10.2.2. Концептуальные подходы к понятию валютного курса

Существуют различные теоретические подходы к объяснению валютного курса.

1. Теория паритета покупательной способности (ППС). Уровень цен является определяющим фактором формирования валютного курса. Валютный курс на основе ППС – это курс, уравнивающий цену корзины одинаковых товаров двух стран. Существуют теория абсолютного ППС и теория относительного ППС.

Согласно теории абсолютного ППС, обменный курс между валютами двух стран равен соотношению уровня цен в этих странах. Соответственно, рост цен в национальной экономике будет означать падение курса национальной валюты, поскольку за прежнее количество иностранной валюты будет предлагаться большее количество национальной. Сторонники этой теории считают, что реальный валютный курс стремится к паритету покупательской способности, чему способствуют растущая конкуренция и снижение трансакционных издержек. На основе этого допущения выводится закон единой цены.

Закон единой цены применяется, когда в условиях совершенной конкуренции один и тот же товар в различных странах имеет одинаковую цену, если она выражена в одной и той же валюте. Процесс, обеспечивающий фактическую реализацию закона единой цены, называется международным арбитражем.

Согласно теории относительного ППС изменение обменного курса между валютами двух стран пропорционально относительному изменению уровня цен в этих странах.

2. Подход платежного баланса. Валютный курс определяется совокупным спросом и предложением валюты. В свою очередь, поступление иностранной валюты, ее предложение обусловлено величиной экспорта национальной экономики, а спрос на иностранную валюту определяется величиной импорта товаров и услуг. Соответственно, положительное сальдо торгового баланса в экономике характеризует превышение предложения над спросом и ведет к повышению курса национальной валюты и, наоборот, отрицательное сальдо торгового баланса определяет превышение спроса на иностранную валюту и, соответсвено, стимулирует рост курса иностранной валюты и падение курса национальной валюты.

3. Теория национальной ставки банковского процента (валютного арбитража). Вышеозначенные подходы к объяснению причин формирования валютного курса основаны на анализе процессов на международных рынках благ. В условиях глобализации растет значение капитальных потоков, многократно превосходящих стоимостные показатели торговли товарами и услугами. П. Кругман и М. Обстфельд выдвинули теорию формирования валютных курсов, основанную на влиянии национальной ставки банковского процента на валютный курс. Если национальная ставка банковского процента превышает среднемировой уровень, обеспечивая более высокую доходность по вкладам в национальной валюте, валютные спекулянты с целью получения большего дохода переводят активы других стран в национальную валюту. Соответственно, спрос на национальную валюту и ее курс будут расти. Рост курса национальной валюты будет уменьшать доходность иностранцев, конвертирующих свою валюту в национальную. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока доходность активов в национальной валюте не уравняется со среднемировыми показателями. Таким образом, валютный арбитраж играет роль регулятора валютного курса.