1.2. Основные показатели учета и отчетности, используемые в финансовом менеджменте. Анализ денежных потоков

Для принятия решений финансовому менеджеру необходимо иметь информацию о деятельности предприятия за прошлые пе- риоды, позволяющую оценить потенциальные финансовые воз- можности предприятия на предстоящие периоды.

33

Такая информация должна содержать сведения, необходимые для:

• оценки текущего финансового положения предприятия, его активов, обязательств и собственного капитала, а также оценки изменений в этих статьях за определенный период;

• оценки потоков денежных средств предприятия, их суммы, времени притока и оттока и связанного с этим фактора риска;

• принятия инвестиционных решений и решений по выбору источников финансирования.

Основные показатели, отражающие финансовое положение предприятия, представлены в балансе. Баланс характеризует фи- нансовое положение предприятия на определенную дату и отра- жает ресурсы предприятия в единой денежной оценке по их со- ставу и направлениям использования, с одной стороны (актив), и по источникам их финансирования — с другой (пассив).

Ниже представлен баланс российской акционерной компании под условным названием «Импэкс» (табл. 1).

Таблица 1. Баланс АО «Импэкс» на 31 декабря ... года

(тыс. руб.)

АКТИВ	Код стр.	На начало года	На I конец 1 года
1	2	3	4 I
L ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	ПО 111 112 120 121 122 130 140	512344 510406 1938	И 589000 546000 43000 115000 1
Нематериальные активы В том числе: организационные расходы патенты, лицензии, товарные знаки, иные аналогичные с перечисленными правами и активами Основные средства: В том числе: земельные участки и объекты земле- пользования здания, машины, оборудование и дру- гие основные средства Незавершенное строительство [Долгосрочные финансовые вложения

34

Продолжение табл.1

1	2	3	4 1
В том числе:
инвестиции в дочерние общества	141
инвестиции в зависимые общества	142
инвестиции в другие организации	143
займы, предоставленные организаци- ям на срок не более 12 месяцев	144
прочие долгосрочные финансовые вложения	145		115000
Прочие внеоборотные активы	150
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ I ~	190	512344	704000
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	210	220991	2328000
Запасы
В том числе:
сырье, материалы и другие аналогич- ные ценности	211	70491	307000
животные на выращивании и откорме	212	.3552	2000
малоценные и быстроизнашивающие- ся предметы	213	1212	11000
затраты в незавершенном производстве	214	42728	218000
готовая продукция и товары для пере- продажи	215	103008	1790000
товары отгруженные	216
расходы будущих периодов	217
прочие запасы и затраты	218
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230
В том числе:
покупатели и заказчики	231
векселя к получению	232
задолженность дочерних и зависимых обществ	233
авансы выданные	234
прочие дебиторы	235
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 ме- |сяцев после отчетной даты)	240	190056	803000 1

35

Продолжение табл.1

I * f	2 I	з	4
В том числе: покупатели и заказчики векселя к получению задолженность дочерних и зависимых обществ задолженность участников (учредите- лей) по взносам в уставный капитал авансы выданные прочие дебиторы Краткосрочные финансовые вложения В том числе: инвестиции в зависимые общества собственные акции, выкупленные у акционеров прочие краткосрочные финансовые вложения Денежные средства: В том числе: касса расчетные счета валютные счета I прочие денежные средства Прочие оборотные активы	241 242 243 244 245 246 250 251 252 253 260 . 261 262 263 264 270	184195 763 5098 237210 22 234154 3034	795000 8000 97000 П 45000 52000
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ II	290	648257	3228000
I III. УБЫТКИ	310 320		H
I I Непокрытые убытки прошлых лет [Убыток отчетного года
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ III	390
I [баланс	399	1160601	3932000 J
ПАССИВ	Код стр.	На нача- ло года	На конец года
1	2	3	I 4 I
IV. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ	410 I 420	528794	528000 1 ,"-..„ 1
«Уставный капитал Шобавочный капитал

36

Продолжение табл.1

I '	*	з	4 I
Резервный капитал В том числе: резервные фонды, образованные в со- ответствии с законодательством резервы, образованные в соответствии с учредительными документами Фонды накопления Фонд социальной сферы Целевые финансирование и поступле- ния Нераспределенная прибыль прошлых лет Нераспределенная прибыль отчетного года	430 431 432 440 450 460 470 480	12477 12477 327075 X	49000 49000 1659000
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ IV	490	868346	2236000
| V. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ	510 511 512 513		*" И
Заемные средства В том числе: кредиты банков, подлежащие погаше- нию более, чем через 12 месяцев после отчетной даты прочие займы, подлежащие погаше- нию более, чем через 12 месяцев после отчетной даты Прочие долгосрочные пассивы
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ V	590
I VI. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ	610 611 612 620 621 622 623	3 276637 143215 25898 1 949	556000 556000 1097000 192000 122000 29000 1
Заемные средства В том числе: кредиты банков, подлежащие погаше- нию в течение 12 месяцев после отчет- ной даты прочие займы, подлежащие погаше- нию в течение 12 месяцев после отчет- ной даты Кредиторская задолженность В том числе: поставщики и подрядчики векселя к уплате I по оплате труда

37

Продолжение табл.1

I 1	2	3	4~ I
по социальному страхованию и обес- печению задолженность перед дочерними и зависимыми обществами задолженность перед бюджетом авансы полученные прочие кредиторы Расчеты по дивидендам Доходы будущих периодов Фонды потребления Резервы предстоящих расходов и плате- жей Прочие краткосрочные пассивы	624 625 626 627 628 630 640 650 660 670	74097 31189 1289 100000 523 15092	691000 48000 15000 530000 11000 32000
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ VI	690	292255	1696000
[баланс	699	1160601	3932000 I

Как следует из данной таблицы, баланс содержит подробную характеристику ресурсов предприятия. Однако для финансового менеджмента необходимо зыделить некоторые основные пара- метры, которые характеризуют эффективность решений, приня- тых в прошлые отчетные периоды, и являются базой предстоя- щих финансовых решений. К этим показателям относятся:

• общая стоимость активов предприятия;'

• доли долгосрочных и краткосрочных активов в общей сумме активов;

• доли вложений в физические и финансовые активы в общей сумме активов;

• общая стоимость собственного капитала;

• прирост стоимости вложенного капитала;

• стоимость заемного капитала;

• доли долгосрочных и краткосрочных источников финанси- рования в общей сумме пассивов.

Некоторые из этих показателей содержатся непосредственно в балансе. Кроме того, начиная с 1996 г., большой объем информа- ции содержится в пояснительной записке. Однако ряд показате- лей должен быть получен с помощью дополнительных расчетов, перегруппировки данных баланса или же привлечения данных бухгалтерского учета.

38

Активы предприятия отражают инвестиционные решения, при- нятые компанией за период ее деятельности. В основе расположе- ния статей актива баланса находится критерий ликвидности (спо- собность превращения средств предприятия в денежную налич- ность), являющийся одним из наиболее важных показателей фи- нансового менеджмента.

Принципиальным для финансового менеджмента является разделение активов на долгосрочные и краткосрочные активы. Долгосрочные активы — это средства, которые используются в те- чение более чем одного отчетного периода, приобретаются с це- лью использования в хозяйственной деятельности и не предна- значены для продажи в течение года. Долгосрочные активы пред- ставлены в первом разделе баланса «Основные средства и внеобо- ротные активы». Краткосрочные активы или оборотные средства (активы) — это средства, использованные, проданные или по- требленные в течение одного отчетного периода, который, как правило, составляет один год. Оборотные активы представлены в балансе во втором и третьем разделах актива.

Для принятия финансовых решений важно из состава оборотных средств выделить следующие группы ресурсов:

• денежные средства;

• краткосрочные финансовые вложения;

• дебиторская задолженность;

• материально-производственные запасы.

Наиболее ликвидная часть оборотных активов — денежные средства. Это денежные средства в кассе и денежные средства в банках, включая денежные средства в валюте. Денежные средства используются ддя текущих денежных платежей. Денежные сред- ства, на расходование которых установлены определенные ограни- чения и которые не могут быть сняты с банковского счета в тече- ние соответствующего цикла, а также денежные средства, не пред- назначенные для текущих платежей, не должны при анализе вклю- чаться финансовым менеджером в состав оборотных средств.

Оптимальная ддя предприятия сумма денежной наличности опре- деляется под влиянием противоположных тенденций. Деловая репу- тация фирмы и возможные конъюнктурные осложнения обязывают предприятие иметь определенный денежный запас. В частности, это необходимо для своевременного погашения текущих обязательств, оплаты труда, развития производства и т. д. Отсутствие денежных средств может привести к банкротству предприятия. Неоднозначное влияние на сумму денежных средств предприятия оказывает инфля-

39

ция. С одной стороны, она увеличивает опасность обесценения сво- бодных денежных средств. С другой стороны, с учетом инфляции для соответствующих выплат требуется все больше и больше денег. Вме- сте с тем, крупные суммы денежных средств осложняют проблему учета и контроля за движением этих средств.

Краткосрочные финансовые вложения отражают инвестиции предприятия в ценные бумаги других предприятий, в облигации, а также предоставленные займы на срок не более года. В системе фи- нансового менеджмента покупка этих ценных бумаг (государствен- ных или частных) производится не с целью завоевания рынков сбы- та или распространения влияния на другие компании, а в интересах выгодного помещения временно свободных денежных средств. Эти вложения делаются компаниями на период, в течение которого не потребуются денежные средства для погашения текущих обяза- тельств или других текущих платежей. Условием эффективности размещения таких средств является реализуемость этих ценных бу- маг, что требует наличия достаточно емкого рынка для их продажи в любой требуемый момент.

Следующая статья баланса — дебиторская задолженность, т. е. причитающиеся фирме, но еще не полученные ею средства. В со- ставе оборотных средств отражается дебиторская задолженность, срок погашения которой не превышает одного года. Дебиторская задолженность учитывается в балансе по фактической стоимости реализации, т. е. исходя из той суммы денежных средств, которая должна быть получена при погашении этой задолженности. Од- нако для финансового менеджмента необходимо получить более реалистическую картину дебиторской задолженности. С этой це- лью должна быть рассчитана чистая дебиторская задолженность — разница между фактической суммой дебиторской задолженно- сти и резервом по сомнительным долгам.

Следующая укрупненная статья, рассчитываемая по данным баланса — «Материально-производственные запасы». Матери- ально-производственные запасы — это материальные активы, которые предназначены для:

• продажи в течение обычного делового цикла;

• производственного потребления внутри предприятия;

• производственного потребления в целях дальнейшего изго- товления реализуемой продукции.

В эту статью включаются сырье и материалы, незавершенное производство, готовая продукция, а также другие статьи, которые характеризуют краткосрочные вложения денежных средств пред-

40

приятия в хозяйственную деятельность, предшествующую реали- зации продукции. Материально-производственные запасы явля- ются наименее ликвидной статьей из всех статей оборотных акти- вов. Обращение этой статьи в денежные средства требует времени не только на то, чтобы найти покупателя, но и чтобы получить с него плату за продукцию.

Анализ статьи «Материально-производственные запасы» имеет большое значение для эффективного финансового управления. Запасы могут иметь значительный удельный вес не только в со- ставе оборотных активов, но и в целом в активах предприятия. Это может свидетельствовать о том, что предприятие испытывает затруднения со сбытом своей продукции, что, в свою очередь, мо- жет быть обусловлено низким качеством продукции, нарушением технологии производства и выбором неэффективных методов реализации, недостаточным изучением рыночного спроса и конъюнктуры. Нарушение оптимального уровня материаль- но-производственных запасов приводит к убыткам в деятельно- сти компании, поскольку увеличивает расходы по хранению за- пасов, отвлекает из оборота ликвидные средства, увеличивает опасность обесценения запасов и снижения их¹ потребительских качеств, приводит к потере клиентов, если это вызвано наруше- нием каких-либо характеристик готовой продукции. Таким обра- зом, вопросы определения и поддержания оптимального объема запасов являются важным разделом финансового менеджмента. В дальнейшем мы рассмотрим эту проблему.

Базой оценки материально-производственных за- пасов является себестоимость, под которой пони- маются затраты на их приобретение и доставку. Эти затра- ты не являются постоянной величиной и изменяются в ре- зультате колебания цен на эти товары, в связи с чем один и тот же вид товара может иметь различную себестоимость, в зависимости от срока его закупки. В условиях большого количества запасов трудно определить фактическую себе- стоимость товаров, уже находящихся в переработке, и то- варов, еще остающихся на складе. Чтобы снять эту про- блему, может использоваться допущение, что последова- тельность поступления запасов в переработку трактуется не как поток физических единиц товаров, а как движение их стоимостей.

Наиболее часто используют следующие методы оценки запасов: 1) по фактической себестоимости каждой едини- цы закупаемых товаров; 2) по средней себестоимости;

41