Предприятия в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств)

Месяц	Остаток денежных активов на конец месяца, млн. руб.	Отклонение месячного показателя от среднего		Отклонение месячного I показателя I от минимального I (во втором месяце) |
		млн. руб. (+,-)	проценты	млн. руб.	проценты I
I 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12	1,30 1,25 1,34 1,42 1.51 1,48 1,44 1,52 1,54 1,56 1,53 1,58	-0,16 -0,21 -0,12 -0,04 +0,05 +0,02 -0,02 +0,06 +0,08 +0,10 +0,07 +0,12	-10,9 -14,4 -8,2 "2,7 +3,4 +1,4 -1,4 +4,1 +5,5 +6,8 +4,8 +8,2	0,05 0,09 0,17 0,26 0,23 0,19 0,27 0,29 0,31 0,28 0,33	4,0 7,2 13,6 20,8 18,4 15,2 21,6 23,2 24,8 22,4 26,4
В среднем | за месяц	1,46

В процессе выявления диапазона колебаний остатка ДА опре- деляются следующие их значения в плановом периоде: минимальный остаток (1,25 млн. руб.); максимальный остаток (1,58 млн. руб.); средний остаток (1,46 млн. руб.).

358

В практике зарубежного финансового менеджмента применя- ются и более сложные модели определения минимального, опти- мального, максимального и среднего остатков ДА, которые ис- пользуются в тех случаях, если в связи с неопределенностью предстоящих платежей план поступления и расходования денеж- ных средств не может быть разработан в помесячном (подекад- ном) разрезе.

Так, в соответствии с моделью Баумоля остатки ДА на пред- стоящий период определяются в следующих размерах:

а) минимальный остаток ДА принимается нулевым;

б) оптимальный (он же максимальный) остаток рассчитывает- ся по формуле:

где— оптимальный остаток ДА в планируемом периоде;

— средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложе- ниями;

—- общий расход денежных активов в предстоящем периоде;

— ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде (выражен- ная десятичной дробью).

в) средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального (максимально- го) их остатка.

В соответствии с моделью Миллера-Орра остатки денежных ак- тивов на предстоящий период определяются в следующих размерах:

а) минимальный остаток денежных активов принимается в раз- мере минимального их резерва в отчетом периоде (это значение должно быть выше нуля);

где ОТ — сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде.

359

б) оптимальный остаток денежных активов рассчитывается по формуле:

в) максимальный остаток денежных активов в соответствии с этой моделью принимается в трехкратном размере /IA₀₁₁₇. Превы- шение этого остатка определяет необходимость трансформации излишних денежных активов в краткосрочные финансовые вло- жения;

г) средний остаток денежных активов рассчитывается в этом случае по формуле:

где—средний остаток денежных активов в плани-

руемом периоде; — соответственно минимальный и максимальный остатки денежных активов, рассчитанные ранее.

Корректировка потока платежей с целью уменьшения макси- мальной и средней потребности в остатках денежных активов осу- ществляется путем его оперативного регулирования (переноса срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами).

На первом этапе регулируются декадные сроки расходования денежных средств (в увязке с их поступлениями), что позволяет минимизировать остатки денежных активов в рамках каждого ме- сяца (квартала). Критерием оптимальности этого этапа регулиро- вания потока платежей выступает минимальный размер средне- квадратического отклонения остатка денежных активов предпри- ятия от среднего их значения.

На втором этапе размер среднего остатка денежных активов оптимизируется с учетом предусматриваемого резервного запаса этих активов. При этом вначале определяется максимальный ос- таток денежных активов с учетом неравномерности платежей и резервного запаса, а затем их средний остаток (половина суммы минимального и максимального остатков денежных активов).

Высвобожденная в процессе корректировки потока платежей сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные фи- нансовые вложения или в другие виды активов.

Обеспечение ускорения оборота денежных активов определяет необходимость поиска резервов такого ускорения на предприя- тии. Основными из этих резервов являются:

а) ускорение инкассации денежных средств, при котором со- кращается остаток денежных активов в кассе;

360

б) сокращение расчетов наличными деньгами (наличные де- нежные расчеты увеличивают остаток денежных активов в кассе и сокращают срок пользования собственными денежными акти- вами на период прохождения платежных документов поставщи- ков);

в) сокращение объема расчетов с поставщиками с помощью ак- кредитивов и чеков, так как они отвлекают на продолжительный период денежные активы из оборота в связи с необходимостью предварительного их резервирования на специальных счетах в банках.

Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов может быть осуществлено за счет сле- дующих мероприятий:

а) согласования с банком условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой депозитного процента (например, путем открытия контокорректного счета в банке);

б) использования краткосрочных денежных инструментов (в первую очередь, депозитных вкладов в банках) для временного хранения свободных денежных активов;

в) использования высокодоходных краткосрочных фондовых инструментов для размещения резерва денежных активов (крат- косрочных депозитных сертификатов, облигаций, казначейских обязательств, векселей и т. п.), но при условии достаточной их ликвидности на фондовом рынке.

Минимизация потерь используемых денежных активов от ин- фляции осуществляется раздельно по денежным средствам в на- циональной и иностранной валютах.

По национальной валюте противоинфляционная защита де- нежных активов обеспечивается в том случае, если норма рента- бельности по используемому временно свободному их остатку не ниже темпа инфляции.

По иностранной валюте противоинфляционная защита денеж- ных активов обеспечивается выбором соответствующей валюты.