грошового потоку), зокрема від рівня прибутковості окремих господарських операцій, формуючи єдину шкалу “доходність-ризик” при їх здійсненні. Ця шкала відображає середньо ринкові кількісні параметри рівня ризику використання капіталу в грошовій формі в різних видах підприємницької діяльності, що відповідають конкретним параметрам рівня очікуваної його прибутковості. Формуючи різні види грошових потоків, що пов’язані з використанням капіталу в грошовій формі для отримання прибутку в операційному процесі, підприємець завжди повинен свідомо йти на ризик, міру якого він має визначати самостійно.

10. Грошовий потік підприємства як процес, що здійснюється з врахуванням фактора ліквідності.

Класифікація грошових потоків підприємства за основними ознаками

Ознака класифікації грошових потоків підприємства	Види грошових потоків підприємства
1. За масштабом обслуговування господарського процесу	грошовий потік по підприємству в цілому грошовий потік по окремим структурним підрозділам (“центрам відповідальності”) підприємства грошовий потік по окремим господарським операціям
2. За видами господарської діяльності	грошовий потік по операційній діяльності; грошовий потік по інвестиційній діяльності; грошовий потік по фінансовій діяльності
3. За направленістю руху грошових коштів	позитивний грошовий потік; від’ємний грошовий потік
4. За варіантністю направленості руху грошових коштів	стандартний грошовий потік; нестандартний грошовий потік
5. За методом обчислення об’єму грошового потоку	валовий грошовий потік; чистий грошовий потік
6. За характером грошового потоку по відношенню до підприємства	внутрішній грошовий потік; зовнішній грошовий потік
7. За рівнем достатності об’єму грошового потоку	надлишковий грошовий потік; дефіцитний грошовий потік
8. За рівнем збалансованості об’ємів взаємозв’язаних грошових потоків	збалансований грошовий потік; незбалансований грошовий потік
9. За періодом часу	короткостроковий грошовий потік; довгостроковий грошовий потік
10. За формами використовуваних грошових засобів	готівковий грошовий потік; безготівковий грошовий потік
11. За видом валюти, що використовується	грошовий потік в національній валюті; грошовий потік в іноземній валюті
12. По значимості в формуванні кінцевих результатів господарської діяльності	пріоритетний грошовий потік; другорядний грошовий потік
13. За передбачуваністю виникнення	повністю передбачуваний грошовий потік; недостатньо передбачуваний грошовий потік; непередбачуваний грошовий потік
14. За можливістю регулювання в процесі управління	грошовий потік, що піддається регулюванню; нерегульований грошовий потік
15. За можливістю забезпечення платоспроможності	ліквідний грошовий потік; неліквідний грошовий потік
16. За законністю здійснення	легальний грошовий потік; нелегальний грошовий потік
17. За методом оцінки в часі	поточний грошовий потік; майбутній грошовий потік
18. За безперервністю формування в досліджуваному періоді	регульований грошовий потік; нерегульований грошовий потік
19. За стабільністю часових інвервалів формування	регульований грошовий потік з рівномірними часовими інтервалами; регульований грошовий потік з нерівномірними часовими інтервалами;