10.6.3. Последствия монетарной политики в условиях

абсолютной мобильности капитала и плавающего

валютного курса

Рассмотрим действие экспансионистской (стимулирующей) денежной политики в условиях плавающего валютного курса и абсолютной мобильности капитала. Меры, направленные на увеличение денежной массы (М_S), например, покупка облигаций на рынке ценных бумаг, приведут к сдвигу кривой LM вправо до положения LM₁ (рис. 10.14).

Рис. 10.14. Политика «дешевых денег» в условиях плавающего валютного

курса и абсолютной мобильности капитала

Как результат, внутренняя ставка банковского процента опустится ниже мировой (i₁ < i*), что вызовет отток капитала из страны (KA). Это, в свою очередь, приведет к снижению обменного курса (RER) и к росту чистого экспорта (NX). Чистый экспорт, являясь одним из факторов кривой IS, будет стимулировать сдвиг кривой IS вправо. Этот процесс будет происходить до тех пор, пока национальная ставка процента (i₁) не сравняется с мировой (i), и кривая IS не окажется в положении IS₁.

Таким образом, кредитно-денежная экспансия очень эффективна в условиях, при которых, не оказав влияния на ставку процента, вызвала рост чистого экспорта из-за удешевления отечественной валюты и существенно увеличила объем ВВП до положения Y₁:

10.6.4. Последствия внешнеторговой политики в условиях

абсолютной мобильности капитала и плавающего валютного курса

Вполне очевидным представляется неэффективность внешней торговой политики в условиях плавающего обменного курса. Введение таможенных пошлин на импорт будет равнозначно увеличению госрасходов и вызовет сдвиг кривой IS вправо. В свою очередь, это приведет к росту реальной внутренней ставки банковского процента (i), притоку капитала (KA) и вследствие этого – росту обменного курса национальной валюты (RER). Изменение курса национальной валюты вызовет обратное движение чистого экспорта (NX). В данном случае произойдет его сокращение, которое по своему отрицательному макроэкономическому эффекту полностью нейтрализует стимулирующий эффект импортных квот. Кривая IS вернется в исходное положение, уровень национального продукта не изменится.

10.6.5. Последствия фискальной политики в условиях низкой мобильности капитала и плавающего валютного курса

Проанализируем влияние низкой мобильности капитала на результаты политики государственного регулирования в условиях плавающего валютного курса. В случае стимулирующей фискальной политики увеличение государственных расходов (ΔG) и снижение налогов вызовет сдвиг кривой IS вправо до положения IS₁, первоначальное увеличение национального продукта до Y₁ и рост ставки процента до i₁ (рис. 10.15).

Рис. 10.15. Стимулирующая налогово-бюджетная политика в условиях

плавающего валютного курса и низкой мобильности капитала в модели «IS–LM–BP»

Рост национального продукта вызовет рост импорта (M). Одновременно в результате повышения внутренней ставки процента начнет ощущаться прилив капитала (KA). Но при низкой мобильности капитала основное влияние на состояние платежного баланса будет происходить через счет текущих операций NX, а не через счет КА.

Превышение импорта над экспортом (NX) будет оказывать понижающее влияние на курс национальной валюты (RER), что автоматически простимулирует рост экспорта (X), и кривая IS₁ будет постепенно сдвигаться вправо. Пока существует отрицательное сальдо платежного баланса, кривая BP также будет сдвигаться вправо более быстрыми темпами, чем сдвиг кривой IS (поскольку в уравнение кривой BP не входит функция потребления). Сдвиг кривой IS будет носить «догоняющий» характер: IS сдвигается в положение IS₁, BP – в положение BP₁, далее IS₁ сдвинется до IS₂, пока кривые не займут положение пересечения в точке С, где сальдо платежного баланса будет равно нулю. Точка C будет характеризоваться одновременным достижением внутреннего и внешнего равновесия.

Таким образом, стимулирующая фискальная политика в условиях плавающего валютного курса и низкой мобильности капитала достаточно результативна. она вызывает значительный рост объема национального производства при росте процентной ставки, привлекающей иностранный капитал.