Три позиции успеха:
| РФХД > О, квадраты 4, 5, бГ1
Квадрат 4: «Рантье»
Предприятие довольствуется умеренными по сравнению со своими возможностями темпами роста оборота и поддерживает задолженность на нейтральном уровне. В такой ситуации все зависит от уровня и динамики экономической рентабельности.
404
При невысоком и практически не- изменном уровне экономической рентабельности риск перемены знака эффекта рычага (вследствие повышения процентных ставок) и конкуренция тянут предприятие к квадрату 1 или 7.
При повышенной и (или) возрас- тающей экономической рентабель- ности предприятие может начать подготовку к диверсификации про- изводства или к наращиванию оборота — либо же щедро на- граждает акционеров дивидендами (квадрат 2).
Квадрат 5: «Атака»
Предприятие продолжает увеличи- вать заимствования, хотя интересы со- хранения внутреннего равновесия того, возможно, и не требуют. Часто это свя- зано с началом политики диверсифи- кации, подготовкой к инвестиционно- му рывку.
Если поддерживается достаточный уровень экономической рентабель- ности, то возможно перемещение в квадрат 2.
При падении уровня экономической рентабельности пред приятие рискует угодить в квадрат 8.
Квадрат 6: «Материнское общество»
Предприятие становится материнс- кой компанией и обеспечивает финан- сирование дочерних обществ за счет увеличения заемных средств.
Если соотношение заемные средст- ва/собственные средства поднима- ется слишком высоко, то возника- ет тенденция к перемещению в квадрат 4.
Либо же, если рынок сбыта мате- ринского общества «стареет», ис- черпывается — возникает тенден- ция к перемещению в квадрат 5.
405
Вы уже, очевидно, заметили, что в квадрат 6 не удается войти ни из одного из соседних квадратов. Видимо, чтобы попасть в этот квадрат, нужно заняться учредительством. Предостережем, однако, от создания «пустых холдингов»: из чудесного 6-го квад- рата так легко соскользнуть вниз...
И последнее. Бывает, правда, редко, что по сумме РФД и РХД предприятие оказывается в квадрате 6, даже и не будучи материн- ским обществом. Желаем такой фирме как можно дольше ос- та-ваться в столь завидном положении.
Мы предприняли небезопасное путешествие по матрицам фи- нансовой стратегии. Наш вояж завершился квадратами успеха, но опытные предприниматели знают: расслабляться нельзя никогда.
3.3. Финансовое прогнозирование
Финансовое прогнозирование представляет собой основу для финансового планирования на предприятии (т. е. составления стратегических, текущих и оперативных планов) и для финансо- вого бюджетирования (т. е. составления общего, финансового и оперативного бюджетов). Интерференция кратко- и долгосроч- ных аспектов финансового менеджмента присутствует в финан- совом прогнозировании в самой явной форме. Отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз продаж и соот- ветствующих им расходов; конечной точкой и целью — расчет по- требностей во внешнем финансировании.
Обозначим основные шаги прогнозирования потребностей фи- нансирования:
Составление прогноза продаж статистическими и другими доступными методами.
Составление прогноза переменных затрат.
Составление прогноза инвестиций в основные и оборотные активы, необходимые для достижения необходимого объема про- даж.
Расчет потребностей во внешнем финансировании и изыс- кание соответствующих источников с учетом принципа форми- рования рациональной структуры источников средств (раздел 1.3 части H).
Первый шаг делают маркетологи. Второй, третий и четвертый — за финансистами. Какие же методы помогают сделать эти шаги?
Существует два главных метода финансового прогнозирова- ния. Один из них — так называемый бюджетный — основан на
406
концепции денежных потоков (см. раздел 1.2 части I) и сводится, по существу, к расчету финансовой части бизнес-плана. Советуем заинтересованному Читателю для детального ознакомления с этим методом обратиться к специальной литературе по бизнес- планированию. Второй метод, обладающий преимуществами простоты и лаконичности, мы сейчас рассмотрим. Речь пойдет о так называемом «методе процента от продаж» {первая модифика- ция) и «методе формулы» {вторая модификация).
Итак, все вычисления делаются на основе трех предположений:
Переменные затраты, текущие активы и текущие обязатель- ства при наращивании объема продаж на определенное количест- во процентов увеличиваются в среднем на столько же процентов. Это означает, кстати, что и текущие активы, и текущие пассивы будут составлять в плановом периоде прежний процент от выручки.
Процент увеличения стоимости основных средств рассчиты- вается под заданный процент наращивания оборота в соответст- вии с технологическими условиями бизнеса и с учетом наличия недогруженных основных средств на начало периода прогнози- рования, степенью материального и морального износа наличных средств производства и т. п.
Долгосрочные обязательства и акционерный капитал берутся в прогноз неизменными. Нераспределенная прибыль прогнози- руется с учетом нормы распределения чистой прибыли на диви- денды и чистой рентабельности реализованной продукции: к не- распределенной прибыли базового периода прибавляется про- гнозируемая чистая прибыль (произведение прогнозируемой вы- ручки на чистую рентабельность реализованной продукции ) и вычитаются дивиденды (прогнозируемая чистая прибыль, умно- женная на норму распределения чистой прибыли на дивиденды).
407
Просчитав все это, выясняют, сколько пассивов не хватает, чтобы покрыть необходимые активы пассивами — это и будет по- требная сумма дополнительного внешнего финансирования. Рас- считать эту сумму можно также по формуле:
