Глава 2
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ МАЛОГО БИЗНЕСА
2.1. Основные финансовые параметры предприятия малого бизнеса на различных этапах его жизненного цикла
Жизненный цикл малого бизнеса — это жизненный цикл товара, составляющего предмет деятельности предприятия. Это незатейли- вое определение относится к предприятиям, специально создавае- мым под какие-либо новые для рынка продукты или услуги, но оно хорошо ложится и на реалии уже достаточно давно работаю- щих предприятий, решающихся на инновационную деятельность.
Можно выделить четыре основных этапа жизненного цикла ма- лого предприятия:
I этап — научные исследования, разработка технологии и соз- дание коммерческой схемы товара — это (в экономическом, ко- нечно, а не в юридическом смысле) пренатальный период пред- приятия;
II этап — начало производства товара и выход его на рынок — это детство предприятия, делающего первые шаги;
III этап — коммерческий успех товара — зрелость предпри- ятия;
IV этап — деградация рынка товара — жизненный закат пред- приятия.
Эта схема обнажает два серьезных вопроса:
Как сделать, чтобы вместе с товаром, заканчивающим свой земной путь, не умирало и само предприятие? Видимо, надо вовремя отказываться от деградирующих товаров и подгады- вать к этому моменту стремительный взлет новых товаров. Подобные вещи делаются с помощью операционного анали- за, который подробно рассмотрен в главе 2 части II нашего учебника. Главный тезис мы можем здесь продублировать: при ставке не на один, а на несколько товаров у предприятия снижается порог рентабельности и легче достигается нужный уровень доходности.
Каковы особенности каждого из этапов жизненного цикла предприятия малого бизнеса — особенности, которые необ- ходимо учитывать в финансовой политике?
601
Итак, на первом этапе (исследования, создание технологии и коммерческого замысла) выручка практически нулевая, а денеж- ные потоки предприятия — отрицательные, потому что затраты на исследования, оплату труда и прочее не покрываются дохода- ми. Велика неопределенность, а, следовательно, и риск: произ- водство и коммерциализация товара потребуют значительных ин- вестиций в достаточно длительном временном интервале. Мно- гие исследователи считают риск максимальным именно на этом этапе. В доказательство приводят 70-процентную «смертность» предприятий, находящихся в пренатальной стадии развития. На этом опасном этапе руководитель предприятия вряд ли может рассчитывать на банковские кредиты. Чаще всего предприятие живет на собственные средства владельца, его семьи и близких друзей. Кому-то удается заполучить спонсорскую помощь.
Второго этапа (начало производства и выход на рынок), если собственных и привлеченных средств недостаточно, чтобы по- крыть хотя бы часть базовых расходов (приобретение оборудова- ния, первичное обустройство и т. д.), многие предприятия могут не пережить. Но, если все-таки удается начать производство и реализацию, то следует учитывать, что на этой стадии резко воз- растают затраты, но еще не доходы. Денежные потоки пока «глу- боко отрицательные». «Смертность» составляет теперь 30-50 про- центов от числа малых предприятий, переживших предыдущую стадию. Главные задачи этого этапа: как можно рачительнее управлять оборотными средствами, а также постараться получить внешнее финансирование, хотя это и очень нелегко на фоне по- прежнему повышенного риска, генерируемого предприятием.
ВНИМАНИЕ! ВСПОМНИТЕ ОБ ОСНОВНОЙ ДИ- ЛЕММЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА, ПРО- ЧУВСТВУЙТЕ ГЛАВНУЮ МЫСЛЬ: БОЛЬНЕЕ ВСЕГО КАПКАН «ЛИБО РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ, ЛИБО ЛИКВИДНОСТЬ» ЗАЖИ- МАЕТ ИМЕННО МАЛОЕ ПРЕДПРИЯТИЕ НА ПЕРВЫХ ДВУХ ЭТАПАХ ЕГО РАЗВИТИЯ. Предприятие стремится быстрее нарастить оборот, а дефицит ликвидных средств все уве- личивается! Чтобы убедиться в этом, просчитайте Дефи- цит/Излишек ликвидности для предприятия M или С из раздела 3.1 главы 3 части III в варианте 100-процентного ежегодного темпа прироста оборота.
На третьем этапе предприятие добивается, наконец, коммер- ческого успеха. Финансово-хозяйственное положение улучшает- ся, хотя темпы прироста оборота несколько снижаются по срав- нению с недавним вторым этапом (каждый процент роста выруч-
602
ки больше «весит» в абсолютном выражении!). Денежные потоки должны стать положительными, поскольку выручка увеличивает- ся и, надеемся, становится достаточной для покрытия и накопив- шихся прежних, и неизбежных новых текущих расходов. Возмож- на, впрочем, экономия затрат на единицу продукции благодаря эффекту увеличения масштабов производства и сбыта. Теперь у предприятия могут возникнуть производственные, а также ком- мерческие проблемы: нужно создавать или усиливать торговую сеть, делать рекламу и т. п. Нередко возникает и необходимость в технической доводке товара по результатам реакции рынка. Все это требует денег. Но теперь уже более зрелому, имеющему, воз- можно, неплохую кредитную историю и в финансовом отноше- нии крепкому, генерирующему меньший риск предприятию лег- че получить внешнее финансирование в виде банковского креди- та и задействовать на финансовый рычаг. У некоторых предпри- ятий сбывается мечта преобразоваться в акционерное общество и мобилизовать средства на выпуск акций.
ВНОВЬ — ВНИМАНИЕ! Идиллия может нарушить- ся, если предприятие, желая взять максимальную долю рынка, превысит разумные темпы прироста продаж и тем подорвет свою ликвидность и платежеспособность. Советуем в этой связи вернуться к расчету посильных тем- пов прироста оборота (раздел 3.1 главы 3 части III).
Печального четвертого этапа желательно избежать. Жизнь по- казывает, что стратегически выигрывает тот, кто заранее тратится на разработку и внедрение новых товаров, сознательно идя на не- которое снижение финансовых результатов предыдущего этапа. Иначе приходится начинать все сначала и вновь переживать безде- нежье пренатального периода, детство и вступление в зрелость.
В завершение этого раздела — свидетельство авторитетного ученого Дж. К. Ван Хорна о «малых компаниях с ориентацией на расширение»: «Новое предприятие в растущем секторе экономи- ки по своей сути отличается от компании в традиционной сфере бизнеса, которая всегда останется маленькой. Фирма, работаю- щая в областях высоких технологий — электронике, компьютер- ной технике, системах информации — может разрастись, начав с малого.
Задача малой фирмы с ориентацией на расширение — осущест- влять его наиболее эффективным способом. ... Компании подоб- ного рода сталкиваются с необходимостью принятия стратегиче- ских решений в самых различных областях: маркетинг, новые то-
603
вары, производство и множество других, в числе которых пробле- ма финансирования — одна из самых важных. В большей части малых фирм с ориентацией на расширение, специализирующих- ся в области высоких технологий, прирост активов обгоняет рост нераспределенной прибыли. Хотя эти компании обычно не вы- плачивают дивиденды, средства, помещенные в дебиторскую за- долженность, запасы, основные фонды, в процентном выраже- нии обычно больше, чем размер нераспределенной прибыли. Иногда проблема становится менее острой, если осуществлять аренду зданий и оборудования, а также более интенсивно ис- пользовать рабочую силу, а не капитал. Но даже с учетом этих мер дебиторская задолженность и запасы продолжают расти.
Если рост активов превышает рост нераспределенной прибы- ли, задолженность должна покрывать эту разницу. Эта задолжен- ность может принимать форму банковского кредита или увеличе- ния степени использования кредиторской задолженности по рас- четам. Поскольку фирма небольшая, даже пусть и растущая, от- крытая эмиссия обыкновенных облигаций не рассматривается, т. е. фирма ограничена в выборе источников финансирования. Несбалансированный рост, увеличение долговых показателей в конце концов порождают вопросы у кредиторов, поэтому стано- вится необходимо или увеличить собстенный капитал, или огра- ничить темпы роста фирмы. Собственный капитал зачастую пре- доставляют собственники венчурного капитала. ...
Таким образом, малой фирме, специализирующейся в области высоких технологий, приходится заниматься следующими вопро- сами: персонал, маркетинг, производство и финансирование, по- следний из которых является ключевым по отношению ко всем остальным. Очевидно, создавать компанию на базе небольшого капитала опрометчиво. Зачастую проблема заключается в исполь- зовании краткосрочного финансирования — банковских ссуд и кредиторской задолженности, запасов и основных средств. Но в конце концов приходит день расплаты и гораздо лучше сформу- лировать проблему сбалансированного финансового роста рань- ше, чем когда будет поздно.
Рисков, сопряженных с основанием и ведением ориентирован- ной на расширение компании высоких технологий, великое мно- жество. Здесь права на ошибку почти не может быть. Собствен- ный капитал просто не дает соответствующего буфера. Поэтому, если начинаются сложности, компания обычно не в состоянии их преодолеть. Хотя одним из путей выживания может быть простое ограничение роста, но лишь у немногих предпринимателей хва-
604
тает на это выдержки. Зачастую, когда кредиторы предлагают данный вариант, уже слишком поздно. Отсюда и большое число банкротств малых, а не крупных фирм.»