39. Оценка отд. Эл-тов ск.

Поэлементн оценка ст-ти СК способт-т урпел-ю фин уст-ти пр-я на основе выобора наиб недорогих ист-в его привл-я. Оценка ст-ти ск имеет ряд ос-тей.  1)сумма выплат акц-ам входят в сост. налогообл. прибыли, что увелич-ет ст-ть ск, по сравн с заемн ср-ми.  2) привлеч Ск связано с более высоким фин риском для инвесторов, что увелч-т его ст-ть на вел-ну премии за риск.  3) мобилизация Ск не связана с обратным ДП по осн. его сумме, что подтв-т выгодность этого ист-ка для АО .  4) Необх-ть периодич-ой корректир-ки объема СК зафикс-го в бухбал. При этом уточнению подлежат только функц. часть СК, т.к вновь привле-ая его велич-на оц-ся в тек рын. ценах.  5) оценка всновь привле-го СК носит вероятностн хар-р, тк. тек рын цены на активы подвержены занчит колебаниям на фонд рынке.  С учетом рассм-х оснований приведем мех-м поэлем-ой оценки ст-ти СК АО. 

1) Ст-ть функционир.СК СКфо = (ЧПа *100) /СКсредн., где СКфо - ст-ть исполь-го СК в отч. п-де, ЧПа - ∑ чист Пр, выплач-ой акционерам АО в проц. ее использ-я., СКсредн - сред вел. СК АО в отч.пер-де.  СКфп = СКфо * ПВт, где СКфп – ст-ть функц.СК в план.преиоде, ПВт – планир.темп роста выплат собств-кам на 1ед. влож-го К

2) Ст-ть нераспр. приб. послед.отч.периода приравн-ся к ст-ти использ-го СК в предст. п-де. Снп = СКфп(ст-ть нераспр приб).  3) Ст-ть доп привл-го АК расчит-ся в проц-се оценки раздельно по обыкн и привил. акциям.

Ст-ть привл-я доп К за сч. эмиссии обыкн акц. треб-т наличия след пок-лей:  а) суммы доп. эмиссии обыкн-х акций  б) суммы див-да, вылачиваемго в отч п-де на 1 обыкн акцияю  в) планируемого индекса роста выплат прибыли акционерам в форме див-в  г)прогнозир-х затрат по эмиссии обыкн акций.  СКоа = Доа / Цена размещ.*(1-Зэ)), Доа - сумма див-да приходящегося на 1 об.акцию в отч. п-де. Зэ - затраты по эмииссии обыкн акций, выр в долях по отношению к капиталу общ суммы эмиссии акций.  Ст-ть привл-я доп К за сч эмиссии привелиг. акций:

СКпа = (Дпа *100)/(Цена размещ. *(1-Зэ)), Дпа - сумма див-в на 1 прив.акцию. Зэ - эмиссионные затраты, вырученные в долях единицы по отн. к общ ∑ эмиссии. 

Процесс упр-я ст-тью привлеч-я СК за счет внешн. ист-ков характ-ся высоким ур-нем сложности. Управл-е ст-тью СК требует от АО раз-ки и реал-ции взвеш. эмиссионной и див-ой политики. 

38. Пол-ка формир-я ист-ков СК

Политика форм-я СК – часть общей фин.стратегии п/п, заключ.в обесп-нии необх.ур-ня самофин-ния его произв.развития.

Задачи:

• провед-е объект.оценки ст-ти отд.эл-тов СК

• обесп-е max-ции формир-я Пр п/п с учетом допустимого ур-ня фин.риска

• формир-е эффект.пол-ки распр-я Пр (дивид.пол-ки) п/п

• формир-е и эффект. осущ-е пол-ки дополнит эмиссии акций или привлеч-я дополнит.паевого К.

В процессе управл-я СК ист-ки его форм-я классиф-ся на внутр и внешние.  Внутр:  1)Пр,остающ.в распоряж.  2) Аморт.отчисл-я

3) Прочие внутр. фин ист-ки (резервн фонды)  Внешн:  1) мобилиз-я доп паевого кап-ла.  2) привлечн-е доп акцион кап-ла.  3) безводмед.фин помощь от юр.лиц, гос-ва.  4) ср-ва целевого фин-я, пост-ие на инвест цели.  5)прочие внешн фин инст-ки (эмисс. доход, при повторн продаже акций) 

Политика форм-я собств.фин ресурсов (СФР) направл-на на обеспец-ие самофин-ия предпри-я. Данная политка в ключ в себя след этапы:  1)анализ образ-я и ипольз-я СФР в базисном п-де  2) определ-е общ потребн-ти в них на предстоящ период  3) оценка ст-ти привлеч-я СК из разл.ист-ов  4) обепеч-е макс.объема привлечения СФР за сч. внутр. ист-ков

5) обесп-е необх. V СК за сч. внешн инст-ов  6) оптимиз-я соотн-я внутр и внешн источ-в их образ-я.  1)) цель анализа форм-я СФР в баз п-де – устан-ние потенциала формир-я СФР и его соотв-вия темпам разв-я п/п. На 1-ом этапе анализа изуч-ся соот-ие темпов прироста Пр и СК, с темпами прироста А и V продаж, динамика уд.веса собств ист-ков в общ.V фин рес-вов. Целесообразно сравн-ть эти параметры за ряд лет.

на 2ом этапе анализа ислед-ся соотн-е м-ду внутр и внеш ист-ками образ-я СФР, ст-ть привлеч-я СК за сч. различн ист-ков.  на 3-ем этапе анализа оцени-ся достат-сть собств фин инст-ов, образованных в баз.пер-де. Критерием такой оценки выст-т коэф-т самофин-я развитяи пр-я.  Ксф = СФР/∆Н(А), где ∆Н(А) - прирост ст. им-ва активов в прогн.п-де по сравн с базис.  2)) Опред-е общ потр-ти в СФР происх по форм-ле:  Псфр = Пк*Уск/100 - СКн + ЧПр, где Пк - общ потр-ть в кап-ле на кон прогн.п-да, Уск - уд.вес СК в общ его ∑ на конец прогн.п-да, СКн - сумма СК на нач прогн.п-да, ЧПр - сумма чист приб, напр-мая на потребл-е в прогн.п-де.  3)) Оценка ст-ти привлеч СК из разл ист-ков провод-ся в разрезе отд. его эл-тов. Рез-ты такой оценки служат базой для принятия управленч.реш-й относ-но выбора альтерн-х ист-ков форм-я СФР, обеспеч-х прирост СК.  4)) Обеспеч-е maxV привлеч-я СФР за сч.внутр ист-ов включ след аспекты: опред-е возможного перечня таких ист-ов и их абсолютного объема. Осн внутр ист-ми явл чист приб. и амортизация. На отдельн этапах жизни цикла предпр-я возн-т потр-ть как в максим-ции амортизац. отчисл. и их чист прибл. АО+ЧП стремятся к сумме СФР макс.  5))Объем привлеч СФР из внеш ист-ов призван покрыть дефицит той их части, кот не удалось сформ-ть за сч. внутр ист-ов. ∆СФР внеш = ОПсфр - ∆СФР внутр. где ОПсфр общ потр-ть в ист фин-я в прогноз п-де,

6)) процесс оптимиз-и соот-я внутр и внеш ист-ов базир-еся на след критериях  а) min ст-ти привлеч-я СФР .  б) сохр-ии управл-я п/пем первонач. учред-ми.  Эфф-ть разраб-ой политики можно оценить с пом-ю коэф-та самофин-ния