10.5.2. Последствия фискальной политики в условиях

низкой мобильности капитала и фиксированного

валютного курса

В случае низкой мобильности капитала форма кривой ВР иная. она круче относительно кривой LM. Чем меньше степень международной мобильности капитала, тем более значительным должно быть увеличение внутренней процентной ставки (Δi), позволяющей обеспечить необходимый для восстановления внешнего равновесия приток иностранного капитала.

Для упрощения анализа предположим, что первоначально ситуация в экономике соответствует точке, где сальдо платежного баланса равно нулю, поэтому все кривые пересекаются в одной точке.

Стимулирующая фискальная политика может быть проиллюстрирована следующим образом (рис. 10.11).

Рис. 10.11. Стимулирующая налогово-бюджетная политика в условиях

фиксированного валютного курса и низкой мобильности

капитала в рамках модели «IS–LM–BP»

Увеличение государственных расходов и сокращение налогов вызывает рост совокупного спроса, что находит свое отражение на графике в смещении кривой IS в положение IS₁. Величина этого сдвига зависит от размера изменения налогов и госрасходов, а также величины мультипликатора.

В результате сдвига национальный продукт первоначально возрастет до уровня Y₁ и с ним увеличивается ставка процента до i₁, поскольку увеличение национального продукта повышает трансакционный спрос на деньги. С ростом национального продукта (доходов) растет и спрос на импорт, за который субъекты экономики расплачиваются иностранной валютой, что вызывает утечку иностранной валюты из экономики. Иными словами, возрастает дефицит текущего счета NX (импорт становится больше экспорта).

Кроме того, иностранный капитал слабо привлекается в экономику повышением ставки до i₁ (в нашем примере случай с низкой мобильностью капитала), поэтому увеличение сальдо текущего счета КА незначительно. Таким образом, в условиях низкой мобильности капитала дефицит текущего счета NX в силу значительного роста импорта полностью не перекрывается увеличением притока капитала в результате роста процентной ставки (NX > KA). Общий дефицит платежного баланса, порожденный значительным торговым дефицитом, будет сохраняться.

Эта ситуация показана на рис. 10.11. При дефиците платежного баланса возникает тенденция к падению курса национальной валюты (RER). Поэтому в целях сохранения фиксированного курса центральный банк вынужден будет провести валютную интервенцию, скупая национальную валюту и продавая иностранную. В результате сократится предложение отечественной валюты (М_S ),

Сокращение денежной массы сдвинет кривую LM влево и процентная ставка возрастет (i). В свою очередь, рост процентной ставки вызовет сокращение инвестиционной активности (I), совокупный спрос уменьшится (Y), в том числе уменьшится и спрос на импорт. Этот процесс продолжается да тех пор, пока экономика не придет к нулевому сальдо платежного баланса (на графике это точка С), с достижением внутреннего и внешнего равновесия.

В результате рассмотрения механизма воздействия кредитно-денежной политики на внутреннее и внешнее равновесие получается, что стимулирующая КДП имеет незначительный эффект в виде роста объема национального производства, но может значительно сократить золотовалютные резервы центрального банка.