Підручник з МЕ

ТЕМА 10. МІЖНАРОДНЕ ПОРТФЕЛЬНЕ ІНВЕСТУВАННЯ

Принципи функціонування: прозорість, відкритість, добросовісна конкуренція; рівність можливостей; захищеність прав інвесторів; збалансованість; правова упорядкованість і контрольованість.

Функції РЦП:

–інвестиційна;

–перерозподіл власності й доходів;

–перерозподіл інвестиційних ризиків.

1 У країнах з розвинутими фондовими ринками для того, щоб біржа прийняла акції для торгу, корпорація повинна мати не менше п’ятирічного стажу бездоганної роботи і продавати через біржу не менше 25% своїх акцій, тобто бути великою і надійною. Позасписковий біржовий ринок обслуговує компанії, які не потрапили на біржу і вимоги до них простіші: трирічний стаж бездоганної роботи і продаж на біржі не менше 10% своїх акцій.

201

Таблиця 10.3

Інструменти РЦП

Акціонерні (пайові) цінні папери — цінні папери, що обертаються на ринку, засвідчують участь їх власника у формуванні статутного фонду акціонерного товариства та надають майнове право і право на отримання відповідної частки доходів у вигляді дивідендів.

Боргові цінні папери — цінні па- Облігації — цінні папери з граничним пери, що обертаються на ринку та терміном погашення, що надають празасвідчують відносини позики між во власникові отримувати фіксований власником документа та емітентом доход від їх номінальної вартості.

(особою, яка випустила цей документ).

Прості векселі — письмові боргові зобов’язання, що надають беззаперечне право їх власникові по закінченні терміну зобов’язання вимагати від боржника сплати визначеної на векселі суми.

202

ТЕМА 10. МІЖНАРОДНЕ ПОРТФЕЛЬНЕ ІНВЕСТУВАННЯ

203

МІЖНАРОДНА ЕКОНОМІКА

Більшість операцій на світову РЦП (85%) здійснюється через

фондові біржі — організаційно оформлені регулярні ринки з купівліпродажу цінних паперів, що утворюються торговцями фондовими цінностями.

Зараз в світі нараховується близько 200 фондових бірж, об’єднаних в Міжнародну федерацію фондових бірж. Усі вони поділяються на групи:

–найбільш розвинуті — Нью-Йоркська, Лондонська, Токійська (60% світового обсягу торгівлі акціями), Франкфуртська (10%), Паризька (5%);

–розвинуті — Цюріхська (4%), Амстердамська, Міланська, Торонтська, Австралійська;

–перспективні — Сінгапурська, Сеульська, Сянганська (2%), Манільська, Бангкокська;

–новостворені — Празька, Варшавська, Українська, Будапештська, Російська тощо.

Світовий РЦП є надчутливим барометром стану світової економіки, індикаторами якого є агреговані біржові індекси: Dow Jones, NASDAQ, Nikkei225, RTS, FTSE, DAX, Standard & Poor’s500, Russel2000, Hang Seng тощо).

Розмір міжнародного РЦП та кожного з його сегментів визначається через показник капіталізації, який дорівнює сукупній вартості цінних паперів, допущених до торгівлі на фондових біржах відповідного ринку.

10.4. Міжнародні портфельні інвестиції в Україні

Протягом останніх десяти років частка іноземних портфельних інвестицій в загальному імпорті капіталу в Україну стабільно знижується (з 32% у 1998 р. до 12,3% (0.51% ВВП) у 2007 р.), а в експорті — ледве доходить до 0,5%.

Із загального обсягу портфельних інвестицій 76% є інвестиціями в державні боргові цінні папери. Це свідчить про те, що недержавні суб’єкти фінансового ринку практично не беруть участі у міжнародній фінансовій діяльності та не використовують тих переваг і можливостей, що є наслідком світової фінансової глобалізації.

204

МІЖНАРОДНА ЕКОНОМІКА

Рис. 10.3. Динаміка прямих та портфельних інвестицій в економіку України (2003–2007 рр.)

Найбільший попит у портфельних іноземних інвесторів стабільно мають цінні папери компаній гірничо-металургійного, паливноенергетичного і машинобудівного комплексів та облігації внутрішніх державних позик (ОВДП).

Основні терміни і поняття

Портфельні іноземні інвестиції, інституціональні інвестори, інвестиційні фонди, інвестиційні компанії, міжнародний ринок цінних паперів, цінні папери, пайові (акціонерні) цінні папери, боргові цінні папери, фінансові деривативи, опціони, ф’ючерси, свопи, капіталізація.

Контрольні та дискусійні питання

1.Розкрийте зміст провідних сучасних теорій портфельного інвестування.

2.Надайте порівняльну характеристику прямим та портфельним іноземним інвестиціям.

3.Назвіть, за якими критеріями визначається і аналізується структура міжнародних портфельних інвестицій. Чим, на Вашу дум-

206

ТЕМА 10. МІЖНАРОДНЕ ПОРТФЕЛЬНЕ ІНВЕСТУВАННЯ

ку, можна пояснити стрімке зростання за останні роки сегменту похідних цінних паперів?

4.Яку роль у міжнародному портфельному інвестуванні відіграють інституціональні інвестори? Чим відрізняються між собою інвестиційні компанії та інвестиційні фонди?

5.Розкрийте принципи функціонування та структуру міжнародного ринку цінних паперів.

6.Охарактеризуйте основні інструменти ринку цінних паперів.

7.Прокоментуйте твердження: «Міжнародний ринок цінних паперів є чутливим барометром стану міжнародної економіки».

8.Охарактеризуйте ситуацію з іноземними портфельними інвестиціями в Україні та назвіть пріоритети іноземних портфельних інвесторів.

Вправи

Вправа 1. Для кожного положення, наведеного нижче, знайдіть відповідні йому терміни та поняття.

1.Організаційно оформлений регулярний ринок з купівлі-прода- жу цінних паперів, що утворюється торговцями фондовими цінностями.

2.Грошові документи, що засвідчують право володіння або відносини позики між особою, яка їх випустила, та їх власником і передбачають, як правило, виплату доходу у вигляді дивідендів або процентів, а також можливість передачі грошових та інших прав, що випливають з цих документів, іншим особам.

3.Юридичні особи, що діють на ринку цінних паперів за власний рахунок і спеціалізуються на андерайтингу, купівлі — продажу цінних паперів дилерами та вкладанні власних коштів у цінні папери.

4.Цінні папери, що обертаються на ринку, засвідчують участь їх власника у формуванні статутного фонду акціонерного товариства та надають майнове право і право на отримання відповідної частки доходів у вигляді дивідендів.

5.Вкладення капіталу в іноземні цінні папери, що не надає інвесторові реального контролю над об’єктом інвестування, і метою якого

євиключно отримання доходу у формі дивідендів, відсотків чи спекулятивної курсової різниці.

207

МІЖНАРОДНА ЕКОНОМІКА

6.Юридичні особи, головною функцією яких є здійснення фінансових операцій.

7.Сукупна вартість цінних паперів, допущених до торгівлі на фондових біржах.

8.Юридичні особи, що здійснюють випуск власних акцій з метою мобілізації грошових коштів інвесторів та їх вкладення від імені фонду в цінні папери та депозити.

9.Похідні (вторинні) фінансово-грошові інструменти, що засвідчують право їх власника на купівлю або продаж первинних цінних паперів.

Поняття:

а) міжнародні портфельні інвестиції; б) інституціональні інвестори; в) інвестиційні фонди; г) цінні папери; д) фінансові деривативи;

є) пайові цінні папери; ж) фондова біржа; з) інвестиційні компанії;

и) капіталізація ринку.

Вправа 2. Знайдіть правильну відповідь.

1.Вперше досліджувати процеси міжнародного руху капіталу по-

чав:

а) А. Монкретьєн; б) А. Сміт; в) Дж. Ст. Міль; г) К. Маркс;

д) Л. Вальрас.

2.Теоретико-методологічні передумови аналізу міжнародної інвестиційної та платіжної позиції будь-якої країни були закладені:

а) А. Смітом б) К. Марксом;

в) Л. Вальрасом;

208

ТЕМА 10. МІЖНАРОДНЕ ПОРТФЕЛЬНЕ ІНВЕСТУВАННЯ

г) Дж. М. Кейнсом; д) В. Леонтьєвим.

3.Нобелівську премію за розробку математичного апарату аналізу оптимізації прибутковості портфелю інвестицій окремого інвестора в умовах невизначеності і ризику для множини альтернатив отримав:

а) У. Шарп; б) Г. Марковіц; в) Р. Мертон; г) Дж. Тобін; д) М. Портер.

4.Нобелівську премію за аналіз стану фінансових ринків та їх впливу на політику прийняття рішень в галузі видатків, зайнятості, виробництва і цін отримав:

а) У. Шарп; б) Г. Марковіц; в) Р. Мертон; г) Дж. Тобін; д) М. Портер.

5.Найбільша питома вага в сучасній структурі іноземних портфельних інвестицій припадає на:

а) акції; б) облігації;

в) фінансові деривативи; г) векселя та боргові розписки.

6.За рекомендаціями МВФ, портфельною інвестицією вважається придбання пакету акцій, який гранично не перевищує ____% уставного фонду певної акціонерної компанії:

а) 3%; б) 5%; в) 10% г) 20%; д) 25%.

209

МІЖНАРОДНА ЕКОНОМІКА

7.Найбільша в світі частка портфельних інвестицій здійснюється: а) країнами Східної Європи; б) країнами «Великої сімки»; в) країнами СНД; г) країнами Східної Азії;

д) країнами Латинської Америки.

8.До боргових цінних паперів не відносяться:

а) векселя; б) облігації; в) опціони;

г) депозитні сертифікати; д) боргові розписки.

9.Короткостроковими іноземними портфельними інвестиціями вважається придбання цінних паперів з граничним терміном погашення:

а) до 6 місяців ; б) до 1 року; в) до 2 років; г) до 5 років.

10.Фінансовий посередник, що здійснює угоди з цінними паперами від імені власної особи та за свій кошт, — це:

а) аудитор; б) брокер; в) хеджер; г) дилер;

д) андерайтер.

11.Фінансовий посередник, що здійснює угоди з цінними паперами в ролі комісіонера та довіреної особи, — це:

а) аудитор; б) брокер; в) хеджер; г) дилер;

д) андерайтер.

210