2.5. Совмещение операционного анализа с расчетом денежных потоков в управлении оборотным капиталом

Как уже было показано в главе 2 части II, основная проблема ассортиментной политики заключается в решении вопроса, дос- тоин ли тот или иной товар быть включенным в гамму произво- димых продуктов. При решении этой проблемы недостаточно

361

констатировать более или менее высокую рентабельность рас- сматриваемых товаров, необходимо выяснить, какие из них поро- ждают чрезмерные потребности в финансировании. Иначе гово- ря, нужно сочетать операционный анализ с расчетом денежных потоков. И здесь встречаются четыре основных случая:

I — нерентабельный товар порождает отрицательные текущие финансовые потребности (ТФП), т. е. генерирует излишек денеж- ных средств;

177. — нерентабельный товар порождает положительные ТФП, т. е. нуждается в дополнительных затратах средств;

178. — рентабельный товар порождает положительные ТФП;

179. — рентабельный товар порождает отрицательные ТФП.

Второй и четвертый случаи не вызывают удивления, первый и третий — напротив, воспринимаются обычно с недоумением: «Так не бывает!.. Это несправедливо!..» Между тем, подтвержде- ние реалистичности и выявление природы этих «неправильных» случаев помогает ответить на едва ли не самые жгучие вопросы, встающие перед предпринимателем:

• Товар идет на-ура с высокой нормой прибыли, а в бюджете дыра. Почему?

• Товар идет ни шатко-ни валко, бухгалтер только и твердит об убыточности, а денег на жизнь вполне хватает. Как это полу- чается?

Рассмотрим конкретный пример.

Предприятие производит два вида механических изделий. Стоимость основных средств для производства изделия А — 500 000 руб., изделия Б — 1 300 000 руб. ТФП для изделия А — минус 100 000 руб. (излишек оборотных средств в 10% выручки), для изделия Б — плюс 200 000 руб. (недостаток оборотных средств в 10% выручки). Данные для операционного анализа имеются следующие:

руб.

Показатели операционного анализа	Изделие А	Изделие Б
1	2	3
Выручка от реализации — Прямые переменные затраты на сырье и материалы - Прямые переменные затраты на оплату труда	1 000 000 300 000 112 500	2 000 000 1150 000 112 500
= Валовая маржа	587 500 (0,59 выручки)	737 500 (0,37 выручки) 1

362

Продолжение табл.

I 1	2	3 I
— Прямые постоянные затраты на оплату труда — Прямые постоянные затраты (кроме оплаты труда)	337 500 200 000	337 500 160 000
= Промежуточная маржа - Косвенные постоянные общехозяй- ственые затраты (распределены пропорционально выручке по каждому изделию)	50 000 (0,00005 выручки) 70 000	240 000 (0,12 выручки) 140 000
= Финансовый результат I (Прибыль/Убыток)	-20 000	+100 000 1

Изделие А дает убыток в 20 000 руб., изделие Б приносит при- быль в 100 000 руб.

Не отказаться ли от производства изделия А?

180. Рассмотрение с позиций операционного анализа показыва- ет, что отказ от производства изделия А будет ошибочным, ибо оно покрывает своей выручкой прямые затраты, дает положи- тельное значение и валовой, и промежуточной маржи*, и вносит, таким образом, свою лепту в покрытие общехозяйственных рас- ходов предприятия. Если отказаться от изделия А, то выручкой от изделия Б придется покрывать ВСЮ сумму общехозяйственных затрат, и это пагубно скажется на рентабельности изделия Б. Кроме того, доля валовой маржи в выручке по изделию А сущест- венно выше, чем по изделию Б. Именно благодаря этому и по- крываются значительные прямые постоянные затраты на изделие А, и в итоге формируется пусть скромная, но все-таки положи- тельная валовая маржа.

181. Расчет денежных потоков побуждает задуматься, почему у изделия А отрицательное значение величины ТФП: во-первых, излишек собственных оборотных средств в 100 000 руб. образует- ся благодаря низким (относительно выручки) затратам на сырье и материалы и, вследствие этого, повышенным значениям валовой и промежуточной маржи; во-вторых, изделие А менее капитало- емко, для получения каждого рубля выручки оно требует по

* Напоминаем, что промежуточная маржа — это разница между выруч- кой и всеми прямыми (постоянными и переменными) затратами. Чем больше ее доля в выручке, тем товар рентабельнее.

363

0,5 руб. основных средств (500 000 руб. : 1 000 000 руб.), а изделие Б - по 0,65 руб. (1 300 000 руб. : 2 000 000 руб.).

Таким образом, формально убыточное, но зато менее капита- лоемкое и генерирующее излишек оборотных средств изделие А становится «банкиром» формально рентабельного, но более ка- питалоемкого и требующего крупных затрат оборотных средств изделия Б.

Изделие А — иллюстрация к случаю I;

Изделие Б — иллюстрация к случаю III.

Попробуем теперь произвести разработку ассортиментной по- литики на основе маркетингового прогноза изменения емкости рынка по каждому из изделий. Предположим, мы располагаем следующими четырьмя вариантами прогностических данных:

_0&.

Вид изделия	Прирост выручки от реализации	Необходимый прирост прямых затрат	Необходимый прирост инвестиций в основные активы (при линейной амортизации в течение пяти лет
Изделие А	1) 200 000	30 000	50 000
	2) 500 000	100 000	150 000
I Изделие Б	3) 300 000	100 000	100 000
	4) 800 000	250 000	500 000 |

Вариант 1

Выручка за изделие А возрастает на 200 000 руб.:

(1000 000 + 200 000)

(1200OQOx ³⁰⁰⁰⁰° ) 1 000 000

Выручка

Сырье и материалы

(1200 000 х ¹¹²⁵⁰⁰ ) 1000 000