- •Финансовая академия при Правительстве рф Академия менеджмента и рынка Институт финансового менеджмента
- •Содержание
- •Часть III. Стратегический и оперативно-такти- ческий финансовый менеджмент 241
- •Глава 1. Стратегия финансового менедж- мента 243!
- •Глава 2. Тактика финансового менеджмента..264
- •Введение
- •Глава 1
- •1.1. Финансовая отчетность в системе финансового менеджмента
- •1.2. Основные показатели учета и отчетности, используемые в финансовом менеджменте. Анализ денежных потоков
- •По себестоимости первых по времени закупок — фифо;
- •По себестоимости последних по времени закупок —лифо. Метод оценки запасов по фактической себестоимости
- •1.3. Основные финансовые коэффициенты отчетности
- •4. Показатели структуры капитала (или коэффициенты плате- жеспособности)
- •5. Коэффициенты рыночной активности предприятия
- •V. Важным инструментом финансового менеджмента являет- ся не только анализ уровня и динамики данных коэффициентов в сравнении с определенной базой, но и определение оптимальных
- •Глава 2
- •2.1. Простые ставки ссудных процентов
- •2.2. Простые учетные ставки
- •2.3. Сложные ставки ссудных процентов
- •2.4. Сложные учетные ставки
- •(Верхняя кривая) способы начисления сложных процентов
- •(Верхняя кривая) способы начисления сложных процентов
- •2.5. Эквивалентность процентных ставок различного типа
- •2.6. Учет инфляционного обесценения денег в принятии финансовых решений
- •2.7. Аннуитеты
- •2.8. Дивиденды и проценты по ценным бумагам. Доходность операций с ценными бумагами
- •Глава 3
- •Логика функционирования финансового
- •1.1. Эффект финансового рычага (первая концепция). Рациональная заемная политика
- •2 Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.
- •1.2. Эффект финансового рычага (вторая концепция). Финансовый риск
- •Возрастает риск невозмещения кредита с процентами для банкира.
- •Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для ин-
- •1 Вестора. |
- •1.3. Рациональная структура источников средств предприятия
- •Привлечение заемных средств в форме кредита, займов, эмис- сии облигаций.
- •Открытая подписка на акции.
- •Комбинация первых трех способов.
- •2. Условия долгового финансирования изменяются во времени. Соответственно изменяются и предпочтения предприятий в вы- боре тех или иных источников внешнего финансирования. По- этому не стоит:
- •Глава 2
- •2.1. Классификация затрат предприятия
- •12 3 4 Объем производства, тыс. Ед.
- •При изменениях объема производства (сбыта) в релевантном диапазоне
- •1. Дифференциация издержек методом максимальной и минималь- ной точки.
- •2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 Количество единиц продукции, тыс. Шт.
- •2.2. Операционный рычаг. Принципы операционного анализа. Расчет порога рентабельности и «запаса финансовой прочности» предприятия
- •(Пороговый объем реализации)
- •Порядок работы
- •1. Прямая выручки от реализации строится с помощью точки а:
- •2. Прямая постоянных затрат представляет собой горизонталь на уровне 860 тыс. Руб.
- •Операционного анализа
- •И интерпретация результатов (при росте выручки от реализации и неизменных постоянных затратах)
- •Затрат и интерпретация результатов (при данной выручке от реализации и переменных затратах)
- •2.3. Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового и операционного рычагов и оценка совокупного риска, связанного с предприятием
- •2.4. Углубленный операционный анализ
- •2. Если реализация в течение года была равномерной, то можно предположить, что данный товар начал участвовать в покрытии постоянных затрат предприятия где-то в начале августа:
- •Практикум
- •3. Чтобы сохранить 75% прибыли при сокращении выручки на 25%, нужно в расчетах исходить из формулы силы воздействия операционного рычага, решенной относительно постоянных из- держек:
- •3. Рассмотрим изменение постоянных издержек. Предполо- жим, предприятию «Анна» благодаря новой организации своей
- •Увеличение объема реализации.
- •Одновременное увеличение реализации и сокращение из- держек.
- •Изменение ориентации реализации (выбор более рента- бельных изделий, более выгодных заказчиков, более прибыльных объемов заказа и путей реализации).
- •1. Цель расчета: достижение фирмой «Радуга» 5% рентабельно- сти оборота, т.Е. Получение 2,45 млн. Руб. Прибыли. Рассчитаем с помощью таблицы основные элементы операционного рычага:
- •Глава 3
- •Распределение прибыли.
- •Дивидендная политика и политика
- •Развития производства
- •Темнеменее
- •Стратегический и оперативно- тактический финансовый менеджмент
- •Глава 1
- •1.2. Инвестиционный анализ
- •4 . Метод внутрен- ней ставки рента- бельности (маржи- нальной эффектив- ности капитала) (in- ternal rate of return method).
- •5 . Модифицирован- ный метод внутрен- ней ставки рента- бельности (modified internal rate of return me tod).
- •Задать гораздо большую ставку дисконтирования (тогда npv резко уменьшится), вычислить npv и отметить соответствующую точку на графике.
- •Соединить данные две точки и, если необходимо, продлить кривую npv до пересечения с осью irr. В точке пересечения
- •1. Срок жизни проекта — это период (количество
- •Глава 2
- •2.1. Финансы маркетинга. Основы принятия ценовых решений
- •1. Велосипед, по мнению вашего малыша, обла- дает гораздо большей субъективной полезно- стью, чем высокодоходная акция.
- •2. Вы готовы заплатить втридорога за партию сырья, ес- ли ваше производство на грани остановки из-за «бескор-
- •3. Автору этих строк сырье не нужно совсем, оно обла- дает в его глазах нулевой полезностью. Но он высочайшим образом оценивает отличные авторучки фирмы «Parker».
- •Повысить цены. При очень аккуратном обращении и хоро- шем анализе это может дать наибольшее увеличение выручки, поскольку цена увеличивается при одновременном снижении на-
- •2.2. Комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия
- •2.2.1. Чистый оборотный капитал и текущие финансовые потребности предприятия
- •Благоприятно:
- •Неблагоприятно:
- •Важное правило
- •1Мес.Хмесячньш оборот
- •1 Мес х месячный объем ' закупок сырья
- •2.2.2. Ускорение оборачиваемости оборотных средств — важнейший способ снижения текущих финансовых потребностей
- •15 Ноября
- •30 Декабря
- •Комиссии (платы за обслуживание в процентах от суммы счета-фактуры) и
- •Процентов, взимаемых при досрочной оплате представлен- ных документов.
- •2.2.3. Выбор политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами
- •2.3. Критерии принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом
- •2.3.1. Углубленный анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей
- •Важное правило №4
- •2.3.2. Деловые ситуации и финансовые решения
- •2.4. Управление основными элементами оборотных активов
- •2.4.1. Формирование запасов
- •Запасы сезонного хранения (формирование таких запасов обусловлено сезонными особенностями производства и закупки сырья, а также сезонными особенностями потребления готовой продукции);
- •2.4.2. Управление дебиторской задолженностью
- •2.4.3. Управление денежными активам
- •Предприятия в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования денежных средств)
- •2.5. Совмещение операционного анализа с расчетом денежных потоков в управлении оборотным капиталом
- •Прямые переменные затраты на оплату труда
- •143 750 Руб. (по товару а) 100 000 руб. (по товару б)
- •Практикум
- •Чистый оборотный капитал
- •Задержка в поступлении наличных
- •Средний кассовый остаток
- •Дата получения денег
- •Политика скидок
- •Кредитная политика
- •Стоимость материалов
- •Оптимальный размер заказа
- •Управление запасами
- •Краткосрочный кредит
- •Краткосрочное финансирование
- •Глава 3
- •3.1. Основная дилемма финансового менеджмента: либо рентабельность, либо ликвидность
- •1. Наращивание оборота за счет самофинансирования
- •3.2. Интерференция долго- и краткосрочных аспектов политики предприятия
- •Нельзя перечеркнуть слово «проект».
- •Потребностей и уровня экономической рентабельности предприятия при различных видах инвестиций
- •Произвол - обычные
- •Три позиции равновесия:
- •Три позиции дефицита:
- •Три позиции успеха:
- •3.3. Финансовое прогнозирование
- •Нераспределенная прибыль
- •1. Составим прогностический баланс на основе отчетного по «методу процента от продаж»
- •3.4. Общий бюджет предприятия: структура и принципы составления
- •3.5. Анализ и планирование движения денежных средств
- •Важное правило
- •Финансово-экономическое положение фирмы «Элекс»
- •Запасы на конец отчетного периода
- •Расчет прибыли, млн. Руб.
- •Расчет рентабельности
- •Практикум
- •Балансовый отчет (в тыс. Руб.)
- •Глава 4 риск-менеджмент
- •4.1. Финансовый риск как объект управления
- •Риски, связанные с покупательной способностью денег;
- •Риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).
- •Риск упущенной выгоды;
- •Риск снижения доходности;
- •Риск прямых финансовых потерь.
- •Денежные потоки,
- •0 12 3 Период времени
- •4.2 Основные методы оценки риска
- •4.3. Сущность и содержание риск-менеджмента
- •Функции объекта управления;
- •Функции субъекта управления.
- •4.4. Организация риск-менеджмента
- •4.5. Стратегия риск-менеджмента
- •4.6. Приемы риск-менеджмента
- •Отказ хозяйствующего субъекта от хеджирования валютных рисков
- •Хеджирование с помощью опционов
- •Практикум
- •2. Общий расчет финансовых результатов по всем трем изде- лиям и определение запаса финансовой прочности всего пред- приятия и каждого изделия в отдельности представлены в ниже- следующей таблице.
- •3 . Определим порог рентабельности производства для каждого изделия.
- •Посто- янные издержки 77 млн.Руб.
- •1. Этот вывод подтверждается с помощью инкре- ментального анализа: прирост выручки по сравне- нию с приростом издержек выше для случая продажи об- работанных деталей.
- •Глава 1
- •Особенности
- •Финансового менеджмента
- •В коммерческом банке
- •1.1. Предмет финансового менеджмента в коммерческом банке
- •Банковского менеджмента Примечание: пунктиром показана организационно-административная связь по выполнению функций.
- •1.2. Управление финансовой устойчивостью коммерческого банка
- •Эффективность управления налогами х Эффективность контроля за расходами х Эффективность управления активами х х Эффективность управления ресурсами.
- •Мультипликатор капитала
- •Показателей, используемых для определения финансового состояния банка
- •Показателей, используемых для определения финансового состояния банка
- •Показателей, используемых для определения финансового состояния банка.
- •Показателей, используемых для определения финансового состояния банка
- •Раздел 1. Показатели финансовой устойчивости
- •2. Расчет прибыли и расходов центров прибыли и центров за- трат кб по совершаемым операциям и услугам.
- •И пассивам банка
- •Правила управления гэпом
- •Классификация ситуаций по гэпу
- •Примеры оценки ситуаций по гэпу
- •Модель гэпа
- •Расчет модели гэпа
- •Внутрибанковское ценовое регулирование операций и услуг коммерческого банка: финансовая прочность банка и модель спреда
- •Модель спреда
- •Глава 2
- •2.1. Основные финансовые параметры предприятия малого бизнеса на различных этапах его жизненного цикла
- •2.2. Особенности финансового менеджмента малого бизнеса
- •2.3. Особенности инвестиционного анализа для малого предприятия
- •2.4. Рыночная оценка взносов в уставный капитал малого предприятия. Оценка стоимости малого бизнеса
- •2.5. Выпуск акций и их размещение. Дивидендная политика
- •Практикум
- •3,5 Ам.Долл.Х количество - 2,1 ам.Долл. Х количество товара товара
- •6. Определение сумм прибыли, соответствующих различным уровням выручки, очень удобно производить графическим спо- собом (рис. 1 и 2).
- •Проводим линию постоянных издержек от точки с (уро- вень 700 ам. Долл.) параллельно горизонтальной оси.
- •8. Неблагоприятная ассортиментная структура может оказать пагубное влияние на результаты бизнеса и увеличить связанный с ним риск. Одним из главных, но, как будет показано в дальней-
- •Приложение 1
- •1. Математика финансового менеджмента Основные формулы*
- •2. Базовые показатели и основные формулы финансового менеджмента
- •Средневзвешенная стоимость капитала
- •Ожидаемая
- •Реализации
- •Рекомендуемая литература
- •Учебник Финансовый менеджмент теория и практика
- •107061 Г. Москва, ул. 9-я Рота, 15
Рекомендуемая литература
Brealy R.A., Myers St.С, Marcus A.J. Fundamentals of Corporate Finance. - N.Y.: McGRAW-HILL, INC, 1995. - 655 p.
Brigham Eugene F. Fundamentals of Financial Management. Sixth Edition. — N. -Y.: The Dryden Press, 1992. — 950 p.
Chandra Prasanna. Finance Sense. An Easy Guide for Non- Finance Executives. — New Delhi: McGraw-Hill Publishing Company Limited. 1993. — 404 p.
Chandra Prasanna. Financial Management. Theory and Practice. Third Edition. — New Delhi: Tata McGraw-Hill Publishing Company Limited. 1993. — 936 p.
Frachon G., Romanet Y. Finance de l'entreprise. Comprendre et maitriser revolution financiere de l'entreprise. — Paris: CLET, 1985.
- 350 p.
6. Frachon G., Guery G. Tresorerie et Rentabilite de l'Entreprise. — Paris: CLET, 1996. - 308 p.
Helfert Erich A. Techniques of Financial Analysis. Seventh Edition. — Boston: Richard D. Irwin, INC., 1991. — 512 p.
Jones Charles P. Financial Management. — Boston: IRWIN, 1992. - 704 p.
Khan M.Y. Jain P.K. Financial Management. Text and Problems. Second Edition. — New Delhi: Tata McGraw-Hill Publishing Company Limited, 1992. — 787 p.
Meunier-Rocher B. Le diagnostic financier. — P.: Les Editions d'Organisation, 1997. — 221 p.
Petty J.W., Keown A.J., Scott D.F., Martin J.D. Basic Financial Management. — N.Y.: Prentice Hall. — 956 p.
Vizzanova P. Gestion Financiere. — P.: ATOL Editions, 1996.
- 692 p.
Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник — 4-е изд. доп. и перераб. -— M.: Финансы и статистика, 1999. — 416 с.
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как уп- равлять капиталом? — M.: Финансы и статистика, 1995. — 384 с.
Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. — M.: Финансы и ста- тистика, 1996. — 188 с.
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента/Учеб- ное пособие. — M.: Финансы и статистика, 1997. — 478 с.
Банкротство. Стратегия и тактика выживания. Часть 1. Как избежать банкротства. — M.: СП МЛИ, 1993. — 239 с.
Бланк И.А. Стратегия и тактика управления финансами. — Киев: ИТЕМлтд, АДЕФ-Украина, 1996. — 534 с.
652
Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х т.т. — M.: Ника-Центр, 1999.
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. — M.: Ника-Центр, 1999. — 528 с.
^ 21. Богачев H.В. Прибыль?!.. О рыночной экономике и эффек- тивности капитала. — M.: Финансы и статистика, 1993. — 287 с.
Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финан- сов: Пер. с англ./ M.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. — 1020 с.
Быкова Е.В., Стоянова Е.С. Финансовое искусство ком- мерции. — M.: Перспектива, 1995. — 80 с.
Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. — M.: Финансы и статистика, 1996. — 799 с.
Ващенко Т.П. Математика финансового менеджмента. — M.: Перспектива, 1996. — 80 с.
Ветров А.А. Операционный аудит-анализ. — M.: Перспек- тива, 1996. — 120 с.
Глухов В.В., Бахрамов Ю.М. Финансовый менеджмент. — С.-Петербург. Специальная литература, 1995. — 429 с.
Дамари P. Финансы и предпринимательство. — Ярославль: Периодика, 1993. — 223 с.
Едронова В. H., Мизиковский E. А. Учет и анализ финан- совых активов. — M.: Финансы и статистика, 1995. — 267 с.
Ковалев В.В. Финансовый анализ. 2-е изд. перераб. и доп. — M.: Финансы и статистика, 1999. — 512 с.
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. — M.: Финансы и статистика, 1999. — 768 с.
Кочович E. Финансовая математика. Теория и практика финансово-банковских расчетов. — M.: Финансы и статистика, 1994. - 272 с.
Крейнина MA. Анализ финансового состояния и инвести- ционной привлекательности акционерных обществ в промыш- ленности, строительстве и торговле. — M,: ДЙС, МВ-Центр, 1994. - 25$ с.
Котлер Ф. Основы маркетинга. — M.: Прогресс, 1992. 734 с.
Кохно А.П., Микрюков В.А., Комаров CE. Менеджмент. — M.: Финансы и статистика, 1993. — 224 с.
Лембден Дж. К., Таргет Д. Финансы в малом бизнесе. — M.: Финансы и статистика, Аудит, 1992. — 127 с.
Лялин В.А., Воробьёв П.В. Финансовый менеджмент (управление финансами фирмы). — С.-Петербург: Юность, Пет- рополь, 1994. — 108 с.
Мазурова И.И., Романовский M.В. Условия прибыльной работы предприятия. — С.-Петербург: Издательство Санкт-Пе- тербургского университета экономики и финансов, 1992. — 64 с.
653
Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммер- ческом банке: фундаментальный анализ. — M.: АМИР-Перспек- тива, 1996. — 160 с.
Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммер- ческом банке: технологический уклад кредитования. — M.: АМИР-Перспектива, 1996. — 190 с.
Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммер- ческом банке: технология финансового менеджмента клиента. — M.: Перспектива, 1997. — 221 с.
Палий В.Ф. Новая бухгалтерская отчетность. — M.: Кон- троллинг, 1991. — 64 с.
Перар Ж. Управление финансами: с упражнениями/Пер. с франц. — M.: Финансы и статистика, 1999. — 360 с.
Практикум по финансовому менеджменту: Учебно-деловые ситуации, задачи и решения / Под ред. Стояновой Е.С. — M.: Перспектива, 1998. — 138 с.
Принципы инвестирования. — M.: Крокус Интернейшнл, 1992. - 322 с.
Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. — M.: Перспектива, 1994. — 98 с.
Современный маркетинг / Под ред. Хруцкого В.Е. — M.: Финансы и статистика, 1991. — 254 с.
Стоянов Е.А., Стоянова Е.С. Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия. — M.: Перспектива, 1992. — 89 с.
Стоянова Е.С, Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом. — M.: Перспектива, 1998. — 130 с.
Стоянова Е.С, Штерн M.Г. Финансовый менеджмент для практиков: краткий профессиональный курс. — M.: Перспектива, 1998.. - 239 с.
Стоянова Е.С Финансовый менеджмент. Российская практика. — M.: Перспектива, 1994, 1995. — 208 с.
Стоянова Е.С Финансы маркетинга. — M.: Перспектива, 1994. - 91 с.
Теория и практика антикризисного управления: Учебник для вузов/Под ред. Беляева С Г. и Кошкина В.И. — M.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996. - 469 с.
Тренев H.H. Управление финансами: Учебное пособие. — M.: Финансы и статистика, 1999. — 496 с.
Финансовый анализ деятельности фирмы — M.: Крокус Интернейшнл, 1992. — 240 с.
Финансовое искусство предпринимателя. /Под ред. Стоя- новой Е.С. — M.: Перспектива, 1992. — 67 с.
654
Финансовое планирование деятельности малых предприя- тий США. — M.: Крокус Интернейшнл, 1991 — 162 с.
Финансовое управление компанией / Общ. ред. Е.В.Кузне- цовой. — M.: Фонд «Правовая культура», 1995. — 383 с.
Финансовый менеджмент. / Авт. колл. под руководством Стояновой Е.С. — M.: Перспектива, 1993. — 268 с.
Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. — M.: Перспектива, 1996. — 405 с.
Финансовый менеджмент: теория и практика: Учеб- ник/Под ред. E. С. Стояновой. — 2-е изд., перераб. и доп. — M.: Перспектива, 1997. — 574 с.
Финансовый менеджмент: теория и практика: Учеб- ник/Под ред. E. С. Стояновой. — 3-е изд., перераб. и доп. — M.: Перспектива, 1998. — 655 с.
Финансовый менеджмент: теория и практика: Учеб- ник/Под ред. E. С. Стояновой. — 4-е изд., перераб. и доп. — M.: Перспектива, 1999. — 656 с.
Финансы предприятий. — M.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. - 250 с.
Финансы: Пер. с англ. — M.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1998 —560 с. (серия «Мастерство»).
Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. — M.: Дело, 1993. - 128 с.
Хоскинг А. Курс предпринимательства. — M.: Междуна- родные отношения, 1990. — 350 с.
Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих рас- четов. 2-е изд., испр. и доп. — M.: Дело, 1995. — 348 с.
Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового ана- лиза предприятия. — M.: Инфра-М,1995. — 75 с.
Шерр И.-Ф. Учение о торговле. / Репринт. — M.: Перспек- тива, 1993. — 476 с.
Шим Дж.К., Сигел Дж. Г. Финансовый менеджмент. — M.: Филинъ, 1996. — 395 с.
Экономика и статистика фирмы. / Под ред. Ильенковой С.Д. — M.: Финансы и статистика, 1996. — 240 с.
655