10.6.8. Последствия фискальной политики в условиях

высокой мобильности капитала и плавающего

валютного курса

На практике совершенной мобильности капитала как устойчивого состояния не существует. Модель абсолютной мобильности важна как теоретическая основа, позволяющая понять закономерности и тенденции функционирования открытой экономики. В качестве примера рассмотрим случай, когда мобильность не является ни абсолютной, ни низкой. Возьмем случай высокой мобильности капитала.

При высокой мобильности капитала действие инструментов макроэкономической политики приводит к результатам, заметно отличающимся от рассмотренных ранее. Например, в экономике с высокой мобильностью капитала плавающий валютный курс начинает «работать» против проводимой государством налогово-бюджетной политики, ослабляя ее эффективность. Стимулирующая налогово-бюджетная политика (рост государственных закупок товаров и услуг), увеличивая совокупный спрос и уровень национального продукта (Y), одновременно приводит к росту процентной ставки (i).

В условиях высокой мобильности капитала масштабы его притока из-за границы и, соответственно, размеры активного сальдо счета капитала более чем достаточны для компенсации отрицательного сальдо торгового баланса, возникшего из-за роста национального продукта. Платежный баланс в целом сводится с положительным сальдо (новая точка внутреннего равновесия В будет лежать выше и левее кривой ВР). При плавающем курсе стоимость национальной валюты будет повышаться (RER) для выравнивания сальдо платежного баланса. Результатом этого будет сокращение чистого экспорта. Величина NX будет сокращаться до тех пор, пока существует положительное сальдо платежного баланса (NX + KA > 0). Возрастание националь-ного продукта в результате роста государственных расходов нейтрализуется последующим сокращением чистого экспорта, и эффект налогово-бюджетной политики в условиях высокой мобильности капитала оказывается незначительным.

Таким образом, в экономике с высокой мобильностью капитала национальный продукт увеличивается, в отличие от случая с абсолютной мобильностью капитала, когда он в результате аналогичных экономических мер не изменяется. Однако его рост оказывается существенно меньшим в сравнении со случаем низкой мобильности капитала. Очевидно, что плавающий валютный курс ослабляет эффективность налогово-бюджетной политики. Чем больше мобильность капитала, тем это влияние сильнее.

Рассматривая кредитно-денежную политику, следует отметить, что ее влияние на рост объема национального продукта оказывается значительно большим, чем при низкой мобильности капитала, но в то же время меньшим, чем при абсолютной мобильности капитала. Чем выше мобильность капитала, тем значительнее его отток на одинаковое снижение процентной ставки. В результате понижается курс национальной валюты, что в свою очередь стимулирует рост экспорта. Таким образом, высокая мобильность капитала способствует повышению эффективности денежно-кредитной политики. Причем увеличение денежной массы стимулирует главным образом не внутренний, а внешний спрос.