63.Роль и место рынка ценных бумаг в финансовой системе государства
Рынок ценных бумаг который основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком, это и есть составная часть финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг – часть рынка ссудных капиталов, где осуществляется купля-продажа ценных бумаг. Рынок на котором обращаются ценные бумаги называется рынком ценных бумаг или фондовым рынком.
Рынок ценных бумаг который основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком, это и есть составная часть финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Фондовый рынок является чутким барометром состояния экономики. Ныне основными целями на российском рынке ценных бумаг являются цели становления и закрепления отношений собственности, а главными участниками этого рынка - коммерческие банки.
Участники российского рынка ценных бумаг имеют общую задачу - получение прибыли. Именно под воздействием источников и условий, при которых она образуется, и складывается структура отечественного фондового рынка, одной из отличительных черт которой стало существенное преобладание государственных ценных бумаг. Кроме того, весьма характерно для отечественного фондового рынка и то, что основная часть ценных бумаг проходит только стадию первичного размещения, почти не обращаясь на вторичном рынке.
Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и с некоторых пор государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на РЦБ чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистыми кредитором является население, личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходов на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (главным образом жилье).
Место рынка ценных бумаг можно определить с двух позиций: с точки зрения объемов привлечения денежных средств из разных источников и с точки зрения вложения свободных денежных средств в какой-либо рынок.
Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относятся амортизационные отношения и полученная прибыль. Основными внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В обществе в целом преобладают, естественно, внутренние источники, ибо внешние являются результатом перераспредления первых.
64. Облигации как инструмент заемного финансирования
Облигации бывают долгосрочные и краткосрочные. Основная сумма долга наз-ся номиналом.
1
принцип заимствования – на небольшой
срок (до 1 г.). Это дисконтная облигация
(дисконт-скидка) – КГО, ОФЗ.
1000
К
раткосрочная
облигация -
С 80-ти руб.дисконтом. 920 N
2
принцип заимствования – на срок до 20
лет. Купонная облигация – корпоративная
облигация, выпускают п/п-я.
1000 Обычно купонные
выплаты - по
Долгосрочная облигация: полугодиям.
N
1000
Купонная доходность:
(8-ми %-ная облигация,
2 полугодовые выплаты по 40), где
K выплаты за год; N – номинал; k – купонная доходность.
Д оходность облигации к погашению (y) – это ставка дисконтирования, уравнивающая текущую цену облигации с приведенной стоимостью будущих выплат. В инвестициях такая величина наз-ся внутренняя ставка доходности (IRR). K K K+N
, где P
– текущая цена облигации 1 2 3
– это уравнение
решит электронная таблица Excel.
y
= 7 < k
Когда облигация продается по номиналу, ее доходность к погашению совпадает с купонной.
Вывод: цена облигации находится в обратной зависимости с доходностью к погашению. Если y – меньше, P – больше; y – больше, P – меньше.
Доходность к погашению по краткосрочной (дисконтной) облигации:
Например: P
= 970;. N = 1000; t
=n/360 =8/12 =2/3 года
y
= 4,6%
Рынок ранжирует облигации по показателю доходности к погашению. Есть облигации с разной доходностью, например, y=9% и y=8,5%(эмитент один, время погашения одно и то же, доходности разные) – их выпустили в разное время. Цены на облигации будут такими, чтобы доходности к погашению этих разных облигаций были приблизительно одинаковыми. Цена меньше – доходность больше! Доходность 9% и 8,5%, это значит, что рынок ранжирует. На данный момент инвесторы оценивают облигации по доходности к погашению (y – важный показатель).
Цена – первичный показатель (прямой), доходность – аналитический показ-ль, выдуманный.
Т.обр, в реальности цены устанавливаются по доходности к погашению.
Если есть набор сопоставимых облигаций, то мы из этого набора определяем ставку дисконтирования на данный момент. Среднее значение доходности y =8,5%, а эмитент предлагает 8-ми % облигации, то мы не купим. Новая облигация должна иметь такую же доходность.
Облигация с амортизацией долга:
Например: основная сумма – 1000
K (1-й год) = 50руб + 50 – осн.сумма
K (2-й год) = 50 + 5% от 950 руб
K (3-й год) = 50 + 5% от 900руб
K (4-й год) =50 +5% от 850руб
K (5-й год) = 50+ 5% от 800 руб