- •Содержание
- •Введение
- •Часть 1. Инвестиционная деятельность на уровне региона Глава 1.1. Сущность и основные факторы развития инвестиционного процесса
- •1.1.1. Инвестиции как экономическая категория
- •1.1.2. Место инвестиционных процессов в развитии экономики
- •1.1.3. Инвестиционный потенциал как ключевой фактор инвестиционной привлекательности
- •Глава 1.2. Развитие инвестиционных процессов в регионе
- •1.2.1. Оживление инвестиционных процессов как фактор экономического роста
- •1.2.2. Механизм формирования инвестиционных процессов в регионе
- •1.2.3. Эффективность инвестиционных процессов
- •Глава 1.3. Формирование программ инвестиционного развития регионов
- •1.3.1. Программы социально-экономического развития проблемных территорий
- •1.3.2. Эффективность использования факторов инвестиционного потенциала
- •1.3.3. Основные принципы и механизмы инвестиционной политики
- •1.3.3.1. Активизация инвестиционной деятельности.
- •1.3.3.2. Механизмы инвестиционной политики.
- •1. Создание режима благоприятствования инвестициям любых заинтересованных сторон
- •2. Налоговое стимулирование производства товаров
- •3. Поддержка замкнутых производственных циклов
- •1.3.3.3. Антикризисная инвестиционная программа
- •Часть 2. Инвестиционная деятельность на предприятии Глава 2.1. Разработка инвестиционной стратегии предприятия
- •2.1.1. Финансовый анализ предприятия для целей инвестирования
- •2.1.2. Формирование оптимальной стратегии развития производства
- •2.1.2.1. Стратегический подход к управлению
- •2.1.2.2. Методы стратегического анализа
- •2.1.2.3. Выбор направлений развития
- •2.1.2.4.Процедура разработки стратегий.
- •2.1.3. Подходы к оценке бизнеса. Доходный подход
- •Имущественный (затратный) подход
- •Сравнительный (рыночный) подход
- •Глава 2.2. Бизнес-план как основа инвестиционного проекта
- •2.2.1. Правила бизнес-планирования
- •2.2.2. Рекомендации по составлению бизнес плана
- •2.2.3. Примерная форма финансового плана.
- •Глава 2.3. Формирование портфеля ценных бумаг
- •2.3.1. Цели портфельного инвестирования
- •2.3.2. Риск и доходность портфеля
- •2.3.3. Оптимизация портфеля.
- •Часть 3. Анализ эффективности инвестиций. Глава 3.1. Анализ инвестиционных проектов
- •3.1.1. Направления анализа проектов
- •3.1.2. Структура и содержание анализа проекта
- •3.1.3. Учет фактора времени при анализе проектов.
- •Глава 3.2. Экономическая оценка инвестиций в реальные проекты.
- •3.2.1. Затратный подход к определению эффективности капиталовложений.
- •3.2.2. Методология оценки денежных потоков.
- •3.2.2.1.Основы доходного подхода
- •3.2.2.2. Метод расчета чистого приведенного эффекта (дохода)
- •3.2.2.3. Определение срока окупаемости инвестиций.
- •3.2.2.4. Определение внутренней нормы доходности инвестиционных проектов.
- •3.2.2.5. Расчет индексов рентабельности и коэффициента эффективности инвестиций.
- •3.2.3. Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции.
- •Глава 3.3. Оценка финансовых инвестиций.
- •3.3.1. Виды ценных бумаг.
- •3.3.2. Определение доходности по акциям
- •3.3.3. Определение доходности по облигациям
- •Часть 4. Управление инвестициями. Глава 4.1. Управление инвестиционным проектом
- •4.1.1. Цикл инвестиционного проекта
- •4.1.2. Осуществление проекта.
- •4.1.3. Менеджмент инвестиционного проекта
- •Глава 4.2. Учет риска при управлении инвестициями
- •4.2.1. Виды инвестиционных рисков.
- •4.2.2. Управление рисками
- •4.2.3. Операционный и финансовый рычаги как инструмент управления риском
- •4.2.3.1. Операционный левередж (рычаг)
- •4.2.3.2.Финансовый левередж.
- •4.3. Управление инвестициями в условиях кризиса на предприятии.
- •4.3.1. Процедура анализа и реабилитации кризисных предприятий
- •4.3.2. Методики прогнозирования вероятности банкротства.
- •4.3.3. Финансовая оценка в условиях неопределенности
- •4.3.3.1. Анализ чувствительности.
- •4.3.3.2. Анализ безубыточности
- •4.3.3.3.Анализ вероятности
- •Список рекомендуемой литературы
- •Приложение. Контрольные тесты.
- •Управление инвестиционными процессами
4.2.3.2.Финансовый левередж.
Основные соотношения постоянных и переменных затрат также могут быть использованы для определения влияния доли долговых обязательств в структуре капитала фирмы на величину прибыли. Сходство между операционным и финансовым рычагами заключается в том, что оба они предоставляют возможность выиграть от постоянной, не меняющейся при изменении объема выпущенной и реализованной продукции, природы некоторых затрат.
Свойство финансового рычага заключается в том, что возникает возможность капитал, взятый в долг под фиксированный процент, использовать для инвестиций, приносящих прибыль более высокую, чем уплаченный процент.
Идеи финансового рычага формально можно выразить рядом формул. Обозначим экономические компоненты, используемые в расчетах финансового рычага;
Пr - прибыль после уплаты налогов; собственный капитал -Е; долгосрочная задолженность - Д; i- проценты по долгосрочной задолженности; ставка доходности собственного капитала - R. ; r -ставка доходности инвестированного капитала (собственный капитал + долгосрочная задолженность).
Определим ставку доходности собственного капитала R = П r/E Чистую прибыль выразим через ее составляющие:
Пr= (E+ Д) • r- Дi (96)
где (Е + Д) •Дi - прибыль на общую сумму инвестированного напитала; Дi - процентные платежи по непогашенной части долгосрочного займа с учетом налога.
Формулу ставки доходности собственного капитала преобразуем, ; подставив в нее значение Пr
R =
|
(E + Д) *r – Дi |
= r + Д (r-i)/E (97) |
E |
Выражение (3.17) показывает эффект рычага, который представлен положительной величиной - вторым слагаемым, т.е. отношением заемного капитала и собственного капитала, умноженных на разность между прибылью от чистых активов и стоимостью уплаченных процентов по кредитам с учетом налога. Таким образом, благодаря привлеченным средствам (Д) доходность собственного капитала ускоренно растет при условии, что r > i.
Когда доля долга в структуре капитала увеличивается, ставка доходности собственного капитала растет, т.к. в каждом случае доходность инвестиции превосходит стоимость уплаченных кредиторам процентов.
4.3. Управление инвестициями в условиях кризиса на предприятии.
4.3.1. Процедура анализа и реабилитации кризисных предприятий
В случае возникновения кризисной ситуации на предприятии обычно необходима широкая структурная перестройка, обуславливающая необходимость реабилитационных мероприятий. Предприятия становятся объектом технического, коммерческого, финансового и экономического анализа с целью увеличения эффективности их деятельности и прибыльности с сохранением их в качестве самостоятельных экономических единиц, а также для принятия решения о слиянии с другими предприятиями или об их полном закрытии.
Процесс реабилитации требует следующих, тщательно спланированных стадий:
Стадия диагностирования. На ней определяются слабые стороны предприятия, а также возможности и способы реабилитации. Главная задача - разработка детальных среднесрочных и долгосрочных планов реабилитации предприятия. На данной стадии рассматриваются все аспекты работы предприятия, включая управление, энергопотребление, экологические вопросы, маркетинг, технологию и оборудование.
Краткосрочные мероприятия по реабилитации. На этой стадии проводится реорганизация и изменение структуры, которые еще не требуют больших капитальных затрат (например, в области финансового управления, управления запасами, контроля или технического обслуживания).
Оценка проектов и увеличение финансирования. Если проект реабилитации требует заемного финансирования, проект оценивается финансовыми учреждениями, с целью получения финансовой поддержки.
Реабилитация. Включает в себя собственно реабилитационные мероприятия по всем направлениям деятельности.
Структура технико-экономического обоснования для новых инвестиций и для реабилитации, в принципе, одинакова, однако в ТЭО реабилитации выделяются более детально важные для предприятия вопросы. Составление ТЭО для существующего предприятия имеет ряд ограничений по сравнению с абсолютно новым (по месторасположению, зданиям, оборудованию и т.д.). Основные особенности ТЭО для реабилитации следующие.
Общее руководство.
Основное внимание уделяется анализу существующей структуры, определению сильных и слабых сторон высшего и среднего звена руководства и повышению эффективности управления.
Корпоративный анализ, анализ рынка и концепция маркетинга.
Одна из основных причин необходимости реабилитации пред- приятия - недостаточное использование установленных мощностей. Их величина обычно чрезмерна по отношению к размеру рыночного сегмента, который может быть занят предприятием. Комбинация производственной программы, мощности и выбранной технологии зачастую не соответствуют деловой среде и условиям конкурентного рынка, даже когда первые инвестиции уже были сделаны, или фирма не смогла приспособить производство к изменяющейся деловой среде. Должны рассматриваться прогнозы тенденций изменения спроса на основную продукцию, этапы жизненного цикла продукции и в соответствии с этим изменять производственную программу.
Сырье, основные и вспомогательные производственные материалы.
Неудачи могут возникать из-за проблем с качеством, стабильностью поставок, ценовой политикой поставщиков.
Месторасположение, участок и окружающая среда.
В данном случае имеющийся участок предприятия ограничивает возможности маневра при проектировании и необходима оптимизация использования имеющегося участка.
Проектирование и технология.
Реабилитационное исследование может проводиться комплексно или ограничиваться одним вопросом из проектирования производства, планирования, контроля качества, эффективности энергопотребления и использования оборудования, техники безопасности и охраны окружающей среды.
Организационная структура предприятия и накладные расходы.
Анализ организационной структуры, внедрение систем бухгалтерского учета и управленческой информации способствует созданию основы для финансового планирования и контроля за расходами.
Трудовые ресурсы.
Необходимо тщательно проверить структуру и количество персонала (штатное расписание), а также их квалификацию.
Осуществление проекта.
В случае невозможности осуществления проекта необходимо пересмотреть основные этапы планирования и подготовки, а также все принятые раньше решения.
Финансовая оценка.
Необходимо оптимизировать структуру активов предприятия, обеспечив достаточный оборотный капитал и ликвидность.
Определение возможности расширения существующего предприятия осуществляется следующим образом:
- увеличение количества основной и побочной выпускаемой продукции без изменения номенклатуры;
- изменение производственной программы путем добавления однотипной продукции;
- комбинация вышеуказанных вариантов.
Количественное расширение может быть достигнуто следующим образом:
- введение сменного графика работы;
- повышение мощности самых слабых звеньев производственной це- пи для увеличения общей мощности;
- совершенствование технологии или повышение мощности всего предприятия.