- •Содержание
- •Введение
- •Часть 1. Инвестиционная деятельность на уровне региона Глава 1.1. Сущность и основные факторы развития инвестиционного процесса
- •1.1.1. Инвестиции как экономическая категория
- •1.1.2. Место инвестиционных процессов в развитии экономики
- •1.1.3. Инвестиционный потенциал как ключевой фактор инвестиционной привлекательности
- •Глава 1.2. Развитие инвестиционных процессов в регионе
- •1.2.1. Оживление инвестиционных процессов как фактор экономического роста
- •1.2.2. Механизм формирования инвестиционных процессов в регионе
- •1.2.3. Эффективность инвестиционных процессов
- •Глава 1.3. Формирование программ инвестиционного развития регионов
- •1.3.1. Программы социально-экономического развития проблемных территорий
- •1.3.2. Эффективность использования факторов инвестиционного потенциала
- •1.3.3. Основные принципы и механизмы инвестиционной политики
- •1.3.3.1. Активизация инвестиционной деятельности.
- •1.3.3.2. Механизмы инвестиционной политики.
- •1. Создание режима благоприятствования инвестициям любых заинтересованных сторон
- •2. Налоговое стимулирование производства товаров
- •3. Поддержка замкнутых производственных циклов
- •1.3.3.3. Антикризисная инвестиционная программа
- •Часть 2. Инвестиционная деятельность на предприятии Глава 2.1. Разработка инвестиционной стратегии предприятия
- •2.1.1. Финансовый анализ предприятия для целей инвестирования
- •2.1.2. Формирование оптимальной стратегии развития производства
- •2.1.2.1. Стратегический подход к управлению
- •2.1.2.2. Методы стратегического анализа
- •2.1.2.3. Выбор направлений развития
- •2.1.2.4.Процедура разработки стратегий.
- •2.1.3. Подходы к оценке бизнеса. Доходный подход
- •Имущественный (затратный) подход
- •Сравнительный (рыночный) подход
- •Глава 2.2. Бизнес-план как основа инвестиционного проекта
- •2.2.1. Правила бизнес-планирования
- •2.2.2. Рекомендации по составлению бизнес плана
- •2.2.3. Примерная форма финансового плана.
- •Глава 2.3. Формирование портфеля ценных бумаг
- •2.3.1. Цели портфельного инвестирования
- •2.3.2. Риск и доходность портфеля
- •2.3.3. Оптимизация портфеля.
- •Часть 3. Анализ эффективности инвестиций. Глава 3.1. Анализ инвестиционных проектов
- •3.1.1. Направления анализа проектов
- •3.1.2. Структура и содержание анализа проекта
- •3.1.3. Учет фактора времени при анализе проектов.
- •Глава 3.2. Экономическая оценка инвестиций в реальные проекты.
- •3.2.1. Затратный подход к определению эффективности капиталовложений.
- •3.2.2. Методология оценки денежных потоков.
- •3.2.2.1.Основы доходного подхода
- •3.2.2.2. Метод расчета чистого приведенного эффекта (дохода)
- •3.2.2.3. Определение срока окупаемости инвестиций.
- •3.2.2.4. Определение внутренней нормы доходности инвестиционных проектов.
- •3.2.2.5. Расчет индексов рентабельности и коэффициента эффективности инвестиций.
- •3.2.3. Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции.
- •Глава 3.3. Оценка финансовых инвестиций.
- •3.3.1. Виды ценных бумаг.
- •3.3.2. Определение доходности по акциям
- •3.3.3. Определение доходности по облигациям
- •Часть 4. Управление инвестициями. Глава 4.1. Управление инвестиционным проектом
- •4.1.1. Цикл инвестиционного проекта
- •4.1.2. Осуществление проекта.
- •4.1.3. Менеджмент инвестиционного проекта
- •Глава 4.2. Учет риска при управлении инвестициями
- •4.2.1. Виды инвестиционных рисков.
- •4.2.2. Управление рисками
- •4.2.3. Операционный и финансовый рычаги как инструмент управления риском
- •4.2.3.1. Операционный левередж (рычаг)
- •4.2.3.2.Финансовый левередж.
- •4.3. Управление инвестициями в условиях кризиса на предприятии.
- •4.3.1. Процедура анализа и реабилитации кризисных предприятий
- •4.3.2. Методики прогнозирования вероятности банкротства.
- •4.3.3. Финансовая оценка в условиях неопределенности
- •4.3.3.1. Анализ чувствительности.
- •4.3.3.2. Анализ безубыточности
- •4.3.3.3.Анализ вероятности
- •Список рекомендуемой литературы
- •Приложение. Контрольные тесты.
- •Управление инвестиционными процессами
4.3.3. Финансовая оценка в условиях неопределенности
Прогнозы будущей экономической обстановки и спроса, производства и продаж могут быть лишь приблизительными, так как экстраполяция в будущее не дает абсолютно точной оценки. Первостепенную важность имеет надежность оцениваемых данных и схемы проекта (концепции маркетинга и программы продаж, выбора требуемых ресурсов, месторасположения и технологии, проектно-конструкторских работ, управления, персонала, организационной структуры, а также плана осуществления проекта). Риски можно классифицировать следующим образом:
- из-за рассмотрения недостаточного количества подобных проектов;
- вследствие неправильного толкования данных;
- в результате необъективного отношения к данным и их оценке;
- из-за меняющейся внешней среды, вследствие чего обесценивается прошлый опыт;
- вследствие ошибок в анализе.
Наиболее общими причинами неопределенности являются инфляция, изменение технологии, неправильные оценки номинальной мощности, продолжительности периодов строительства и пуско-наладочных работ. Для того чтобы преодолеть влияние рисков имеются два основных пути:
- найти страхование от различных рисков, идентифицированных для данного проекта;
- определить возможности активного контроля риска или управления в условиях риска.
Главный инструмент стратегии страхования - вкладывать средства только в том случае, если ожидаемые прибыли выше, чем стоимость капитала плюс надбавка за риск. Эта стратегия действует лишь в том случае, когда имеется портфель инвестиций, то есть риски распределены по нескольким объектам инвестиций.
При решении относительно целесообразности проекта, следует учитывать все элементы неопределенности путем оценки, с одной стороны, любых предсказуемых рисков, могущих значительно повлиять на осуществимость проекта, и с другой, возможных средств контроля риска. Надбавка, которая должна быть предусмотрена для таких рисков, может оказать решающее влияние на прибыльность проекта. Когда в финансовую оценку должны быть включены факторы неопределенности, следует особо оценить три переменные:
- поступления от продаж;
- издержки на проданную продукцию;
- инвестиционные издержки.
Для определения переменных, имеющих решающее влияние на прибыльность, а также степень их влияния, используется анализ чувствительности.
4.3.3.1. Анализ чувствительности.
С помощью анализа чувствительности можно показать, как изменяется прибыльность инвестиций при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета (удельной продажной цены, удельных издержек, объема продаж и т.д.).
Для определения критических переменных следует в первую очередь проанализировать структуру потоков реальных денег. Затем для переменных, которые доминируют в формировании притоков и оттоков реальных денег, задают различные значения количества, или цены, или обоих этих параметров одновременно. Например, обычно незначительная часть продуктов из всего продуктового диапазона создает преобладающую долю поступлений от продаж, но это вовсе не обязательно означает, что эти продукты также вносят наибольший вклад в доход или операционную прибыль. Поэтому для этих расчетов используется прямой учет затрат. Подобным же образом определяется влияние на прибыль статей расхода.
Анализ выполняется путем придания критическим переменным значений, соответствующих разумно пессимистическому, нормальному и оптимистическому сценариям, и путем расчета дисконтированных потоков реальных денег (NPV) и любых других показателей, выбранных в качестве критерия для оценки инвестиций. Одним из способов определения чувствительности является анализ безубыточности.