- •Содержание
- •Введение
- •Часть 1. Инвестиционная деятельность на уровне региона Глава 1.1. Сущность и основные факторы развития инвестиционного процесса
- •1.1.1. Инвестиции как экономическая категория
- •1.1.2. Место инвестиционных процессов в развитии экономики
- •1.1.3. Инвестиционный потенциал как ключевой фактор инвестиционной привлекательности
- •Глава 1.2. Развитие инвестиционных процессов в регионе
- •1.2.1. Оживление инвестиционных процессов как фактор экономического роста
- •1.2.2. Механизм формирования инвестиционных процессов в регионе
- •1.2.3. Эффективность инвестиционных процессов
- •Глава 1.3. Формирование программ инвестиционного развития регионов
- •1.3.1. Программы социально-экономического развития проблемных территорий
- •1.3.2. Эффективность использования факторов инвестиционного потенциала
- •1.3.3. Основные принципы и механизмы инвестиционной политики
- •1.3.3.1. Активизация инвестиционной деятельности.
- •1.3.3.2. Механизмы инвестиционной политики.
- •1. Создание режима благоприятствования инвестициям любых заинтересованных сторон
- •2. Налоговое стимулирование производства товаров
- •3. Поддержка замкнутых производственных циклов
- •1.3.3.3. Антикризисная инвестиционная программа
- •Часть 2. Инвестиционная деятельность на предприятии Глава 2.1. Разработка инвестиционной стратегии предприятия
- •2.1.1. Финансовый анализ предприятия для целей инвестирования
- •2.1.2. Формирование оптимальной стратегии развития производства
- •2.1.2.1. Стратегический подход к управлению
- •2.1.2.2. Методы стратегического анализа
- •2.1.2.3. Выбор направлений развития
- •2.1.2.4.Процедура разработки стратегий.
- •2.1.3. Подходы к оценке бизнеса. Доходный подход
- •Имущественный (затратный) подход
- •Сравнительный (рыночный) подход
- •Глава 2.2. Бизнес-план как основа инвестиционного проекта
- •2.2.1. Правила бизнес-планирования
- •2.2.2. Рекомендации по составлению бизнес плана
- •2.2.3. Примерная форма финансового плана.
- •Глава 2.3. Формирование портфеля ценных бумаг
- •2.3.1. Цели портфельного инвестирования
- •2.3.2. Риск и доходность портфеля
- •2.3.3. Оптимизация портфеля.
- •Часть 3. Анализ эффективности инвестиций. Глава 3.1. Анализ инвестиционных проектов
- •3.1.1. Направления анализа проектов
- •3.1.2. Структура и содержание анализа проекта
- •3.1.3. Учет фактора времени при анализе проектов.
- •Глава 3.2. Экономическая оценка инвестиций в реальные проекты.
- •3.2.1. Затратный подход к определению эффективности капиталовложений.
- •3.2.2. Методология оценки денежных потоков.
- •3.2.2.1.Основы доходного подхода
- •3.2.2.2. Метод расчета чистого приведенного эффекта (дохода)
- •3.2.2.3. Определение срока окупаемости инвестиций.
- •3.2.2.4. Определение внутренней нормы доходности инвестиционных проектов.
- •3.2.2.5. Расчет индексов рентабельности и коэффициента эффективности инвестиций.
- •3.2.3. Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции.
- •Глава 3.3. Оценка финансовых инвестиций.
- •3.3.1. Виды ценных бумаг.
- •3.3.2. Определение доходности по акциям
- •3.3.3. Определение доходности по облигациям
- •Часть 4. Управление инвестициями. Глава 4.1. Управление инвестиционным проектом
- •4.1.1. Цикл инвестиционного проекта
- •4.1.2. Осуществление проекта.
- •4.1.3. Менеджмент инвестиционного проекта
- •Глава 4.2. Учет риска при управлении инвестициями
- •4.2.1. Виды инвестиционных рисков.
- •4.2.2. Управление рисками
- •4.2.3. Операционный и финансовый рычаги как инструмент управления риском
- •4.2.3.1. Операционный левередж (рычаг)
- •4.2.3.2.Финансовый левередж.
- •4.3. Управление инвестициями в условиях кризиса на предприятии.
- •4.3.1. Процедура анализа и реабилитации кризисных предприятий
- •4.3.2. Методики прогнозирования вероятности банкротства.
- •4.3.3. Финансовая оценка в условиях неопределенности
- •4.3.3.1. Анализ чувствительности.
- •4.3.3.2. Анализ безубыточности
- •4.3.3.3.Анализ вероятности
- •Список рекомендуемой литературы
- •Приложение. Контрольные тесты.
- •Управление инвестиционными процессами
4.3.2. Методики прогнозирования вероятности банкротства.
Существуют следующие модели прогнозирования вероятности банкротства.
Двухфакторная модель.
Z = 0.3877+(-1.0736)*Коэффициент +0.579*Удельный (98)
текущей вес заемных
ликвидности средств в
пассивах
Z > 0 - вероятность банкротства велика;
Z < 0 - вероятность банкротства мала.
Пятифакторная модель Э.Альтмана.
Z=0.012Х1+0.014Х2+0.033Х3+0.006Х4+0.999Х5, (99)
текущие активы - текущие пассивы
где: Х1 = ------------------------------------------------;
объем актива
нераспределенная прибыль
Х2 = ------------------------------------;
объем актива
балансовая прибыль
Х3 = ---------------------------;
объем актива
курсовая стоимость акции
Х4 = -----------------------------------;
заемные средства
чистая выручка от реализации
Х5 = ---------------------------------------;
объем актива
Z < 1.81 - вероятность банкротства очень высокая;
1.81 < Z < 2.765 - вероятность банкротства средняя;
2.7*65 < Z < 2.99 - вероятность банкротства невелика;
Z > 2.99 - вероятность банкротства ничтожна.
В случае отсутствия данных о курсе акций предприятия рыночную стоимость акции рассчитают по формуле:
Курсовая Сумма дивиденда
стоимость = ------------------------------- (100)
акции Средний уровень ссудного процента
Решая вопрос, ликвидировать или реорганизовывать предприятие, сопоставляют его экономическую стоимость с ликвидационной. Если ликвидационная стоимость больше экономической, то выгоднее ликвидировать предприятие. Экономическая стоимость предприятия представляет собой настоящую стоимость денежных потоков.
Основные этапы определения экономической стоимости предприятия:
1. Прогнозируется объем и стоимость продаж.
2. Анализируются условия хозяйствования с тем, чтобы спрогнозировать чистые денежные потоки.
Чистый
Денежный=Чистая+ Амортизационные (101)
поток прибыль отчисления
3. Определяется дисконтная ставка (ставка капитализации, средневзвешенная стоимость капитала), которая будет применяться к спрогнозированным чистым денежным потокам.
4. Определяется чистая настоящая стоимость (NPV) денежных потоков. Эта чистая настоящая стоимость и есть экономическая стоимость предприятия.
а). Когда чистые денежные потоки одинаковы по годам:
Ежегодный чистый денежный поток
Экономическая =---------------------------------------- (102)
стоимость Средневзвешенная стоимость капитала
б). Когда чистые денежные потоки равномерно увеличиваются каждый год:
Чистый денежный поток первого года
Экономическая = ----------------------------------- (103)
стоимость Средневзвешенная Годовой темп
стоимость - роста чистого
капитала денежного дохода
в) Когда динамика чистых денежных потоков неравномерна, вычисляют NPV отдельно по каждому году, затем складывают их.
Критерием успешности антикризисного управления финансами предприятия является положительное значение чистой настоящей стоимости предприятия (проекта) при одновременном превосходстве внутренней ставки доходности данного предприятия-проекта над средневзвешенной стоимостью его капитала:
NPV > 0
IRR > CCK
Если же дивиденды не выплачиваются, то IRR должна превышать средневзвешенную стоимость заемных средств.
По мере необходимости, в предприятия, находящиеся на грани банкротства, вкладываются инвестиционные средства - так называемые реабилитационные инвестиции, в том случае, если расчеты доказывают эффективность дополнительных вливаний.
Однако, в ряде случаев, антикризисное управление подразумевает поддержку предприятия в работе учитывая не финансовые показатели, которые могут быть неудовлетворительными, а по другим параметрам - необходимости для национальной экономики, исходя из социальных (обеспечение занятости определенных категорий населения), экологических аспектов и др. В этом случае экономика предприятия субсидируется за счет перераспределения средств государства (налоги, дотации, трансферты, государственный закуп и займы и т.д.). Такой же подход присутствует на предприятиях государственной собственности, призванных удовлетворить запросы государства в жизненно важных областях (например, оборона), а также в естественных монополиях, где государство вынуждено поддерживать производство для жизнеобеспечения населения.
Кризис на предприятии, прежде всего, служит основой для анализа всех направлений деятельности: управления, маркетинга, финансов, производства и др., с целью оптимизации использования ресурсов.