40. Эмиссионная политика, ее сущность и характеристика.

Эмисс.пол-ка – часть общей пол-ки формир-я СФР, заключ. в обесп-нии привлеч-я нобх.их V за сч.вып-ка и размещ-я на фонд.рынке собств.акций.

Осн.цель – привлеч-е на фонд.рынке необх.V собств.фин.ср-в в min-но возможные сроки.

Разраб-ка эф-ой ЭП включает ряд этапов:  1) изуч-е возм-тей эф-го размещ-я предполаг. эмиссии акций. При решениии доп эмиссии, необх-мо провести анализ конъюнкт фонд рынка:  а)изуч-е и анализ общ эк ситуации  б) анализ отд. сегментов фонд рынка  в) изуч фин сост-я сторонних АО Рез-ты такого анализа оформ-ся в виде исследов-го отчета. 2) опред-е целей эмиссии. Исходя из высокой ст-ти привл-ия СК из внешн ист-ов цели эмисии дб дост-но обоснован-ми с позиции буд развития. Ключевыми целями явл-ся:  а) реальн инвест-ие, связ-е с отраслевой и региональной диверсифик-ей прозв-комерч деят-ти.  б) необх-ть значит-го улучш-я стр-ры К, за сч роста доли СК в его общ объеме  в) намечаемое поглощ. др. комп-ий с целью получ-я эффекта синергизма.  г)иные цели треб-еи быстр мобилизации значит обхема СК.  3) Определ-е объема эмиссии. Здесь целесообразно исходить из ранее рассчит-ой потр-ти в собств- фин рес-х за счт внешн исто-ов.  4) устан-е номинала вида и кол-ва эмит-х акций, что фиксируется в уставе АО.  5) Оценка ст-ти привлек-го АК. Она осущ-ся по двум направл-ям:  а) прогнозир-го ур-ня див-в исходя из выбранного типа див.политика  б) расх. по выпуску и размещ-ю акций.  6) изучение эф-х форм андеррайтинга. Чтобы быстро и эф-но осущ-ть откр. размещ-е эмит-го V акций целесообразно:  а)опр-ть состав андеррайтеров (фин посредников)  б) согласоватьс ними цены начальн котировки акций и размер комиссии.  в)обесп-ть регул-ие V продажи акций и поддержание ликв-ти размещ-х ранее цб на первонач этапе их обращения. 

42. Состав зк и оценка ст-ти его привлеч-я.

В состав ЗК предп-я включаются след.эл-ты:

краткосрочн кред и займы,

крср кредиты банков

крср кредиты и займы небанк.учр-й

кредит.зад-ть за ТРУ

текущ.обяз-ва по расчетам

прочие

долгосрочн -//-,

дср кредиты банков

дср кредиты и займы небанк.учр-й

прочие

Крср ЗК привл-ся заемщиками на усл кредит дог-ров, заключ-х с банками (кредиторами). Краткосрочн кредиты и займы показ-ся в бух балансе как кратноксрочн обязат-ва со сроком погаш. в теч-е 12 мес. ∑ задол-ти по получ кредитам и займам отраж-ся с учетом причитающихся на кон отчет периода к уплате %в.

Дср ЗК направл-ся на фин-е внеобор и части оборот активов. Дср кред и займы показ-ся в бух балансе как дср обяз-ва со сроком погаш более чем через 12 мес.  Аналитич учет долгосрочн кредитов и займов осущ-ся по их видам, кредитн организ-м и др.кредитодателям, предоставившим их. По сравн-ю с фин-ем через займы, привлекаемые с фонд рынка(эмиссия) исполь-е долгосрочн кред-ов обеспеч=ет заемщику след прием-ва:  а) отпадают рахсоды на печатание документов эмиссион цб, их размещение, оплату услуг фин посредников.  б)правовые отнош-я мд заемщиком и кредиторам известны не многим лицам.  в)усл-я предоставл-я кредита опред-ся партнерами по кажд.кредит сделке.  г) более короткий срок мд.подачей заявки и получ-е кредита от банка по ср-ю с поступл-ем ср-в с фонд рынка.  д)многообразие ист-в и условий предост-я заем.кап-ла в форме банк кредитов, предполагеает необход-ть сравнительной оценки эфф-ти формир-я заемн ср-в.  Основу такой оц-ки сост-т расчет ст-ти привлекаемых заем ср-в и разрезе их элементов. Оценка ст-ти имеет ряд особ-ей:  1)сравнит-я простота формир-я базового пок-ля оценки ст-ти заемн ср-в  базовым показ-м, кот в послед-м подверг-ся корр-ке служит ст-ть обслуж-я долга в форме % за банк кредит.  2) учет в процессе оц-ки ст-ти ЗК налог корректора. Это связан с тем что выплаты по обслуж-ю долга относ-ся на издержки произв-а и обращ-я. Тем самым понижается размер налогооблаг-й Пр и ст-ти заемн ср-в на ставку налога на Пр.  3) привлеч ЗК всегда вызывает обратный ДП не только по уплате %, но и по погашю осн. ∑ долга. Обратные ДП генерируют кредитный и %-й риски, часто приводящие к банкротству заемщика.Ст-ть привлеч-я ЗК взаимосв с оценкой кредитосп-ти заемщика со стороны банка. Чем выше уровень его кредитоспос-ти по оценке предитора, тем ниже ст-ть привлеченного ЗК. Ст-ть банк кредита опред-ся на основе %-ой ст-ки, кот формир-т осн. расходы заемщика по обслуж-ю долга. Данная ст-ка в процессе оценки треб ряда уточнений:  1) она должна буть выше на размер других затрат заемщика, обусловл кредит договором.  2)понижена на ст-ку налога нна прибыль с целью отраж-я реальных расх-в заемщика по привлеч-ю кредита.

Ст-ть ЗК по формуле: ЗКбк= (СП *(1-Нс))/1-Урбк, где ЗКбк - ст-ть заем кап привлек-го в форме банк кредита. СП - ставка %-та за банк кредит, Нс - ставка налога на Пр, доли единицы, Урбк - ур-нь расх. заемщика по привлеч-ю банк кредита в долях ед-цы.  Политика привлеч.банк кредита квлюч след осн. этапы:  1) опред-е целей исполь-я кривле-го бк  2) оценка соотнош-я мд краткосроч и долгосрочн кредитоа  3) изучение и оценка коммерч банов потенщиальных кредиторов заемщика  Такая оценка проводится по привлекат-ти кредит пол-ки банка для заемщика.  4) сопроставл-е условий возможн прилеч-я отдельн видов кред.у разл банков.