17.Инвестиционные проекты и их финансовые потоки. Основные оценки эффективности инвестиционного проекта.
В основе оценок эффективности инвестиционного проекта лежат оценки финансового потока, связанного с данным проектом. Для того чтобы сравнить разные варианты проектов, соответствующие финансовые потоки дисконтируют (приводят) к одному моменту времени.
Оценка финансовых средств по сложной постоянной ставке
Формула роста:
Формула дисконтирования:
Обе формулы – и роста, и дисконтирования – можно рассматривать как формулы приведения, как формулы пересчета суммы платежа к новому моменту времени. Формула роста определяет будущую стоимость начальной денежной суммы, она приводит платеж к будущему моменту времени. Формула дисконтирования, напротив, определяет современную стоимость будущей денежной суммы, приводит стоимость будущего платежа к начальному моменту времени.
Оценка финансовых средств по сложной переменной ставке
В ряде ситуаций используется переменная процентная ставка или дисконтированная (например, с целью учета инфляционных процессов). В этом случае промежуток времени Т разбивается на части T=T1+T2+ Tn, и накаждой части задается свое значение i.
Формула роста по сложной переменной ставке:
Формула дисконтирования по сложной переменной ставке:
Оценка эффективности инвестиционного проекта тесно связана с оценкой соответствующего финансового проекта, с оценкой последовательности денежных сумм, приуроченных к определенным моментам времени.
Приведенная стоимость потока в общем случае равна сумме приведенных стоимостей членов данного потока. Она определяется по формуле: где Rk – член потока с номером k.
Оценка финансовых потоков инвестиционного проекта
Инвестиционный проект предполагает как капиталовложения, так и доходы от реализации проекта. Под доходами подразумевается финансовая оценка результатов реализации проекта, очищенная от текущих затрат. Такой поток может иметь достаточно сложную структуру, с разнородными капиталовложениями, разнесенными во времени, и с неоднородной структурой доходов.
Стрелки вниз – инвестиции. Стрелки вверх – доходы от реализации проекта.
Приведенная
стоимость потока капиталовложений
(инвестиций) K:
Приведенная
стоимость потока доходов D:
Чистая
приведенная стоимость инвестиционного
проекта NPV:
NPV
= D-K,
NPV
=
,
NPV
>0, проект окупается и т.д.
Среднегодовая
величина чистой приведенной стоимости
проекта U:
Индекс
доходности проекта PI:
,
PI>100%
- соответствует положительной величине
NPV.
Ит.д.
Внутренняя норма доходности проекта IRR: NPV = = 0
Это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. PI = 100
При выборе из нескольких проектов с разнымиIRR, выбирается проект с максимальным значением IRR.
18.Индекс доходности pi инвестиционного проекта.
Приведенная стоимость потока капиталовложений (инвестиций) K:
Приведенная стоимость потока доходов D:
Важной характеристикой проекта, которую можно рассматривать как вариант оценки его рентабельности в дисконтированной форме, является индекс доходности проекта PI(Profitability Index).
- приведенная
стоимость потока капиталовложений
(инвестиций)
- приведенная
стоимость потока доходов
PI> 100 %, соответствует положительной величине NPV.
PI< 100 %, соответствует отрицательной величине NPV.
PI= 100 %, соответствует нулевой величине NPV.