- •Финансовая академия при Правительстве рф Академия менеджмента и рынка Институт финансового менеджмента
- •Содержание
- •Часть III. Стратегический и оперативно-такти- ческий финансовый менеджмент 241
- •Глава 1. Стратегия финансового менедж- мента 243!
- •Глава 2. Тактика финансового менеджмента..264
- •Введение
- •Глава 1
- •1.1. Финансовая отчетность в системе финансового менеджмента
- •1.2. Основные показатели учета и отчетности, используемые в финансовом менеджменте. Анализ денежных потоков
- •По себестоимости первых по времени закупок — фифо;
- •По себестоимости последних по времени закупок —лифо. Метод оценки запасов по фактической себестоимости
- •1.3. Основные финансовые коэффициенты отчетности
- •4. Показатели структуры капитала (или коэффициенты плате- жеспособности)
- •5. Коэффициенты рыночной активности предприятия
- •V. Важным инструментом финансового менеджмента являет- ся не только анализ уровня и динамики данных коэффициентов в сравнении с определенной базой, но и определение оптимальных
- •Глава 2
- •2.1. Простые ставки ссудных процентов
- •2.2. Простые учетные ставки
- •2.3. Сложные ставки ссудных процентов
- •2.4. Сложные учетные ставки
- •(Верхняя кривая) способы начисления сложных процентов
- •(Верхняя кривая) способы начисления сложных процентов
- •2.5. Эквивалентность процентных ставок различного типа
- •2.6. Учет инфляционного обесценения денег в принятии финансовых решений
- •2.7. Аннуитеты
- •2.8. Дивиденды и проценты по ценным бумагам. Доходность операций с ценными бумагами
- •Глава 3
- •Логика функционирования финансового
- •1.1. Эффект финансового рычага (первая концепция). Рациональная заемная политика
- •2 Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.
- •1.2. Эффект финансового рычага (вторая концепция). Финансовый риск
- •Возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира.
- •Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для ин-
- •1 Вестора. |
- •1.3. Рациональная структура источников средств предприятия
- •Привлечение заемных средств в форме кредита, займов, эмис- сии облигаций.
- •Открытая подписка на акции.
- •Комбинация первых трех способов.
- •2. Условия долгового финансирования изменяются во времени. Соответственно изменяются и предпочтения предприятий в вы- боре тех или иных источников внешнего финансирования. По- этому не стоит:
- •Глава 2
- •2.1. Классификация затрат предприятия
- •12 3 4 Объем производства, тыс. Ед.
- •При изменениях объема производства (сбыта) в релевантном диапазоне
- •1. Дифференциация издержек методом максимальной и минималь- ной точки.
- •2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 Количество единиц продукции, тыс. Шт.
- •2.2. Операционный рычаг. Принципы операционного анализа. Расчет порога рентабельности и «запаса финансовой прочности» предприятия
- •(Пороговый объем реализации)
- •Порядок работы
- •1. Прямая выручки от реализации строится с помощью точки а:
- •2. Прямая постоянных затрат представляет собой горизонталь на уровне 860 тыс. Руб.
- •Операционного анализа
- •И интерпретация результатов (при росте выручки от реализации и неизменных постоянных затратах)
- •Затрат и интерпретация результатов (при данной выручке от реализации и переменных затратах)
- •2.3. Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового и операционного рычагов и оценка совокупного риска, связанного с предприятием
- •2.4. Углубленный операционный анализ
- •2. Если реализация в течение года была равномерной, то можно предположить, что данный товар начал участвовать в покрытии постоянных затрат предприятия где-то в начале августа:
- •Практикум
- •3. Чтобы сохранить 75% прибыли при сокращении выручки на 25%, нужно в расчетах исходить из формулы силы воздействия операционного рычага, решенной относительно постоянных из- держек:
- •3. Рассмотрим изменение постоянных издержек. Предполо- жим, предприятию «Анна» благодаря новой организации своей
- •Увеличение объема реализации.
- •Одновременное увеличение реализации и сокращение из- держек.
- •Изменение ориентации реализации (выбор более рента- бельных изделий, более выгодных заказчиков, более прибыльных объемов заказа и путей реализации).
- •1. Цель расчета: достижение фирмой «Радуга» 5% рентабельно- сти оборота, т.Е. Получение 2,45 млн. Руб. Прибыли. Рассчитаем с помощью таблицы основные элементы операционного рычага:
- •Глава 3
- •Распределение прибыли.
- •Дивидендная политика и политика
- •Развития производства
- •Темнеменее
- •Стратегический и оперативно- тактический финансовый менеджмент
- •Глава 1
- •1.2. Инвестиционный анализ
- •4 . Метод внутрен- ней ставки рента- бельности (маржи- нальной эффектив- ности капитала) (in- ternal rate of return method).
- •5 . Модифицирован- ный метод внутрен- ней ставки рента- бельности (modified internal rate of return me tod).
- •Задать гораздо большую ставку дисконтирования (тогда npv резко уменьшится), вычислить npv и отметить соответствующую точку на графике.
- •Соединить данные две точки и, если необходимо, продлить кривую npv до пересечения с осью irr. В точке пересечения
- •1. Срок жизни проекта — это период (количество
- •Глава 2
- •2.1. Финансы маркетинга. Основы принятия ценовых решений
- •1. Велосипед, по мнению вашего малыша, обла- дает гораздо большей субъективной полезно- стью, чем высокодоходная акция.
- •2. Вы готовы заплатить втридорога за партию сырья, ес- ли ваше производство на грани остановки из-за «бескор-
- •3. Автору этих строк сырье не нужно совсем, оно обла- дает в его глазах нулевой полезностью. Но он высочайшим образом оценивает отличные авторучки фирмы «Parker».
- •Повысить цены. При очень аккуратном обращении и хоро- шем анализе это может дать наибольшее увеличение выручки, поскольку цена увеличивается при одновременном снижении на-
- •2.2. Комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия
- •2.2.1. Чистый оборотный капитал и текущие финансовые потребности предприятия
- •Благоприятно:
- •Неблагоприятно:
- •Важное правило
- •1Мес.Хмесячньш оборот
- •1 Мес х месячный объем ' закупок сырья
- •2.2.2. Ускорение оборачиваемости оборотных средств — важнейший способ снижения текущих финансовых потребностей
- •15 Ноября
- •30 Декабря
- •Комиссии (платы за обслуживание в процентах от суммы счета-фактуры) и
- •Процентов, взимаемых при досрочной оплате представлен- ных документов.
- •2.2.3. Выбор политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами
- •2.3. Критерии принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом
- •2.3.1. Углубленный анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей
- •Важное правило №4
- •2.3.2. Деловые ситуации и финансовые решения
- •2.4. Управление основными элементами оборотных активов
- •2.4.1. Формирование запасов
- •Запасы сезонного хранения (формирование таких запасов обусловлено сезонными особенностями производства и закупки сырья, а также сезонными особенностями потребления готовой продукции);
- •2.4.2. Управление дебиторской задолженностью
- •2.4.3. Управление денежными активам
- •Предприятия в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств)
- •2.5. Совмещение операционного анализа с расчетом денежных потоков в управлении оборотным капиталом
- •Прямые переменные затраты на оплату труда
- •143 750 Руб. (по товару а) 100 000 руб. (по товару б)
- •Практикум
- •Чистый оборотный капитал
- •Задержка в поступлении наличных
- •Средний кассовый остаток
- •Дата получения денег
- •Политика скидок
- •Кредитная политика
- •Стоимость материалов
- •Оптимальный размер заказа
- •Управление запасами
- •Краткосрочный кредит
- •Краткосрочное финансирование
- •Глава 3
- •3.1. Основная дилемма финансового менеджмента: либо рентабельность, либо ликвидность
- •1. Наращивание оборота за счет самофинансирования
- •3.2. Интерференция долго- и краткосрочных аспектов политики предприятия
- •Нельзя перечеркнуть слово «проект».
- •Потребностей и уровня экономической рентабельности предприятия при различных видах инвестиций
- •Произвол - обычные
- •Три позиции равновесия:
- •Три позиции дефицита:
- •Три позиции успеха:
- •3.3. Финансовое прогнозирование
- •Нераспределенная прибыль
- •1. Составим прогностический баланс на основе отчетного по «методу процента от продаж»
- •3.4. Общий бюджет предприятия: структура и принципы составления
- •3.5. Анализ и планирование движения денежных средств
- •Важное правило
- •Финансово-экономическое положение фирмы «Элекс»
- •Запасы на конец отчетного периода
- •Расчет прибыли, млн. Руб.
- •Расчет рентабельности
- •Практикум
- •Балансовый отчет (в тыс. Руб.)
- •Глава 4 риск-менеджмент
- •4.1. Финансовый риск как объект управления
- •Риски, связанные с покупательной способностью денег;
- •Риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).
- •Риск упущенной выгоды;
- •Риск снижения доходности;
- •Риск прямых финансовых потерь.
- •Денежные потоки,
- •0 12 3 Период времени
- •4.2 Основные методы оценки риска
- •4.3. Сущность и содержание риск-менеджмента
- •Функции объекта управления;
- •Функции субъекта управления.
- •4.4. Организация риск-менеджмента
- •4.5. Стратегия риск-менеджмента
- •4.6. Приемы риск-менеджмента
- •Отказ хозяйствующего субъекта от хеджирования валютных рисков
- •Хеджирование с помощью опционов
- •Практикум
- •2. Общий расчет финансовых результатов по всем трем изде- лиям и определение запаса финансовой прочности всего пред- приятия и каждого изделия в отдельности представлены в ниже- следующей таблице.
- •3 . Определим порог рентабельности производства для каждого изделия.
- •Посто- янные издержки 77 млн.Руб.
- •1. Этот вывод подтверждается с помощью инкре- ментального анализа: прирост выручки по сравне- нию с приростом издержек выше для случая продажи об- работанных деталей.
- •Глава 1
- •Особенности
- •Финансового менеджмента
- •В коммерческом банке
- •1.1. Предмет финансового менеджмента в коммерческом банке
- •Банковского менеджмента Примечание: пунктиром показана организационно-административная связь по выполнению функций.
- •1.2. Управление финансовой устойчивостью коммерческого банка
- •Эффективность управления налогами х Эффективность контроля за расходами х Эффективность управления активами х х Эффективность управления ресурсами.
- •Мультипликатор капитала
- •Показателей, используемых для определения финансового состояния банка
- •Показателей, используемых для определения финансового состояния банка
- •Показателей, используемых для определения финансового состояния банка.
- •Показателей, используемых для определения финансового состояния банка
- •Раздел 1. Показатели финансовой устойчивости
- •2. Расчет прибыли и расходов центров прибыли и центров за- трат кб по совершаемым операциям и услугам.
- •И пассивам банка
- •Правила управления гэпом
- •Классификация ситуаций по гэпу
- •Примеры оценки ситуаций по гэпу
- •Модель гэпа
- •Расчет модели гэпа
- •Внутрибанковское ценовое регулирование операций и услуг коммерческого банка: финансовая прочность банка и модель спреда
- •Модель спреда
- •Глава 2
- •2.1. Основные финансовые параметры предприятия малого бизнеса на различных этапах его жизненного цикла
- •2.2. Особенности финансового менеджмента малого бизнеса
- •2.3. Особенности инвестиционного анализа для малого предприятия
- •2.4. Рыночная оценка взносов в уставный капитал малого предприятия. Оценка стоимости малого бизнеса
- •2.5. Выпуск акций и их размещение. Дивидендная политика
- •Практикум
- •3,5 Ам.Долл.Х количество - 2,1 ам.Долл. Х количество товара товара
- •6. Определение сумм прибыли, соответствующих различным уровням выручки, очень удобно производить графическим спо- собом (рис. 1 и 2).
- •Проводим линию постоянных издержек от точки с (уро- вень 700 ам. Долл.) параллельно горизонтальной оси.
- •8. Неблагоприятная ассортиментная структура может оказать пагубное влияние на результаты бизнеса и увеличить связанный с ним риск. Одним из главных, но, как будет показано в дальней-
- •Приложение 1
- •1. Математика финансового менеджмента Основные формулы*
- •2. Базовые показатели и основные формулы финансового менеджмента
- •Средневзвешенная стоимость капитала
- •Ожидаемая
- •Реализации
- •Рекомендуемая литература
- •Учебник Финансовый менеджмент теория и практика
- •107061 Г. Москва, ул. 9-я Рота, 15
Показателей, используемых для определения финансового состояния банка.
Наименование показателя (К) |
Алгоритм расчета по сравнительному ана- литическому балансу |
Экономическое содержание показателя определяет: |
Раздел 3. Показатели эффективности управления | |
||
Рентабельность дохода — Кц Рентабельность общего капита- ла — Kl2 Доходность ак- тивов, принося- щих доход — Ki3 Рентабельность собственных средств — Ku Рентабельность текущих акти- вов — Ki5 |
Пассив (стр.4) / Пассив (стр.6) Пассив (стр.4) / Итог баланса актива Пассив (стр.6) / Акти- вы, приносящие доход 2 Пассив (стр.4) / Собст- венные средства-брутго Пассив (стр.4) / [Итог баланса - Актив (стр.3+стр.5+стр.6+ +стр.7+стр.18)] |
Количество денежных еди- ниц прибыли, приходящихся на одну денежную единцу дохода Количество денежных еди- ниц прибыли, приходящихся на одну денежную единицу совокупных активов Количество денежных еди- ниц дохода, приходящихся на одну денежную единицу доходообразующих активов Количество денежных еди- ниц прибыли, приходящихся на одну денежную единицу собственных оборотных средств Количество денежных еди- ниц прибыли, приходящихся на одну денежную единицу активов, находящихся в обо- роте I |
Ликвидность банка (табл. 26)
Ликвидность КБ заключается в наличии возможности и спо- собности банка выполнять свои обязательства перед клиентами и различными контрагентами в анализируемых периодах. Ликвид- ность баланса как степень покрытия обязательств активами и ли-
569
квидность активов обеспечиваются соблюдением обязательных экономических нормативов.
Настоящий раздел анализа предназначен для оценки ликвид- ности банка с учетом изменений в анализируемом периоде струк- туры собственных средств, привлеченных средств, собственного капитала, депозитной базы, ликвидных активов. На основе ана- лиза показателя промежуточного коэффициента покрытия (табл. 26 — Kj6) можно сделать вывод об адекватности собственных и привлеченных средств КБ в их структурной динамике.
Рост и высокий уровень этого соотношения свидетельствуют о стратегии создания высоких потенциалов роста и развития банка. Замедление (прекращение) темпов роста показателя ставит под вопрос способность банка мобилизовать дополнительные средст- ва, обеспеченные собственными средствами КБ, для предостав- ления ссуд и на другие цели.
Удельный вес базисного капитала в структуре собственных средств (табл. 26 — K17) отражает уровень устойчивости банка, по- зволяющий определить обеспеченность стержневым капиталом собственных средств-брутго, используемых в составе оборотных и иммобилизованных активов. Наличие повышающегося и горизон- тального трендов позволяет сделать вывод о стремлении КБ иметь достаточный стержневой капитал для обеспечения низкой вероят- ности неплатежеспособности. Снижение величины показателя го- ворит о вероятности возможного невыполнения принятых банком обязательств. Необходимо исследовать состав и структуру знаме- нателя данного соотношения, т. е. финансовую структуру капитала банка, в динамике. Она характеризует способность банка при не- возврате выданных займов обеспечивать требования кредиторов и обеспеченность капиталом заемных средств.
Обеспечение собственными средствами банка доходных активов (табл. 26 — Kjg) отражает степень покрытия капиталом наиболее рискованных видов активов КБ. С помощью сравнительного ана- литического баланса возможно определить качество состава собст- венных средств банка, структуру работающих активов и их состоя- ние в динамике на основе показателя К< >18, определить наличие, отсутствие или направление тенденции этого соотношения. Рост показателя способствует более высокому уровню обеспеченности и защищенности банковских операций при неблагоприятном из- менении конъюнктуры рынка и наступлении банковских рисков.
Увеличение значения коэффициента иммобилизации (табл. 26 — Kj9) покрывает растущие возможности КБ по обеспечению ак- тивов, отвлеченных из оборота, и росту достаточности собствен-
570
ных средств банка для поддержания сбалансированной ликвид- ности баланса за счет свободного остатка собственных средств- нетто. Понижающаяся тенденция коэффициента — это сигнал о том, что банк не в состоянии обеспечить иммобилизацию собст- венными средствами. Возрастает риск ликвидности, неплатеже- способности и надежности коммерческого банка.
Степень покрытия обязательств до востребования банка его наиболее ликвидными активами и возможность рассчитываться по собственным обязательствам отражает показатель K2Q (табл. 26). Данное соотношение имеет исключительно аналитическое значе- ние для оценки риска неплатежеспособности по выполнению банком принятых на себя обязательств до востребования в дина- мике и в сопоставлении, но в то же время показывает, в какой ме- ре обеспечены претензии клиентов банка по обеспечению по- крытия их платежных поручений.
Таблица 26. Алгоритмы расчета и экономическое содержание